Tác giả: Stacy Muur, nhà nghiên cứu Web3; Dịch: Jinse Finance xiaozou
Tôi luôn rất quan tâm đến các báo cáo nghiên cứu được công bố bởi một số nhóm Web3 thông minh nhất. Các bài viết của họ cung cấp nguồn dinh dưỡng để suy nghĩ, trình bày các quan điểm khác nhau, giúp bạn càng tin tưởng vào những quan điểm mà bạn ủng hộ.
Các bài nghiên cứu chứa đựng ý kiến chuyên gia, có thể giúp bạn hiểu rõ hơn về cách nhìn nhận của mọi người đối với lĩnh vực Web3. Bây giờ hãy cùng xem tóm tắt "Triển vọng thị trường Bit năm 2025" của nhóm Delphi.
1. Vinh danh Bit
Cho đến gần đây, nhiều người vẫn cho rằng Bit với giá 10.000 USD là một giấc mơ ban ngày.
Nhưng giờ đây, tâm lý đã thay đổi hoàn toàn. Giá trị vốn hóa thị trường của Bit khoảng 2 nghìn tỷ USD, thực sự đáng kinh ngạc. Nếu Bit là một công ty niêm yết, nó sẽ trở thành công ty có giá trị lớn thứ 6 trên toàn cầu.
Bit đã thu hút rất nhiều sự chú ý, nhưng vẫn còn rất nhiều dư địa tăng trưởng.
Giá trị vốn hóa thị trường của Bit chỉ bằng 11% tổng giá trị vốn hóa của 7 công ty công nghệ lớn nhất tại Mỹ (Apple, Nvidia, Microsoft, Amazon, Google, META, Tesla).
Nó chỉ chiếm chưa đến 3% tổng giá trị vốn hóa thị trường chứng khoán Mỹ, khoảng 1,5% tổng giá trị vốn hóa thị trường chứng khoán toàn cầu.
Tổng giá trị vốn hóa của nó chỉ bằng 5% tổng nợ công của Mỹ, chưa đến 0,7% tổng nợ toàn cầu (nợ công + nợ tư nhân).
Kích thước của các quỹ thị trường tiền tệ Mỹ gấp 3 lần giá trị vốn hóa của Bit.
Giá trị vốn hóa của Bit chỉ chiếm khoảng 15% tổng tài sản dự trữ ngoại hối toàn cầu. Giả sử nếu các ngân hàng trung ương trên thế giới phân bổ lại 5% lượng vàng dự trữ của họ sang Bit, sẽ tạo ra hơn 150 tỷ USD mua sắm - gấp 3 lần tổng dòng vốn ròng đổ vào IBIT trong năm nay.
Tài sản ròng của các hộ gia đình đạt mức cao kỷ lục, vượt quá 160 nghìn tỷ USD, tăng hơn 40 nghìn tỷ USD so với đỉnh trước đại dịch. Sự tăng trưởng này chủ yếu do giá nhà liên tục tăng và thị trường chứng khoán phát triển mạnh, cao hơn 80 lần so với giá trị vốn hóa của Bit hiện tại.
Trong một thế giới mà Cục Dự trữ Liên bang Mỹ và các ngân hàng trung ương khác khiến tiền tệ quốc gia mất giá 5-7% mỗi năm, các nhà đầu tư cần đặt mục tiêu tỷ suất lợi nhuận hàng năm 10-15% để bù đắp cho sự suy giảm sức mua trong tương lai.
Vì vậy, bạn đã hiểu:
Tính theo tốc độ mất giá 5% mỗi năm, giá trị thực của tiền tệ sẽ giảm một nửa sau 14 năm.
Tính theo tốc độ mất giá 7% mỗi năm, giá trị thực của tiền tệ sẽ giảm một nửa sau 10 năm.
Đây chính là lý do tại sao Bit và các ngành tăng trưởng cao khác lại nhận được rất nhiều sự chú ý và hấp dẫn.
2. Sự tan rã của Altcoin
Mặc dù Bit liên tục lập kỷ lục cao mới trong năm nay, nhưng đối với phần lớn Altcoin, năm 2024 không phải là một năm thành công.
ETH không đạt được mức cao kỷ lục.
SOL lập kỷ lục cao mới, nhưng chỉ cao hơn mức cao nhất trước đó vài USD, tương đối khiêm tốn so với sự tăng trưởng về giá trị vốn hóa thị trường và hoạt động mạng.
ARB bắt đầu có biểu hiện kém khả quan vào cuối năm sau khi thể hiện mạnh mẽ đầu năm.
Có rất nhiều ví dụ như vậy. Chỉ cần nhìn vào dữ liệu của 90% Altcoin trong danh mục đầu tư của bạn, bạn sẽ hiểu rõ ngay.
Nguyên nhân cụ thể là gì?
Lý do thứ nhất là vị trí chủ đạo của Bit. Với sự lưu thông của ETF và sự ủng hộ của ông Trump, Bit đã trải qua một năm ngoại thường, khiến giá tăng hơn 130% kể từ đầu năm nay và nâng vị trí chủ đạo của nó lên mức cao nhất trong ba năm qua.
Lý do thứ hai là sự phân tán của thị trường.
Sự phân tán của thị trường trong năm nay là một hiện tượng mới trong thị trường Bit. Các chu kỳ thị trường trước đây có xu hướng giao dịch đồng bộ. Khi BTC tăng 1%, ETH thường tăng 2%, Altcoin tăng 3%, với mô hình có thể dự đoán được. Tuy nhiên, chu kỳ này lại khác.
Chỉ có một số ít Bit có hiệu suất rất tốt, nhưng cũng có rất nhiều đồng đỏ.
Làn sóng tăng giá của Bit không mang lại lợi ích cho tất cả mọi người, và "Đường đến Altseason" kinh điển mà nhiều người mong đợi cũng không xảy ra.
Cuối cùng, một lý do không kém phần quan trọng là Meme coin (và gần đây là AI Agents).
Bit luôn dao động giữa "một trò lừa đảo Ponzi thuần túy" và "một công nghệ có khả năng thay đổi thế giới". Trong năm 2024, phần trước đã chiếm ưu thế.
Chu kỳ siêu Meme coin đã làm tăng lên quan niệm rằng Bit chỉ là một trò lừa đảo Ponzi khổng lồ. Mọi người bắt đầu nghi ngờ liệu cơ sở thực sự có quan trọng hay không, và Bit có chỉ là "sòng bạc trên sao Hỏa" - những lo ngại này là hợp lý.
Về vấn đề này, tôi muốn nói thêm một chút.
Khi Meme coin được gắn nhãn "hiệu suất tốt nhất trong năm", chỉ những Meme coin lớn nhất mới được xem xét - những Meme coin đã tạo ra giá trị vốn hóa đáng kể và xây dựng được cộng đồng. Người ta thường bỏ qua sự thật rằng 95% Meme coin phát hành không thể giữ được giá trị, nhưng mọi người vẫn "sẵn sàng tin tưởng".
Với niềm tin này, nhiều người trước đây đầu tư vào Altcoin đã chuyển sang mua Meme coin - một số người thành công, nhưng đa số thất bại. Do đó, dòng vốn chủ yếu được phân bổ giữa Bit (vốn tổ chức) và Meme coin (rủi ro cao), đẩy phần lớn Altcoin sang một bên.
Delphi tin rằng, năm 2025 sẽ chứng kiến sự chuyển đổi sang các công nghệ "thay đổi thế giới".
Cá nhân tôi không quá lạc quan. Trong năm 2024, đã xuất hiện nhiều KOL chủ yếu tập trung vào Meme coin. Ví dụ, tôi đã tạo một thư mục Telegram, chứa một số kênh thực sự có giá trị, nhưng rất khó tìm thấy một kênh không tập trung vào "ape calls". Đây là trò chơi chú ý, các câu chuyện được thảo luận rộng rãi sẽ ảnh hưởng nghiêm trọng đến xu hướng thị trường.
3. Tiếp theo là gì?
(1) Tăng trưởng stablecoin và mở rộng tín dụng
Một rào cản chính mà thị trường đang đối mặt là cung vượt cầu token. Thị trường đang đối mặt với lượng lớn các tài sản mới từ đầu tư tư nhân và đợt phát hành token công khai. Ví dụ, chỉ trong năm 2024, đã có hơn 4 triệu token được phát hành trên pump.fun của Solana. Trong khi đó, tổng giá trị vốn hóa Bit chỉ tăng 3 lần kể từ chu kỳ trước, so với mức tăng 18 lần vào năm 2017 và 10 lần vào năm 2020.
Yếu tố thiếu vắng - tăng trưởng stablecoin và mở rộng tín dụng - bắt đầu xuất hiện trở lại. Lãi suất thấp hơn và môi trường quản lý thân thiện hơn dự kiến sẽ kích thích hoạt động đầu cơ, giải quyết những mất cân bằng này. Khi stablecoin lại thu
Delphi dự đoán rằng trong một năm tới sẽ có hiện tượng "Bit tăng giá chung" tương tự như các chu kỳ trước. Lần này, các dự án dựa trên các nguyên tắc cơ bản hoặc mục tiêu cốt lõi sẽ được quan tâm trở lại. Trong số đó có thể bao gồm các tài sản như OG DeFi, những tài sản này có lịch sử hoạt động tốt và đã trải qua thử thách thực tế. Chúng cũng có thể là các tài sản cơ sở hạ tầng, tương tự như các giao dịch L1 mà chúng ta đã quan sát trước đây. Các lĩnh vực mới nổi khác có thể bao gồm RWAs (tài sản thế giới thực), trí tuệ nhân tạo hoặc DePIN.
Không phải tất cả các loại Bit đều sẽ tăng ba chữ số như trước, và MEME sẽ vẫn tiếp tục tồn tại. Điều này có thể báo hiệu một sự khởi đầu mới và một đợt tăng giá Bit rộng rãi.
Lưu ý rằng, nhìn chung, hầu hết các nhà giao dịch tổ chức đều phụ thuộc nặng nề vào các hợp đồng quyền chọn để phòng ngừa rủi ro. Do đó, nếu xảy ra "Bit tăng giá chung", các tài sản có hợp đồng quyền chọn, chủ yếu được giao dịch trên Deribit hoặc Aevo, sẽ là những tài sản có khả năng thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư.
(3) Vị trí chủ đạo của Solana
Solana đã thể hiện sự bền vững của hệ sinh thái blockchain. Sau khi giảm 96% trong thời kỳ sụp đổ của FTX, Solana đã có một sự phục hồi ấn tượng vào năm 2024.
Các điểm nổi bật chính bao gồm:
Đà phát triển của nhà phát triển: Các sự kiện Hackathon và airdrop (như airdrop Jito) của Solana đã tái khơi dậy sự tham gia nhiệt tình của nhà phát triển và người dùng, tạo ra một chu kỳ tích cực của sáng tạo và áp dụng.
Vị trí chủ đạo trên thị trường: Từ MEME đến ứng dụng trí tuệ nhân tạo, Solana đã dẫn dắt các xu hướng trong năm 2024. Đáng chú ý là giá trị kinh tế thực (REV) của nó - một thước đo phí giao dịch và MEV - đã vượt quá 200% so với Ethereum.
Triển vọng trong tương lai: Solana được kỳ vọng sẽ thách thức vị trí chủ đạo của Ethereum trong mảng mở rộng quy mô và trải nghiệm người dùng. Hệ sinh thái tập trung và trải nghiệm người dùng không gián đoạn của nó mang lại những lợi thế đáng kể so với các giải pháp L2 phi tập trung.
4. Suy nghĩ cuối cùng
Đối với nhiều người, tình hình thị trường hiện tại có thể khiến họ nhớ lại năm 2017-2018, khi Bit đạt đỉnh 20.000 USD trước Tết và bắt đầu giảm không lâu sau đó. Tuy nhiên, theo tôi, việc so sánh thị trường Bit năm 2018 với năm 2025 là không liên quan. Đây là hai môi trường hoàn toàn khác nhau.
Điều quan trọng là phải nhận ra rằng thị trường Bit rộng lớn vượt xa phạm vi thời gian của CT và X. Những người ở ngoài các nền tảng này có cái nhìn rất khác về thị trường.
Vào năm 2025, tôi dự đoán thị trường Bit sẽ chia thành hai lĩnh vực chính:
Người bản địa Web3: Những người giao dịch sâu sắc trong thị trường Bit. Họ có hiểu biết sâu sắc về các đặc điểm độc đáo của Bit và sẵn sàng tham gia vào các giao dịch rủi ro cao, bao gồm MEME, đại lý trí tuệ nhân tạo và đợt chào bán - những yếu tố này khiến người ta liên tưởng đến Viễn Tây hoang dã.
Nhà đầu tư thông thường: Phương pháp quản lý rủi ro của các nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư bán lẻ thường khác nhau, họ thường tuân theo các chiến lược đầu tư và giao dịch cơ bản hơn - coi Bit như một lựa chọn thay thế cho thị trường chứng khoán.
Lĩnh vực nào sẽ bị biên giới hóa? Đó sẽ là những giao thức DeFi, RWA và DePIN ở giai đoạn đầu không thể đảm bảo vị trí dẫn đầu trong phân khúc thị trường hoặc ít nhất là trên chuỗi. Đây chỉ là ý kiến của tôi.
