Tác giả: Kaori, BlockBeats
Sau giai đoạn điều chỉnh hồi của thị trường bò, giá ETH một lần nữa vượt lên mức 3.900 USD. Nhìn lại sự phát triển của Ethereum trong năm qua, có rất nhiều yếu tố phức tạp và cảm xúc, một mặt Nâng cấp Cancun đã được hoàn thành suôn sẻ, Spot ETH đã chính thức được thông qua, về mặt kỹ thuật và cơ bản đều đón nhận diện mạo mới của thị trường bò; nhưng mặt khác, khi Bitcoin, SOL, BNB liên tiếp lập Cao nhất mọi thời đại (ATH), giá ETH vẫn đang dao động quanh mức 4.000 USD.
Từ biểu đồ giá ETH trong năm nay, có thể thấy Ethereum đã trải qua ba giai đoạn chính, và ba giai đoạn tăng giá tương ứng với các lý do khác nhau. Đầu năm, khi Spot BTC ETF được thông qua, giá của Ethereum đã tăng theo tâm lý thị trường, một度突破 4.100 USD, nhưng cuối tháng 3 cũng giảm theo thị trường chung. Sau đó, do sự tăng mạnh của SOL và hệ sinh thái của nó, dòng thanh khoản của hệ sinh thái Ethereum đã bị rút ra lớn.
Vào tháng 5, Spot ETH ETF được phê duyệt, giá tạm thời tăng vọt, nhưng nhu cầu không mạnh như BTC. Phản ứng ban đầu của thị trường đối với việc ra mắt ETF Ethereum là tiêu cực, vì các nhà đầu tư đầu cơ mua Grayscale Ethereum Trust và kỳ vọng chuyển đổi thành ETF đã chốt lời, dẫn đến dòng vốn 1 tỷ USD rút ra, gây áp lực giảm giá cho Ethereum. Ngoài ra, câu chuyện của Ethereum hướng đến sản phẩm công nghệ khoa học so với "Vàng kỹ thuật số" của BTC khó thu hút thị trường truyền thống hơn, và sự hạn chế của SEC đối với chức năng Stake của Spot ETH Ethereum cũng khách quan làm giảm sức hấp dẫn của nó.
Sau đó, các sự kiện như tranh chấp về Quỹ Ethereum, hệ sinh thái reStake, và tranh luận về lộ trình đã liên tiếp xảy ra, Ethereum đối mặt với một giai đoạn tối tăm.
Vào tháng 11, sau khi bầu cử Tổng thống Mỹ kết thúc, đảng Cộng hòa thân thiện với tiền điện tử và ông Trump đã mang lại niềm tin và dòng thanh khoản mạnh mẽ hơn cho toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử, Ethereum cũng nhờ đó mà đón nhận đợt tăng giá thứ ba trong năm. Và lần tăng giá này khác với trước, các tổ chức đã công khai tham gia, cơ bản thanh khoản được cải thiện, đây là cách thị trường dùng tiền để nói với chúng ta rằng những gì được các tổ chức công nhận và lạc quan; và Ethereum cũng sẽ tiếp tục theo đuổi sứ mệnh "Máy tính thế giới" của nó.
Cơ bản thanh khoản được cải thiện
Kể từ tháng 12, Spot ETH ETF đã liên tục thu hút dòng vốn ròng trên 2,2 tỷ USD trong nửa tháng, Chủ tịch The ETF Store Nate Geraci trên mạng xã hội cho biết các nhà tư vấn và nhà đầu tư tổ chức mới bắt đầu quan tâm đến lĩnh vực này.
Trong quý III năm nay, các ngân hàng lớn như Morgan Stanley, JPMorgan và Goldman Sachs đã tăng đáng kể quy mô nắm giữ BTC ETF, quy mô nắm giữ quý so với quý gần như tăng gấp đôi, nhưng phạm vi đầu tư của họ không chỉ giới hạn ở BTC, theo các tài liệu 13F mới nhất, các tổ chức này từ đó cũng bắt đầu mua Spot ETH ETF.
Ngoài ra, trong hai quý trước, Ủy ban Đầu tư Wisconsin và Hệ thống Hưu trí Michigan lần lượt mua Spot BTC ETF, và Michigan tiếp tục mua Spot ETH ETF trị giá hơn 13 triệu USD trong quý III. Điều này cho thấy các quỹ hưu trí, biểu tượng của sự thích hợp rủi ro thấp và đầu tư dài hạn, không chỉ công nhận vai trò của BTC như kho lưu trữ giá trị kỹ thuật số, mà còn coi trọng tiềm năng tăng trưởng của Ethereum.
Khi Spot ETH ETF được thông qua, JPMorgan từng chỉ ra trong một báo cáo rằng nhu cầu đối với Spot ETH ETF sẽ thấp hơn nhiều so với Spot BTC ETF, nhưng báo cáo dự đoán trong phần còn lại của năm nay, Spot ETH ETF sẽ hút dòng vốn ròng lên đến 3 tỷ USD, nếu được phép Stake, con số này có thể lên đến 6 tỷ USD.
Jay Jacobs, Giám đốc Quỹ ETF chủ đề và chủ động của BlackRock, tại hội nghị "ETFs in Depth" cho biết "Hiện tại, chúng tôi mới chỉ khám phá phần nổi của tảng băng chìm đối với Bitcoin, đặc biệt là Ethereum, chỉ có rất ít khách hàng nắm giữ (IBIT và ETHA), vì vậy hiện tại chúng tôi tập trung vào lĩnh vực này, chứ không phải ra mắt các ETF altcoin mới."
Trong một báo cáo khảo sát của Blockworks Research, đa số lớn (69,2%) người được hỏi hiện đang nắm giữ ETH, trong đó 78,8% là công ty đầu tư hoặc công ty quản lý tài sản, điều này cho thấy, với sự thúc đẩy của việc tạo ra lợi nhuận và đóng góp vào an ninh mạng, ý muốn của các tổ chức tham gia Stake ETH đã đạt đến ngưỡng tới hạn.
Các tổ chức đang tích cực tham gia Stake ETH, nhưng mức độ và phương thức tham gia khác nhau, sự không chắc chắn về mặt quản lý khiến các bên có những cách tiếp cận khác nhau, một số tổ chức hành động thận trọng, trong khi những tổ chức khác lại không quá lo lắng, và các nhà tham gia tổ chức có nhận thức rất cao về các thao tác và rủi ro liên quan đến Stake.
Xu hướng đảo ngược
Sau vụ sụp đổ của FTX, các công ty như Coinbase, Kraken, Ripple liên tiếp bị các cơ quan quản lý của Mỹ như SEC trừng phạt nghiêm khắc, nhiều dự án tiền điện tử thậm chí không thể mở tài khoản tại các ngân hàng chính thống của Mỹ. Và các nhà đầu tư tài chính truyền thống tham gia vào DeFi trong chu kỳ bò trước cũng chịu thiệt hại lớn, như các quỹ lớn như Toma Bravo, Silver Lake, Tiger, Cotu không chỉ bị thua lỗ ở FTX, họ còn đầu tư với mức định giá cao vào một số dự án tiền điện tử không thực hiện được những lời hứa lớn lao, và số vốn này vẫn chưa được rút ra.
Trong nửa cuối năm 2022, nhiều dự án DeFi buộc phải di chuyển ra khỏi Mỹ, theo lời của nhà đồng sáng lập Alliance DAO qw, "Khoảng 2 năm trước, khoảng 80% công ty khởi nghiệp tiền điện tử đáp ứng tiêu chuẩn đều ở Mỹ, tuy nhiên tỷ lệ này đã giảm liên tục kể từ đó và hiện chỉ còn khoảng 20%."
Nhưng vào ngày 6 tháng 11, ông Trump đắc cử, tín hiệu xanh mà hệ thống tài chính Mỹ đã chờ đợi đã sáng lên.
Trump cứu ngành tiền điện tử
Chiến thắng của Trump, không nghi ngờ gì đã xóa sạch những mối lo ngại về quản lý đối với các tổ chức.
Thành lập Bộ Hiệu quả Chính phủ (Department of Government Efficiency), trực tiếp tập hợp các chuyên gia tài chính Wall Street như Elon Musk, Peter Thiel, Marc Andreessen dưới trướng, và sau đó bổ nhiệm Paul Atkins làm Chủ tịch SEC, Trump còn bổ nhiệm đồng sáng lập PayPal David Sacks làm "Trưởng phòng Trí tuệ nhân tạo và Công việc Tiền điện tử của Nhà Trắng". Loạt các biện pháp này đều cho thấy Trump sẽ xây dựng một chính phủ có chính sách quản lý tiền điện tử nới lỏng.
Các nhà phân tích của JPMorgan cho biết, sau khi ông Trump lên nắm quyền, một số dự luật tiền điện tử bị trì hoãn có thể sẽ được thông qua nhanh chóng, bao gồm Đạo luật Đổi mới Tài chính và Công nghệ Thế kỷ 21 (FIT21), đạo luật này có thể sẽ cung cấp sự rõ ràng về trách nhiệm quản lý của SEC và CFTC, có thể mang lại sự rõ ràng về quản lý rất cần thiết cho ngành công nghiệp tiền điện tử. Và cho biết, khi khung pháp lý trở nên rõ ràng hơn, chiến lược tăng cường thực thi của SEC có thể sẽ chuyển sang phương pháp hợp tác hơn, Thông báo Kế toán Nhân viên số 121 (SAB 121) hạn chế các ngân hàng nắm giữ tài sản kỹ thuật số có thể bị bãi bỏ.
Các vụ kiện nổi bật nhắm vào các công ty như Coinbase cũng có thể được giảm nhẹ, hòa giải hoặc rút lại. Các thông báo quản lý gửi đến Robinhood và Uniswap có thể được xem xét lại, từ đó giảm rủi ro kiện tụng rộng rãi hơn trong ngành công nghiệp tiền điện tử.
Ngoài việc cải cách bộ và luật, nhóm Trump còn đang xem xét cắt giảm, sáp nhập hoặc thậm chí bãi bỏ các cơ quan quản lý ngân hàng chính yếu ở Washington. Nguồn tin tiết lộ, các cố vấn của Trump khi phỏng vấn các ứng viên tiềm năng cho các cơ quan quản lý ngân hàng, đã hỏi xem liệu một số nhân viên của Bộ Hiệu quả Chính phủ có thể bãi bỏ Cơ quan Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang (FDIC) hay không. Các cố vấn của Trump cũng hỏi
Dưới đây là bản dịch tiếng Việt của văn bản trên: So với năm 2021, tổng cung cấp stablecoin đã đạt mức cao nhất, và chỉ trong hơn một tháng sau khi ông Trump giành chiến thắng, tổng cung stablecoin đã tăng thêm gần 25 tỷ USD, hiện tại tổng giá trị thị trường stablecoin đạt 202 tỷ USD. Coinbase, là công ty tiên phong trong lĩnh vực tiền điện tử niêm yết tại Mỹ, ngoài việc tham gia chính trị, năm nay còn có những đóng góp trong lĩnh vực DeFi, vừa là nhà quản lý lớn nhất của các quỹ ETF tiền điện tử, vừa ra mắt sản phẩm cbBTC. Do cbBTC và hầu hết các quỹ ETF Bitcoin đều đối mặt với các rủi ro về giám sát và đối tác tương tự, một số tổ chức tài chính truyền thống có thể sẽ xem xét lại việc tiếp tục trả phí để nắm giữ các quỹ ETF Bitcoin và thay vào đó tham gia vào hệ sinh thái DeFi với chi phí gần như bằng không. Sự chuyển đổi này có thể mang lại dòng vốn cho các giao thức DeFi đã được thị trường kiểm chứng, đặc biệt khi tỷ suất lợi nhuận trong DeFi hấp dẫn hơn so với tài chính truyền thống. Một lĩnh vực DeFi lớn khác trong chu kỳ này là RWA, vào tháng 3 năm nay, BlackRock đã hợp tác với nền tảng tokenization của Mỹ Securitize để phát hành quỹ tokenized BUIDL (BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund), chính thức tham gia vào lĩnh vực RWA theo cách rất ấn tượng. Các ông lớn nắm giữ nguồn vốn khổng lồ như Apollo, Blackstone cũng bắt đầu chuẩn bị gia nhập thị trường này, mang đến nguồn thanh khoản lớn. Sau khi gia đình Trump ra mắt dự án DeFi, tuân thủ pháp luật trong DeFi luôn là chủ đề được thảo luận sôi nổi. Các dự án DeFi lớn trên Ethereum như Uniswap, Aave, Lido đều có phản ứng tăng giá ngay sau khi ông Trump giành chiến thắng, trong khi các dự án DeFi mới nổi như COW, ENA, ONDO cũng liên tiếp lập đỉnh mới. Trong khi đó, dự án DeFi của gia đình Trump là WLFI gần đây cũng thường xuyên giao dịch các token thuộc hệ sinh thái Ethereum, chia thành nhiều lần để chuyển đổi 5 triệu USDC thành 1.325 ETH, sau đó địa chỉ ký nhiều lần mua 10 triệu USD ETH, 1 triệu USD LINK và 1 triệu USD AAVE. Gần đây, tin tức về việc các cá voi tăng cường nắm giữ ETH liên tục được đưa ra, gợi ý rằng không chỉ các tổ chức mà cả các tài khoản cá voi cũng đang tập trung trở lại vào hệ sinh thái Ethereum. Về mặt giá cả, các dự án DeFi mới và cũ đã không cần bàn nhiều. Hiện tại, Tổng giá trị khóa (TVL) của DeFi khoảng 100 tỷ USD, trong khi tổng giá trị của tiền điện tử và các tài sản liên quan khoảng 4 nghìn tỷ USD, trong đó chỉ có khoảng 2% số vốn thực sự hoạt động trong lĩnh vực DeFi, vẫn còn rất nhỏ so với quy mô toàn thị trường tiền điện tử. Điều này có nghĩa là khi xu hướng quản lý được cải thiện, DeFi vẫn còn nhiều tiềm năng tăng trưởng. Aave là một ví dụ điển hình của "dòng vốn trở lại", giá của nó đã vượt mức trước khi ông Trump giành chiến thắng, sau đó TVL và doanh thu tăng trưởng mạnh mẽ: TVL vượt mức đỉnh lịch sử tháng 10/2021 đạt 22 tỷ USD; giá token từ mức thấp nhất trong năm tại 80 USDT tăng liên tục, vượt mức đỉnh tháng 3 là 140 USDT vào đầu tháng 9 và tăng nhanh vào cuối tháng 11; doanh thu hàng ngày của giao thức vượt mức đỉnh tháng 9/2021 và doanh thu hàng tuần đạt mức cao nhất lịch sử. Mặc dù Aave gần đây đã nâng cấp lên V4, nhưng động lực đổi mới về mặt kỹ thuật có lẽ không đủ để hỗ trợ mức tăng trưởng lớn như vậy, rõ ràng yếu tố thúc đẩy quan trọng hơn là từ mặt quản lý và dòng vốn, thậm chí sự thúc đẩy này cũng có thể lan sang lĩnh vực NFT được các tổ chức ưa chuộng trong chu kỳ trước. Ethereum trong tương lai Tuy nhiên, vào giữa năm nay, Ethereum đã gặp phải một số tranh cãi và thảo luận liên quan đến sự phát triển của hệ sinh thái, khi Solana nổi lên, các chuỗi công khai mới và cũ bắt đầu giành lại nhà phát triển và người dùng từ Ethereum, hệ sinh thái cũng bắt đầu lung lay, Ethereum dường như đã quên mất mục tiêu ban đầu của mình. Là blockchain đầu tiên xây dựng hợp đồng thông minh, Ethereum đã thành công trong chu kỳ trước nhờ lợi thế tiên phong, không chỉ DeFi, GameFi hay NFT, Metaverse cũng không thể thoát khỏi hệ sinh thái Ethereum, ý tưởng "máy tính thế giới" của nó đã thấm sâu vào tâm trí mọi người. Mặc dù cơ bản thanh khoản của Ethereum hiện đang có những cải thiện tích cực, nhưng xét về bản thân Ethereum, các chỉ số trên chuỗi như số giao dịch trung bình, mức phí Gas, số địa chỉ hoạt động vẫn không có tăng trưởng đáng kể. Điều này cho thấy hoạt động trên chuỗi Ethereum chưa tăng tương ứng với mức tăng giá, dung lượng khối vẫn còn dư thừa. Trong những năm qua, trọng tâm của Ethereum là xây dựng cơ sở hạ tầng tiền điện tử, cung cấp nhiều không gian khối rẻ cho thị trường. Một mặt, điều này cải thiện hiệu suất truy cập khối của các Dapp, giảm chi phí giao dịch của các giải pháp Lớp 2, mặt khác do thiếu thanh khoản thị trường và nhu cầu giao dịch thấp, không gian khối khổng lồ của Ethereum chưa được khai thác triệt để. Tuy nhiên, về lâu dài, đây không phải là vấn đề thực sự. Như đã nói ở trên, dòng vốn từ các tổ chức đang dần trở lại, thậm chí bắt đầu xây dựng các trường hợp sử dụng riêng cho blockchain của họ. Đối với Ethereum, với ưu thế về an ninh và kiến trúc linh hoạt, hướng B2B chính là thế mạnh của nó. Nó không chỉ vượt trội về an ninh, mà còn có thể tích hợp nhiều dự án EVM, cung cấp cho các nhà phát triển một lựa chọn gần như "không thể sa thải". Giá trị dài hạn của Ethereum sẽ phụ thuộc vào mức độ khan hiếm của tài nguyên khối, tức là nhu cầu thực tế, liên tục đối với việc thanh toán trên chuỗi Ethereum. Khi các tổ chức và ứng dụng không ngừng gia nhập, tính khan hiếm này sẽ càng được nhấn mạnh, từ đó tạo nền tảng giá trị vững chắc hơn cho Ethereum. Ethereum là máy tính thế giới của các tổ chức, bắt đầu từ DeFi, các tổ chức sẽ giải quyết vấn đề dư thừa khối và tranh cãi lộ trình của Ethereum trong tương lai. Vào đầu tháng 12, nhà nghiên cứu Ethereum Jon Charbonneau đã viết một bài dài phân tích lý do tại sao Ethereum cần một "ngôi sao Bắc Cực" rõ ràng hơn, ông cũng đề xuất tập trung sức mạnh sinh thái của Ethereum vào "máy tính thế giới", tương tự như "vàng kỹ thuật số" của Bitcoin hay "Nasdaq trên chuỗi" của Solana. Sau 10 năm, Ethereum đã vượt qua giai đoạn khởi nghiệp, và trong thập kỷ tới, tương lai của Ethereum đã trở nên rõ ràng.
