Phân tích tiềm năng tăng trưởng của Hyperliquid từ bốn khía cạnh chính

Nguyên văn: Flo

Biên soạn bởi: Yuliya, PANews

Hyperliquid là một giao thức giao dịch hợp đồng vĩnh viễn được xây dựng trên chuỗi công khai L1 của riêng nó là cung cấp cho người dùng trải nghiệm giao dịch tương đương với sàn giao dịch tập trung đồng thời cung cấp sổ lệnh hoàn chỉnh trên Chuỗi và các chức năng giao dịch phi tập trung . Giao thức hỗ trợ giao dịch trên thị trường giao spot, phái sinh và trước khi phát hành.

Bài viết này sẽ không đi sâu vào cơ chế hoạt động cụ thể của Hyperliquid hoặc sự khác biệt của nó với các DEX hợp đồng vĩnh viễn khác. Bài viết này sẽ tập trung vào cơ hội thị trường của Hyperliquid và logic đầu tư cơ bản của token$HYPE.

Tính đến viết bài, $HYPE đang giao dịch trên 20 đô la, với giá trị vốn hóa thị trường là 7,5 tỷ đô la và mức định giá pha loãng hoàn toàn (FDV) là hơn 20 tỷ đô la, đưa nó vào danh sách 30 loại tiền điện tử hàng đầu theo giá trị vốn hóa thị trường crypto . Vậy yếu tố nào đang thúc đẩy hiệu suất thị trường mạnh mẽ như vậy?

Bài viết này sẽ tiến hành phân tích chuyên sâu từ bốn khía cạnh sau:

• Sàn giao dịch cơ hội phát triển
• Cơ hội sinh thái EVM
• Cơ cấu thu nhập, định giá và so sánh với các công ty cùng ngành
• Rủi ro tiềm ẩn

Sàn giao dịch cơ hội phát triển

Siêu thanh khoản chiếm vị trí chủ đạo trong thị trường DEX hợp đồng vĩnh viễn, chiếm tỷ lệ .

Hiện tại, lãi suất mở (OI) của nó là khoảng 10% so với Binance , theo dữ liệu từ Coinalyze và CVI.Finance. Khi thị trường bò ngày càng sâu sắc và mức độ biến động của thị trường tăng lên (Chỉ số biến động crypto chỉ là 64), lãi suất mở, khối lượng giao dịch, tỷ lệ cấp vốn và thanh lý đều được dự đoán sẽ tiếp tục tăng.

Thị phần của DEX so với CEX trên thị trường hợp đồng vĩnh viễn dự kiến ​​sẽ tăng dần giống như Thị trường Spot. Xu hướng này tương tự như quá trình trước đó trong đó AMM và Uniswap đã thúc đẩy việc tăng thị phần của DEX trong các giao dịch spot .

Với phí xử lý thấp hơn CEX và cơ chế khích lệ hấp dẫn hơn, Hyperliquid dự kiến ​​sẽ thu hút nhiều người dùng và tiền từ CEX hơn. Sự kiện tạo token(TGE) và tăng giá nhanh chóng của $HYPE có thể được gọi là chiến dịch tiếp thị tốt nhất.

Mặc dù cơ cấu khích lệ cụ thể vẫn chưa được công bố, nhưng có thể dự đoán rằng các hợp đồng vĩnh viễn và khối lượng giao dịch spot sẽ được khích lệ , vì hơn 40% lượng cung ứng token được dành làm phần thưởng cho cộng đồng.

Tình huống airdrop ban đầu như sau:

Bây giờ giả sử rằng 10% lượng cung ứng dự trữ của năm đầu tiên được phân bổ cho khích lệ, tình huống sẽ như thế này:

Ở mức giá hiện tại, gần 1 tỷ USD khích lệ sẽ được phân phối trong năm đầu tiên, vượt quá quy mô phân bổ ở mức giá mở cửa là 2 USD trong đợt airdrop đầu tiên.

Điều này sẽ dẫn đến tỷ lệ lạm phát khoảng 11,65% (bao gồm cả gửi tiền đảm bảo). Tuy nhiên, chi phí pha loãng thực tế có thể sẽ thấp hơn mức này vì việc bổ sung người dùng mang lại khối lượng giao dịch, thu nhập , đốt token và mua lại nhiều hơn. Đội ngũ cũng có thể sử dụng tỷ lệ lạm phát cao hơn và khích lệ để thu hút người dùng, đó là lý do tại sao định giá pha loãng hoàn toàn (FDV) của $HYPE có động lực độc đáo.

Về mặt giao dịch spot, Hyperliquid dự kiến ​​sẽ trở thành spot DEX hàng đầu trong thời gian ngắn. Khối lượng giao dịch ngày hôm qua là khoảng 500 triệu USD, đứng thứ năm trong số tất cả Chuỗi. Khi hệ sinh thái EVM phát triển, việc bổ sung thêm nhiều token tiện ích và tài sản gốc sẽ mang lại nhiều cặp giao dịch phong phú hơn.

Các công cụ giao dịch dựa trên cơ sở hạ tầng mở và mã xây dựng của Hyperliquid tiếp tục xuất hiện và các dự án như Insilico Terminal, Katoshi AI và pvp.trade đã cho thấy nhiều hứa hẹn. Điều này sẽ cải thiện hơn nữa trải nghiệm người dùng và thu hút nhiều dòng vốn hơn.

Sàn giao dịch và stablecoin là việc kinh doanh có lợi nhuận cao nhất trong không gian crypto . Siêu thanh khoản cạnh tranh trực tiếp với sàn giao dịch chính thống như Binance, Coinbase, Bybit , OKX và các sàn giao dịch lớn khác tự nó là một yếu tố kỳ vọng tăng giá.

Kịch bản lạc quan nhất là:

• Sàn giao dịch khác sử dụng Hyperliquid làm phụ trợ phi tập trung
• Sàn giao dịch phòng ngừa rủi ro bằng cách tăng nắm giữ $HYPE

Mặc dù những kịch bản này khó xảy ra trong ngắn hạn nhưng mọi điều đều có thể xảy ra trên thị trường crypto.

Cơ hội sinh thái EVM

HyperEVM là một phần quan trọng của hệ sinh thái Hyperliquid, chia sẻ cơ chế đồng thuận và trạng thái thống nhất với Hyperliquid L1, nhưng hoạt động như một hoàn cảnh thực thi độc lập. TRONG ĐÓ:

• L1 là một Chuỗi được cấp phép, chịu trách nhiệm chạy các thành phần cốt lõi như hợp đồng vĩnh viễn và sổ lệnh spot , đồng thời đạt được khả năng lập trình thông qua API
• EVM là một Chuỗi tương thích với Ethereum phổ quát hỗ trợ các công cụ phát triển Ethereum tiêu chuẩn và các hợp đồng thông minh có thể truy cập trực tiếp vào thanh khoản Chuỗi trên chuỗi của lớp L1.

HyperEVM dự kiến ​​​​sẽ ra mắt trong vài tháng tới và lượng lớn đội ngũ đã bắt đầu tích cực chuẩn bị. Tại sao sự phát triển này lại kỳ vọng tăng giá? Chủ yếu thể hiện ở các khía cạnh sau:

Hệ sinh thái mới DeFi

Nhiều dự án DeFi đang chuẩn bị ra mắt HyperEVM. Các loại giao thức DeFi chính thống, bao gồm nhà tạo lập thị trường tự động (AMM), nền tảng lending, cam kết thanh khoản và CDP (kho nợ thế chấp), v.v., đều sẽ ra mắt đồng thời khi EVM ra mắt.

Các dự án này sẽ cải thiện đáng kể hiệu quả sử dụng vốn tổng thể bằng cách cho phép người nắm giữ$HYPE sử dụng $HYPE làm tài sản thế chấp trong các giao thức vay mượn và thị trường tiền tệ.

Ngoài các giao thức DeFi truyền thống, các đặc điểm của thanh khoản sổ lệnh trên Chuỗi có khả năng tạo ra một số ứng dụng đổi mới. Điều này mang lại mảnh đất màu mỡ cho sự ra đời của các giao thức gốc DeFi mới và Hyperliquid dự kiến ​​sẽ trở thành nền tảng được lựa chọn cho các giao thức đổi mới này.

Lấy Ethereum Labs làm ví dụ, dự án có kế hoạch giảm sự phụ thuộc vào CEX bằng cách tích hợp Hyperliquid. Điều này không chỉ cải thiện khả năng phục hồi của hệ thống mà còn có khả năng giảm thiểu và phân tán rủi ro đối tác giao dịch bằng cách phân cấp quy trình phòng ngừa rủi ro. Chiến lược này đã được thảo luận chi tiết trong Đề án quản trị của nó.

Nhu cầu thị trường cho các dự án thực tế

Xu hướng thị trường gần đây cho thấy rõ ràng sự quan tâm mạnh mẽ của nhà đầu tư đối với các dự án có ứng dụng thực tế. Xu hướng này được phản ánh đầy đủ qua cơn sốt AI trên Base và Solana, hiệu suất tuyệt vời của Hyena cũng như nhu cầu mạnh mẽ về $HFUN và $FARM trên nền tảng Hyperliquid.

Với sự mở rộng sắp tới của hệ sinh thái DeFi, Hyperliquid có thể sẽ trở thành chiến trường chính cho đầu tư thực tế trong ngắn hạn và trung hạn trong tương lai. Điều đáng chú ý là việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI hiện được các dự án như AI16Z và Zerebro trên Solana thúc đẩy có thể sẽ được mở rộng sang nền tảng Hyperliquid.

Chức năng vault gốc của Hyperliquid đặc biệt bắt mắt. Các chiến lược chạy trong các kho tiền này có thể tận hưởng các tính năng nâng cao tương tự như DEX, bao gồm cơ chế thanh lý cho các tài khoản có đòn bẩy quá mức và chiến lược tạo thị trường thông lượng cao. Bản chất toàn diện của cơ chế này được phản ánh ở chỗ bất kỳ chủ thể nào, cho dù đó là tổ chức, hiệp định, tổ chức hay cá nhân DAO, đều có thể chia sẻ lợi nhuận bằng cách gửi tiền. Đổi lại, chủ sở hữu vault nhận được 10% tổng lợi nhuận.

Các yếu tố tích cực khác cho việc ra mắt HyperEVM

• Tiềm năng tăng trưởng phí : Hoạt động của HyperEVM sẽ tạo ra nhiều thu nhập từ phí hơn, thu nhập thể được sử dụng để gửi tiền đảm bảo , đốt token , v.v. Lấy Base làm ví dụ, nó đã tạo ra 15 triệu USD phí trong 30 ngày qua. Dự kiến ​​trong vài tháng tới, hoạt động của HyperEVM sẽ đạt mức tương đương với Base.
• Tiện ích ngày càng tăng của token$HYPE : Việc ra mắt EVM sẽ mở rộng đáng kể các kịch bản ứng dụng của $HYPE trong hệ sinh thái. Người dùng cần $HYPE để trả phí Gas, đồng thời, họ có thể thực hiện các hoạt động như vay mượn, cầm cố và khóa vị thế để kiếm lợi nhuận. Những ứng dụng mới này sẽ mang lại áp lực mua vào mạnh hơn. Tham khảo cơn sốt meme coin của Solana vào năm 2024 và làn sóng DeFi và NFT của Ethereum vào năm 2020-2021, không thể bỏ qua vai trò của các hoạt động Chuỗi trong việc thúc đẩy nhu cầu về Token gốc .
• Các cách để tăng trưởng thu nhập : Sự xuất hiện của các dự án tiện ích giá trị vốn hóa thị trường cao, cùng với sự xuất hiện của nhiều lựa chọn kết nối tài sản gốc hơn (chẳng hạn như USDC gốc, BTC spot, SOL, ETH, v.v.), sẽ mang lại khối lượng giao dịch spot nhiều hơn, do đó tăng thu nhập nền tảng. Đồng thời, khi nhiều dự án ra mắt trên EVM, giá đấu thầu mã token cũng sẽ tăng lên, mang lại thu nhập bổ sung cho nền tảng.
• Cải thiện nhận thức về hệ sinh thái : Việc ra mắt EVM sẽ giúp Hyperliquid thiết lập địa vị là chuỗi công khai L1 “chính thống” trên thị trường và tăng mức độ hiển thị của hệ sinh thái của nó. Điều này có thể kích hoạt sự gia nhập của các khoản tiền vẫn đang chờ đợi.

Theo bản đồ thị trường hệ sinh thái mới nhất (mặc dù nhiều dự án mới đã tham gia kể từ khi phát hành vào tuần trước), Hyperliquid đang hình thành một hệ sinh thái blockchain toàn diện. Bố cục sinh thái hoàn chỉnh này sẽ mang lại động lực tăng trưởng liên tục cho nền tảng.

Tác động tổng hợp của những yếu tố tích cực này dự kiến ​​sẽ mang lại sự nâng cao giá trị đáng kể và sự thịnh vượng sinh thái cho Hyperliquid.

Cơ cấu thu nhập , định giá và so sánh với các công ty cùng ngành

Hyperliquid chủ yếu tạo ra thu nhập thông qua phí nền tảng và đấu giá token .

(Phí chảy trên Chuỗi như thế nào)

Quỹ hỗ trợ hiện nắm giữ khoảng 10,76 triệu USDC (hơn 3% lượng lưu thông) và 3,14 triệu USDC. Quỹ bảo hiểm cũng đã tích lũy được khoảng 7,07 triệu USDC để chuyển vào quỹ hỗ trợ. Tổng cộng hơn 10 triệu đô la USDC có thể được sử dụng để mua lại $HYPE trên thị trường.

Hiệu suất gần đây

Trong 30 ngày qua, Hyperliquid đã tạo ra thu nhập USDC khoảng 26,5 triệu USD, trong đó :

• Thu nhập thu đấu giá token 2 triệu USD
• Thu nhập 24,5 triệu USD
• Khoảng 79.600 $HYPE bổ sung (trị giá 1,75 triệu USD) đã bị đốt

Thu nhập hàng năm vượt quá 336 triệu USD, lần Ethereum, Solana và Tron trong số tất cả chuỗi công khai , nhưng giá trị vốn hóa thị trường thấp hơn đáng kể so với chuỗi công khai này. Từ góc độ tỷ suất lợi nhuận(thu nhập hàng năm/ giá trị vốn hóa thị trường lưu thông), Hyperliquid vượt xa các L1 và L2 khác.

tiềm năng tăng trưởng thu nhập

• Phí nền tảng : Khối lượng giao dịch tháng 12 đã đạt mức tháng 11 và dự kiến ​​tăng trưởng 100% so với tháng trước

  

• Thu nhập đấu thầu : Vòng đấu thầu mới nhất đạt gần 500.000 USD, với giá có thể tiếp tục tăng khi sự cạnh tranh ngày càng gay gắt đối với các vị trí có sẵn (282 mỗi năm)

  

• Thu nhập EVM : Tham khảo thu nhập phí hàng tháng của Base là 15 triệu đô la Mỹ, xét rằng Hyperliquid đã vượt quá TVL của Base, EVM dự kiến ​​sẽ đạt được hoạt động kinh tế tương tự hoặc cao hơn sau khi ra mắt.

Phân tích kịch bản định giá

Kịch bản cơ bản :

• Khối lượng giao dịch tăng trưởng 1/3 trong 30 ngày qua
• Thu nhập thu đấu giá vẫn ổn định
• Hoạt động EVM giống như Base

Kịch bản lạc quan :

• Khối lượng giao dịch tăng gấp đôi trong 30 ngày qua
• Giá thầu tăng gấp đôi (1 triệu USD lần)
• Hoạt động EVM hoạt động gấp đôi so với Base

Theo kịch bản cơ sở, thu nhập trong 30 ngày có thể đạt 59 triệu USD; theo kịch bản lạc quan có thể đạt 102 triệu USD. Việc định giá được tính bằng cách sử dụng bội số tỷ lệ giá trên thu nhập của chuỗi công khai L1 chính thống, kết hợp với thu nhập hàng năm.

Có tính đến lượng lưu thông hiện tại và tỷ lệ lạm phát 11,6% (được sử dụng để khích lệ và khen thưởng), phạm vi giá $HYPE là:

• Giới hạn dưới của kịch bản cơ bản: 41,93 USD (bội số thấp nhất)
• Giới hạn trên của kịch bản lạc quan: $651,48 (bội số cao nhất)

Phân tích định giá hợp lý

So với Solana và Ethereum, hệ số định giá của HYPE sẽ thấp hơn vì những lý do sau:

• Dự án còn tương đối non nớt
• Nhiều yếu tố rủi ro hơn
• Thu nhập chủ yếu đến từ DEX, không giống như Solana và Ethereum

Tham khảo định giá “hợp lý”:

• Sử dụng tỷ lệ giá trên thu nhập là 40 lần
• Thu nhập 1 tỷ USD (giữa kịch bản cơ sở và kịch bản lạc quan)
• Kết quả là giá trị vốn hóa thị trường là 40 tỷ USD (100 tỷ USD được pha loãng hoàn toàn)
• Giá HYPE là khoảng 100 USD

So sánh chu lịch sử

Trong khi giá trị vốn hóa thị trường là 40 tỷ USD và FDV là 100 tỷ USD có vẻ cao, thì thị trường bò có thể còn điên rồ hơn.

Trong thị trường bò năm 2021:

• BNB: 5 tỷ USD đến 100 tỷ USD (20x)
• ADA: 5 tỷ USD đến 95 tỷ USD (19x)
• SOL: 86 triệu USD đến 77 tỷ USD (900x)
• AVAX: 282 triệu USD đến 30 tỷ USD (100 lần)
• MATIC: 85 triệu USD đến 20 tỷ USD (235x)

FDV của FIL đạt 373 tỷ USD, gấp 16 lần mức HYPE hiện nay

tiềm năng dòng vốn vào

Hiện tại có khoảng 60.000 người nắm giữ$HYPE, tương đối ít:

• $KMNO: 55.000 người nắm giữ
• $WIF: 211.000 người nắm giữ
• $BONK: 861.000 người nắm giữ

Tính toán dựa trên hiệu ứng số nhân dòng vốn vào (10 lần) do Messari nghiên cứu, nếu nó có thể thu hút dòng vốn vào 5% giá trị vốn hóa thị trường của SOL và 1% giá trị vốn hóa thị trường của ETH (khoảng 10 tỷ USD) thì sẽ có tác động đáng kể đến giá cả.

Rủi ro tiềm ẩn

Mặc dù bài viết này đưa ra dự báo khá lạc quan về triển vọng tương lai của Hyperliquid nhưng nó không phải là không có rủi ro.

Rủi ro tập trung của người xác nhận

Hiện tại, nút xác thực của mainnet Hyperliquid vẫn tập trung cao độ, chỉ có 4 nút xác thực được đội ngũ ở Tokyo vận hành. Mặc dù mạng thử nghiệm có hơn 60 trình xác nhận phi tập trung(bao gồm các tổ chức có tiếng như Chorus One, ValiDAO, B Harvest, Nansen, v.v.), việc chuyển đổi sang kiến ​​trúc phi tập trung vẫn gặp phải nhiều thách thức. Nếu hiệu suất của trình xác minh giảm, nó có thể ảnh hưởng đến trải nghiệm và sự tin cậy của người dùng.

Rủi ro hệ sinh thái EVM

Chất lượng của hệ sinh thái sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến sự phát triển của HyperEVM:

• Cần có dự án chất lượng cao để duy trì sức sống của hệ sinh thái
• Các dự án chất lượng thấp hoặc bản sao đơn giản của các dự án trên Chuỗi khác sẽ làm giảm dòng vốn và hoạt động
• Thu hút các nhà xây dựng thực sự thay vì các nhà đầu cơ là rất quan trọng

Rủi ro đổi mới DeFi

Với ra mắt EVM, hiệu quả sử dụng vốn của $HYPE sẽ được cải thiện thông qua đặt thanh khoản, vay mượn và các phương thức khác. Những cải tiến DeFi mới có thể mang đến rủi ro chưa từng có:

• Sự tương tác giữa các sản phẩm tài chính đổi mới và lớp L1 có thể tạo ra rủi ro chưa biết
• Giao thức DeFi mới có thể tác động đến giá trị token$HYPE
• Hoạt động sàn giao dịch cũng có thể bị ảnh hưởng

rủi ro pháp lý

Mặc dù có rủi ro về quy định, những hạn chế về mặt địa lý và thái độ của chính quyền Trump đã phần nào giảm thiểu rủi ro đó. Tuy nhiên, với tư cách là một nền tảng sàn giao dịch, nó vẫn cần hết sức chú ý đến những thay đổi trong hoàn cảnh pháp lý.

Rủi ro ro tương quan thị trường

Là sàn giao dịch token trao đổi, hiệu suất của $HYPE có mối tương quan cao với thị trường crypto tổng thể:

• Đội ngũ cần hoàn thành các cột mốc quan trọng trước khi kết thúc chu kỳ thị trường
• Những biến động trong tâm lý thị trường có thể ảnh hưởng đáng kể đến giá token
• Cần nắm bắt cơ hội phát triển trong chu kỳ thị trường bò

Nhắc nhở đầu tư

Đầu tư crypto có mức độ rủi ro cao và có rủi ro mất đi bất kỳ token nào, bao gồm cả $HYPE. Nhà đầu tư nên:

• Tiến hành nghiên cứu độc lập đầy đủ
• Đánh giá hợp lý mức độ chấp nhận rủi ro
• Đừng coi đây là lời khuyên đầu tư
• Thận trọng với biến động thị trường