Lời nói đầu: Phương pháp luận Ouroboros DeFi
Tại Quỹ đầu tư sinh lời Ouroboros DeFi, chiến lược đầu tư của chúng tôi luôn dựa trên việc xác định và cung cấp thanh khoản cho các dự án chất lượng cao. Với tư cách là nhà cung cấp thanh khoản, chúng tôi tập trung vào việc tập trung thanh khoản vào các giao thức mà chúng tôi có nhiều niềm tin nhất. Niềm tin của chúng tôi rất đơn giản: các dự án chất lượng cao có thể được niêm yết trên các sàn giao dịch tập trung hàng đầu, từ đó nhận được mức định giá cao hơn. Một ví dụ gần đây rất tốt là Ether.Fi trong lĩnh vực chuyên ngành LRT, việc công nhận chất lượng sớm và việc cấu hình thanh khoản thành công đã giúp nó có mức định giá cao hơn đáng kể so với các dự án tương tự.
Lô-gic đầu tư: Usual Money
Khi Usual Money xuất hiện trong tầm ngắm đầu tư của chúng tôi, có một số dấu hiệu cho thấy đây là một dự án chất lượng cao.
- Kinh tế học token đơn giản nhưng mạnh mẽ: Khái niệm Usual Money trông có vẻ đơn giản, nhưng lại có ảnh hưởng sâu rộng: nó là một T-Bill phi tập trung, với cam kết phân phối 90% giá trị cho cộng đồng. Sau TGE (Thời điểm phát hành token) của HYPE, chúng tôi đã chứng kiến sự thành công của mô hình này, kinh tế học token và các khích lệ cộng đồng cao độ đã tạo ra tăng trưởng theo cấp số nhân.
- Tăng trưởng giá trị lên $USUAL: Usual sẽ phân phối token quản trị $USUAL cho người nắm giữ stablecoin, thay vì thu nhập từ T-Bill. Sau đó, nó sẽ sử dụng phần lớn thu nhập từ T-Bill để mua lại token quản trị $USUAL.
- Hiệu ứng quay vòng giữa giá trị token và Tổng giá trị khóa (TVL): Việc mua lại token quản trị $USUAL sẽ liên kết số lượng với giá của token. Chúng tôi thích hiệu ứng quay vòng của Usual về TVL - khi TVL tăng, giá trị thu được từ token cũng tăng, dẫn đến giá token tăng, từ đó mang lại tỷ suất lợi nhuận hàng năm (APY) hấp dẫn hơn.
Khung định giá:
Định giá token $USUAL tương đối đơn giản, điều này cung cấp một mức định giá cơ sở thuận tiện cho thị trường:
- Với $100M TVL (Tổng giá trị khóa) và mức lãi suất T-Bill 4%, sẽ tạo ra $4M doanh thu.
- Tính theo hệ số P/E 25 lần, điều này có nghĩa là $100M định giá hoàn toàn pha loãng (FDV), hoặc 1 lần FDV/TVL.
- Với 20% lưu thông, điều này có nghĩa là $20M vốn hóa thị trường (MC) và $5M hỗ trợ mua lại, tạo thành một mức định giá cơ sở vững chắc.
- Để so sánh, tỷ số giao dịch của Ethena là 2-3 lần FDV/TVL.
Tiềm năng niêm yết:
- Đội ngũ mạnh mẽ: Đội ngũ đứng sau Usual Money đặt dự án này ở vị trí rất tốt để được niêm yết trên các sàn giao dịch hàng đầu. Pierre Person là Giám đốc điều hành và đồng sáng lập của Usual Money, ông từng là Nghị sĩ Quốc hội Pháp và đã đóng góp vào khuôn khổ quản lý tiền điện tử của quốc gia này.
- Doanh thu thực tế: Gần đây, các sàn giao dịch hàng đầu như Binance đã bày tỏ sự ưa chuộng đối với các dự án có khả năng tích lũy giá trị cao. Với $300M TVL (tại thời điểm đó) và mức lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ 4%, doanh thu hàng năm của Usual ước tính khoảng $12M, điều này đưa nó vào nhóm các dự án có khả năng tích lũy giá trị hàng đầu.
- Việc niêm yết trên Binance tiếp tục xác nhận dự đoán của chúng tôi về khả năng các dự án và đội ngũ chất lượng cao được niêm yết trên các sàn giao dịch hàng đầu.
Cơ hội lỗi định giá
Một khi chúng tôi xác nhận Usual là một dự án có tiềm năng niêm yết, chúng tôi bắt đầu tìm kiếm các cơ hội lỗi định giá. Rất sớm, hệ thống giám sát của chúng tôi đã xác định rằng Usual đang bị định giá thấp đáng kể.
Thị trường PT một thời đã định giá dự án này dưới 15% APY, điều này có nghĩa là khi đó dự án có TVL $200M-$300M, FDV là $150M, vốn hóa thị trường khoảng $20M. Ngược lại, Ethena được định giá 2-3 lần FDV/TVL, trong khi Usual chỉ được định giá 0,5 lần FDV/TVL.
Chúng tôi đã tận dụng cơ hội này bằng cách vay đòn bẩy USD0++ trên Morpho. Lúc đó, lãi suất vay USDC trên Morpho khoảng 10-15% (đôi khi lên tới 20%). Mặc dù chi phí vay cao, nhưng chúng tôi coi đây là một cơ hội đặt cược một chiều bấtối xứng, tin rằng cơ bản của dự án bị định giá thấp. Chúng tôi kiên định với lỗi định giá này và đã thành công trong việc tận dụng nó.
Kết quả và xác nhận: Thực hiện kỳ vọng về thị trường bò
Lô-gic đầu tư của chúng tôi đã được xác nhận sau thông báo niêm yết trên Binance, điều này nhanh chóng sửa chữa mức định giá thấp. Kết quả này càng củng cố quan điểm của chúng tôi: một khi được thị trường rộng rãi công nhận, các dự án chất lượng cao sẽ nhận được mức định giá cao hơn. Kết quả này xác nhận triết lý đầu tư của chúng tôi: nhận diện sớm các dự án chất lượng cao và giữ vững niềm tin vào phân tích của mình sẽ mang lại những khoản lợi nhuận vượt trội.
Kết luận
Usual Money thể hiện những yếu tố mà Quỹ đầu tư sinh lời Ouroboros DeFi chú trọng khi tìm kiếm các dự án để cung cấp thanh khoản:
- Các dự án chất lượng cao
- Nhận thức được rằng các dự án hàng đầu có thể được niêm yết sớm và đạt được mức định giá cao hơn
- Nắm bắt các cơ hội lỗi định giá ở những nơi không rõ ràng (ví dụ như thanh toán bằng tích phân trên Morpho)
- Trong trường hợp này, chúng tôi đã nhận diện được lỗi định giá, mang lại cho chúng tôi một cơ hội sinh lời, đồng thời cũng chứa đựng một hướng bấtối xứng.
