Trái phiếu chuyển đổi MSTR: có thể phát hành trước tháng 2 năm 2025? Phí bảo hiểm vốn chủ sở hữu trở thành chỉ báo quan trọng

Sau khi giá Bitcoin giảm xuống dưới 100.000 USD, nó tiếp tục giảm và mọi người đều quan tâm đến động thái của những người mua Bitcoin. Trong đó, việc MicroStrategy (MSTR) có thể phát hành trái phiếu chuyển đổi trước kỳ báo cáo tài chính tiếp theo vào tháng 2 năm 2025 trở thành tâm điểm của thị trường. Trái phiếu chuyển đổi luôn là cách huy động vốn chính của MSTR, thường liên quan đến chiến lược mua Bitcoin liên tục của họ. Tuy nhiên, một số hạn chế về thời gian có thể làm giới hạn phạm vi hoạt động của công ty trong vài tháng tới. Đồng sáng lập của Matrixport, Daniel Yan, cũng đã chia sẻ quan điểm về vấn đề này, chỉ ra rằng nhiều yếu tố có thể ảnh hưởng đến kế hoạch huy động vốn của MSTR và tác động tiềm năng của nó đối với thị trường.

Số lượng giao dịch trên mỗi giây của MicroStrategy có quy luật?

Phân tích thị trường cho rằng, mô hình phát hành trái phiếu chuyển đổi của MSTR có một số quy luật nhất định. Daniel Yan chỉ ra rằng, công ty này đã phát hành trái phiếu chuyển đổi gần nhất vào ngày 20 tháng 11 năm 2024, trong khi các đợt phát hành trước đó là vào ngày 19 tháng 3, 20 tháng 6, 20 tháng 9 và 20 tháng 11, cho thấy xu hướng hoạt động theo quý của họ. Do đó, lần phát hành tiếp theo có thể sẽ vào khoảng ngày 20 tháng 2 năm 2025.

Thời điểm phát hành trái phiếu chuyển đổi của MicroStrategy

Daniel Yan cho rằng, thời điểm phát hành của MSTR chịu ảnh hưởng từ hai hạn chế chính:

1. Giai đoạn lock-up 60 ngày: Thông thường, MSTR sẽ không phát hành thêm trong vòng 60 ngày sau khi phát hành trái phiếu chuyển đổi trước đó, nhưng việc phát hành thêm theo giá thị trường (ATM) là ngoại lệ.
2. Tránh phát hành trước báo cáo tài chính: MSTR có xu hướng tránh phát hành trong vòng một tháng trước khi công bố báo cáo tài chính, có thể liên quan đến việc xem xét ổn định thị trường.

Theo phân tích của Yan, báo cáo tài chính tiếp theo của MSTR dự kiến sẽ được công bố vào ngày 4 tháng 2 năm 2025, trong khi lần phát hành gần nhất là ngày 20 tháng 11 năm 2024, do đó khả năng phát hành trong tháng 12 và tháng 1 gần như bằng không.

Phát hành thêm theo giá thị trường cũng bị hạn chế

Ngoài trái phiếu chuyển đổi, phát hành thêm theo giá thị trường (ATM) cũng là công cụ huy động vốn quan trọng của MSTR. Tuy nhiên, Yan chỉ ra rằng, việc phát hành ATM vào tháng 1 năm 2025 cũng có thể bị ràng buộc bởi những hạn chế về thời gian tương tự. Điều này có nghĩa là công ty gần như không có nhiều lựa chọn huy động vốn mới trước khi công bố báo cáo tài chính vào tháng 2.

Giá trị vốn hóa thị trường của MSTR trở thành chỉ báo tâm lý thị trường

Daniel Yan tiếp tục nhấn mạnh rằng, ngoài thách thức về thời gian huy động vốn, giá trị vốn hóa thị trường của cổ phiếu MSTR cũng đáng được quan tâm. Giá trị vốn hóa này phản ánh khoảng cách định giá giữa lượng Bitcoin nắm giữ của MSTR và giá cổ phiếu của họ, là một chỉ báo quan trọng về tâm lý thị trường đối với Bitcoin.

Trong vài tháng gần đây, giá trị vốn hóa thị trường của MSTR đã giảm mạnh, từ mức cao nhất 3,5 lần vào tháng 11 năm 2024 xuống còn 1,9 lần hiện tại.

• Tín hiệu giảm giá: Nếu giá trị vốn hóa tiếp tục giảm xuống dưới 1,5 lần, có thể báo hiệu tâm lý thị trường đối với Bitcoin đang trở nên bi quan.
• Tín hiệu tăng giá: Nếu giá trị vốn hóa tăng trở lại trên 2,0 lần, có thể cho thấy thị trường đang phục hồi niềm tin vào triển vọng của Bitcoin và MSTR.

Yan bổ sung rằng, giá cổ phiếu và giá trị vốn hóa của MSTR có thể sẽ biến động mạnh hơn trước khi công bố báo cáo tài chính, và nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ chỉ báo then chốt này.

Tại thời điểm viết bài, MSTR đang nắm giữ 439.000 Bitcoin, với giá 95.500 USD/BTC, trị giá 41,9 tỷ USD; giá cổ phiếu MSTR là 364 USD, giá trị vốn hóa 88,695 tỷ USD. Giá cổ phiếu vẫn gấp 2,11 lần trị giá Bitcoin nắm giữ.

Dự kiến đầu năm 2025

Tổng hợp các hạn chế về giai đoạn lock-up, mô hình lịch sử và tâm lý thị trường, Daniel Yan cho rằng MSTR có khả năng cao sẽ thực hiện đợt phát hành trái phiếu chuyển đổi tiếp theo vào khoảng ngày 20 tháng 2 năm 2025, tức là sau khi công bố báo cáo tài chính. Trước thời điểm đó, tình hình hạn chế lựa chọn huy động vốn của họ gần như đã được xác định. Nhà đầu tư Bitcoin cần tiếp tục theo dõi sự thay đổi của giá trị vốn hóa thị trường của MSTR, vì dữ liệu này có thể phản ánh tâm lý thị trường rộng hơn, cung cấp hướng dẫn dự báo về diễn biến thị trường trước báo cáo tài chính vào tháng 2 năm 2025.