Tác giả: Grayscale Researc
Dịch: Bạch Ngữ Blockchain
Trong quý 4 năm 2024, thị trường tiền điện tử đã có một quý tăng trưởng mạnh mẽ, theo chỉ số ngành công nghiệp tiền điện tử FTSE/Grayscale, nguyên nhân chính là do phản ứng tích cực của thị trường đối với kết quả bầu cử tổng thống Mỹ.
Trong lĩnh vực các nền tảng hợp đồng thông minh, cuộc cạnh tranh vẫn rất gay gắt. Là nhà lãnh đạo trong lĩnh vực này, Ethereum (ETH) lại kém hơn so với Solana (SOL) xếp thứ hai về vốn hóa thị trường. Nhà đầu tư cũng chú ý ngày càng nhiều đến các mạng lưới Layer 1 thay thế như Sui và The Open Network (TON).
Chúng tôi đã cập nhật danh sách 20 tài sản hàng đầu của Grayscale Research. Danh sách này bao gồm một danh mục đa dạng các tài sản trong ngành công nghiệp tiền điện tử, những tài sản này, theo chúng tôi, có tiềm năng cao trong quý tới. Các tài sản mới được thêm vào trong quý này bao gồm HYPE, ENA, VIRTUAL, JUP, JTO và GRASS. Cần lưu ý rằng tất cả các tài sản trong danh sách 20 hàng đầu đều có mức độ biến động giá cao, là các tài sản rủi ro cao.
Khung công nghiệp tiền điện tử của Grayscale cung cấp một công cụ phân tích toàn diện để hiểu toàn cảnh các tài sản số có thể đầu tư và mối quan hệ của chúng với công nghệ cơ bản. Dựa trên khung này, và hợp tác với FTSE Russell, chúng tôi đã phát triển chuỗi chỉ số ngành công nghiệp tiền điện tử FTSE Grayscale để đo lường và theo dõi các loại tài sản tiền điện tử. Grayscale Research sẽ tiếp tục đưa các chỉ số ngành công nghiệp tiền điện tử này vào phân tích thị trường tài sản số của mình.
Hình 1: Các chỉ số ngành công nghiệp tiền điện tử của chúng tôi đạt được mức sinh lời dương trong năm 2024
Trong quý 4 năm 2024, định giá tài sản tiền điện tử đã tăng mạnh, chủ yếu nhờ phản ứng tích cực của thị trường đối với kết quả bầu cử Mỹ. Theo Chỉ số Thị trường Tiền điện tử Toàn cầu (CSMI) của chúng tôi, vốn hóa thị trường toàn ngành đã tăng từ 1 nghìn tỷ USD lên 3 nghìn tỷ USD trong quý này. Hình 2 so sánh vốn hóa thị trường tiền điện tử với các loại tài sản công cộng và tư nhân truyền thống khác. Ví dụ, hiện tại, vốn hóa thị trường ngành tài sản số gần bằng vốn hóa thị trường trái phiếu liên kết với lạm phát toàn cầu, gấp hơn hai lần thị trường trái phiếu lợi tức cao của Mỹ, nhưng vẫn đáng kể thấp hơn so với quy mô thị trường quỹ phòng hộ toàn cầu hoặc thị trường chứng khoán Nhật Bản.
Hình 2: Vốn hóa thị trường tiền điện tử tăng thêm 1 nghìn tỷ USD trong quý 4 năm 2024
Cùng với sự gia tăng định giá, nhiều Token mới đáp ứng được tiêu chí đưa vào khung công nghiệp tiền điện tử của chúng tôi (đối với hầu hết các tài sản, yêu cầu vốn hóa thị trường tối thiểu là 100 triệu USD). Trong đợt điều chỉnh này, chúng tôi đã thêm 63 tài sản mới vào chuỗi chỉ số, hiện tổng cộng có 283 Token. Số lượng Token mới được thêm vào nhiều nhất là trong lĩnh vực tiêu dùng và văn hóa tiền điện tử, phản ánh sự tăng trưởng mạnh mẽ liên tục của các meme coin và nhiều tài sản liên quan đến trò chơi và truyền thông xã hội. Tài sản lớn nhất được thêm vào trong quý này tính theo vốn hóa thị trường là Mantle, một giao thức Layer2 của Ethereum, hiện đã đạt được yêu cầu về thanh khoản tối thiểu của chúng tôi.
Cạnh tranh trong lĩnh vực các nền tảng hợp đồng thông minh
Lĩnh vực tiền điện tử của các nền tảng hợp đồng thông minh có thể là một trong những phân khúc thị trường cạnh tranh nhất trong ngành tài sản số. Mặc dù năm 2024 là một năm mang tính bước ngoặt đối với Ethereum, nhà lãnh đạo trong lĩnh vực này - Ethereum đã được phê duyệt giao dịch sản phẩm giao dịch hoán đổi (ETP) tại Mỹ và hoàn thành một bản nâng cấp lớn - nhưng Token Ether của nó lại kém hơn một số đối thủ cạnh tranh, bao gồm Solana (SOL) xếp thứ hai về vốn hóa thị trường trong phân khúc này. Nhà đầu tư cũng chú ý đến các mạng lưới Layer1 khác, bao gồm cả các blockchain hiệu suất cao như Sui, và blockchain TON tích hợp với nền tảng tin nhắn Telegram.
Khi tạo ra cơ sở hạ tầng cho các nhà phát triển ứng dụng, các nhà thiết kế blockchain hợp đồng thông minh phải đối mặt với nhiều lựa chọn thiết kế khác nhau. Những lựa chọn này sẽ ảnh hưởng đến ba yếu tố cấu thành "ba khó khăn của blockchain": khả năng mở rộng, an ninh và phi tập trung của mạng lưới. Ví dụ, ưu tiên khả năng mở rộng thường dẫn đến tốc độ xử lý giao dịch cao và phí thấp (như Solana), trong khi ưu tiên phi tập trung và an ninh mạng có thể dẫn đến tốc độ xử lý thấp hơn và phí cao hơn (như Ethereum). Những lựa chọn thiết kế cụ thể này dẫn đến sự khác biệt đáng kể về thời gian khối, tốc độ xử lý giao dịch và phí giao dịch trung bình (xem Hình 3).
Hình 3: Các nền tảng hợp đồng thông minh có các đặc điểm kỹ thuật khác nhau
Bất kể lựa chọn thiết kế như thế nào, và ưu nhược điểm của mạng lưới như thế nào, một nguồn giá trị của các nền tảng hợp đồng thông minh là khả năng tạo ra doanh thu phí mạng. Trước đây, chúng tôi đã viết rằng doanh thu phí có thể được coi là động lực chính để tích lũy giá trị Token trong phân khúc thị trường này, mặc dù các chỉ số khác như Tổng Giá trị Khóa (TVL) cũng cần được xem xét (xem "Cuộc tranh giành giá trị của các nền tảng hợp đồng thông minh"). Như được thể hiện trong Hình 4, có mối quan hệ thống kê giữa doanh thu phí của các nền tảng hợp đồng thông minh và vốn hóa thị trường của chúng. Khả năng tạo ra doanh thu phí của một mạng lưới càng mạnh, thì khả năng truyền giá trị cho mạng thông qua đốt Token hoặc phần thưởng gửi tiền đảm bảo càng lớn.
Trong quý này, các nền tảng hợp đồng thông minh trong danh sách 20 hàng đầu của Grayscale Research bao gồm: ETH, SOL, SUI và OP.
Hình 4: Tất cả các nền tảng hợp đồng thông minh đều đang cạnh tranh để thu phí
Danh sách 20 tài sản hàng đầu của Grayscale Research
Mỗi quý, nhóm Grayscale Research phân tích hàng trăm tài sản số để hỗ trợ quá trình cân bằng lại chuỗi chỉ số ngành công nghiệp tiền điện tử FTSE/Grayscale. Dựa trên quá trình này, Grayscale Research đã công bố danh sách 20 tài sản hàng đầu trong lĩnh vực tiền điện tử. Danh sách này thể hiện một danh mục tài sản đa dạng, bao phủ nhiều phân khúc ngành công nghiệp tiền điện tử, mà chúng tôi tin rằng có tiềm năng cao trong quý tới (xem Hình 4). Phương pháp của chúng tôi tổng hợp nhiều yếu tố, bao gồm tăng trưởng mạng và mức độ áp dụng, các yếu tố thúc đẩy tiềm năng, tính bền vững cơ bản, định giá Token, tỷ lệ lạm phát cung Token và các rủi ro đuôi tiềm ẩn.
Trong quý này, chúng tôi đặc biệt chú trọng đến các Token liên quan đến ba chủ đề thị trường cốt lõi sau:
Bầu cử Mỹ và tác động tiềm ẫn của nó đối với quản lý ngành, đặc biệt là trong lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi) và gửi tiền đảm bảo;
Sự đột phá liên tục của công nghệ trí tuệ nhân tạo phi tập trung và ứng dụng blockchain trong các tác nhân AI;
Sự tăng trưởng của hệ sinh thái Solana.
Dựa trên những chủ đề này, chúng tôi đã thêm sáu tài sản sau vào danh sách 20 hàng đầu cho quý 1 năm 2025:
Hyperliquid (HYPE): Hyperliquid là một blockchain Layer 1 được thiết kế để hỗ trợ các ứng dụng tài chính trên chuỗi, với
Jupiter (JUP)：Jupiter là DEX tổng hợp hàng đầu trên Solana, có Tổng giá trị khóa (TVL) cao nhất trong mạng lưới này. Với sự gia tăng của nhà đầu tư bán lẻ tham gia vào thị trường crypto thông qua Solana, cùng với hoạt động đầu cơ xung quanh các Token meme và AI Agent trên Solana, chúng tôi cho rằng Jupiter đang ở vị trí thuận lợi trong thị trường tăng trưởng nhanh chóng này.
Jito (JTO)：Jito là một giao thức cam kết thanh khoản trên Solana. Jito đã tăng trưởng nhanh chóng trong năm qua, với kết quả tài chính nằm trong nhóm đầu của toàn ngành crypto, dự kiến sẽ có doanh thu phí trên 550 triệu USD vào năm 2024.
Grass (GRASS)：Grass là một mạng lưới dữ liệu phi tập trung, thưởng cho người dùng chia sẻ băng thông internet chưa sử dụng thông qua một plug-in Chrome. Băng thông này được sử dụng để thu thập dữ liệu trực tuyến, sau đó bán cho các công ty AI và nhà phát triển để huấn luyện các mô hình học máy, từ đó hiện thực hóa việc thu thập dữ liệu hiệu quả đồng thời bồi thường cho người dùng.
Hình 5: Bảng xếp hạng 20 hàng đầu cập nhật bao gồm các ứng dụng DeFi, đại lý AI và hệ sinh thái Solana
Chú thích: Phần bóng đen biểu thị các tài sản mới được thêm vào, áp dụng cho quý I năm 2025 sắp tới. *Các tài sản có dấu sao không được bao gồm trong chỉ số ngành công nghiệp crypto tương ứng. Nguồn: Artemis, Grayscale Investments.
Lưu ý, đây là dữ liệu tính đến ngày 20 tháng 12 năm 2024. Chỉ dùng cho mục đích minh họa, các tài sản có thể được điều chỉnh bất cứ lúc nào. Grayscale và các công ty, khách hàng liên kết có thể nắm giữ các tài sản kỹ thuật số được đề cập trong bài.
Ngoài các chủ đề mới được đề cập ở trên, chúng tôi vẫn kỳ vọng vào các chủ đề đã được đề xuất trong vài quý trước, chẳng hạn như các giải pháp mở rộng Ethereum, Token hóa và cơ sở hạ tầng vật lý phi tập trung (DePIN). Các chủ đề này được thể hiện thông qua sự xuất hiện của các giao thức như Optimism, Chainlink và Helium trong bảng xếp hạng 20 hàng đầu.
Trong quý này, chúng tôi đã loại bỏ các tài sản sau khỏi bảng xếp hạng 20 hàng đầu: TON, Near, Stacks, Maker (Sky), UMA Protocol và Celo. Grayscale Research vẫn cho rằng những dự án này có giá trị và vẫn là một phần quan trọng của hệ sinh thái crypto. Chỉ là chúng tôi tin rằng bảng xếp hạng 20 hàng đầu được điều chỉnh sẽ mang lại khả năng sinh lời điều chỉnh rủi ro hấp dẫn hơn trong quý tới.
Đầu tư vào các loại tài sản crypto có rủi ro, bao gồm cả những rủi ro đặc thù của tài sản crypto như lỗ hổng hợp đồng thông minh và sự không chắc chắn về mặt pháp lý. Hơn nữa, tất cả các tài sản trong bảng xếp hạng 20 hàng đầu của chúng tôi đều có tính biến động cao, vì vậy được coi là tài sản rủi ro cao và không phù hợp với tất cả các nhà đầu tư. Với những rủi ro của loại tài sản này, bất kỳ khoản đầu tư vào tài sản kỹ thuật số nào cũng nên được xem xét trong bối cảnh tổng thể của danh mục đầu tư và xem xét các mục tiêu tài chính của nhà đầu tư.
Liên kết bài viết: https://www.hellobtc.com/kp/du/01/5614.html
Nguồn: https://www.grayscale.com/research/market-commentary/grayscale-research-insights-crypto-sectors-in-q1-2025
