Tóm tắt điều hành:
- Có thể quan sát thấy một mức độ tương đồng đáng kể trong diễn biến giá Bit-coin qua các chu kỳ trước đây, mặc dù quy mô thị trường, thành phần nhà đầu tư và động lực cấu trúc thị trường khác nhau rất nhiều.
- Với giá giao dịch trên 100.000 USD trong vài tuần qua, Người nắm giữ Dài hạn đang tận dụng cơ hội để phân phối nguồn cung vào nhu cầu mới. Điều này đã dẫn đến việc thiết lập một ATH mới trong lợi nhuận thực hiện, vượt quá 2,1 tỷ USD.
- Một phần đáng kể của khối lượng giao dịch thu lợi nhuận này xuất phát từ các đồng Bit-coin có tuổi từ 6 tháng đến 12 tháng, trong khi các đồng Bit-coin có tuổi lớn hơn vẫn tương đối ít hoạt động.
- Tỷ lệ tài sản mạng được nắm giữ bởi các nhà đầu tư mới đã tăng lên, cho thấy một hồ sơ nhu cầu mạnh mẽ, nhưng cũng phản ánh sự chuyển dịch trong cân bằng tài sản ra khỏi những người nắm giữ lâu dài hơn.
Cũ nhưng Mới
Năm 2024 là một năm ngoại lệ khác cho Bit-coin, với mức tăng trưởng hơn 150% so với đầu năm, và giá Bit-coin giao dịch trên 100.000 USD trong vài tuần. Khi so sánh hiệu suất giá cả qua các chu kỳ, chúng ta có thể thấy rằng chu kỳ hiện tại rất giống với cả chu kỳ 2015-18 và 2018-21.
- 2015-2018: +501%
- 2018-2022: +1085%
- Chu kỳ 2022+: +638%
Sự song song này trở nên ấn tượng hơn khi chúng ta tính đến sự gia tăng lớn hơn nhiều lần về Vốn thị trường giữa các chu kỳ này, yêu cầu dòng vốn lớn hơn nhiều để hỗ trợ cùng một mức độ tăng trưởng.
Đáng chú ý, mức độ sụt giảm của thị trường trong mỗi xu hướng tăng giá đã giảm khi thị trường phát triển, mặc dù áp lực bán ráo riết thường đi kèm với các chuyển động giá tăng mạnh.
Đợt sụt giảm sâu nhất trong chu kỳ này là -32% vào ngày 5 tháng 8 năm 2024. Đa số các đợt sụt giảm chỉ thấy giá giảm -25% so với mức cao cục bộ, che giấu đây là một trong những chu kỳ ít biến động nhất đến nay. Điều này có thể là phản ánh của nhu cầu đáng kể được mở ra bởi các quỹ ETF giao dịch trên sàn, cũng như sự quan tâm ngày càng tăng từ các nhà đầu tư tổ chức.
Phân tích Thua lỗ
Trong hồ sơ sụt giảm ở trên, các đợt sụt giảm vào tháng 8 năm 2023 và tháng 9 năm 2024 là hai đợt sụt giảm sâu nhất trong chu kỳ tăng giá hiện tại. Cả hai thời kỳ này đều có thể được đặc trưng là thời điểm áp lực thị trường cực đoan, mang theo tiềm năng đáng kể để trượt vào một chế độ sợ hãi và tăng tốc thua lỗ.
Chúng ta có thể trực quan hóa điều này bằng cách sử dụng các chỉ số liên quan đến nhóm Người nắm giữ Ngắn hạn (STH), mà chúng ta thường coi là một proxy cho nhu cầu thị trường mới. Như đã khám phá trước đây trong nghiên cứu của chúng tôi về Sự kiệt sức của người bán, nhóm STH là nguồn chính của thua lỗ thực hiện trong các xu hướng tăng, cung cấp cho chúng ta thông tin về mức độ tập trung ở đỉnh của các thị trường.
Thông thường, các giai đoạn căng thẳng thị trường cực đoan được đặc trưng bởi một phần lớn nguồn cung tiền tệ rơi vào vị thế thua lỗ (đồng tiền dưới nước). Chúng ta có thể thấy trong cả hai trường hợp này (tháng 8-23 và tháng 9-24), rằng đa số lớn các đồng tiền STH thực sự được nắm giữ ở mức thua lỗ chưa thực hiện.
Tuy nhiên, khi chúng tôi đo lường mức độ thua lỗ chưa thực hiện (thua lỗ giấy, thay vì số lượng đồng tiền nắm giữ trong thua lỗ), chúng tôi gặp một bức tranh khác. Mặc dù đa số lớn nguồn cung STH (số lượng đồng tiền) đang ở dưới nước so với cơ sở chi phí của họ, nhưng họ không mang những thua lỗ chưa thực hiện cực đoan thường được liên kết với thị trường suy thoái.
Một câu chuyện tương tự cũng xuất hiện khi chúng tôi định danh thua lỗ của Người nắm giữ Ngắn hạn như một phần trăm tổng tài sản đầu tư của họ (chia cho Vốn thực hiện của STH). Các giai đoạn được đề cập trước đó không dẫn đến thua lỗ thực hiện gia tăng, mặc dù toàn bộ nguồn cung STH đang ở dưới nước về vị thế của họ.
Trong biểu đồ dưới đây, chúng tôi nhấn mạnh (xanh) các giai đoạn thời gian mà cả phần trăm nguồn cung Ngắn hạn nắm giữ trong Thua lỗ và mức độ thua lỗ bị khóa đều di chuyển hơn 1 độ lệch chuẩn so với trung bình. Sự điều chỉnh của yen-carry-trade vào ngày 5 tháng 8 là điểm đáng chú ý duy nhất mà điều kiện này được cờ hiệu tạm thời trong suốt xu hướng tăng giá của thị trường này.
Tăng Áp lực Bán
Trong phần trước, chúng tôi đã đánh giá và đánh giá sức mạnh tương đối ấn tượng của thị trường Bit-coin, ngay cả trong các đợt điều chỉnh. Tiếp theo, chúng tôi sẽ chuyển sự tập trung sang hồ sơ nhu cầu đang hoạt động để bù đắp áp lực bán từ những người nắm giữ hiện tại, những người đang thu lợi nhuận.
Người nắm giữ Dài hạn đã phân phối một khối lượng nguồn cung đáng kể vào đà tăng lên và vượt qua mức giá 100.000 USD. Áp lực bán từ LTH đã vượt quá mức từng trải qua vào tháng 3 khi thị trường thiết lập ATH mới lúc đó là 73.000 USD.
Quy mô của áp lực bán này khá lớn, nhưng phù hợp với động lực thị trường thường được trải nghiệm trong các giai đoạn sau cùng của một chu kỳ tăng giá Bit-coin.
Điều này đã dẫn đến một khối lượng lợi nhuận đáng kể được thu về bởi nhóm LTH, gần đây đã đạt đỉnh mới ở mức 2,1 tỷ USD/ngày.
Nếu chúng ta áp dụng một giả định đơn giản rằng mỗi người bán đều được khớp với một người mua, quan sát này cung cấp một số thông tin về sức mạnh của phía cầ
Chúng ta có thể thêm vào luận điểm của mình bằng cách đánh giá URPD được phân tách theo độ tuổi nắm giữ. Ở đây, chúng tôi lại lưu ý một lượng đáng kể các đồng Bit có độ tuổi từ 2 năm đến 5 năm vẫn không thay đổi, nhấn mạnh rằng cần có mức giá cao hơn để họ từ bỏ đồng Bit của họ.
Nhìn lên trên
Để kết thúc, chúng ta bây giờ có thể chuyển sự chú ý của mình sang Tỷ lệ AVIV, giúp chúng ta đánh giá lợi nhuận chưa thực hiện trung bình (lợi nhuận giấy) do các nhà đầu tư hoạt động trong thị trường nắm giữ.
Chúng ta có thể sử dụng chỉ số này để đánh giá liệu thị trường hiện đang quá nóng/lạnh so với mức độ có lợi nhuận của các tham gia viên của nó. Thông thường, Thị trường Bull đạt đến kết luận khi tất cả các phân khúc nhà đầu tư đều có lợi nhuận đáng kể, dẫn đến áp lực lớn từ phía cung kết hợp với sự thiếu hụt cấp mới của các nhà đầu tư sẵn sàng mua ở mức giá hiện tại.
Hiện tại, Tỷ lệ AVIV chưa đạt đến mức cực đoan +3σ, cho thấy thị trường vẫn còn dư địa để chạy trước khi lợi nhuận nắm giữ bởi nhà đầu tư trung bình trở nên quá hấp dẫn.
Tóm tắt và Kết luận
Các lực lượng từ phía cung đang trở nên ngày càng nổi bật khi Những người nắm giữ Lâu dài tiếp tục phân phối đồng Bit trên diện rộng, dẫn đến 2,1 tỷ USD lợi nhuận đã thực hiện.
Tuy nhiên, một lực cầu mạnh mẽ cũng rõ ràng, phần lớn làm giảm đáng kể áp lực bán từ những người nắm giữ hiện tại.
Ngoài ra, tỷ lệ tài sản mạng do các nhà đầu tư mới tăng lên đáng kể, ủng hộ quan điểm về một hồ sơ cầu mạnh mẽ. Tuy nhiên, điều này cho thấy sự dịch chuyển phân phối tài sản ra khỏi các nhà đầu tư trưởng thành, điều thường xảy ra trong giai đoạn cuối của Thị trường Bull.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu được cung cấp cho mục đích thông tin và giáo dục. Không có quyết định đầu tư nào được dựa trên thông tin được cung cấp ở đây và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của riêng mình.
Số dư sàn giao dịch được trình bày được rút ra từ cơ sở dữ liệu toàn diện về nhãn địa chỉ của Glassnode, được tích lũy thông qua cả thông tin sàn giao dịch được công bố chính thức và các thuật toán phân cụm riêng. Mặc dù chúng tôi nỗ lực đảm bảo độ chính xác tối đa trong việc trình bày số dư sàn giao dịch, nhưng cần lưu ý rằng các con số này có thể không luôn bao quát toàn bộ dự trữ của một sàn giao dịch, đặc biệt khi các sàn giao dịch từ chối tiết lộ các địa chỉ chính thức của họ. Chúng tôi khuyên người dùng cần thận trọng và cẩn thận khi sử dụng các chỉ số này. Glassnode sẽ không chịu trách nhiệm về bất kỳ sự không phù hợp hoặc sai lệch tiềm ẩn nào. Vui lòng đọc Thông báo Minh bạch của chúng tôi khi sử dụng dữ liệu sàn giao dịch.
- Tham gia kênh Telegram của chúng tôi.
- Để có các chỉ số on-chain, bảng điều khiển và cảnh báo, hãy truy cập Glassnode Studio
