Mặc dù ông Trump chưa chính thức nhậm chức Tổng thống, thị trường tiền điện tử đã sẵn sàng ăn mừng và thực hiện các chính sách. Sáng nay, do ông Trump chính thức đề cử Paul Atkins làm Chủ tịch SEC, Bitcoin đã vượt mức 10.000 USD. Kể từ khi ông Trump thắng cử, Bitcoin đã tăng từ 68.000 USD vào ngày 5/11 lên 100.000 USD, chỉ trong một tháng đã tăng 47%. Trong bài viết này, tác giả sẽ phân tích sâu về cách thay đổi chính sách của Mỹ định hình cục diện thị trường và hướng phát triển tiềm năng trong bối cảnh mới.
Sự chuyển hướng "mạnh mẽ và thô bạo" của quản lý tiền điện tử trở nên mở rộng và thân thiện hơn
Trong chiến dịch tranh cử, ông Trump đã đưa ra 10 cam kết thân thiện với thị trường tiền điện tử, bao gồm việc thành lập quỹ dự trữ Bitcoin chiến lược. Ông Paul Atkins, người được đề cử làm Chủ tịch SEC, cũng nổi tiếng với thái độ thân thiện với tiền điện tử, ủng hộ giảm bớt quản lý để hỗ trợ sự đổi mới của thị trường. Ông Trump hôm nay đã nói rằng, ông Paul biết rằng tài sản kỹ thuật số và các sáng tạo khác là rất quan trọng để giúp nước Mỹ trở nên vĩ đại hơn bao giờ hết và tin tưởng vào thị trường vốn mạnh mẽ và sáng tạo. Paul cũng từng chỉ trích SEC về việc áp phạt quá mức làm tổn hại lợi ích của cổ đông, ủng hộ chiến lược quản lý linh hoạt và đồng chủ tịch Liên minh Token. Động thái này của ông Trump sử dụng kinh nghiệm của Paul Atkins trong việc thúc đẩy ngành tiền điện tử trước đây để thay đổi cách tiếp cận chủ yếu là trừng phạt của SEC trong một năm qua, đưa quan điểm "tự do tài chính" vào cơ quan quản lý tài chính Mỹ.
Ngoài ra, các thành viên khác trong nhóm của ông Trump cũng đã cung cấp sự hỗ trợ mạnh mẽ cho việc quản lý tài chính tiền điện tử: hơn 60% các thành viên nội các được đề cử đã công khai sở hữu Bitcoin hoặc ủng hộ sự phát triển của tài chính tiền điện tử, hoặc gián tiếp ủng hộ sự tăng trưởng của tài sản kỹ thuật số.
Ngoài các cam kết của ông Trump đối với thị trường tiền điện tử và Đạo luật Đổi mới Tài chính và Công nghệ Thế kỷ 21 (FIT 21) được đề xuất trước đó, gần đây vụ việc Tornado Cash cũng đánh dấu sự phát triển của quản lý tiền điện tử ở Mỹ theo hướng mở rộng và thân thiện hơn. Vào cuối tháng 11, Tòa phúc thẩm liên bang Hoa Kỳ thứ 5 đã phán quyết rằng việc Bộ Tài chính trừng phạt hợp đồng thông minh không thể thay đổi của Tornado Cash là bất hợp pháp, vì những hợp đồng thông minh này không đáp ứng định nghĩa pháp lý về "tài sản". Phán quyết này cung cấp sự ủng hộ quan trọng cho tính hợp pháp của hợp đồng thông minh, giúp các nhà phát triển và người dùng không còn đối mặt với xung đột trực tiếp với khung pháp lý truyền thống khi sử dụng các giao thức này, thúc đẩy tài chính phát triển theo hướng bao dung và tự do thân thiện hơn, cũng trực tiếp có lợi cho sự phát triển của tài chính phi tập trung (DeFi).
"Ưu tiên Mỹ" cả về ngành công nghiệp và tài chính cũng cần tự do hơn
Tự do tài chính không chỉ mở ra không gian phát triển lớn hơn cho thị trường tiền điện tử, mà còn báo hiệu sự kết nối giữa tài sản kỹ thuật số và tài sản tài chính truyền thống (TradFi) đang được chuẩn bị cho một cuộc hội nhập sâu rộng trên thị trường. Cùng với sự phát triển của xã hội số, được thúc đẩy bởi các công nghệ tương lai như trí tuệ nhân tạo (AI), cách thức tạo ra giá trị đang được thay đổi nhanh chóng. Cựu Chiến lược gia của Alibaba, Zeng Ming, đã chỉ ra rằng trí tuệ nhân tạo tổng quát (AGI) sẽ trở thành đột phá công nghệ cốt lõi của năng suất lao động trong tương lai, kết hợp chặt chẽ với tài sản kỹ thuật số, tạo ra nhiều loại tài sản kỹ thuật số mới.
Blockchain, với tư cách là công nghệ mạng giá trị kết nối xã hội số và xã hội thực, sẽ đóng vai trò then chốt cho tài sản kỹ thuật số trong quá trình thay đổi này. Trong chính sách "Ưu tiên Mỹ", ông Trump đề xuất "Kế hoạch Manhattan" phiên bản AI, nhằm nâng công nghệ AI lên tầm chiến lược quốc gia và thúc đẩy mạnh quá trình công nghiệp hóa.
Ngoài việc xã hội số trong tương lai với AI là động lực chính sẽ không thể tránh khỏi tài sản kỹ thuật số, Standard Chartered cũng từng cho biết hầu như bất kỳ tài sản thực tế nào ở thế giới thực cũng có thể được token hóa, và dự kiến đến năm 2034, nhu cầu toàn cầu về tài sản được token hóa sẽ đạt 30 nghìn tỷ USD. Không phải chỉ có sự phát triển của xã hội số trong tương lai cần đến tài sản kỹ thuật số, mà việc lưu thông tài sản trong thế giới thực cũng cần đến sự token hóa, sự hội nhập giữa tài sản kỹ thuật số và tài sản tài chính truyền thống, tiềm năng của thị trường này sẽ vượt xa "kỷ nguyên sáp nhập lớn" những năm 1930 và "kỷ nguyên sáp nhập Internet" những năm 2000, với quy mô lần lượt là 600 tỷ USD và 30 nghìn tỷ USD.
Quá trình hội nhập đã trở nên không thể ngăn cản. Không chỉ là việc thúc đẩy các quỹ giao dịch tài sản kỹ thuật số (ETF), mà cả các hướng mới như RWA (tài sản thế giới thực), chỉ riêng lĩnh vực ứng dụng stablecoin đã tạo ra hơn 200 tỷ USD về giá trị vốn hóa thị trường. Cùng với sự thâm nhập liên tục của công nghệ tiền điện tử, quá trình "tiền điện tử hóa" (Crypto) của toàn bộ thị trường tài chính đã bắt đầu, sẽ định hình lại cục diện tài chính toàn cầu và tạo ra một hệ sinh thái vốn mới mở rộng và hội nhập hơn.
Những "lời hứa" tiền điện tử then chốt sẽ ảnh hưởng đến thị trường như thế nào
Không chỉ là tuyên bố thành lập quỹ dự trữ Bitcoin chiến lược hay đề cử Chủ tịch SEC thân thiện với tiền điện tử, việc ông Trump được bầu có vẻ như sẽ mang đến môi trường quản lý thân thiện nhất trong lịch sử với ngành công nghiệp tiền điện tử, cũng mở ra kênh tăng giá gần đây của Bitcoin. Nhưng nhìn trong trung và dài hạn, động lực thực sự thúc đẩy ngành công nghiệp tiền điện tử tiến lên không phải là giá Bitcoin, mà là liệu ông Trump có thể thực hiện những lời hứa về tiền điện tử bằng cách ban hành các luật pháp cấp độ lập pháp để mở rộng không gian cho thị trường tiền điện tử. Nếu ông Trump, với uy tín cao trong đảng và thắng lợi áp đảo của Đảng Cộng hòa ở cả Thượng viện và Hạ viện trong cuộc bầu cử vừa qua, có thể tích cực thúc đẩy các dự luật then chốt như 3 dự luật dưới đây, có thể sẽ mang lại một bối cảnh hoàn toàn mới cho ngành công nghiệp tiền điện tử.
Đạo luật FIT 21 sẽ được ưu tiên thúc đẩy, DeFi sẽ "trở về" Mỹ
Đạo luật FIT 21 có thể là dự luật được ưu tiên thúc đẩy sau khi ông Trump lên nắm quyền. Đây được coi là "quan trọng nhất cho đến nay" về luật tiền điện tử, không chỉ xác định rõ ràng khi nào tiền điện tử là hàng hóa hay chứng khoán, mà còn chấm dứt "cưa cưa" trong quản lý tiền điện tử giữa SEC và CFTC. Trước đó, Hạ viện Mỹ đã thông qua đạo luật này với đa số áp đảo và chuyển đến Thượng viện, nhưng sau đó Thượng viện chưa có hành động quyết liệt. Tuy nhiên, với sự lên nắm quyền của ông Trump, thị trường phổ biến kỳ vọng tiến trình của đạo luật này sẽ được đẩy nhanh.
Sau khi Đạo luật FIT 21 được thông qua, sẽ xuất hiện nhiều nền tảng giao dịch tuân thủ và doanh nghiệp niêm yết tiền điện tử hơn, các tiêu chuẩn phân loại rõ ràng cũng sẽ làm cho các token giao dịch được phong phú hơn, và tạo cơ hội mới cho các quỹ giao dịch tài sản kỹ thuật số (ETF) hiện vật và các sản phẩm tài chính tiền điện tử khác. Một phần lý do khiến việc niêm yết ETF Ethereum trước đây gặp khó khăn là do định tính mờ nhạt, SEC đã coi Ethereum sau khi chuyển sang cơ chế Proof-of-Stake như một chứng khoán trong một thời gian dài. Chỉ đến khi SEC và Phố Wall tìm được "điểm cân bằng", xác định Ethereum không chứa yếu tố cầm cố không phải là chứng khoán, mới có thể tiếp tục thúc đẩy. Sau khi đạo luật được thông qua, đối với các loại tiền điện tử được xác định rõ là "hàng hó
Dưới đây là bản dịch tiếng Việt của đoạn văn: Ngoài ra, với chính sách thân thiện và kỳ vọng về việc giảm lãi suất, nhiều nguồn vốn truyền thống sẽ chảy vào DeFi để tìm kiếm lợi nhuận cao hơn, từ đó thúc đẩy sự đổi mới tiếp theo của DeFi. Một xu hướng rõ ràng là DeFi sẽ tiếp tục mở rộng tài sản thế chấp, đưa thêm thanh khoản ngoài chuỗi vào trong chuỗi. Điều này sẽ thúc đẩy sự hội nhập sâu sắc giữa DeFi và RWA, thông qua việc cho phép tài sản được token hóa như trái phiếu Mỹ, bất động sản, v.v. được sử dụng làm tài sản thế chấp hoặc cho vay, làm phong phú khả năng kết hợp của tài chính trên chuỗi và mở rộng ảnh hưởng của DeFi ra ngoài chuỗi. Lĩnh vực RWA cũng sẽ được thúc đẩy bởi sự kết hợp với DeFi, mang lại lợi nhuận đáng kể hơn, từ đó tăng tốc quá trình mở rộng song phương từ ngoài chuỗi sang trong chuỗi. Giá trị của DeFi trong sinh thái Bitcoin cũng không thể bỏ qua. Trong khi đang thâm nhập vào thị trường ngoài chuỗi thông qua ETF, Bitcoin cũng đang thể hiện nhiều khả năng hơn trong sinh thái trên chuỗi. Xét đến việc thị trường Bitcoin chủ yếu là những nhà đầu tư dài hạn, cùng với việc ETF giao dịch spot duy trì mức thanh khoản thấp hơn, điều này có thể tạo ra những cơ hội mới cho lĩnh vực cho vay Bitcoin. Do SEC có khả năng cho phép các dự án cầm cố trên DeFi sử dụng ETF giao dịch spot Ethereum, các dự án cầm cố trên DeFi có thể sẽ nhận được sự quan tâm rộng rãi. Dự luật liên quan đến stablecoin của Mỹ được đưa trở lại lịch trình Vào năm 2023, Ủy ban Dịch vụ Tài chính của Hạ viện Mỹ đã thông qua "Đạo luật Minh bạch về Thanh toán Stablecoin", nhưng không được Hạ viện thông qua. Vào tháng 10 năm nay, Thượng nghị sĩ thân thiện với tiền điện tử Bill Hagerty của Mỹ đã trình dự thảo tương tự một lần nữa, cùng với việc Trump trước đó cam kết sẽ không thúc đẩy CBDC do Cục Dự trữ Liên bang phát hành, và Đạo luật FIT 21 đưa ra định nghĩa về stablecoin có giấy phép và nhấn mạnh tầm quan trọng của chế độ cấp phép, pháp luật liên quan đến stablecoin có thể sẽ được đưa lại lên lịch trình sau khi Trump lên nắm quyền. Luật về stablecoin sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến việc phát hành stablecoin cũng như các tổ chức thanh toán liên quan. Một số stablecoin nhỏ hoặc dựa trên thuật toán có thể buộc phải rời khỏi thị trường, trong khi stablecoin hợp pháp (như USDC) sẽ chiếm thị phần lớn hơn. Đồng thời, khi pháp luật làm rõ các yêu cầu tuân thủ, các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán truyền thống sẽ nhanh chóng áp dụng stablecoin tuân thủ, nâng cao khả năng tiếp cận và tính dễ sử dụng trong các giao dịch thường ngày, và các doanh nghiệp và người dùng cũng sẽ thoải mái hơn khi chấp nhận stablecoin như một bổ sung cho hệ thống thanh toán hiện tại, chứ không chỉ sử dụng cho các giao dịch tiền điện tử. Thị phần của stablecoin trong lĩnh vực chuyển tiền và thanh toán xuyên biên giới cũng sẽ tiếp tục tăng, với khối lượng người dùng và quy mô thanh toán có thể tiến gần hoặc thậm chí vượt qua các tổ chức như Visa. Ngoài ra, bất kể là thông qua tài sản cơ sở (như trái phiếu chính phủ, quỹ thị trường tiền tệ, v.v.) để thu nhập và phân phối cho các bên liên quan, hay là thông qua các giao thức DeFi để thu lợi nhuận trên chuỗi, các sản phẩm sinh lời dựa trên stablecoin tuân thủ sẽ tiếp tục xuất hiện và được người dùng ưa chuộng, nhưng cần lưu ý tránh để stablecoin thể hiện các đặc điểm của hợp đồng đầu tư khi thiết kế cơ chế sinh lời. Việc bãi bỏ Thông báo 121 của Ủy ban Kế toán Nhân viên (SAB 121) có thể khởi động lại, giải quyết vấn đề lưu giữ tài sản tiền điện tử Không chỉ sự phát triển của các sản phẩm tài chính tiền điện tử như ETF giao dịch spot, mà cả sự tăng trưởng của RWA, stablecoin và DeFi sẽ thúc đẩy nhu cầu về dịch vụ lưu giữ tài sản tiền điện tử. Điều này sẽ buộc phải khởi động lại việc bãi bỏ Thông báo 121 của Ủy ban Kế toán Nhân viên (SAB 121). SAB 121 được SEC ban hành vào năm 2022, yêu cầu các công ty ghi nhận tài sản tiền điện tử được lưu giữ là nợ, khiến tỷ lệ nợ/tài sản của các doanh nghiệp tăng lên đáng kể, ảnh hưởng đến sức khỏe tài chính và xếp hạng tín dụng, khiến các doanh nghiệp liên quan không muốn cung cấp dịch vụ lưu giữ. Trump đã hứa sẽ bãi bỏ thông báo này nếu được bầu lại. Việc bãi bỏ SAB 121 sẽ trực tiếp giảm gánh nặng tuân thủ cho các tổ chức lưu giữ tiền điện tử, cho phép các ngân hàng và các tổ chức được quản lý khác dễ dàng tham gia vào lĩnh vực lưu giữ tiền điện tử, từ đó thu hút thêm nhiều nhà đầu tư tổ chức vào thị trường. Do yêu cầu về xử lý kế toán của SAB 121, nhiều ngân hàng và tổ chức tài chính trước đây tương đối thận trọng với các sản phẩm tài chính tiền điện tử như ETF giao dịch spot, việc bãi bỏ sẽ giảm độ phức tạp cho các tổ chức tài chính trong quản lý các tài sản tiền điện tử này. Các nhà cung cấp stablecoin và các hoạt động thanh toán liên quan cũng bị ảnh hưởng, đặc biệt là những dự án tích hợp với hệ thống tài chính truyền thống. Việc bãi bỏ SAB 121 có thể tạo ra một môi trường quản lý thoải mái hơn cho những doanh nghiệp này, giúp phát triển các chức năng thanh toán và quyết toán cốt lõi. Lĩnh vực RWA đang được đề cập nhiều hiện nay cũng sẽ được hưởng lợi, cho phép nhiều tổ chức lưu giữ truyền thống quản lý tài sản được token hóa linh hoạt hơn, từ đó thu hút thêm nhiều tổ chức tài chính tham gia. Không thể phủ nhận rằng, mỗi bước chính sách thân thiện với tiền điện tử trong thời kỳ Trump 2.0 đều đang sâu sắc tái định hình ranh giới của thị trường tiền điện tử. Từ quản lý đến chuẩn mực kế toán, mỗi thay đổi nhỏ đều ẩn chứa ý nghĩa chiến lược sâu rộng. Việc đề cử Paul Atkins gửi tín hiệu về một môi trường quản lý tiền điện tử nới lỏng, và những cải cách chế độ tài sản cũng không thể bỏ qua. Quy định mới của FASB (ASU 2023-08) có hiệu lực từ ngày 15 tháng 12 năm 2024 yêu cầu các doanh nghiệp ghi nhận tài sản tiền điện tử họ nắm giữ theo giá trị hợp lý. Điều này có nghĩa là biến động giá trị của các tài sản tiền điện tử như Bitcoin sở hữu của doanh nghiệp sẽ được phản ánh trực tiếp trong báo cáo tài chính, ảnh hưởng đáng kể đến thu nhập ròng của doanh nghiệp. Việc áp dụng quy định này sẽ thúc đẩy nhiều doanh nghiệp hơn nữa đưa các tài sản tiền điện tử chủ chốt như Bitcoin vào bảng cân đối kế toán. Ngoài ra, Microsoft đã triệu tập hội đồng quản trị vào ngày 10 tháng 12 để chính thức thảo luận về việc liệu có đưa Bitcoin vào chiến lược dự trữ của công ty hay không, cung cấp một tín hiệu ngành rõ ràng cho xu hướng này. Như CEO OKX Star đã nói trên X khi Bitcoin vượt mức 10.000 USD, đây chính là "sức mạnh của tầm nhìn và công nghệ". Quá trình hội tụ giữa truyền thống và đổi mới sẽ tái định hình trật tự mới của thị trường vốn toàn cầu.
