Tác giả: Marco Manoppo
Biên dịch: Azuma, Odaily Sao Hỏa
Lời biên tập: Nhà đầu tư của Primitive Ventures, Marco Manoppo, gần đây rất năng suất. Sau bài viết về việc bỏ lỡ Virtuals tuần trước, Manoppo lại đăng một bài mới hôm nay.
Trong bài viết này, Manoppo tóm tắt xu hướng Bitcoin ngày càng tiến gần hơn với tài chính truyền thống, đặc biệt là sau khi MicroStrategy (mã chứng khoán: MSTR) chính thức được đưa vào chỉ số Nasdaq 100, và ảnh hưởng tiềm năng của các quỹ đầu tư thụ động đối với tình hình mua Bitcoin. Dựa trên bối cảnh này, Manoppo cho biết mặc dù thị trường tiền điện tử gần đây có một số điều chỉnh, nhưng hiện đang trong giai đoạn khám phá giá, tuy nhiên ông lạc quan về Bitcoin hơn bất kỳ thời điểm nào khác.
Dưới đây là toàn văn của Manoppo, được biên dịch bởi Odaily Sao Hỏa.
Sau 8 tuần liên tiếp tăng, thị trường tiền điện tử cuối cùng cũng có một số điều chỉnh. Mặc dù chúng ta hiện đang trong giai đoạn khám phá giá, nhưng tâm lý kỳ vọng tăng giá của tôi đối với Bitcoin lại mạnh hơn bất kỳ thời điểm nào khác. Lý do rất đơn giản, Bitcoin với tư cách là một loại tài sản đang tiến vào hệ thống Tài chính Truyền thống (TradFi).
Sự tăng trưởng của các quỹ đầu tư thụ động
Để hiểu về hệ thống TradFi, chúng ta cần đánh giá tình hình tăng trưởng của các quỹ đầu tư thụ động trong đầu tư. Nói một cách đơn giản, các quỹ đầu tư thụ động là các sản phẩm đầu tư nhằm theo dõi và sao chép hiệu suất của một chỉ số thị trường hoặc phân khúc thị trường cụ thể, thay vì cố gắng vượt qua nó. Chúng tuân theo một tập hợp các quy tắc và phương pháp luận để phù hợp với thị trường mục tiêu và cấu hình rủi ro cần thiết.
SPY (SPDR S&P 500 ETF Trust) và VTI (Vanguard Total Stock Market ETF) là những quỹ đầu tư thụ động nổi tiếng. Hầu hết các nhà đầu tư đều còn nhớ rằng, ông Warren Buffett đã từng đặt cược với một quản lý quỹ phòng hộ rằng chỉ số S&P 500 sẽ vượt qua hiệu suất của hầu hết các quản lý quỹ chủ động - và ông Buffett đã được chứng minh là đúng. Kể từ năm 2009, các quỹ đầu tư thụ động đã thể hiện rất mạnh mẽ và trở thành lựa chọn đầu tư hàng đầu của hầu hết mọi người.
Để thảo luận sâu hơn về tất cả các yếu tố phức tạp thúc đẩy sự phát triển của các quỹ đầu tư thụ động sẽ cần một bài viết dài, nhưng chúng ta có thể tóm tắt nó thành một vài yếu tố đơn giản:
Hiệu quả về chi phí
So với các quỹ đầu tư chủ động, các quỹ đầu tư thụ động (như quỹ chỉ số và ETF) thường có tỷ lệ phí thấp hơn nhiều. Điều này là do chúng không cần các quản lý quỹ thực hiện nhiều "công việc chủ động". Một khi các quy tắc và phương pháp luận đã được thiết lập, thuật toán sẽ bắt đầu điều khiển, chỉ có một số can thiệp bằng tay khi cân bằng lại mỗi quý. Chi phí thấp hơn thường có nghĩa là lợi nhuận đầu tư ròng tốt hơn, điều này khiến các quỹ đầu tư thụ động trở nên hấp dẫn hơn với những nhà đầu tư quan tâm nhiều đến chi phí.
Ngưỡng tiếp cận thấp hơn, phân phối rộng hơn
Nói một cách đơn giản, bạn dễ tiếp cận hơn với các quỹ đầu tư thụ động. So với các quỹ chủ động, nhà đầu tư không cần phải vất vả để lọc các quản lý quỹ, và ngành công nghiệp đã có một hệ thống phân phối hoàn chỉnh nếu bạn muốn đưa các sản phẩm tài chính đến với ông nội bà ngoại của mình. Vì lý do quản lý, các quỹ đầu tư thụ động thường dễ dàng hơn trong việc hội nhập vào chuỗi cung ứng tài chính, như các kế hoạch 401k, hệ thống lương hưu, v.v. Trong khi các quỹ chủ động thường bị hạn chế về tài liệu phân phối.
Hiệu suất ổn định hơn
Sự thông thái của đám đông thường mang lại kết quả tốt hơn. Trong 15 năm qua, hầu hết các quản lý quỹ chủ động đều không thể vượt qua chỉ số chuẩn. Mặc dù khi đầu tư vào các quỹ đầu tư thụ động, bạn có thể không bao giờ nhận được mức lợi nhuận 10 lần như khi mua sớm Tesla hoặc Shopify, nhưng ngược lại, hầu hết mọi người cũng không muốn đặt 50% tài sản ròng của mình vào một cổ phiếu. Rủi ro cao, lợi nhuận cao không phải lúc nào cũng hấp dẫn.
Dưới đây là một số số liệu thống kê thú vị hơn:
- Tại Hoa Kỳ, tài sản của các quỹ đầu tư thụ động đã tăng 4 lần trong 10 năm qua, từ 3,2 nghìn tỷ USD vào cuối năm 2013 lên 15 nghìn tỷ USD vào cuối năm 2023.
- Tính đến tháng 12/2023, tổng tài sản quản lý (AUM) của các quỹ đầu tư thụ động tại Hoa Kỳ chính thức vượt qua các quỹ đầu tư chủ động lần đầu tiên trong lịch sử.
- Tính đến tháng 10/2024, các quỹ chỉ số cổ phiếu Hoa Kỳ nắm giữ 13,13 nghìn tỷ USD tài sản toàn cầu, trong đó 10,98 nghìn tỷ USD là tài sản tại Hoa Kỳ; trong khi các quỹ cổ phiếu quản lý chủ động nắm giữ 9,78 nghìn tỷ USD tài sản toàn cầu, trong đó 7,26 nghìn tỷ USD là tài sản tại Hoa Kỳ.
- Hiện nay, các quỹ chỉ số chiếm 57% tài sản của các quỹ cổ phiếu Hoa Kỳ, tăng từ 36% vào năm 2016.
- Trong 10 tháng đầu năm 2024, các quỹ chỉ số cổ phiếu Hoa Kỳ đã thu hút 415,4 tỷ USD dòng vốn, trong khi cùng kỳ các quỹ quản lý chủ động lại bị rút 341,5 tỷ USD.
Đây là lý do tại sao các quỹ đầu tư tiền điện tử có kinh nghiệm trong lĩnh vực tài chính truyền thống lại rất quan tâm đến việc ra mắt các sản phẩm ETF Bitcoin. Bởi vì họ biết, đây là bước khởi đầu để mở ra một cánh cửa lớn hơn, thực sự đưa Bitcoin vào các danh mục đầu tư hưu trí của người dân thông thường.
Các sản phẩm đầu tư tiền điện tử
Nhưng Bitcoin ETF và các quỹ đầu tư thụ động thì có mối liên hệ gì với nhau?
Mặc dù ba nhà cung cấp chỉ số hàng đầu (S&P, FTSE, MSCI) đều không ngừng phát triển các chỉ số tiền điện tử, nhưng tốc độ áp dụng vẫn rất chậm, và hiện tại chỉ cung cấp các sản phẩm đầu tư tiền điện tử dựa trên một tài sản duy nhất. Tất nhiên, điều này là do những sản phẩm này dễ ra mắt hơn, vì vậy mỗi tổ chức đều tranh nhau trở thành người đầu tiên ra mắt một Bitcoin ETF. Ngày nay, chúng ta đang chứng kiến các tổ chức lớn nỗ lực đẩy nhanh việc ra mắt các sản phẩm ETF cầm cố ETH và nhiều sản phẩm đầu tư dựa trên altcoin hơn.
Tuy nhiên, sản phẩm "sát thủ" thực sự là một sản phẩm đầu tư kết hợp Bitcoin. Hãy tưởng tượng một danh mục đầu tư gồm 95% chỉ số S&P 500 và 5% Bitcoin, hoặc 50% vàng và 50% Bitcoin. Các quản lý quỹ sẽ rất vui lòng quảng bá những loại sản phẩm như vậy - chúng cũng dễ dàng hơn trong việc hội nhập vào chuỗi cung ứng tài chính, tăng các kênh phân phối.
Tuy nhiên, việc ra mắt và phổ biến những sản phẩm này vẫn cần thời gian. Và do chúng sẽ được ra mắt như một sản phẩm mới, nên dự kiến sẽ không tự động hưởng lợi từ sức mua hàng tháng của các sản phẩm thụ động đã phổ biến.
MSTR làm cho TradFi (3,3) trở nên có thể
Bây giờ đến lượt MicroStrategy (MSTR) lên sân khấu.
Với việc MSTR được đưa vào chỉ số Nasdaq 100, các quỹ đầu tư thụ động như QQQ (Invesco QQQ Trust, một ETF theo dõi chỉ số Nasdaq 100) sẽ bị buộc phải tự động mua MSTR, và MSTR ngược lại sẽ có thể sử dụng những nguồn vốn này để mua thêm Bitcoin. Trong tương lai, có thể sẽ xuất hiện các sản phẩm đầu tư thụ động "Bitcoin - Cổ phiếu - Vàng" mới thay thế vai trò của MSTR, nhưng trong vòng 3-5 năm tới, MSTR với tư cách là một "công ty tài chính Bitcoin" sẽ dễ dàng đảm nhận vai trò này hơn, vì họ là một công ty Mỹ niêm yết chín muồi, có tư cách được đưa vào các chỉ số quỹ đầu tư thụ động
Lưu ý: Ví dụ tính toán với MSTR chiếm 0,42% trong chỉ số Nasdaq 100, QQQ dự kiến dòng vốn ròng vào năm 2024 là 9,11 tỷ USD, tương ứng với dòng vốn ròng vào MSTR mỗi tháng là 38,26 triệu USD, dòng vốn ròng cả năm là 459 triệu USD.
Tóm lại - Toàn bộ hệ sinh thái đầu tư thụ động truyền thống sẽ vô thức mua thêm nhiều Bitcoin khi MicroStrategy (MSTR) được đưa vào các chỉ số chính, giống như họ không nhận ra rằng họ đang nắm giữ cổ phiếu của NVIDIA, điều này tạo ra một hiệu ứng tương tự như (3, 3) cho giá Bitcoin.
