Người điều hành: Alex, Đối tác nghiên cứu, Mint Ventures

Khách mời: Lawrence, Nghiên cứu viên tại Mint Ventures

Thời gian ghi hình: 2024.12.27

Xin chào mọi người, chào mừng bạn đến với WEB3 Mint Được tài trợ bởi Mint Ventures. Tại đây, chúng tôi tiếp tục đặt câu hỏi và suy nghĩ độ sâu để làm rõ sự thật, khám phá thực tế và tìm kiếm sự đồng thuận trong thế giới WEB3. Để làm rõ logic đằng sau điểm nóng, hãy cung cấp cái nhìn sâu sắc về chính sự kiện đó và giới thiệu nhiều quan điểm tư duy.

Tập này là tập thứ ba của sê-ri podcast "Tình hình hiện tại và tương lai của Web3 Track", đồng thời cũng là tập đặc biệt. Hãy nói về một dự án nền tảng giao dịch trực Chuỗi rất hot gần đây, cũng là Lớp 1. dự án: Siêu thanh khoản. Trong hai số trước, chúng ta đã nói về hai chủ đề lần lượt là Crypto AI và Defi. Trong sê-ri chương trình tiếp theo, chúng tôi sẽ mời các vị khách tương ứng nói về các chủ đề liên quan đến Meme, chuỗi công khai, Depin, trò chơi & mạng xã hội, chính sách Payfi và web3.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung chúng tôi thảo luận trong podcast này không thể hiện quan điểm của các tổ chức nơi khách đến và các dự án được đề cập không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.

Giới thiệu một câu về Hyperliquid

Alex: Hyperliquid có thể nói là một trong những dự án được theo dõi nhiều nhất trên thị trường gần đây. Nhà nghiên cứu Lawrence của chúng tôi cũng đang nghiên cứu dự án này gần đây, vì vậy tôi đã mời anh ấy nói chuyện với chúng tôi về tất cả các khía cạnh của dự án này. Chúng tôi sẽ phát hành một báo cáo nghiên cứu toàn diện về Hyperliquid trong tương lai. Nếu bạn muốn biết thêm về dự án này, bạn có thể đọc báo cáo. Trước khi chúng tôi chính thức bắt đầu, xin gửi lời nhắc nồng nhiệt rằng podcast này sẽ liên quan đến nhiều khái niệm chuyên môn về dự án. Mặc dù chúng tôi sẽ cố gắng diễn đạt nó bằng ngôn ngữ phổ biến hơn, nhưng nếu bạn là người nghe chưa biết gì về dự án thì sẽ có một số ý kiến. các phần có thể vẫn còn khó hiểu. Bạn phải kiểm tra phiên bản văn bản và thực hiện một số tìm kiếm để hiểu nó.

Vậy nên hôm nay hãy đi vào chủ đề chính. Vì Lawrence đã là bạn cũ nên tôi sẽ không giới thiệu thêm về anh ấy nữa. Hãy nói về chi tiết cụ thể của dự án Hyperliquid. Điều đầu tiên cần nói đến hôm nay là nhiều thính giả có thể chưa biết nhiều về dự án Hyperliquid. Nếu Lawrence, bạn muốn sử dụng một cách diễn đạt đơn giản và phổ biến để giải thích cho người dùng mới làm quen với Web3 về Hyperliquid, bạn sẽ giải thích nó như thế nào?

Lawrence: Nếu tôi muốn mô tả nó trong một câu, tôi nghĩ “Binance on the Chuỗi” được Messari đề cập tương đối đơn giản và dễ hiểu. Tất nhiên, nó có thể không chính xác lắm, vì việc kinh doanh chính hiện tại của Hyperliquid là sàn giao dịch phái sinh và sàn giao dịch spot , và giống như Binance, nó cũng có Chuỗi EVM. Tất nhiên, Chuỗi BNB đã hoạt động được hơn ba năm và Chuỗi EVM của Hyperliquid vẫn chưa ra mắt. Nhưng nhìn chung, phạm vi việc kinh doanh chính tương đối gần với Binance.

Đề xuất giá trị của siêu thanh khoản

Alex: Được rồi, "Binance trên Chuỗi". Điểm so sánh của nó với Binance là bản thân nó là một nền tảng giao dịch và nó có Chuỗi độc quyền của riêng mình, Layer1. Vì vậy, bây giờ khi tất cả chúng ta nói về nó, chúng ta sẽ nói rằng nó không chỉ là một nền tảng giao dịch mà chúng tôi còn nhấn mạnh các thuộc tính chuỗi công khai của nó. Vì vậy, so với các sản phẩm sàn giao dịch hiện có, chẳng hạn như Binance mà bạn vừa đề cập, hoặc nền tảng giao dịch trên Chuỗi hiện có, chẳng hạn, chúng tôi biết rằng thực tế có nhiều loại giao dịch phái sinh trên Chuỗi và thậm chí cả giao dịch spot , chẳng hạn như. như GMX, Uniswap, v.v. spot có sẵn. So với loại sản phẩm sàn giao dịch hoặc sản phẩm DEX này, đề xuất giá trị của Hyperliquid là gì? Hoặc nó mang lại giá trị khác biệt gì?

Lawrence: So với sàn giao dịch tập trung, Hyperliquid thực sự là một sản phẩm sổ lệnh xét về cơ chế giao dịch cốt lõi, bao gồm tất cả các mức lãi suất, tỷ lệ cấp vốn và tỷ lệ phí giao dịch. Mỗi cơ chế về cơ bản giống như sàn giao dịch tập trung. nhất quán hoặc đơn giản hóa trên cơ sở này. Về trải nghiệm, về cơ bản nó gần giống với sàn giao dịch tập trung như Binance, nhưng trải nghiệm UI/UX có thể không tốt bằng Binance. Sự khác biệt chính giữa nó và sàn giao dịch tập trung là nó không có KYC. So với sàn giao dịch phái sinh phi tập trung này, Hyperliquid tương đối giống với dYdX , cả hai đều sử dụng sổ lệnh làm cấu trúc cốt lõi. Giống như GMX, bao gồm cả Jupiter, họ đã áp dụng một bộ cơ chế sản phẩm sáng tạo để giải quyết vấn đề hiệu suất của sổ lệnh Chuỗi , trong khi Hyperliquid không nhất quán với sàn giao dịch khác về điểm này.

So với DEX spot , Hyperliquid không phải là sàn sàn giao dịch giao spot mà mọi người đều có thể truy cập. Mặc dù không có giấy phép nhưng nó không miễn phí. Các đối tượng được mua bán ở trên vẫn phải trải qua một bộ cơ chế. Mặc dù cơ chế này được phi tập trung, nhưng không giống như Pump.fun quen thuộc của Solana , nó không cho phép mọi người phát hành tiền xu. Đây là một trong những điểm khác biệt giữa nó và DEX spot. Nhìn chung, tôi nghĩ giá trị của Hyperliquid như một sản phẩm nằm ở chỗ, một mặt, phạm vi việc kinh doanh của nó tương đối gần với Binance, nhưng mặt cho rằng , nó là một dự án phi tập trung ; một số sai sót. Tôi nghĩ đó là sự cân bằng tốt giữa phi tập trung và trải nghiệm sản phẩm trong hoàn cảnh thị trường hiện tại. So với tất cả sàn giao dịch tập trung, nó rõ ràng là phi tập trung hơn; và so với tất cả sàn giao dịch phi tập trung, trải nghiệm của nó có thể tốt hơn.

Alex: Vâng, chúng tôi thực sự đã nói về vấn đề này ngày hôm qua. Theo định nghĩa của chúng tôi, Hyperliquid là một nền tảng giao dịch trên Chuỗi . Đặc điểm của nó là không có KYC, nghĩa là mọi người đều có thể thực hiện giao dịch. Mặc dù hầu hết mọi người có thể giao dịch trên Binance một cách bình thường nhưng vẫn có một số người hy vọng rằng họ không cần thực hiện KYC và có nhu cầu như vậy. Nhưng chúng ta vừa nói rằng đặc điểm của nó có thể được định nghĩa là phi tập trung, nhưng theo tôi, đặc điểm của nó có thể phù hợp hơn với hai thuộc tính. Đầu tiên là nó không có giấy phép, có nghĩa là khả năng tiếp cận của nó rất cao và không có hạn chế về giấy phép. Thứ hai là thông tin cốt lõi của toàn bộ hoạt động sàn giao dịch là minh bạch và công khai. Tôi nghĩ hai điểm này thực sự là hai điểm mà hầu hết các dự án phi tập trung đều có. Nhưng liệu hai thuộc tính này có thể hiện đầy đủ phi tập trung ?

Lawrence: Nếu chúng ta nhìn vào Lớp 1 hiện đang được điều hành bởi sàn giao dịch spot và phái sinh của nó, thì nó thực sự có thể được hiểu là một Chuỗi độc lập. Bởi vì tất cả nút đều nằm trong tay đội ngũ, bao gồm tất cả các khoản tiền, số tiền trên toàn bộ Chuỗi là ba phần tư chữ ký đa chữ ký, tức là hai phần ba chữ ký đa cộng với chữ ký của một ví lạnh khác. Từ góc độ này, ngay cả khi mọi người cho rằng Chuỗi BNB có rất ít nút thì Chuỗi BNB vẫn có hơn bốn mươi nút, và điều này cũng đúng với Solana . Nút của nó hiện chỉ có thể hiểu là bốn, chưa kể so với Ethereum và Bitcoin, và so với Solana và BNBChain thì cũng rất ít.

Đây là lý do tại sao mọi người sẽ nói rằng đó là một Chuỗi độc lập. Trên thực tế, xét theo tình hình hiện tại của Hyperliquid, nếu họ muốn thay đổi điều này, tôi không cho rằng là đặc biệt khó khăn. Bởi vì hiện tại nó chỉ là một thứ mới ra mắt token đầy một tháng. Hiện đã có nhiều người xác nhận có kinh nghiệm trên Chuỗi khác. Đối với Hyperliquid, Lớp 1 hiện đang chạy không mở để những người xác thực này tham gia, nhưng rất khó để nói liệu nó có được mở trong tương lai hay không. Từ góc độ của những người xác nhận, vẫn còn nhiều người xác nhận muốn tham gia HyperEVM. Nếu Hyperliquid muốn thay đổi vấn đề phi tập trung của nó, tôi nghĩ điều đó tương đối không quá khó khăn. Tất nhiên, phạm vi phi tập trung thậm chí còn rộng hơn. Ví dụ, nút của nó cũng có thể cần đạt được phi tập trung về mặt địa lý, v.v. Quả thực, phi tập trung hiện tại của nó có thể nói là rất chưa hoàn thiện.

Alex: Chúng ta có thể hiểu theo cách này không? Giả sử chúng ta so sánh nó với nền tảng giao dịch lớn hiện nay như Binance. Trên thực tế, giá trị dịch vụ do cả hai cung cấp tương đối giống nhau, đó là giao dịch phái sinh và spot. Tôi nghĩ một trong những khác biệt chính giữa nó và Binance không phải là liệu nó có phi tập trung hay không. Bởi vì như bạn vừa nói, trên thực tế, nó hiện là ví đa chữ ký 3/4. Chúng tôi cũng biết rằng ví tài sản nóng và lạnh của Binance cũng được kiểm soát bởi đa chữ ký và chúng chắc chắn không bị kiểm soát bởi một điểm duy nhất. Vì thế ở thời điểm này, giữa hai bên không có nhiều khác biệt. Nhưng điểm khác biệt là dữ liệu hoạt động sàn giao dịch và dòng vốn của Binance, bao gồm cả dữ liệu việc kinh doanh và logic vận hành chương trình, là một hộp đen. Nhưng xét cho cùng, Hyperliquid, toàn bộ hợp đồng, bao gồm cả dữ liệu hoạt động cốt lõi, đều trực Chuỗi, minh bạch và có thể xác minh được. Ngoài ra, nó không yêu cầu KYC, nghĩa là mọi người đều có thể truy cập nó. Vì vậy, có lẽ lợi thế mà tính minh bạch dữ liệu và không được phép này mang lại là sự khác biệt của nó so với nền tảng giao dịch lớn hiện tại, hoặc nó có thể được hiểu theo cách này?

Lawrence: Đúng vậy.

Cấu trúc sản phẩm tổng thể của Hyperliquid

Alex: Hãy giới thiệu cấu trúc sản phẩm tổng thể của Hyperliquid. Chúng tôi vừa đề cập rằng nó không chỉ là một nền tảng giao dịch mà còn có kế hoạch hoạt động Lớp 1 riêng. Cấu trúc thiết kế của toàn bộ sản phẩm được lên kế hoạch như thế nào và nó được chia thành những phần nào?

Lawrence: Nó hiện có hai sản phẩm ra mắt . Một là sàn giao dịch phái sinh mà họ đã xây dựng ngay từ đầu, đây cũng là sản phẩm quan trọng nhất của nó. Một cái khác là sàn giao dịch spot của họ vừa được ra mắt gần đây. Hai phần này thực sự được xây dựng trên chuỗi công khai công khai mà họ gọi là Hyperliquid L1. Họ thực sự đã có chuỗi công khai, nhưng chuỗi công khai này không phải là EVM và không phải nhà phát triển nào cũng có thể phát triển trên đó. Đánh giá từ kế hoạch hiện tại của họ, Chuỗi RustVM này chủ yếu sẽ hỗ trợ hai ứng dụng cốt lõi này, đó là giao dịch phái sinh và giao dịch spot, là sản phẩm của hai sổ lệnh này. Đây là sản phẩm ra mắt của họ. Thì sản phẩm nó sẽ ra mắt trong tương lai là HyperEVM.

HyperEVM là Lớp 1 của EVM. Tất nhiên, không rõ đây là Layer1 hay giống với Layer2 hơn. Bởi vì trong kiến ​​trúc của chúng, RustVM và HyperEVM thực sự tương đương với hai lớp thực thi và lớp đồng thuận giống nhau, tức là chúng sử dụng một bộ HyperBFT, một thuật toán được cải tiến dựa trên thuật toán đồng thuận Meta trước đó. Đây là sự kết hợp của hai lớp thực thi và một lớp đồng thuận. Hiện tại chưa có tiền lệ rõ ràng về cách thực hiện điều này. Hơn nữa, họ cũng cần kích hoạt các giao dịch spot trên RustVM và chuyển giao trên HyperEVM để được liên kết, nghĩa là có thể tương tác. Do đó, hiện tại vẫn chưa rõ mối liên kết giữa HyperEVM và các bộ phận đã ra mắt được thực hiện như thế nào và liệu mối quan hệ của chúng giống hai Chuỗi hay giống Layer1 và Layer2 hơn. Tất nhiên, lập luận của đội ngũ là hai Chuỗi này có thể tương tác với nhau, cả hai đều là Lớp 1 và cả hai đều là Chuỗi chính. Tuy nhiên, nhận thức hiện nay cho rằng mối quan hệ giữa hai người không có gì đặc biệt chắc chắn.

Nói chung, từ kiến ​​trúc của chúng, có một lớp đồng thuận và hai lớp thực thi, đồng thời có khả năng tương tác giữa hai lớp thực thi. Một trong đó các lớp thực thi hiện đang chạy trên các sản phẩm cốt lõi. Các ứng dụng phải là hai lớp này và sẽ không mở cho tất cả các nhà phát triển. Lớp thực thi khác là EVM, đây là ngôn ngữ mã hóa quen thuộc với các nhà phát triển Web3 và cho phép các nhà phát triển phát triển nhiều ứng dụng khác nhau trên đó, chẳng hạn như Vay mượn, trò chơi, v.v.

Alex: Tôi vừa đề cập rằng mặc dù có thể có hai Chuỗi nhưng vẫn có một mức độ tương tác nhất định giữa hai Chuỗi. Một báo cáo nghiên cứu trước đây đã đề cập rằng một kịch bản về khả năng tương tác của chúng là Chuỗi giao dịch có thể cung cấp cho Chuỗi EVM dịch vụ cung cấp giá oracle. Liệu nó có giống với loại khả năng tương tác này không?

Lawrence: Đúng, việc cung cấp giá oracle là một loại và nó cũng có thể tương tác với việc chuyển giao tài sản. Tất nhiên, đây chắc chắn không phải là toàn bộ số tiền vì nó không có giấy phép và chắc chắn có nhiều tài sản trên EVM hơn trên RustVM. Có thể cần phải xử lý một số đặc biệt, nghĩa là tài sản có thể sử dụng tài sản cốt lõi gas chia sẻ trên hai Chuỗi , chẳng hạn như token TOKEN . Đánh giá từ thông tin hiện tại, điều này không được mô tả rõ ràng.

Alex: Mối quan hệ giữa HyperEVM và RustVM có thể tương tự như mối quan hệ giữa Binance và BSC. Trên thực tế, việc chuyển giao tài sản lẫn nhau giữa chúng tương đối thuận tiện, nhưng xét về mức độ thực thi và chạy chương trình cụ thể thì chúng không giống nhau. hệ thống. Chúng ta có thể hiểu nó là mối quan hệ giữa một sàn giao dịch với Chuỗi riêng của sàn đó do sàn giao dịch phát hành.

Lawrence: Vâng, những gì tôi hiểu hiện tại có thể gần hơn hoặc dễ hiểu hơn, đó là mối quan hệ giữa Binance và Chuỗi BNB cũng như Coinbase và Basechain.

Alex: Tôi vừa đề cập rằng hai mô-đun này thuộc cùng một lớp thực thi sẽ có một lớp đồng thuận riêng biệt ở dưới cùng được gọi là HypeBFT, hay còn gọi là cơ chế đồng thuận chịu lỗi Badge On Team của Hype. Cơ chế đồng thuận này đến từ đội ngũ This Meta trước đó, như mọi người đều biết trước Meta, nó đã hoạt động trên một dự án không được cấp phép toàn cầu có tên Libra. Sau đó, Libra đã bị đình chỉ do các vấn đề pháp lý. Vì Chuỗi RustVM đã chạy nên thuật toán đồng thuận này hiện đang ra mắt phải không?

Lawrence: Nó đã ra mắt rồi. Đáng lẽ họ phải chính thức chuyển sang HypeBFT vào tháng 5 năm nay. Từ tháng 5 đến nay, tất cả các giao dịch spot và phái sinh đều nằm trên lớp thực thi này của RustVM.

Mô hình kinh doanh của siêu thanh khoản

Alex: OK, vậy thì có lẽ chúng ta đã có một khái niệm toàn cầu về toàn bộ cấu trúc sản phẩm hiện tại của Hyperliquid, đó là hai lớp thực thi, có thể hiểu là hai Chuỗi và lớp dưới cùng là lớp đồng thuận chung cho chúng. Nếu được yêu cầu mô tả ngắn gọn mô hình kinh doanh hiện tại của Hyperliquid, bạn sẽ nói gì? Thu nhập kinh doanh của nó được phân phối trong hệ thống như thế nào?

Lawrence: Mô hình kinh doanh hiện tại của nó bao gồm hai phần, sàn giao dịch phái sinh và sàn giao dịch giao spot . Mô hình kinh doanh của phần phái sinh của nó giống như mô sàn giao dịch tập trung, nghĩa là nó tính phí, bao gồm phí xử lý và phí vốn. Tất nhiên, phí vốn không phải đội ngũ thu mà là cơ chế cân bằng của toàn bộ thị trường. Mặt khác, còn có phí thanh lý. Phần spot có phí giao dịch cho spot và ngoài ra, nó còn có phí niêm yết có thể hiểu là phí niêm yết token cho spot , đó là phí đấu giá HIP-1 của nó.

Nhìn chung chi phí chỉ có thế này. Về mặt phân phối thu nhập, hiện tại toàn bộ thu nhập của Hyperliquid được sử dụng để trợ cấp cho HLP, tương đương với việc nhà cung cấp thanh khoản này thanh khoản vào quỹ tạo thị trường chính thức của nó. Hiện tại, tất cả số tiền thặng dư của nó đang chảy vào token HYPE. Cặp giao dịch spot của HYPE cặp giao dịch USDC sẽ trực tiếp đốt Hype. Tất nhiên, số tiền này tương đối nhỏ và phần còn lại của tất cả thu nhập từ phí của nó giờ đây sẽ được chuyển đến quỹ hỗ trợ của họ, tức là quỹ hỗ trợ, để mua lại token HYPE.

Trên thực tế, tôi vừa nói về các sản phẩm của Hyperliquid Tất nhiên, sàn giao dịch tiền tệ phái sinh của nó là một sản phẩm rất thành công. Từ giai đoạn hiện tại, token HYPE cũng có thể được coi là một sản phẩm rất thành công, tức là nó đã tồn tại được trong một thời gian rất ngắn. Sử dụng hình thức khởi động nguội này trong một khoảng thời gian nhất định và cùng với cơ chế phân phối thu nhập tương đối triệt để, về cơ bản tất cả thu nhập đều chảy vào tay người dùng. Đây là điểm đầu tiên, bởi vì đội ngũ ít nhất chính thức không có trực tiếp. thu nhập. Ngoài số tiền mà họ cho biết sẽ phân phối cho HLP, phần còn lại đều được phân bổ cho token HYPE.

Alex: Tỷ lệ phân phối lợi nhuận gần đúng giữa token HLP và Hype của nó là bao nhiêu?

Lawrence: Đội ngũ không nói trực tiếp với bạn về tỷ lệ này, nhưng chúng tôi đã nói với bạn rằng tất cả chi phí của tôi đều đi theo hai hướng này. Sau đó, HLP được chia thành ba chiến lược. Tính PNL của từng chiến lược trong số ba chiến lược và PNL tổng thể của HLP, đội ngũ có thể trợ cấp chi phí cho PNL đến cuối tháng 11. Sau đó, số tiền mua lại ban đầu của AF đã được chuyển vào Chuỗi và có thể tìm thấy số tiền đó là khoảng 53 triệu, vì vậy tổng số tiền là khoảng 100 triệu. Có lẽ là gần một nửa, tức là một nửa được trao cho HLP và một nửa được trao cho token HYPE.

Alex: Chúng ta có thể hiểu rằng kể từ khi ra mắt Hyperliquid, tổng thu nhập tính đến đến thời điểm hiện tại là 100 triệu, sau đó có thể hơn 40 triệu được trao cho HLP, và sau đó gần 50 triệu được chuyển vào quỹ này. đã được sử dụng để mua lại HYPE phải không?

Lawrence: Có, thời nút này là cho đến cuối tháng 11, vì sau cuối tháng 11, các giao dịch về địa chỉ quỹ AF của nó đã trở nên nhiều hơn và không có công cụ tốt nào có thể hình dung số dư của địa chỉ quỹ AF của nó. Nhưng trên thực tế, dữ liệu của Hyperliquid trong tháng vừa qua tương đối tốt nên dữ liệu này tính từ thời điểm ra mắt năm 2023 và dữ liệu trình tích điểm chính thức ra mắt vào tháng 11, tức là khoảng một năm rưỡi.

Alex: Mặc dù mức phân phối thực tế của nó có thể là khoảng một nửa nhưng các tài liệu dự án hoặc các quy định công khai không thực sự làm rõ thu nhập từ sản phẩm này sẽ được phân phối như thế nào. Điều này vẫn chưa được xác định phải không?

Lawrence: Nó chỉ xác định đích đến là HLP và quỹ viện trợ chứ không cho biết tỷ lệ cụ thể. Tôi nghĩ điều này khá hợp lý, vì lượng trợ giá cho HLP rất năng động, vì thực tế từ ngày 23/7 đến nay, thị trường về cơ bản đã ở trạng thái tăng từ lâu. Nói chung, từ góc độ của sàn giao dịch phái sinh Chuỗi , nhà đầu tư bán lẻ nói chung luôn long. Ba chiến lược của HLP sẽ tạo ra một khoản lợi nhuận nhỏ, bởi vì bạn có thể nhìn lên trang web thống kê chính thức của nó. Về cơ bản, HLP luôn giữ một vị thế bán ròng trong thị trường bò và chiến lược riêng của nó vẫn là một khoản lợi nhuận nhỏ. . Trong trường hợp này, nếu muốn duy trì lợi nhuận từ HLP, họ phải bù đắp thông qua phí xử lý, phí vốn và phí thanh lý. Vì vậy, không có cách nào để xác định số tiền nên phân bổ cho HLP.

Alex: Nhưng hãy quay lại những gì chúng ta đã nói trước đó, đó là nền tảng giao dịch spot hiện đang ra mắt . Phí xử lý và phí đấu giá để niêm yết tiền tệ đều được bao gồm trong việc kiểm soát tiền, phải không?

Lawrence: Đánh giá từ tình hình hiện tại, tất cả phí Hyperliquid được phân phối đồng đều, do đó một phần thu nhập của nền tảng được phân bổ cho HLP, bao gồm phí xử lý spot và phí đấu giá tiền tệ. Có hai loại phí xử lý spot. Ví dụ: đối với cặp giao dịch HYPE-USDC, phí xử lý có thể nhận được là HYPE và USDC. Phần USDC trong đó được phân bổ cho HLP và AF, còn phần HYPE là Đốt trực tiếp. , đốt ở cấp độ hợp đồng, làm giảm lượng lượng lưu thông tối đa.

(Câu trả lời âm thanh gốc của đoạn này có một số sai lệch và bản văn bản đã được cập nhật theo tình hình thực tế)

Alex: Vậy nếu đó là một loại tiền tệ khác của bên họ, chẳng hạn như một PURR nhất định, thì giao dịch giữa PURR và USDC có được xử lý theo cách tương tự không? Thống nhất chuyển đến địa chỉ của cơ sở?

Lawrence: Nó được thống nhất. Tất cả phí xử lý USDC được chuyển sang HLP và AF. Một phần của AF mua lại HYPE định kì, và sau đó một phần PURR cũng bị đốt.

(Câu trả lời âm thanh gốc của đoạn này có một số sai lệch và bản văn bản đã được cập nhật theo tình hình thực tế)

Cơ chế đấu giá spot của Hyperliquid

Alex: Tôi nghĩ thị trường cũng rất quan tâm đến việc đấu giá spot của Hyperliquid. Bạn có thể giải thích chi tiết hơn về cơ chế này không?

Lawrence: Trước hết, đây là một cơ chế đấu giá công khai và tất cả các nhà phát triển đều có thể tham gia nếu họ muốn tham gia. Đó là một đấu giá Hà Lan, là một cơ chế đấu giá giảm giá. Người trả giá đầu tiên có thể đạt được tư cách. Sau đó, nó thực hiện xử lý khan hiếm, có nghĩa là một cuộc đấu giá sẽ được mở cứ sau 31 giờ. Trong vòng 31 giờ này, giá giảm tuyến tính từ gấp đôi giá giao dịch lần xuống còn 10.000 U. Giá trị 10.000 U có thể được điều chỉnh. Trước khi ra mắt, giá trị là 100 U. Tất nhiên, vào thời điểm đó không có nhu cầu cao như vậy. Đó là cơ chế hiện tại giúp giảm giá từ gấp đôi giá giao dịch lần xuống còn 10.000 U. Trong quá trình này, bất kỳ ai muốn đấu giá đều có thể đấu giá vì lần đấu giá đầu tiên thành công nên tư cách đó sẽ được bán đấu giá ở mức giá hiện tại.

Tư cách này tương ứng với một mã cổ phiếu trên sàn giao dịch spot của Hyperliquid, là một cặp giao dịch và khoản thanh toán của nó là USDC. Trong mười ngày qua, giá của cuộc đấu giá này tương đối cao. Giá cao nhất là Chúa vào ngày 16 tháng 12. Mã này đã thu về gần 1 triệu đô la Mỹ và gần đây là khoảng 300.000 đô la Mỹ. Đây vẫn là một cơ chế tương đối đặc biệt. Đã có nhiều ý kiến ​​trên thị trường đặt câu hỏi về sàn giao dịch tập trung, đặc biệt là Binance. Chiến lược niêm yết tiền tệ của nó không rõ ràng và có thể có một số vấn đề trong việc chuyển giao lợi ích. Chiến lược của Hyperliquid là công khai và minh bạch, cơ chế tính phí của nó cũng minh bạch và tất cả số tiền mà nó nhận được hiện được trả lại cho token HYPE. Vì vậy, từ góc độ này, nó tương đương với một phản ứng trước xu hướng của câu chuyện này.

Alex: Như bạn đã nói, trong khoảng mười ngày qua, phí niêm yết về cơ bản là hàng trăm nghìn, cao nhất có thể là 1 triệu, trung bình là khoảng 300.000. Phí niêm yết này thực sự có thể so sánh với hầu hết sàn giao dịch cấp hai hàng đầu, chẳng hạn như Bitget hoặc GATE. Có thể phí niêm yết của họ khác nhau tùy thuộc vào dự án, từ hàng trăm nghìn đến Hoặc ít nhất là hàng trăm nghìn. hàng ngàn. Do đó, ảnh hưởng của việc niêm yết tiền tệ và mức giá mà các bên tham gia dự án sẵn sàng trả đã đạt đến mức độ của các sàn giao dịch này, phải không?

Lawrence: Đúng vậy. Tất nhiên, cỡ mẫu tương đối nhỏ và khoảng thời gian tương đối ngắn, nhưng đây là những gì bạn phải trả bằng tiền thật. Đối với phía dự án, việc niêm yết trên GATE hay Hyperliquid là một lựa chọn về mặt ngân sách cho việc niêm yết tiền tệ. Tất nhiên, điều này vẫn rất khách quan, có thể không chính xác lắm do thời gian ngắn, bởi vì xét cho cùng thì tư cách rất ít, và có thể có những biến động tương đối lớn trong đó.

Alex: Nhưng tôi nghĩ điều tốt nhất là trong suốt quá trình đấu thầu, cho dù đó là người dùng chỉ đang xem, người nắm giữ token Hyperliquid hay cổ đông của dự án này, điều quan trọng là phải tham gia vào cuộc đấu giá này. người tham gia trò chơi tiền tệ, thông tin của nó rất minh bạch. Một khi thông tin minh bạch và mọi người đều nhận được thông tin như nhau, việc đưa ra quyết định sẽ trở nên rất hiệu quả và sẽ không có nhiều hao mòn không cần thiết hoặc chi phí không cần thiết do hiểu lầm gây ra. Spot, đối với các mặt hàng trên mã này, nguồn chính là ai? Bởi vì đối với tôi, có vẻ như lần đầu tiên không nhất thiết phải là về việc tôi chụp thứ này, nó có thể giống một nhà điều hành meme hơn. Có vẻ như một số bên tham gia dự án gần đây đã bắt đầu bán đấu giá mã chứng khoán này. ?

Lawrence: Đúng vậy, có lẽ trước khi Solv đi bắn mã cổ phiếu này vào đầu tháng 12, hầu hết các mã cổ phiếu vẫn có logic tương tự như tên miền. Bởi vì nó là duy nhất và giá đấu giá trước đó tương đối thấp, thấp nhất là vài trăm đô la nên có rất nhiều mã Meme -type phổ biến. Solv là một giao thức đặt cược trong hệ sinh thái Bitcoin và được Binance Labs tài trợ. Từ đó, về cơ bản chúng ta có thể thấy rằng một mặt nó trực tiếp nâng giá lên hơn 100.000 đô la Mỹ, và sau đó về cơ bản nó đã vượt quá 100.000 đô la Mỹ.

Mặt khác, những người tham gia chủ yếu trở thành các bên tham gia dự án và nhiều người trong số họ chủ yếu dựa vào các dự án giải trí liên hoàn như vậy. Có rất nhiều trò chơi, ví dụ như mã đắt nhất của GOD là trò chơi do Pantera đầu tư, sau đó mã của MON cũng là một trò chơi tương ứng, và sau đó là Sovrn, đây đều là những dự án trị giá 300.000 đô la Mỹ. đang làm game, và những thứ như Anime được đồn đại là cổ phiếu của Azuki's Token. Sau đó là những công ty như Maji’s Cream, một dự án vay mượn lâu đời và thường xuyên bị hacker truy cập. Điều này cũng bình thường, vì không phải trước đây bạn có thể mua thứ gì đó với giá vài trăm U hay vài nghìn U. Khi giá của HYPE tăng và sau đó ảnh hưởng của Hyperliquid tăng lên, nó sẽ trở thành một spot. trị giá. Nhiều dự án trò chơi này không chỉ muốn được đưa lên spot Hyperliquid mà còn phải xuất bản dự án của riêng mình trên HyperEVM. Một số trò chơi cũng được chuẩn bị để chạy trên HyperEVM. Vì vậy, nó tương đương với việc đầu tư sâu hơn vào ràng buộc sinh thái.

Hiệu suất dữ liệu việc kinh doanh của Hyperliquid

Alex: OK, chúng ta vừa nói về phần này của spot tiền tệ giao ngay. Xét về hiệu quả việc kinh doanh tổng thể, hiệu suất cốt lõi của toàn bộ dữ liệu việc kinh doanh của Hyperliquid như thế nào kể từ khi nó ra mắt ? Nếu chúng ta xem xét dữ liệu cốt lõi của nó, bạn nghĩ chỉ báo nào quan trọng hơn?

Lawrence: Đối với các giao dịch, cốt lõi phụ thuộc vào khối lượng giao dịch và phí giao dịch mà nó mang lại. Phần phái sinh của nó không có đối thủ trong sàn giao dịch phái sinh phi tập trung . Khối lượng giao dịch của các đối thủ của nó trong tháng qua là các đơn đặt hàng có cường độ khác với khối lượng giao dịch của nó và tương đối ít có thể đạt tới 1/10 khối lượng giao dịch đó. Sau đó trong vài ngày qua, khối lượng giao dịch của nó, bao gồm cả số tiền lãi mở (Open Interest), chỉ bằng khoảng 1/10 dữ liệu tương ứng của Binance. Sau đó, bao gồm cặp giao dịch chính thống BTC và ETH, bao gồm một số loại tiền tệ mới nóng điểm nóng ngắn hạn, chẳng hạn như Penguin (PENGU) vài ngày trước, chúng có thể có mức độ lớn như vậy.

Dữ liệu của Hyperliquid xếp hạng khoảng 20 theo xếp hạng của sàn sàn giao dịch phái sinh Coingecko. Dữ liệu của nó gần tương đương với 1/10 của Binance, 1/5 của Bybit và Bitget , và gần bằng với loại Kucoin và HTX. Đây là phần giao dịch phái sinh của nó. Sau đó, đối với spot, sự biến động về khối lượng giao dịch spot của nó vẫn tương đối lớn. Khi khối lượng giao dịch của nó ở mức cao nhất, nó có khối lượng giao dịch hàng ngày hơn 500 triệu đô la Mỹ. Khối lượng giao dịch 500 triệu đô la Mỹ có thể sẽ đứng trong top 5 trong số tất cả các DEX trên Chuỗi. Chỉ có một số ít như Uniswap , PancakeSwap , Raydium và Aerodrome, là sàn giao dịch lớn nhất trên Solana và Base, ngoài Uniswap và PancakeSwap , Hyperliquid có thể xếp thứ năm.

Tuy nhiên, vì giao dịch spot của Hyperliquid chỉ có thể giao dịch tài sản có được thông qua phiên đấu giá trước đó nên nó chỉ tương đương với tài sản phái sinh của nó. Phần lớn khối lượng giao dịch ở đây là HYPE nên mức biến động giá của HYPE cũng sẽ có biến động lớn hơn. trong khối lượng giao dịch của nó. Tôi nghĩ chỉ báo chính tương đối rõ ràng. Một là tổng số tiền giao dịch của hợp đồng, thứ hai là tổng số tiền giao dịch giao spot, và thứ ba là phí niêm yết tiền tệ vừa đề cập, là khoản phí mà bên dự án phải trả. sẵn sàng trả tiền cho hệ sinh thái của nó. Tôi nghĩ ba chỉ báo quan trọng nhất phải là ba chỉ số này.

Alex: Chúng tôi thấy rằng chỉ báo này, bao gồm khối lượng giao dịch, quy mô vị thế giữ và TVL của Chuỗi này, đã có sự khởi sắc rõ ràng vào cuối tháng 11, và sau đó có một làn sóng cất cánh ở mức cao hơn vào gần giữa tháng 12. Nếu chỉ nhìn vào TVL thì trước cuối tháng 11, tôi nghĩ TVL của toàn Chuỗi là khoảng 200 triệu. Tất nhiên, nó có thể cao hơn hầu hết Chuỗi ứng dụng. Nhưng từ 200 triệu lên mức cao nhất vào giữa tháng 12, TVL của nó vẫn ở mức gần 3 tỷ, tức là mức 2,6 hoặc 2,7 tỷ. Điều gì đã xảy ra trong quá trình này khiến khối lượng giao dịch và lượng tiền trên Chuỗi tăng vọt gấp 10 lần?

Lawrence: Vấn đề chính là việc phát hành chính thức mã token HYPE và hiệu suất giá tiếp tục tăng của nó. Tôi nghĩ từ khoảng thời gian này, Hyperliquid đã làm rất tốt công việc HYPE Token với tư cách là một sản phẩm. Đánh giá từ kết quả, HYPE Token thực sự là một sản phẩm. Trước hết, họ có quỹ AF nếu họ chú ý đến nó sớm, điều đó tương đương với việc tôi sử dụng tất cả thu nhập tích lũy trước đó để mua lại token của chính mình. Bởi vì việc phân phối token của nó thực sự không có thị phần của nhà đầu tư, nên 31% số lượng lưu hành ban đầu đều được airdrop cho những người dùng đầu tiên. Điều này tương đương với việc đổi tay token , tức là rất nhiều token airdrop sẽ tương đương với việc được đội ngũ của mình mua lại. Điều này sẽ khiến giá của nó tiếp tục tăng. Sau khi giá của nó tăng lên đến một mức độ nhất định, nó sẽ gây ra các cuộc thảo luận rộng rãi trên mạng xã hội.

Ví dụ, một số người đang xem xét khi nào giá trị vốn hóa thị trường của nó sẽ vượt qua Uniswap. Tất nhiên, không mất nhiều thời gian để vượt qua Uniswap. Bao gồm cả tăng giá tiếp theo của chính nó, token sinh thái của nó cũng có nhiều tác dụng tạo ra sự giàu có hơn, chẳng hạn như Farm và token token thử nghiệm đầu tiên của riêng nó, mã thông giá trị vốn hóa thị trường Meme LỢI NHUẬN đã tăng lên tối đa 500 triệu. đã nhanh chóng tăng lên hơn mười lần, thậm chí hơn hai mươi lần. Điều này sẽ dẫn đến việc rất nhiều quỹ nhanh chóng muốn tham gia Hyperliquid để có được miếng bánh. Tất nhiên, trong thời gian gần đây, trong hơn một tuần, mọi người đều phát hiện ra rằng theo cơ chế hiện tại của Hyperliquid, thứ tương tự như Pump.fun không thể tồn tại. Bởi vì vé của nó có giá 300.000 USD. Bao gồm cả việc cách đây một thời gian đã xảy ra tranh cãi về vấn đề an toàn nên TVL tiếp tục giảm trong thời gian gần đây. Có lẽ là một trường hợp của nó.

Alex: Vâng, tôi nghĩ về cơ bản nó đã giảm hơn 30% so với mức đỉnh gần đây. Hyperliquid đã thu hút được sự chú ý của thương hiệu sau khi đồng tiền của nó được phát hành và sự chú ý của ngành đã tăng lên rất nhiều. Mọi người đang phân tích xem nó đã đạt được sự tăng trưởng mạnh mẽ như thế nào. Có vẻ như đánh giá từ hiệu suất vừa đề cập, chúng ta có thể thấy rằng tăng trưởng của nó, mặc dù dữ liệu việc kinh doanh của nền tảng giao dịch phái sinh đã có trên Chuỗi trước khi tiền tệ được phát hành không tệ, nhưng thực tế nó vẫn kém xa mức hiện tại . Vì vậy, bước ngoặt của nó là sau sự kiện phát hành tiền xu. Bây giờ chúng ta hãy nhìn lại và thấy rằng chính hành động phát hành coin đã mang lại hiệu ứng giàu có rất mạnh mẽ là token tăng vọt, thu hút lượng lớn nhà giao dịch đến Chuỗi này để khai thác vàng, đồng thời cũng có nhiều cơ hội chênh lệch giá mang lại. bằng các giao dịch. Nó đã thu hút nhiều người sử dụng số tiền lớn để kinh doanh chênh lệch giá, hình thành sự thúc đẩy và luân chuyển lẫn nhau về khối lượng giao dịch, các quỹ trên Chuỗi và nhân viên giao dịch. Nhưng hiện tại giá của nó đã lên tới mức rất cao, có lẽ lên tới hàng chục tỷ USD. Có vẻ như sẽ khá khó khăn để giá Hype đạt được tình trạng như trước từ 3 đô la Mỹ đến hơn 20 đô la Mỹ.

Bao gồm, như bạn vừa nói, tăng trưởng của số mục tiêu tạo ra sự giàu có không lớn bằng số tiền trên SOL và nó có giới hạn. Về mặt tích cực, nguồn cung của nó có hạn. Từ góc độ xấu, số lượng dự án đổi mới mà nó có thể thực hiện cũng sẽ bị hạn chế, hoặc ngưỡng của nó tương đối cao. Vì vậy, trong trường hợp này, hai yếu tố góp phần vào mức tăng hơn 10 lần mà nó đạt được trước đây là kéo lên nhanh chóng của Hype, và yếu tố còn lại là một số dự án ban đầu có hiệu ứng giàu có mạnh mẽ. Hai yếu tố này dường như hiện có. trì trệ hoặc trạng thái kháng cự. Vậy động lực tăng trưởng tiếp theo của nó có thể đến từ đâu? Điều gì sẽ xảy ra nếu chúng ta vẫn muốn cải thiện ở giai đoạn này?

Lawrence: Động lực tăng tiếp theo là do theo cơ chế hiện tại, vẫn sẽ có phí gas , phí niêm yết và phí xử lý của cuộc đấu giá vừa đề cập. Dữ liệu này tiếp tục tăng lên. Số tiền đấu giá hiện là hơn 300.000 đô la Mỹ một ngày và nếu chúng ta tuân theo tỷ lệ thu phí toàn diện là 10.000 đô la Mỹ cho phí giao dịch, giá trị này cũng sẽ là vài triệu đô la Mỹ. Vì vậy, thu nhập hàng ngày vẫn phải ở mức từ một đến hai triệu đô la Mỹ. Hiện tại, có vẻ như một phần tương đối lớn trong phần này sẽ được phân bổ để mua lại. Ngay cả trong quá khứ, quỹ AF của nó có thể đã được tiết kiệm trong một khoảng thời gian và sau đó tất cả số đạn trong tay nó sẽ bị bắn hết. Ý định lặp lại hành vi trong quá khứ vẫn còn đó, nhưng vì một mặt, giá trị vốn hóa thị trường đã trở nên cao hơn nhiều, mặt khác, tốc độ tăng trưởng của dữ liệu gần đây của nó cũng đang chậm lại nên sức mạnh này chắc chắn sẽ suy yếu. Vì vậy, rất khó để tăng từ 3U lên tối đa 30U gấp 10 lần như trước đây.

Mặt khác, giá trị vốn hóa thị trường hiện tại của nó dựa trên FDV đã bằng 30% Binance. Hiện tại nó đã đạt gần 30 tỷ đô la Mỹ bằng FDV. Nếu tăng thêm 10 lần nữa, nó sẽ gần bằng vị trí của Ethereum . Ngay cả khi có thể đạt được thì đó sẽ là một quá trình rất dài. Bởi vì nó đã tăng gấp 10 lần trong một tháng, một mức độ rất ấn tượng. Do đó, tôi nghĩ rằng trong hoàn cảnh hiện tại, sẽ không có động lực tăng giá lớn như vậy trong thời gian ngắn. Chúng ta có thể vẫn phải chờ sự xuất hiện của một số chất xúc tác tiếp theo, chẳng hạn như ra mắt của HyperEVM. Bởi vì HyperEVM sẽ ra mắt với Staking của nó, bao gồm cả HYPE, cũng có thể được sử dụng cho gas. Sau khi EVM ra mắt, hệ thống định giá của một số người đối với HYPE sẽ thay đổi. Bởi vì giá trị của chuỗi công khai cao hơn nhiều so với giá trị của sàn giao dịch. Vì vậy, chúng ta có thể phải chờ một số chất xúc tác mới xuất hiện.

Alex: Hãy tóm tắt thông tin vừa rồi. Dữ liệu việc kinh doanh dữ liệu hiệu suất kỹ thuật của Hype đầu tiên rất tốt, nhưng hiệu suất chính của nó tăng vọt, bao gồm cả bước ngoặt về hiệu suất, là sau khi nó phát hành tiền tệ, nguyên nhân là do hiệu ứng tài sản do sự gia tăng của mã token Hype sau khi phát hành gây ra. hiệu ứng ngoài vòng tròn đã mang lại lượng lớn người đào vàng, dẫn đến hiệu suất tăng đột biến. Như chúng tôi đã đề cập trước đó, trong hơn một năm trước khi nó có khả năng ra mắt, Quỹ AF đã có gần 50 triệu đô la Mỹ lượng tiền. Sau khi Hype ra mắt, quỹ này đã sử dụng tất cả 50 triệu đô la Mỹ để mua lại Hype, tạo thành một đợt bán khống. Trong một khoảng thời gian, có rất nhiều áp lực mua và nó nhanh chóng tăng từ vài đô la Mỹ lên hơn 10 đô la Mỹ, khiến mọi người bị sốc.

Hiệu ứng quảng cáo gây sốc này đã thu hút lượng lớn người lo lắng. Tình hình hiện tại là mặc dù nó vẫn có thu nhập gần 1 triệu mỗi ngày nhưng tôi chỉ xem dữ liệu của Defi Lama trong 24 giờ qua, thu nhập việc kinh doanh của nó về cơ bản là khoảng 1 triệu, là thu nhập từ việc xử lý. lệ phí. Tất nhiên, một phần thu nhập 1 triệu vẫn phải được trao cho HLP và 300.000 nhân dân tệ còn lại sẽ là thu nhập có thể được sử dụng để hỗ trợ cho Hype. Vì vậy, mặc dù thu nhập từ một đến hai triệu đô la Mỹ mỗi ngày có thể khá nhiều, nhưng so với việc mua mạnh ban đầu là 50 triệu đô la Mỹ, vẫn có lực cản lớn hơn để duy trì mức giá cao như vậy. Vậy hãy nói về câu chuyện tiếp theo mà chúng ta vừa nói đến, đó là vấn đề về Chuỗi EVM của nó. Mặc dù nó chưa ra mắt nhưng bạn có thể cho chúng tôi biết thông tin quan trọng hiện tại của nó là gì không, chẳng hạn như kế hoạch xây dựng sinh thái, một số cơ chế cơ bản hoặc đặc biệt, bao gồm cả việc nắm bắt giá trị có thể có, v.v.

Lawrence: Mặc dù chưa ra mắt nhưng mạng thử nghiệm đã được phát hành được một thời gian. Bạn cũng có thể thấy rằng mạng thử nghiệm của nó vẫn có một số trình xác nhận tương đối nổi tiếng, chẳng hạn như Nansen, Chorus One và Figment đang đặt cọc những trình xác nhận này. danh tiếng trong lĩnh vực này đã tham gia xác minh mạng thử nghiệm của nó. Mặt khác, hiện tại có rất nhiều dự án mà tôi muốn thực hiện trên HyperEVM, trong DC của nó, tôi vẫn có thể thấy nhiều nhà phát triển đặt câu hỏi mỗi ngày, bao gồm cả một số thành viên cộng đồng ban đầu của nó, chúng tôi hiện thấy rằng nên có. có thể là 20 hoặc 30 dự án gốc, và sau đó có ít nhất khoảng chục dự án đã việc kinh doanh trên Chuỗi khác và đang có kế hoạch triển khai các dự án trên HyperEVM.

Alex: Các loại dự án này đại khái là gì?

Lawrence: Có tất cả các danh mục. Trước hết, có một số công cụ giao dịch dựa trên chính nó, chẳng hạn như PVP.Trade, đây cũng là một sản phẩm giao dịch xã hội mà mọi người có thể sử dụng nhiều hơn trong TG, sau đó bao gồm Bitcoin như đã đề cập trước đó. giao thức đặt cược solv và sau đó là một số giao thức defi khác. Thậm chí còn có nhiều dự án hơn như NFT, trò chơi và Meme , bởi vì hiện tại các quỹ đầu cơ quan tâm nhiều nhất đến các dự án tương đối ngắn hạn và nhanh chóng như vậy. Hiện tại, thực tế không có cách nào để thực hiện các dự án này trên Hyperliquid RustVM, vì vậy các dự án như NFT và. Meme nên có nhiều game hơn, chẳng hạn như các game tương ứng với GOD và SOVRN đã đề cập trước đó, thể loại tương đối phong phú. Tất nhiên, chi phí để họ thử nghiệm nó không cao. Đối với Hyperliquid, nếu nó không phát triển tốt trong tương lai, dự án sẽ không được triển khai ở đó và chi phí cũng không quá cao, vì nó đang ở giai đoạn đầu. Thời gian đã tăng lên rất nhiều. Phải có nhiều dự án sẵn sàng đến, hoặc ít nhất là sẵn sàng bày tỏ sự sẵn lòng đến.

Alex: Những kỳ vọng hiện tại đối với việc thu thập hoặc chuyển giao giá trị tiềm năng của Lớp 1 đối với token Siêu thanh khoản là gì?

Lawrence: Điều rõ ràng nhất là HYPE Staking, bởi vì đội ngũ chưa công khai tuyên bố sẽ trao quyền cho nó như thế nào. Chúng tôi chỉ có thể đoán dựa trên các dự án tương tự trong quá khứ. Đầu tiên là sử dụng Gas. Điều này được đề cập trong tài liệu của anh ấy. Hype sẽ trở thành Gas trên EVM, nhưng HyperEVM của nó phải là Gas rất rẻ, và nó không được cao, nên nếu bạn thực sự nói rằng nó có thể mang lại. Bao nhiêu sẽ đốt, điều này có thể không đặc biệt cao. Đây là điểm đầu tiên. Điểm thứ hai là Staking có thể chia sẻ một phần thu nhập, vì sau khi ra mắt, giống như dYdX , thu nhập Staking nó sẽ được chia sẻ với Staking, và rủi ro sẽ nhỏ hơn từ góc độ pháp lý. Tất nhiên, hoàn cảnh pháp lý không còn như trước nữa, không rõ liệu có vấn đề gì nếu trực tiếp chia thành các chi nhánh hay không. Tuy nhiên, nếu mở Staking rồi chia ra thì chắc chắn sẽ không có vấn đề gì từ trước. Trên thực tế, từ phân tích trước đây của chúng tôi, chúng ta có thể thấy rằng mô hình kinh tế hiện tại của Hyperliquid khá cực đoan. Ngoại trừ phần được trao cho HLP, tất cả các phần được trao cho token HYPE. Tuy nhiên, hình thức không có nghĩa là tôi sẽ làm như vậy. cung cấp cho bạn điểm HYPE hoặc U, nhưng tôi sẽ cung cấp cho bạn điểm HYPE hoặc U. Tôi mua lại trực tiếp từ thị trường. Theo hiểu biết hiện tại của tôi, từ góc độ mô hình kinh tế, tức là từ góc độ phân phối thực tế, 60% tổng thu nhập sẽ được trao cho token Hype. Tôi nghĩ rằng sự gia tăng tỷ lệ này không liên quan nhiều đến việc HyperEVM có ra mắt hay không. Tỷ lệ này có thể tăng lên hay không phụ thuộc nhiều hơn vào số tiền cần trợ cấp cho HLP. Nếu cần ít tiền hơn để trợ cấp cho HLP thì càng có nhiều tiền. làm để phân bổ token Hype thì càng có thể kiếm được nhiều tiền hơn. Tôi nghĩ có lẽ đúng như vậy.

Alex: Trên thực tế, nếu bạn nhìn nó theo cách này, Hype hiện có thể hỗ trợ giá trị vốn hóa thị trường lớn như vậy. Đánh giá từ các giao dịch giao spot và phái sinh, nó thực sự đã đạt đến mức không hề rẻ. Có thể việc định giá chứa đựng nhiều kỳ vọng cho sự phát triển tiếp theo của Chuỗi HyperEVM. Ví dụ, nếu Chuỗi này có thể hoạt động rất tốt, nó có thể trở thành Solana Killer tiếp theo đáng mong đợi, tôi nghĩ nó có thể có giá trị vốn hóa thị trường hàng chục tỷ đồng, cộng thêm nó có dữ liệu việc kinh doanh tốt về phái sinh để hỗ trợ. , nó có thể tăng trở lại. Nếu nói EVM ở mức trung bình thì có thể không cải thiện được nhiều, vì nếu làm như vậy thì giá trị của nó có thể còn thấp hơn.

Lawrence: Có thể đấy. Bởi vì cốt lõi là nó đã tăng quá nhiều trong tháng này. Xét về độ lớn, vẫn chưa có một điều chỉnh hồi đáng kể và nhiều nhất nó chỉ giảm xuống 23 hoặc 24. Các chất xúc tác liên quan của nó ít được nhìn thấy hơn trong thời gian ngắn. Vì vậy, có thể sẽ có một giai đoạn mà diễn biến giá sẽ không được tốt như vậy.

Tình hình đội ngũ siêu thanh khoản

Alex: Tôi đã thấy nhiều bình luận khen ngợi Hyperliquid rằng đội ngũ của họ khá tinh gọn, trước đây số lượng của họ chỉ khoảng 10 người, nhưng tôi không biết tình hình bây giờ ra sao. Lý do tại sao đội ngũ của họ được sắp xếp hợp lý chủ yếu là so với sàn giao dịch tập trung lớn. Chúng tôi biết rằng Binance có số lượng nhân viên rất lớn, cơ bản lên tới hàng nghìn người. Dữ liệu việc kinh doanh của Hyperliquid tuy chưa vượt qua Binance, hoặc chưa đạt đến mức các sàn giao dịch lớn nhưng cũng đã rất ấn tượng rồi. Theo bạn, tại sao một đội ngũ nhỏ như vậy lại có thể duy trì được hiệu suất cao như vậy?

Lawrence: Tôi nghĩ toàn bộ chiến lược tiếp thị của họ tương đối đơn giản. Kể từ khi Hyperliquid ra mắt, ngân sách dành cho tiếp thị không nhiều. Nếu chúng ta nhìn vào thời điểm này, nó tương đương với toàn bộ ngân sách tiếp thị của anh ấy đến từ số tiền tích lũy trước đó, tức là quỹ bơm giá bằng ngân sách tiếp thị. Theo quan điểm hiện tại, số tiền hơn 50 triệu tích lũy đến cuối tháng 10 vẫn khá xứng đáng với số tiền bỏ ra. Vì không có nghĩa vụ tiết lộ dữ liệu của hầu hết sàn giao dịch tập trung nên chúng tôi không thể xem được, nhưng chúng tôi có thể thấy rằng vì Coinbase là một công ty niêm yết nên cơ cấu thu nhập cốt lõi của Coinbase và sàn giao dịch như Binance và Bitget vẫn không hoàn toàn khác nhau. , nó cũng có một việc kinh doanh lưu trữ .

Nhưng chúng ta có thể thấy trong báo cáo quý 3 của Coinbase, nó có doanh thu hơn 1 tỷ đồng, trong đó chi phí từ 800 đến 900 triệu đồng. Chi phí hoạt động và chi phí nghiên cứu và phát triển chiếm phần lớn doanh thu của công ty. Trong trường hợp của Hyperliquid, nó không cần thực hiện nhiều chức năng như sàn giao dịch tập trung. Nó có thể tập trung vào các chức năng cốt lõi của mình. Điều này cũng có nghĩa là nó không cần tuyển dụng quá nhiều người và do đó có chi phí R&D thấp hơn. . Tất cả ngân sách tiếp thị của nó đều xuất phát từ việc nó không làm SEO hoặc các kênh rất phức tạp. Nó chỉ sử dụng hiệu suất giá và sau đó sử dụng hình thức giao tiếp tự phát của cộng đồng này để làm điều đó. Tôi nghĩ xét từ kết quả cho đến nay, một mặt, điều này tương đối táo bạo, mặt khác, kết quả cũng tương đối tốt.

Alex: Tôi nghĩ đó là một hiện tượng rất thú vị khi Hyperliquid có cơ cấu nhân sự hợp lý như vậy và các đối thủ cạnh tranh tương ứng của nó có chi phí quản lý và nhân sự lớn như vậy. Nó có hai khả năng. Đầu tiên là Hyperliquid đã nắm bắt được bản chất của ngành này và sản phẩm hoặc mô hình kinh doanh này. Nó đã phát huy tốt nhất các chức năng quan trọng nhất của mình và sử dụng phương pháp tiếp thị hiệu quả nhất, dẫn đến nó tiết kiệm được lượng lớn ngân sách. điều đó là không cần thiết chút nào, dẫn đến tình trạng như vậy. Một khả năng khác là mức hiệu suất hiện tại của Hyperliquid chỉ là tạm thời. Nó đã chi một khoản lớn 50 triệu bơm giá trong giai đoạn đầu, cũng là chi phí tiếp thị, hình thành nên mức hiệu suất hiện tại. lượng bơm giá vốn được đầu tư, việc ổn định mức hiệu suất này trong tương lai có thể là một thách thức.

Nếu là loại đầu tiên, tôi nghĩ tất cả nền tảng giao dịch cần suy ngẫm xem tại sao họ có thể làm được điều này với chi phí nhân sự nhỏ như vậy. Nếu là lựa chọn thứ hai, Hyperliquid có thể phải đối mặt với nhiều thách thức sau này và cũng có thể cần phải bổ sung thêm rất nhiều chi phí. Ví dụ, nó cũng có thể cần mở rộng dòng sản phẩm của mình theo chiều dọc và cũng có thể cần nhiều đội ngũ., với việc đầu tư ngân sách tiếp thị lớn hơn, chi phí cho phần này sẽ dần bắt kịp. Rồi có thể về lâu dài, cơ cấu đội ngũ nhỏ của nó sẽ dần mở rộng trong tương lai. Bạn nghĩ khả năng nào trong hai khả năng này có nhiều khả năng xảy ra vào lúc này?

Lawrence: Dựa trên những quan sát hiện tại của tôi, Hyperliquid nên duy trì quy mô đội ngũ tương đối nhỏ. Đánh giá từ những gì chúng ta có thể thấy họ làm, chẳng hạn như cơ chế giao dịch spot HIP-1 để niêm yết tiền tệ, Binance hoặc sàn giao dịch tập trung khác sẽ có một đội ngũ niêm yết. Từ quan điểm của Binance, người ta nói rằng những người này vẫn cần được trả tiền và tại. đồng thời có thể phát sinh nhiều vấn đề về lãi suất trong quá trình niêm yết tiền tệ.

Alex: Có một đội ngũ quản lý.

Lawrence: Đúng, và cần phải có một đội ngũ kiểm soát nội bộ. Đối với Hyperliquid, trên thực tế, bây giờ chúng ta hãy xem xét nó, nó giải quyết vấn đề như vậy một cách rất đơn giản và công bằng. Tất nhiên, điều này không hẳn là không có vấn đề, nó chắc chắn có vấn đề, nhưng theo quan điểm hiện tại, ít nhất nó có thể được coi là một giải pháp tương đối bền vững. Từ góc độ hoạt động lâu dài, nó tiết kiệm rất nhiều chi phí, bao gồm chi phí vốn và chi phí nhân lực đội ngũ. Mức giảm chi phí tổng thể vẫn còn rất lớn.

Tôi đã đọc một số cuộc phỏng vấn được chia sẻ bởi người sáng lập Jeff và tôi cảm thấy rằng anh ấy vẫn là người có thể giải quyết vấn đề từ góc độ của các nguyên tắc hàng đầu. Đánh giá từ ý định ban đầu của anh ấy, anh ấy không chấp nhận đầu tư. Anh ấy hiểu tương đối rõ ràng về những gì anh ấy muốn làm, và anh ấy không chú ý nhiều đến việc những người tham gia thị trường hiện tại giải quyết vấn đề này như thế nào. Anh ấy vẫn sẵn sàng nghĩ ra cách giải quyết những vấn đề này từ dưới lên. Tôi nghĩ đây là phẩm chất cốt lõi mà một số doanh nhân giỏi hơn trong ngành của chúng ta cần phải có. Trước đây, một số người đã nói rằng những doanh nhân giỏi cần phải có xu hướng tự kỷ và tổn thương thời thơ ấu. Tôi nghĩ về điểm đầu tiên, việc có xu hướng tự kỷ như vậy là rất hợp lý.

Mô hình kinh tế và điểm chuẩn định giá của token siêu thanh khoản

Alex: Vâng, số người trong đội ngũ Hyperliquid cũng bằng với số người trong đội ngũ sàn giao dịch lớn. Nó làm tôi nhớ rằng bạn vừa đề cập đến nguyên tắc đầu tiên này và Musk thường nói về khái niệm này. Musk cũng đề cập đến một khái niệm khác trước đây được gọi là chỉ số ngu ngốc. Anh ấy đang nói về cái gì vậy? Có nghĩa là, khi sử dụng cùng một loại nguyên liệu thô, tôi có thể phải bỏ ra chi phí gấp hàng chục lần để chế tạo thứ này, chẳng hạn như chế tạo một tên lửa. Tổng chi phí chia cho nguyên liệu thô là chỉ số ngu ngốc. Ông cho rằng rằng những sản phẩm có chỉ số ngu ngốc thấp là những sản phẩm tốt. Ví dụ, nguyên liệu thô có thể tốn 10 nhân dân tệ, nhưng cuối cùng nó có thể tốn 15 nhân dân tệ để làm ra nó. Ví dụ, Tesla đã sử dụng pin từ CATL trong những ngày đầu, vì chỉ số ngu ngốc của CATL rất thấp, có thể chỉ vài điểm. Có lẽ chỉ cao hơn vài chục phần trăm so với giá nguyên liệu thô.

Nhìn vào khái niệm này, nếu mô hình của Hyperliquid bền vững về lâu dài, điều đó có thể có nghĩa là đối với hầu hết nền tảng giao dịch, chỉ số chi phí vận hành sàn giao dịch ngu ngốc của họ hiện có thể cao đáng kể. Nếu logic của nó có thể hoạt động, thì tôi nghĩ nhiều sàn giao dịch có thể cần phải xem xét lại bản thân, giảm cân, hạ chỉ số và đầu tư nhiều năng lượng và tiền hơn vào những sản phẩm thực sự hiệu quả. Hãy suy nghĩ về cách cấu trúc việc kinh doanh của tôi từ những nguyên tắc đầu tiên. . Tôi nghĩ họ đã có rất nhiều đóng góp cho việc thúc đẩy ngành này. Cuối cùng, hãy nói về mô hình kinh tế và định giá token Hyperliquid. Bởi vì điều này có thể liên quan đến việc liệu HYPE có thể được mua ở mức giá hiện tại hơn 20 nhân dân tệ hay không. Nếu nói rằng có thể mua được thì phạm vi hợp lý là bao nhiêu? Tại sao bạn không giới thiệu ngắn gọn cho chúng tôi về mô hình kinh tế của HYPE?

Lawrence: Việc phân phối token của nó tương đối đơn giản. Tổng số tiền là 1 tỷ, 30% trong số đó được trao cho đội ngũ và tổ chức. Phần của đội ngũ bị khóa trong một năm, tương đương với việc được phát hành từ tháng 12 năm 2025. Max Pain khi phát hành là từ 27 đến 28. 31% trong số 70% còn lại đã là phân bổ tạo thị trường ban đầu, được airdrop. 39% còn lại hoặc ít hơn sẽ được sử dụng làm khích lệ cho cộng đồng trong tương lai. AF vừa đề cập ở đây là quỹ hỗ trợ của nó. Nó đã mua lại hơn 1,1% tổng số lượng lưu hành hiện tại, hơn 31% số lượng lưu hành được lưu hành, tương đương với hơn 3% số lượng lưu hành này. mua lại. Điều này tương đương với lượng lưu hành thực tế của nó là khoảng 30%. Đó là một tình huống token. Và mô hình kinh tế vừa được thảo luận sơ bộ. Hiện tại, tất cả các chi phí của nó vẫn chưa được đội ngũ đề cập đến. Tất cả đều được trao cho HLP và AF, và AF được sử dụng để mua lại. Số tiền vừa nói đến cuối tháng 11 thì tổng thu nhập sẽ gần 100 triệu. Vậy thì tổng thu nhập trong tháng 12 chắc phải hơn 10 triệu, vì phần HIP-1 Gas của nó tôi đã thấy rồi. Trong hai ngày qua, nó đã tăng trở lại. Nó vẫn còn tương đối thấp trong vài ngày đầu tháng 12. Nhìn chung, theo quan điểm hiện tại, phần này sẽ là bốn đến năm triệu. Cộng với thu nhập từ phí của nó. Có nhiều phương pháp định giá. Tôi nghĩ sẽ hợp lý hơn khi so sánh nó với BNB, vì điểm chuẩn của nó có thể là BNB. Nếu tách ra, chúng ta chỉ có thể nhìn vào số lượng, vì không có cách nào để xem xét thống nhất tỷ lệ cụ thể của phí xử lý và chi phí của nó. Đơn giản chỉ cần nhìn vào khối lượng, khối lượng giao dịch phái sinh của nó bằng khoảng 10% của Binance và khối lượng giao dịch spot là khoảng 1% đến 2% của Binance.

Một điểm khác để đánh giá nó là đánh giá HyperEVM của nó. Dựa trên những gì chúng tôi đã đề cập trước đó, chúng tôi xem mối quan hệ giữa HyperEVM và sàn giao dịch hiện tại của nó giống như mối quan hệ di chuyển Binance, nghĩa là tôi không cho rằng rằng tất cả TVL hiện tại của Hyperliquid sẽ được di chuyển sang Chuỗi EVM này. Nếu chúng ta so sánh TVL của Chuỗi Binance và sàn giao dịch và so sánh TVL của Chuỗi Coinbase và sàn giao dịch thì tỷ lệ TVL của Chuỗi Binance và sàn giao dịch là khoảng 3,7% và Coinbase là khoảng 6,6%. Tất nhiên, dữ liệu của Coinbase là do nó không có thông tin dự trữ công khai và minh bạch trên Chuỗi như được công bố trong báo cáo hàng quý. Do đó, dữ liệu của Coinbase dựa trên dữ liệu từ báo cáo quý 3 và sau đó được xử lý ở một mức độ nhất định dựa trên mức tăng của Binance trong giai đoạn hiện tại. Vì vậy, Coinbase là 6,6%, có nghĩa là TVL của Chuỗi Base bằng khoảng 6,6% tài sản lưu ký của phần giao dịch của nó. Tất nhiên Hyperliquid có thể cho rằng rằng nó tương đối nóng, vì vậy hãy ước tính nó ở mức 10%. Dữ liệu của nó gần tương đương với 3% của Chuỗi BNB. Giá trị vốn hóa thị trường hiện tại của nó đã là 10% của Binance và đánh giá từ chỉ báo này, dù sao thì Hyperliquid ít nhất cũng không quá đắt. Vì chúng ta phải xem xét mô hình kinh tế của Hyperliquid nên bạn có thể cho rằng rằng phần được trao cho HLP là giá thành của nó và 100% lợi nhuận ròng được sử dụng để mua lại HYPE. BNB đã nói rõ trước đó rằng họ sẽ sử dụng 20% ​​lợi nhuận ròng của mình để mua lại BNB, nhưng quy tắc này sau đó đã được thay đổi vì lý do pháp lý. Nó đã được thay đổi vào năm 2021. Đánh giá từ những thay đổi dữ liệu trước và sau khi thay đổi, ít nhất là trong năm 2021, nó vẫn gần bằng tỷ lệ sử dụng 20% ​​​​lợi nhuận ròng để mua lại.

Từ góc độ mô hình kinh tế, trước hết, Hype chắc chắn tốt hơn BNB, nhưng mức độ lợi ích không dễ định lượng. Kết luận chung là mức định giá hiện tại sẽ không cao nếu BNB được sử dụng làm chỉ báo tham chiếu. Nhưng có một tiền đề lớn ở đây Việc định giá của chúng tôi phải được tính toán dựa trên dữ liệu. Hyperliquid có dữ liệu hiện tại, nhiều hơn vì Hype có giá cao hơn. Mối quan hệ nhân quả ở đây, tôi nghĩ là Hype tăng vì dữ liệu tốt nên chỉ báo định giá có vẻ tốt, chứ không phải vì chỉ báo định giá có vẻ tốt, Hype rất hấp dẫn nên sau đó khiến nó tăng. Mối quan hệ nhân quả ở đây tương đối rõ ràng. Một điểm nữa là dữ liệu riêng của Hyperliquid trong tháng này thực sự biến động rất lớn. Khi chúng tôi đánh giá dữ liệu , tỷ lệ giữa Hypeliquid và BNB là 3% hoặc 10%, nhưng dữ liệu của chính nó lúc đầu tăng 10 lần, sau đó giảm 30% xuống 40%. chỉ báo bằng số chắc chắn là có vấn đề. Nhưng vẫn có thể sử dụng khuôn khổ như vậy để ước tính nhiều hơn, điều này cá nhân tôi cho là hợp lý hơn. Bởi vì có nhiều phương pháp định giá khác, chúng tôi có thể thực hiện ba phần việc kinh doanh của nó một cách riêng biệt. Ví dụ: tham khảo GMX và dYdX để định giá các công cụ phái sinh của nó, sau đó tham khảo một số DEX để định giá sàn giao dịch spot của nó.

Cá nhân tôi nghĩ phương pháp trước tốt hơn. Tất nhiên, có một phương pháp định giá khác là tính PE hoặc PS của nó. Bởi vì nó có cơ chế mua lại và đốt token , đồng thời thu nhập tương đương với token ảnh hưởng trực tiếp đến Hype nên nó cũng có thể được định giá bằng cách sử dụng chỉ báo này. Mức định giá này được tính toán dựa trên chỉ báo mà chúng tôi vừa đề cập và nó có PS xấp xỉ 38 lần. Mức định giá này hiện nay tương đối gần với Aave . Nhìn chung, mặc dù hiện tại giá của nó đã giảm một chút nhưng chúng ta có thể thấy rằng mức định giá của nó không đắt lắm bằng cách sử dụng một số chỉ báo tương đối phản ánh, nhưng chắc chắn nó cũng không hề rẻ.

Alex: Hiểu rồi. Liên quan đến nhiều thuật toán định giá hơn, bao gồm góc độ định giá và dữ liệu việc kinh doanh , bạn có thể xem qua báo cáo nghiên cứu dạng đánh giá về Hyperliquid mà Lawrence sắp hoàn thành suy diễn rõ ràng hơn. Đã xảy ra một vụ hacker vào tuần trước, hacker đến việc nhiều người dùng Hyperliquid phải rút lui, đặc biệt là một số người có số tiền khổng lồ. Lawrence giúp chúng tôi giới thiệu lại sự việc này nhé, có lẽ là nguyên nhân và hậu quả.

Lawrence: Được rồi, lý do là có một hacker Mũ trắng tương đối nổi tiếng Taylor. Người sáng lập Ronin và Dragonfly đã ra mặt để chứng minh cho anh ta thấy rằng người này vẫn rất có năng lực và có liên quan đến hacker Bắc Triều Tiên. hacker Mũ trắng có kinh nghiệm. Anh ta bước ra và nói rằng anh ta đã theo dõi địa chỉ của một số hacker Triều Tiên thực hiện giao dịch trên Hyperliquid. Vào thời điểm đó, lẽ ra nhiều phương tiện truyền thông đã đăng bài viết của ông. Trên thực tế, hacker này đã bị cháy tài khoản. Sau đó, Taylor đăng bài này chủ yếu để thông báo với thị trường rằng hacker Triều Tiên đang nhắm mục tiêu vào Hyperliquid, và anh ấy thực sự đã thông báo cho Hyperliquid hai tuần trước và đưa ra lời đề nghị. Nhưng Hyperliquid không chấp nhận dịch vụ của anh ấy. Nguyên nhân chính dẫn đến sự lên án của vấn đề này là do các thành viên cộng đồng Hyperliquid không tán thành hành vi của Taylor. Họ không hiểu bối cảnh của Taylor. Họ cho rằng Taylor có ý đồ xấu và cho rằng hacker Triều Tiên chỉ đến đây để đầu cơ tiền xu và mất tiền. ., có gì phải quan tâm. Taylor cho biết đây là kiểu hành vi điển hình trước khi hacker Triều Tiên tấn công một giao thức. Chuyện này càng ngày càng trở nên sôi nổi, sau đó có rất nhiều người mà chúng tôi vừa nhắc tới đã đứng ra chứng minh Taylor là người tốt, có bối cảnh và năng lực tốt, sẽ không làm loạn.

Sau những sự kiện này, một thành viên đội ngũ Hyperliquid đã đưa ra phản hồi trên Discord, kết luận rằng hiện tại không có cuộc tấn công nào. Các vấn đề bảo mật siêu thanh khoản vẫn tồn tại. Chúng tôi cũng đã đề cập trước đó rằng tất cả số tiền hiện tại của anh ấy đều đến từ cầu Arbitrum . Một đoạn khác cho thấy rằng tất cả số tiền của anh ấy thực sự đã được ký bởi 3/4 vừa đề cập và thực sự nằm trong tay thành viên đội ngũ này. Từ góc độ tấn công và vectơ tấn công, cốt lõi chính nằm ở hai điểm này. Đặc biệt là chữ ký của đội ngũ này, nếu bạn muốn thực hiện một số cuộc tấn công kỹ thuật xã hội đối với các thành viên đội ngũ, thì việc ngăn chặn không phải là điều đặc biệt dễ dàng, anh ta chỉ cần có được ba chữ ký.

Tuy nhiên, nhiều nhà phân tích cho rằng rằng ngay cả khi cuộc tấn công này xảy ra, vì TVL của Hyperliquid về cơ bản là USDC nên nhiều người cho rằng đây là lần đầu tiên và USDC, tức là Circle, sẽ không ngồi yên. Thứ hai, nhiều người cho rằng Arbitrum sẽ không ngồi yên vì Hyperliquid đã đóng góp 50% Arbitrum TVL và hơn 60% lượng lưu thông USDC. Vì vậy, nếu có sự cố xảy ra với Hyperliquid, Chuỗi Arbitrum sẽ không ngồi yên từ góc độ lợi nhuận. Tôi cho rằng những phân tích này cũng hợp lý, tức là tính an toàn hiện tại của nó là với tư cách là một dự án có giá trị vốn hóa thị trường là 30 tỷ USD, vấn đề an ninh của nó vẫn còn khá mong manh. Nhưng vấn đề này có thể không lớn khi giá trị vốn hóa thị trường của nó tương đối nhỏ và sự phát triển là ưu tiên hàng đầu, nhưng với giá trị vốn hóa thị trường hiện tại, nó sẽ khiến mọi người lo lắng. Nếu vấn đề này không thể được xử lý đúng cách hoặc nếu nó thực sự bị hacker, Circle hoặc Arbitrum thực sự có thể được giải cứu. Tuy nhiên, độ tin cậy của đội ngũ, bao gồm cả các phương pháp xử lý bên ngoài có thể phát sinh trong toàn bộ quá trình này, có thể. là một cú đánh. Vì vậy, những lo ngại về nguồn vốn là khá hợp lý. Chỉ vì hacker chưa tấn công bạn không có nghĩa là hắn sẽ không bao giờ tấn công bạn.

Alex: Được rồi, hôm nay chúng ta đã dành một không gian tương đối rộng để nói về một dự án. Chúng ta chỉ cần tóm tắt sơ bộ thôi. Tôi không biết liệu tôi có hiểu đúng hay không. Lawrence có thể bổ sung quan điểm của bạn sau. Đối với tôi, có vẻ như mô hình kinh doanh hiện tại của Hyperliquid phù hợp với mô hình kinh doanh của hầu hết sàn giao dịch tập trung hàng đầu . Nó có một vị trí, nhưng vị trí của nó khác với vị trí tập trung của chúng tôi.

Đầu tiên, khả năng truy cập của nó là không được phép. Thứ hai, dữ liệu của nó là minh bạch và có thể kiểm chứng được. Đây là điều làm cho nó khác biệt với hầu hết những cái tập trung. Nhưng thực ra nó cũng giống như hầu hết các sàn giao dịch tập trung, nó cũng là nơi được kiểm soát bởi nhiều chữ ký. Không gian tăng trưởng định giá tương lai lớn nhất của nó đến từ Lớp 1, chưa được ra mắt và hiện có nhiều dự trữ dự án tiềm năng. Khả năng tương tác giữa hai Chuỗi của nó cũng rất đáng mong đợi. Một trong những thách thức mà nó có thể gặp phải trong tương lai là giá trị vốn hóa thị trường hiện tại đã đạt đến mức tương đối cao. Cho dù đó là việc thúc đẩy giá trị vốn hóa thị trường này hay sự bùng nổ về hiệu suất, nó cũng tương tự như sự phát triển ban đầu của nó từ vài đô la. Sự cường điệu thông qua sự đầu tư rất quyết đoán đội ngũ với số tiền hơn 5.000. Các giao dịch mua bạo lực trị giá hàng chục nghìn đô la có liên quan nhiều đến việc đẩy giá lên cao.

Ngân sách hiện tại trong tay đội ngũ không dồi dào như lúc đầu, đồng thời, giá trị vốn hóa thị trường đã đạt đến mức hiện tại, và tăng trưởng sau đó có thể vẫn gặp phải một số thách thức kháng cự. Dường như không có nhiều sự lên men hoặc động lực trong ngắn hạn, do đó có thể có một số áp lực lên diễn biến giá trong ngắn hạn. Lawrence Bạn có muốn bổ sung thêm điều gì không?

Lawrence: Tôi muốn nói thêm rằng về lâu dài, sẽ hợp lý hơn nếu coi nó như một dự án tương tự như việc kinh doanh sàn giao dịch tập trung . Trong trung và dài hạn, điều cốt lõi là chi phí của nó cực kỳ thấp, dẫn đến có rất nhiều quỹ bổ sung cho hoạt động trung và dài hạn. Quỹ này không chỉ có thể trợ cấp cho người dùng mà còn trợ cấp cho những người nắm giữ tiền tệ. Chiếm tỷ lệ trong tổng chi phí của đội ngũ hiện nhỏ một cách đáng ngạc nhiên và xu hướng này sẽ tiếp tục trong trung và dài hạn. Tôi nghĩ đây có thể là câu hỏi mà Hyperliquid mang đến cho sàn giao dịch, hình thức kinh doanh lâu dài và vững chắc nhất trong lĩnh vực tiền điện tử, trong trung và dài hạn.

Alex: Chúng tôi đã thấy lợi thế này nhiều lần trong nhiều dự án DeFi, chẳng hạn như Aave, có thể chỉ có hàng chục người chạy một giao thức, con số này quá ít so với một ngân hàng. Lần Hyperliquid là một ví dụ điển hình để so sánh với sàn giao dịch tập trung lớn như vậy vẫn có thể bắt đầu kinh doanh lớn. Câu hỏi cuối cùng là nếu đợt cường điệu này điều chỉnh hồi giá sau đó, liệu Lawrence có cân nhắc mua nó không?

Lawrence: Tôi sẽ mua nó. Trước đây tôi đã có một số airdrop, nhưng tôi đã bán chúng với giá tương đối thấp khoảng 10 nhân dân tệ. Tôi cũng rất tiếc vì lúc đó đã không nghiên cứu kỹ lưỡng. Tôi vẫn không lạc quan lắm về nó trong ngắn hạn, nhưng tôi vẫn khá lạc quan về nó trong trung và dài hạn. Vì vậy nếu có điều chỉnh hồi thì tôi sẽ cân nhắc mua nó.

Alex: Được rồi, podcast ngày hôm nay đã xong. Bạn có thể chờ đợi báo cáo đánh giá của Lawrence về Hyperliquid.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức BlockBeats BlockBeats:

Nhóm đăng ký Telegram: https://t.me/theblockbeats

Nhóm liên lạc Telegram: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia