Nguồn: Nghiên cứu báo cáo
Trời vẫn chưa sáng, đường chân trời của Manhattan, New York đã được vô số ánh đèn chiếu sáng. Những nhà giao dịch trên Phố Wall như thường lệ đã đến văn phòng sớm, nhưng không khí hôm nay rõ ràng khác biệt. Trên màn hình lớn, ngoài chỉ số Dow Jones và Nasdaq quen thuộc, biểu đồ giá Bit cũng đang nhảy múa theo thời gian thực. Loại "tài sản thay thế" từng bị các nhà tinh hoa trên Phố Wall coi thường này, giờ đây đã trở thành mục tiêu giao dịch mà họ phải xem mỗi ngày.
1. Thị trường bò của crypto dưới thời Trump và làn sóng vốn mới
"Đây là sự thay đổi dòng chảy vốn nổi bật nhất mà tôi từng chứng kiến trong 25 năm làm việc." James Carlton, Trưởng bộ phận tài sản số của Morgan Stanley, ngồi trong văn phòng của mình trên Đại lộ Thứ Năm, chỉ vào màn hình dữ liệu trước mặt và nói. Màn hình cho thấy, chỉ trong vòng hai tháng kể từ khi Trump chiến thắng vào tháng 11 năm 2024, đã có hơn 80 tỷ USD vốn tổ chức đổ vào thị trường tiền điện tử.
Sáng hôm Bit vượt mốc 100.000 USD, cả Phố Wall đều sôi sục. Nhưng điều thực sự thu hút sự chú ý của thị trường không phải là giá cả, mà là cấu trúc vốn đã thay đổi cơ bản.
"Những đợt thị trường bò trước đây chủ yếu do nhà đầu tư bán lẻ thúc đẩy, nhưng lần này hoàn toàn khác." Sarah Mitchell, Chiến lược gia cao cấp của BlackRock, phân tích, "Bây giờ chúng tôi thấy các quỹ hưu trí, quỹ tài trợ đại học, văn phòng gia đình, thậm chí là các quỹ tài sản quốc gia cũng đang tích lũy. Đây là 'tiền thông minh' chưa từng tham gia vào tiền điện tử trước đây."
Dữ liệu cụ thể thật kinh ngạc:
Quỹ ETF Bit của BlackRock (IBIT) đã huy động được hơn 5 tỷ USD trong tháng đầu tiên ra mắt, phá vỡ kỷ lục lịch sử về phát hành ETF
Báo cáo của bộ phận tài sản số của Fidelity cho thấy, hơn 60% khách hàng tổ chức đã bắt đầu đưa tiền điện tử vào danh mục đầu tư
Trong 10 quỹ tài sản quốc gia lớn nhất toàn cầu, đã có 6 quỹ bắt đầu đầu tư vào Bit, với tổng quy mô đầu tư trên 20 tỷ USD
"Nguồn vốn thật sự thú vị," Tom Zhang, Trưởng bộ phận giao dịch tài sản số của Goldman Sachs, chỉ ra, "Theo thống kê của chúng tôi, gần 70% vốn đến từ thị trường truyền thống, đây đều là dòng vốn tăng thêm thực sự."
Định hướng chính sách của chính quyền Trump càng tiêm thêm "chất kích thích" cho thị trường. Kế hoạch "Dự trữ đô la kỹ thuật số" do Bộ trưởng Tài chính mới đề xuất, cùng với đề xuất hỗ trợ một số quốc gia cấu hình một phần dự trữ bằng Bit, đã mang lại hy vọng cho thị trường về việc tiền điện tử được công nhận chính thức.
"Điều này khiến tôi nhớ lại thời khắc lịch sử năm 1971 khi đô la Mỹ rời khỏi chuẩn vàng," Giáo sư kinh tế nổi tiếng Robert Williams nói, "Lúc đó rất ít người nhận thức được quyết định đó sẽ thay đổi hệ thống tài chính toàn cầu như thế nào. Ngày nay, chúng ta có thể đang đứng trước một điểm ngoặt lịch sử tương tự."
Tuy nhiên, sự phấn khích của thị trường cũng ẩn chứa những tiếng nói lý trí. Cố vấn đầu tư cao cấp Linda Chen cảnh báo: "Đúng, sự tham gia của vốn tổ chức khiến thị trường trở nên chín muồi hơn, nhưng điều này không có nghĩa là rủi ro đã biến mất. Trái lại, chúng ta cần một hệ thống quản lý rủi ro chuyên nghiệp hơn."
2. Làn gió xuân của quản lý tiền điện tử tại Mỹ
Ngày 18 tháng 12 năm 2024, Quốc hội, Washington D.C.
"Mục đích của quản lý không phải là để hạn chế, mà là để hỗ trợ." Giọng nói kiên định của ứng viên Chủ tịch SEC mới, Paul Atkins, vang vọng trong hội trường. Các nghị sĩ ngồi dưới thường xuyên gật đầu, cảnh này tạo nên sự tương phản rõ rệt với phiên điều trần sau vụ FTX vào cuối năm 2022. Môi trường quản lý của Mỹ vào cuối năm 2024 đang trải qua một sự thay đổi sâu sắc.
Điểm ngoặt bắt đầu từ tháng 9 năm 2024. Bộ Tài chính thông báo thành lập Văn phòng Đổi mới Tài chính, bổ nhiệm một người đứng đầu đầy đặc sắc. Sarah Mitchell, chuyên gia tài chính công nghệ từng làm việc ở Thung lũng Silicon suốt 15 năm, nói: "Chúng tôi không phải đến để làm 'cảnh sát', mà là để làm 'hướng dẫn' cho sự đổi mới."
Ngày 15 tháng 10, SEC đã ban hành một hướng dẫn phân loại tài sản số mang tính bước ngoặt. Tài liệu dài 108 trang này đã mang lại độ rõ ràng chưa từng có cho thị trường. Một tuần sau, CFTC cũng ban hành các chính sách đi kèm, hai cơ quan quản lý lớn lần đầu tiên đạt được sự thống nhất cao độ trong lĩnh vực tài sản số.
Ngày 1 tháng 11, chương trình "Sandbox quản lý" chính thức khởi động. Dự án thí điểm kéo dài 2 năm này cung cấp một không gian thử nghiệm quý báu cho các doanh nghiệp đổi mới. Trong 25 doanh nghiệp được chọn trong đợt đầu tiên, đã có 18 doanh nghiệp hoàn thành chuyển đổi tuân thủ trước cuối năm.
Các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư được triển khai toàn diện sau Lễ Tạ ơn. Từ ngày 1 tháng 12, tất cả các sàn giao dịch được cấp phép phải hoàn thành ba biện pảo bảo vệ:
Mua bảo hiểm không thấp hơn 5% tổng tài sản quản lý
Thực hiện tách biệt lưu trữ ví nóng và ví lạnh
Công bố bằng chứng dự phòng được kiểm toán bởi bốn công ty kiểm toán lớn hàng tháng
Các bang cũng phản ứng rất nhanh chóng. Trong quý 4 năm 2024, chiến trường chuyển sang địa phương:
Texas thông qua "Đạo luật Đổi mới Tài sản Số" vào ngày 26 tháng 10 và thu hút 87 doanh nghiệp tiền điện tử đăng ký trong tháng đó. Khu vực năng lượng ở Houston một đêm trở thành "Thung lũng Crypto". Tính đến tháng 12, đã có hơn 200 doanh nghiệp đặt trụ sở tại đây.
Ngày 8 tháng 11, Miami hoàn thành khoản thanh toán thuế bằng Bit đầu tiên, và ngay lập tức thị trưởng tuyên bố: "Đến năm 2029, mỗi thành phố Mỹ sẽ lên kế hoạch cho tương lai tiền kỹ thuật số của mình."
Ngày 5 tháng 12, Hiệp hội Tài sản Số công bố khung tự quản lý đầu tiên của ngành, được các cơ quan quản lý liên bang công nhận. Tài liệu dài 76 trang này bao gồm các khía cạnh từ quy tắc giao dịch đến kiểm soát rủi ro.
Hợp tác quốc tế cũng đang được đẩy nhanh. Ngày 12 tháng 12, Bộ Tài chính Mỹ ký kết "Bản ghi nhớ Hợp tác Quản lý Tài sản Số" với 7 nền kinh tế lớn như EU, Nhật Bản, Singapore, cam kết xây dựng khung quản lý xuyên biên giới thống nhất trước năm 2025.
"Ba tháng thay đổi này đã vượt xa tổng cộng ba năm trước đó." Giáo sư Emily White của Đại học Harvard đánh giá như vậy tại diễn đàn tài chính công nghệ hàng năm vào ngày 20 tháng 12.
Một luật sư cao cấp đã dùng một ẩn dụ sinh động: "Quý 4 năm 2024 chúng ta cuối cùng đã chứng kiến 'thời kỳ xây dựng cơ sở hạ tầng' của thị trường tài sản số. Giống như việc xây dựng đường cao tốc trên vùng hoang dã, khi đường đã được lát, xe mới có thể chạy nhanh và ổn định."
3. Stablecoin phát triển nhanh chóng như cầu nối giữa đô la Mỹ và tiền điện tử
Trên thị trường tiền điện tử, stablecoin là một loại tài sản số neo giá 1:1 với đô la Mỹ, duy trì ổn định giá th
Cấu trúc thị trường đang trải qua những thay đổi sâu sắc. Thị phần của Tether (USDT), ông lớn truyền thống, đã giảm từ trên 50% đầu năm xuống 45%, trong khi các loại stablecoin mới nổi lên nhanh chóng. Ethena Labs được BlackRock hỗ trợ ra mắt một loại stablecoin mới, Ripple phát hành RLUSD đầu tiên, thể hiện sự tự tin của các nhà tham gia cấp độ tổ chức đối với lĩnh vực này. Các sản phẩm mới thường áp dụng quản lý dự phòng minh bạch hơn và tiêu chuẩn tuân thủ nghiêm ngặt hơn, thúc đẩy toàn ngành phát triển chín muồi.
Sự mở rộng của các ứng dụng thanh toán đặc biệt nổi bật. Theo dữ liệu của Goldman Sachs, giá trị giao dịch thanh toán bằng stablecoin đạt 10,8 nghìn tỷ USD vào năm 2023. Visa hợp tác với Coinbase để thực hiện nạp tiền vào tài khoản ngay lập tức, trong khi Mastercard liên kết với Mercuryo ra mắt thẻ ghi nợ tiền điện tử hỗ trợ ví tự quản lý, giúp thanh toán kỹ thuật số gần gũi hơn với cuộc sống hàng ngày.
Trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới, sự hợp tác giữa Circle và Thunes đã giải phóng tiềm năng của USDC. "Stablecoin đang tái định hình hệ thống thanh toán toàn cầu", Giám đốc điều hành Circle cho biết, "đặc biệt là mang lại những thay đổi cách mạng về hiệu quả và chi phí." Xu hướng này được các ông lớn thanh toán truyền thống công nhận, Stripe khôi phục hỗ trợ thanh toán tiền điện tử và mua lại nền tảng stablecoin Bridge, đánh dấu sự tái ôm ấp tài sản kỹ thuật số của ngành thanh toán.
Thái độ quản lý cũng đang chuyển sang tích cực. Theo báo cáo của JPMorgan, khi chính quyền mới của Mỹ nhậm chức, dự kiến sẽ ban hành khung quản lý stablecoin rõ ràng hơn. Đồng thời, các quốc gia như Singapore và Nhật Bản đã bắt đầu thúc đẩy các luật liên quan đến stablecoin, mang lại niềm tin thể chế cho thị trường.
"Chúng tôi đang chứng kiến sự tái cấu trúc cơ sở hạ tầng thanh toán," nhà phân tích của JPMorgan nhận định, "stablecoin đang chuyển từ đơn thuần là phương tiện giao dịch tiền điện tử trở thành một bộ phận quan trọng của hệ thống thanh toán toàn cầu."
4. Các tập đoàn tài chính truyền thống tăng tốc ôm ấp tiền điện tử
Khi thị trường tiền điện tử trưởng thành, các tập đoàn tài chính toàn cầu đang triển khai lĩnh vực tài sản kỹ thuật số với tốc độ chưa từng có. Các tổ chức tài chính truyền thống như BlackRock, Visa, Mastercard và Stripe, thông qua đổi mới sản phẩm và hợp tác chiến lược, đang tái định hình các ứng dụng của tài sản kỹ thuật số.
Trong lĩnh vực thanh toán, Visa đi tiên phong thông qua hợp tác chiến lược với Coinbase, cung cấp tính năng nạp tiền vào tài khoản ngay lập tức cho người dùng tại Mỹ và Châu Âu. Giải pháp này đáng kể cải thiện hiệu quả lưu chuyển vốn - chuyển khoản truyền thống ACH mất 3-5 ngày làm việc, chuyển khoản SEPA mất 2-3 ngày, trong khi giải pháp của Visa đạt được thanh toán tức thì, giúp người dùng nắm bắt cơ hội thị trường linh hoạt hơn. Theo dữ liệu của Coinspeaker, chỉ trong một tuần sau cuộc bầu cử giữa kỳ Mỹ, dòng vốn ròng vào thị trường tiền điện tử đạt 2,2 tỷ USD, và dòng vốn vào cả năm 2024 đã vượt 33 tỷ USD.
Mastercard hợp tác với Mercuryo ra mắt thẻ ghi nợ tiền điện tử hỗ trợ ví tự quản lý, cho phép người dùng sử dụng tiền điện tử để thanh toán trực tiếp tại hơn 100 triệu điểm chấp nhận Mastercard trên toàn cầu. Giải pháp sáng tạo này đã giải quyết vấn đề "thực hiện" tiền điện tử, giảm rào cản sử dụng cho người dùng. Giá trị giao dịch thanh toán bằng tiền điện tử trên toàn cầu đã đạt 10,8 tỷ USD vào năm 2023, cho thấy tiềm năng thị trường khổng lồ.
Ông lớn thanh toán Stripe, sau 6 năm tạm dừng, đã khôi phục dịch vụ thanh toán tiền điện tử và chi 1,1 tỷ USD mua lại nền tảng stablecoin Bridge, thể hiện niềm tin vào tương lai của thanh toán tiền điện tử. Tính năng mới hỗ trợ doanh nghiệp chấp nhận USDC từ hơn 150 quốc gia, với giới hạn giao dịch 10.000 USD mỗi lần và 100.000 USD mỗi tháng.
"Đây không chỉ là đổi mới sản phẩm đơn thuần," nhà phân tích của Citibank chỉ ra, "các tổ chức tài chính truyền thống đang xây dựng một hệ sinh thái sâu sắc kết hợp tài sản kỹ thuật số với hệ thống tài chính hiện có. Họ không còn xem tiền điện tử là mối đe dọa mà coi đó là cơ hội mở rộng phạm vi kinh doanh."
Sự chuyển đổi này nhận được phản hồi tích cực từ thị trường. Kể từ khi ông Trump được bầu, gần 10 tỷ USD đã chảy vào các quỹ ETF Bitcoin tại Mỹ, thúc đẩy tổng tài sản của các sản phẩm liên quan lên khoảng 113 tỷ USD. Các sản phẩm ETF do BlackRock và các tổ chức khác phát hành đặc biệt nổi bật, cho thấy sự tin tưởng của nhà đầu tư vào các tổ chức tài chính nổi tiếng.
"Chúng ta đang ở một điểm ngoặt," JPMorgan cho biết trong báo cáo mới nhất, "sự tham gia của các tổ chức tài chính truyền thống không chỉ mang lại vốn và uy tín, mà quan trọng hơn là mang đến hệ thống quản lý rủi ro chuyên nghiệp và kinh nghiệm vận hành chín muồi, điều này rất quan trọng đối với sự phát triển lành mạnh của toàn ngành trong dài hạn."
5. Làm thế nào để hợp lý đưa tiền điện tử vào chiến lược phân bổ tài sản
Hiệu suất đầu tư dài hạn của Bitcoin thực sự ấn tượng. Dữ liệu cho thấy, tỷ suất lợi nhuận hàng năm của Bitcoin đạt 75,6%, không chỉ vượt xa 11,6% của chỉ số S&P 500 mà còn vượt cả 73,5% của NVIDIA - ông vua công nghệ. Mức sinh lời vượt trội này khiến nó trở thành tâm điểm chú ý của nhà đầu tư.
Tuy nhiên, mức sinh lời cao đi kèm với rủi ro biến động đáng kể. Độ biến động hàng năm của Bitcoin lên tới 57,9%, xa vượt 11,6% của chỉ số S&P 500. Kể từ khi ra đời vào năm 2009, thị trường Bitcoin đã nhiều lần chứng kiến những đợt điều chỉnh lớn 70% đến 80%. Những biến động mạnh này nhắc nhở nhà đầu tư phải chú trọng quản lý rủi ro khi theo đuổi mức sinh lời cao.
Đối mặt với đặc điểm rủi ro - sinh lời này, Viện Nghiên cứu Đầu tư của BlackRock đưa ra những khuyến nghị thực tế cho các nhà đầu tư tổ chức. Nghiên cứu cho thấy, phân bổ 1% đến 2% Bitcoin trong danh mục cổ phiếu/trái phiếu truyền thống 60/40 là "mức hợp lý", cho phép nắm bắt cơ hội đầu tư đồng thời kiểm soát rủi ro hiệu quả. Nếu phân bổ vượt quá 2%, mức độ rủi ro của toàn bộ danh mục sẽ tăng đáng kể - ví dụ, 5% Bitcoin sẽ khiến mức đóng góp rủi ro tăng từ 0% lên trên 10%, 10% sẽ đẩy mức đóng góp biến động lên 36%.
Sự ra đời của các quỹ ETF Bitcoin mang lại kênh phân bổ thuận tiện hơn cho nhà đầu tư tổ chức. Kể từ khi ông Trump chiến thắng, các quỹ ETF Bitcoin tại Mỹ đã thu hút gần 10 tỷ USD dòng vốn, tổng tài sản đạt khoảng 113 tỷ USD. Các sản phẩm ETF không chỉ cung cấp thanh khoản cao hơn và chi phí giao dịch thấp hơn, mà còn cung cấp công cụ chuẩn hóa để đưa Bitcoin vào danh mục đầu tư truyền thống.
Đáng chú ý hơn, các quỹ hưu trí truyền thống bắt đầu thận trọng thử nghiệm đầu tư Bitcoin. Quỹ hưu trí khổng lồ AMP của Úc là người tiên phong, phân bổ khoảng 0,5% tổng tài sản (tương đương 17,2 triệu USD) vào hợp đồng tương lai Bitcoin thông qua kế hoạch phân bổ tài sản động. Anna Shelley, Giám đốc Đầu tư trưởng của AMP, cho biết quyết định này phản ánh "những thay đổi cấu trúc" trong ngành tài sản kỹ thuật số, đặc biệt là sau khi các công ty quản lý tài sản chính thống ra mắt các sản phẩm ETF, mức độ chấp nhận của nhà đầu tư tổ chức đối với tài sản kỹ thuật số đã tăng đáng kể.
"Chúng tôi đang chứng kiến sự thay đổi trong quan điểm đầu tư," nhà phân tích của JPMorgan nhận định, "tài sản kỹ thuật số đang chuyển từ công cụ đầu cơ thành một lựa chọn quan trọng trong phân bổ tài sản. Tuy nhiên, chìa
