Đây là một đoạn trích từ bản tin Forward Guidance. Để đọc đầy đủ các bản tin, hãy đăng ký.
Vì vậy, Fed đã giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào hôm qua và thị trường đã phản ứng dữ dội. Chúng tôi thậm chí đã chạy một tiêu đề nói về một đợt tăng giá Santa Rally sắp xảy ra. Ôi, chuyện đó xảy ra.
Nhưng điều gì đã xảy ra? Hãy cùng tìm hiểu.
Trước một cuộc họp FOMC, một Constellation các yếu tố kết hợp lại để tạo ra sự căng thẳng dẫn đến kết quả giá của sự kiện. Sự kết hợp này của kỳ vọng của thị trường dựa trên hướng dẫn trước đó của FOMC (chính là tên của bản tin này!) và vị thế của các nhà tham gia thị trường trước sự kiện liên quan đến những kỳ vọng đó. Hãy cùng tìm hiểu hai điều này.
Kỳ vọng
Trước cuộc họp, đường cong SOFR, có thể được coi là dự báo ngầm của thị trường về đường đi của lãi suất quỹ liên bang hướng đến mức cuối cùng của nó, đã lệch đáng kể so với bản tóm tắt dự báo kinh tế của Fed vào tháng 9 trước đó.
Điều này phản ánh một sự dịch chuyển pha lớn lên trên về sức mạnh kinh tế và tính bền vững của thị trường lao động, yêu cầu ít cắt giảm lãi suất hơn so với những gì mọi người dự kiến vào tháng 9.
Vào năm 2025, thị trường chỉ dự kiến khoảng ba lần cắt giảm lãi suất. Do đó, để gây bất ngờ cho thị trường ở phía hạt bồ câu, rào cản rất cao để đạt được điều này.
Đến sự ngạc nhiên của tôi, FOMC đã làm được điều đó trong khi cũng cắt giảm lãi suất vào hôm qua. Một lần cắt giảm lãi suất mang tính hạt bồ câu? Thật là một thời điểm tuyệt vời để được sống.
Bằng cách đẩy lãi suất quỹ liên bang dự kiến lên 3,9% (từ 3,4%), FOMC dự báo chỉ có hai lần cắt giảm vào năm 2025 so với thị trường đã có vị thế hạt bồ câu khi kỳ vọng ba lần.
Sự giảm bớt số lần cắt giảm này chủ yếu do sự gia tăng về độ không chắc chắn trong đường đi của lạm phát trong 12 tháng tới, như được thể hiện ở đây:
Tất cả những thông tin đó đã được tổng hợp thành một động thái đơn giản này - điểm thứ hai ở đây vượt lên trên kỳ vọng của thị trường vào năm 2025:
Vậy điều gì đã khiến động thái này trở nên tàn khốc vào hôm qua? Phần thứ hai: vị thế.
Vị thế
Có một tam giác các động thái vị thế đã kết hợp lại để dẫn đến một nguồn lửa hoàn hảo, châm ngòi cho ngọn lửa mà chúng ta đã chứng kiến vào hôm qua. Như Tyler Neville (đồng chủ trì của bản tin) thảo luận ở đây, với VIX ở mức thấp trước sự kiện, đám đông hệ thống đã mua ồ ạt: 
Hơn nữa, có những kỳ vọng rộng rãi về động lực mùa vụ trên thị trường (tức là đợt tăng giá Santa Rally mà chúng tôi đã đề cập đến hôm qua) để đưa chúng ta đến vùng đất hứa. Điều này dẫn đến việc mọi người đổ xô vào cùng một giao dịch mua các tài sản rủi ro beta cao dựa trên giả định về sự tiếp tục hạt bồ câu từ Powell.
Cuối cùng, chúng ta có đợt đáo hạn quyền chọn lớn nhất trong lịch sử xảy ra trong tuần này. Với lượng lớn lợi ích mở, các nhà giao dịch phải phòng ngừa rủi ro delta của họ, dẫn đến việc săn lùng gamma theo cách phản xạ, làm tăng thêm các đợt biến động trên thị trường. Điều này càng làm tăng thêm sự gia tăng mạnh mẽ vào hôm qua.
Như luôn luôn, không có một nguyên nhân duy nhất cho các đợt biến động của thị trường vào bất kỳ ngày nào. Thay vào đó, đó là sự kết hợp của nhiều yếu tố khác nhau lại với nhau để tạo ra kết quả. Và đôi khi những ngày đó lại chứng kiến những đợt biến động mạnh mẽ, như chúng ta đã thấy vào hôm qua.
Bắt đầu ngày của bạn với những hiểu biết hàng đầu về tiền điện tử từ David Canellis và Katherine Ross. Đăng ký bản tin Empire.
Khám phá sự giao nhau ngày càng tăng giữa tiền điện tử, vĩ mô kinh tế, chính sách và tài chính với Ben Strack, Casey Wagner và Felix Jauvin. Đăng ký bản tin Forward Guidance.
Nhận alpha trực tiếp vào hộp thư đến của bạn với bản tin 0xResearch - điểm nổi bật của thị trường, biểu đồ, ý tưởng giao dịch degen, cập nhật quản trị và nhiều hơn nữa.
Bản tin Lightspeed là tất cả mọi thứ về Solana, trong hộp thư đến của bạn, mỗi ngày. Đăng ký tin tức hàng ngày về Solana từ Jack Kubinec và Jeff Albus.
