Tác giả: Thế giới mới của A Ray

Gần đây, cơ chế niêm yết của Hyperliquid đã thu hút sự quan tâm của thị trường. Tuy nhiên, sự kiện này lại không thể thu hút sự chú ý của thị trường nếu không có bài đăng trên Twitter của CEO Moonrock Capital Simon vào ngày 1 tháng 11 năm nay. Ông tuyên bố rằng "Binance yêu cầu một dự án tiềm năng cung cấp 15% tổng nguồn cung token của họ để đảm bảo niêm yết trên CEX, chiếm 15% tổng nguồn cung token, trị giá khoảng 50-100 triệu USD".

Đồng thời, đồng sáng lập Sonic Labs Andre Cronje cũng đăng bài viết rằng "Binance không thu phí niêm yết, nhưng Coinbase lại nhiều lần yêu cầu thu phí, và báo giá 300 triệu USD, 50 triệu USD, 30 triệu USD, gần đây nhất là 60 triệu USD."

Tại sao lại có tranh chấp về phí niêm yết?

Trong thế giới Crypto lấy tinh thần phi tập trung làm chính, CEX tập trung trở thành chủ thể tham gia chính. Tuy nhiên, hoạt động "hộp đen" trong việc niêm yết trên CEX khó lòng khiến thị trường tin tưởng, và thường xuyên có những "tin đồn" về việc niêm yết trên CEX. Sau khi niêm yết PNUT và ACT, Giám đốc điều hành Binance He Yi đã tuyên bố "không thu bất kỳ phí niêm yết nào", ngay cả Binance mạnh mẽ như vậy cũng cần phải thoát khỏi "xoáy nước" của dư luận về phí niêm yết thông qua việc niêm yết.

Phản hồi của He Yi về tranh chấp phí niêm yết

Tuy nhiên, vẫn rất khó để thị trường tin tưởng vào việc CEX không thu phí niêm yết. Ngay cả khi không có khoản "thu phí công khai", vẫn có những lời đồn về các khoản phí token ẩn. Một số CEX hàng đầu mặc dù đã liệt kê rõ ràng trong thông báo rằng không có phí niêm yết, nhưng sau khi niêm yết, dự án vẫn phải trả khoản ký quỹ tương ứng để đảm bảo ổn định giá cả, đồng thời các vấn đề như phần vốn góp của CEX và chi phí hoạt động v.v. cũng cần được thống nhất với CEX khi niêm yết. Những khoản phí niêm yết ẩn này cũng trở thành lý do khiến thị trường kết luận rằng việc niêm yết trên CEX là "hoạt động hộp đen".

Một mặt, cơ chế niêm yết phức tạp và không minh bạch này là gánh nặng bổ sung đối với các dự án. Các dự án cần phải tốn thêm chi phí để đối phó với các vấn đề niêm yết trên CEX, dẫn đến vấn đề lựa chọn ngược. Các dự án không quan tâm đến phát triển dài hạn, thay vào đó sẽ tạo ra kỳ vọng "niêm yết thành công", cuối cùng dẫn đến hầu hết các dự án được niêm yết đều bán ra và bỏ chạy.

Mặt khác, việc niêm yết không công bằng trên CEX đã trở thành một lĩnh vực nhỏ. Nghiên cứu về niêm yết đã trở thành một "công việc kinh doanh" chính đáng, và "học niêm yết" đã trở thành một môn học bắt buộc đối với nhiều nhà đầu tư và KOL. Ví dụ như giao dịch tin tức về niêm yết gần đây của Phương trình mới, họ đã kiếm được 3 triệu USD sau khi ACT được niêm yết.

Phương trình mới thực hiện giao dịch trước thông báo niêm yết

Có thể nói rằng sự tập trung hóa trong lĩnh vực tiền điện tử đã tồn tại lâu, hầu như mọi hiệu ứng tài sản từ việc niêm yết đều bị CEX (phí niêm yết), nhà khoa học (giao dịch trước khi niêm yết) chiếm đi, các dự án phải gánh chịu khoản phí niêm yết đáng kể nên sẽ hy sinh chất lượng dự án, tất cả cuối cùng đều do nhà đầu tư bán lẻ phải gánh chịu. Sự kiện niêm yết và logic hiện nay của nhà đầu tư bán lẻ ôm ấp memecoin và từ chối VC coin có cùng một logic, cốt lõi vẫn là công bằng.

HYPE liên tục lập đỉnh, thị trường kỳ vọng điều gì?

Tuy nhiên, sự xuất hiện của Hyperliquid đã phá vỡ thế bế tắc của "niêm yết hộp đen".

Hyperliquid đã bắt đầu từ con đường tăng giá của HYPE để vượt ra khỏi vòng tròn tiền điện tử. HYPE chỉ trong vòng hai tuần sau TGE đã lọt vào top 50 về giá trị vốn hóa, một度vượt qua các dự án mới và cũ như Fantom, Bittensor, thậm chí cả Arbitrum. Mặc dù câu chuyện về Perp DEX không còn mới mẻ, nhưng Hyperliquid đã thành công trong việc thu hút sự chú ý của thị trường trở lại về DEX.

Cơ chế niêm yết không thể thiếu

Chính hôm nay, HYPE đã vượt mức 20 USD, lập kỷ lục mới. Phía sau đỉnh mới này, một mặt là nhờ vào "thẩm mỹ thị trường" chính xác của Hyperlqiuid, nhạy bén nắm bắt được nhịp điệu của thị trường "VC chuyển sang meme" trong chu kỳ này. Hyperliquid, với vẻ ngoài giống như một dự án "VC âm mưu", không đi theo con đường tài trợ VC trước, sau đó tăng khối lượng giao dịch và bán ra. Người sáng lập Jeff cũng nhiều lần công khai bày tỏ sự không hài lòng với hình thức và logic thị trường này.

Mặt khác, đội ngũ vận hành và phát triển dự án của Hyperliquid cũng rất xuất sắc. Tham vọng của Hyperliquid không chỉ dừng lại ở PerpDEX, mà còn đang tích cực xây dựng một "chuỗi công khai" với đặc điểm là độ trễ thấp, thông lượng cao, giao dịch tần suất cao và sổ lệnh. Khi logic nền tảng chuyển từ PerpDEX sang chuỗi công khai, cũng mở ra trần giá trị định giá của nó.

Ngoài những lý do trên, cơ chế niêm yết công khai, minh bạch của Hyperliquid cũng là một yếu tố không thể忽视. Vậy Hyperliquid cụ thể niêm yết như thế nào?

Đấu giá kiểu Hà Lan

Hyperliquid sử dụng đấu giá kiểu Hà Lan để đấu giá ticker của token, quy trình niêm yết của họ cũng khá công khai minh bạch, được mô tả chi tiết trong tài liệu chính thức.

Trước tiên, nếu dự án muốn niêm yết giao dịch spot, họ cần phải xin được quyền triển khai token gốc HIP-1 (HIP-1 là tiêu chuẩn token do Hyperliquid xây dựng), sau đó sẽ sử dụng cơ chế đấu giá kiểu Hà Lan để quyết định ticker token cuối cùng sẽ thuộc về ai. Đấu giá kiểu Hà Lan còn được gọi là đấu giá giảm giá, giá khởi điểm sẽ cao hơn mong đợi của thị trường, sau đó liên tục giảm giá cho đến khi có người chấp nhận mức giá đó thì giao dịch sẽ hoàn tất. Từ góc độ lý thuyết trò chơi, đấu giá kiểu Hà Lan phản ánh kỳ vọng tâm lý thực sự của người đấu giá, có thể thực hiện đấu giá ở mức giá công bằng.

Quy trình niêm yết giao dịch spot của Hyperliquid

Khi triển khai token trên Hyperliquid, dự án cần phải nộp một khoản gas, nhưng khoản phí đấu giá gas này sẽ được hoàn lại cho Két quỹ HLP sau này.

Đồng thời, đấu giá trên Hyperliquid thường diễn ra cứ 31 giờ một lần, tối đa cả năm chỉ có 282 lần niêm yết spot, cách thức "hạn chế bị động" này cũng gián tiếp nâng cao chất lượng các dự án được niêm yết.

Tóm lại, so với hoạt động "hộp đen" khiến công chúng không thể hiểu nổi của CEX, Hyperliquid đã thực hiện niêm yết công khai minh bạch, và khoản phí đấu giá gas sau đó sẽ được hoàn lại dưới dạng tài sản thế chấp, tạo thành chu trình tích cực cho cộng đồng.

Phát triển các ứng dụng từ cơ chế đấu giá

Với cơ chế đấu giá công khai này, trong tương lai sẽ xuất hiện nhiều hướng đi thú vị hơn. Ví dụ, cơ chế đấu giá này cũng sẽ dẫn đến "tranh chấp ticker". Vào đầu năm nay, khi zkSync niêm yết trên các sàn lớn, Polyhedra Network ban đầu sử dụng ticker ZK, nhưng sau đó đã nhường "ticker vàng" ZK cho zkSync, thay vào đó token của họ được đổi thành ZKJ.

Có thể dự đoán rằng, trong tương lai sẽ có nhiều dự án hơn nữa khi niêm yết trên Hyperliquid sẽ xảy ra những "cuộc chiến" tương tự. Các dự án sẽ tranh giành ticker token phù hợp nhất với mình, thậm chí trong tương lai gần cũng có thể xuất hiện những câu chuyện tương tự như "Sina đầu tư 8 triệu USD mua miền weibo.com", "Finance được Moniker mua lại với 3,6 triệu USD vào năm 2007" trên Hyperlqiuid.

Tốn 180.000 USD của "kẻ bất hạnh lớn"

Sau TGE và hoàn thành "airdrop cấp độ thần thoại", giá đấu giá của Hyperliquid liên tục lập đỉnh mới. Vào khoảng tháng

Sau đợt 'airdrop' này, nhiệt độ của Hyperlqiuid cũng bắt đầu tăng vọt. Vụ đấu giá kỷ lục của SOLV là điểm chuyển mình từ 'meme' sang 'chính quy' của Hyperliquid, và Solv Protocol sẽ là dự án hàng đầu đầu tiên được ra mắt trên Hyperlqiuid.

Đồng thời, việc Solv được 'ra mắt' cũng mang lại 'hiệu ứng cá tra' đáng kể cho Hyperlqiud, không chỉ tạo mẫu cho các 'ticker' đấu giá tiếp theo, mà còn thúc đẩy cấu trúc giao dịch chuyển sang hướng tích cực hơn.

Lịch sử đấu giá của Hyperliquid

Một mặt, trước khi Solv dẫn dắt thị trường đấu giá 'ticker' có bước đột phá lớn, các 'token ticker' sau đó do Hyperliquid đấu giá cũng 'khởi sắc' hơn. Thị trường coi vụ đấu giá SOLV là tài sản tham chiếu cho giá trị giao dịch sau Thời điểm phát hành token (TGE), ví dụ như BUZZ, SHEEP đều đạt mức giá trên 100.000 USD, thấp nhất là HYFI cũng giao dịch ở mức 90.000 USD. Sau đó, 'ticker' FARM vào ngày 11/12 còn lập kỷ lục mới với 180.000 USD.

Chủ sở hữu cuối cùng của 'token ticker' FARM là @thefarmdotfun, The Farm đang xây dựng tựa game AI đại diện GenAI đầu tiên trên thế giới, người dùng có thể tạo ra các loại AI đại diện thú cưng khác nhau thông qua mô hình GenAI. Khi những AI thú cưng này được đúc hoặc giao dịch, sẽ sử dụng 'token' FARM để thu phí. Với tổng cung cố định, 50% phần phí bằng FARM sẽ bị đốt. 180.000 USD của FARM không 'uổng phí', chỉ sau vài giờ khi mở bán, nó đã đạt được mức vốn hóa thị trường 30 triệu USD, tiến gần 50 triệu USD. Điều này cũng một lần nữa mở ra không gian tưởng tượng cho sinh thái Hyperliquid.

FARM đạt mức vốn hóa thị trường gần 50 triệu USD khi mở bán vào ngày 13/12

Mặt khác, theo dữ liệu của AXSN, hiện tại trong tổng khối lượng giao dịch hàng ngày của Hyperliquid, 'token' HYPE đã chiếm lĩnh, đạt 360 triệu USD, vượt xa các 'token' khác như PURR, PIP, JEFF. Với sự 'ra mắt' của Solv Protocol, cấu trúc giao dịch của Hyperliquid cũng sẽ được cải thiện hơn nữa. Cùng với sự chú ý của thị trường và dư luận mang lại từ Solv Protocol, sẽ có nhiều dự án khác lựa chọn ra mắt trên Hyperliquid, khối lượng giao dịch trong tương lai cũng sẽ được phân tán hơn.

Phân bố cấu trúc giao dịch của Hyperliquid

Hyperliquid đã thay đổi điều gì?

Như lời của Jeff, nhà sáng lập Hyperlqiuid, "quyền sở hữu thuộc về những người tin tưởng và hành động, chứ không phải những kẻ tìm kiếm lợi nhuận bất chính". Sự phát triển của Hyperliquid cũng phù hợp với

Sự hợp tác hai chiều với các dự án

Đối với các 'VC coin', việc niêm yết trên Hyperlqiuid cũng là một hành vi tương hỗ, cùng có lợi. Chính việc đấu giá niêm yết cũng là một hình thức quảng cáo. Trong khi không phải trả thêm phí quảng cáo, Solv lại trở thành tâm điểm của thị trường nhờ giành được 'ticker' đấu giá trên Hyperliquid.

Đối với nhiều dự án 'nhái', ngay cả khi lên sàn giao dịch lớn, cũng rất khó duy trì ổn định. Nếu không thể 'ra mắt' trên các sàn giao dịch tập trung (CEX) hàng đầu trong giai đoạn 'thị trường bò', hầu như không thể duy trì một 'biểu đồ giá' đẹp mắt, thiếu thanh khoản cũng có nghĩa là thiếu lưu lượng, càng không có câu chuyện tiếp theo, hầu hết các 'token' ít người biết đến sau khi lên sàn đều trở thành 'giày cao gót' hoặc 'cây thông Noel'.

Nhiều 'token' dù lên sàn lớn cũng rất khó duy trì ổn định

Hyperlqiuid cung cấp một giải pháp kinh tế hơn, vừa có thể đáp ứng nhu cầu tạm thời chưa thể 'ra mắt' trên sàn lớn, vừa có thể 'giành ghế' trên nền tảng giao dịch tốt với chi phí thấp. Sau khi kết nối với HyperEVM, các 'token' mua trên Hyperliquid có thể sử dụng trên các EVM khác, càng làm nổi bật lợi thế chi phí hiệu quả của việc niêm yết. Mặc dù hiện tại, Hyperliquid vẫn chưa có sức hút niêm yết mạnh như CEX, nhưng sự kiện đấu giá SOLV thu hút sự chú ý rộng rãi của thị trường càng làm nổi bật vị thế của nó trong mắt giới crypto.

Vụ 'airdrop' mang tính 'thần thoại' của Hyperliquid giống như một chiến dịch giáo dục thị trường ồn ào, giúp nhiều người nhận ra Perp DEX, hiểu, tiếp cận và sử dụng; cơ chế niêm yết minh bạch cũng là tiếng súng khai màn cho cuộc cách mạng chống lại các 'hộp đen', đấu tranh và chiến thắng.

Từ góc độ ngành, sự xuất hiện của Hyperliquid vừa là tiến trình lịch sử, vừa là lựa chọn của thời đại. Dưới tiếng gọi của quần chúng, thị trường một lần lại một lần bỏ phiếu bằng chân. Cơ chế niêm yết công khai của Hyperliquid là cuộc cách mạng chống lại 'hộp đen' của việc niêm yết trên CEX hiện tại, thúc đẩy toàn ngành trở nên minh bạch hơn.

Tinh thần khởi nghiệp crypto cần như thế nào?

Thường thì nhà sáng lập của một doanh nghiệp quyết định tinh thần nội tại của doanh nghiệp đó. Câu nói này được minh họa sinh động trên Hyperliquid.

Sau sự sụp đổ của FTX, nhà sáng lập Jeff không còn tin tưởng vào các sàn giao dịch tập trung (CEX) và không chấp nhận bất kỳ khoản đầu tư rủi ro nào. Trong mắt Jeff, hầu hết các dự án đều sẽ trước tiên nhận được sự đầu tư của các tổ chức hàng đầu, sau đó sử dụng các chương trình 'tích điểm' để trang điểm dữ liệu, cuối cùng hoàn thành 'thoát vốn' thông qua việc niêm yết trên các sàn giao dịch lớn. Mô hình ngành này dường như đã trở thành mẫu mực cho hầu hết các dự án để thành công nhanh chóng: viết câu chuyện, kéo đầu tư, niêm yết sàn lớn. Cuối cùng, nhà đầu tư bán lẻ phải gánh chịu tất cả, dẫn đến một 'bãi chiến trường', điều này rõ ràng là không bền vững.

Cuối cùng, Hyperliquid chứng kiến chiến thắng của tinh thần phi tập trung của Jeff, cơ chế minh bạch công khai và sức mạnh kết nối cộng đồng đã đưa PerpDEX lên đỉnh cao của phiên bản 2.0, Jeff cũng có thể tự hào nói: Chúng tôi không phân phối 'token' cho bất kỳ nhà đầu tư tư nhân, sàn giao dịch tập trung, hoặc nhà tạo lập thị trường nào. Viên đạn được bắn ra nhiều năm trước giờ đây đã trúng ngay vào tâm điểm.

Lịch sử phát triển của Crypto cũng chẳng khác gì một lịch sử đấu tranh phi tập trung, từ sự ra đời của Bitcoin đến cuộc tranh chấp chữ hoa và chữ thường của Neiro. Bất kể Crypto có thay đổi như thế nào, chiến thắng và công lý luôn đứng về phía quần chúng, phía công bằng, phía phi tập trung.