Nhà nghiên cứu dữ liệu Ben Lilly cho biết thị trường Bit có thể đối mặt với sự biến động đáng kể trong năm nay, đặc biệt là đối với Solana (SOL). Ông dự đoán một "Hiệu ứng Grayscale" có thể gây áp lực lên giá SOL.
Thuật ngữ này đề cập đến tác động tiềm năng của việc mở khóa cổ phiếu định kỳ từ Grayscale Solana Trust, sẽ diễn ra hai lần vào năm 2025 - từ ngày 24 tháng 1 đến ngày 2 tháng 2 và từ ngày 24 tháng 7 đến ngày 7 tháng 8.
Hàm ý của Hiệu ứng Grayscale đối với Solana
Thuật ngữ "Hiệu ứng Grayscale" rút ra từ những kinh nghiệm trong quá khứ với Grayscale Bitcoin Trust (GBTC). Khi Grayscale mở khóa cổ phiếu của họ, các nhà đầu tư thường bán chúng để tận dụng khoản phụ trội - sự khác biệt giữa giá trị tài sản ròng (NAV) của tài sản cơ sở (Bitcoin hoặc Solana) và giá cổ phiếu. Về mặt lịch sử, điều này đã dẫn đến áp lực bán gia tăng, sụt giảm giá mạnh và, trong một số trường hợp, biến động trên toàn thị trường.
Lilly chỉ ra rằng một kịch bản tương tự đã diễn ra vào năm 2021 với GBTC. Khi khoản phụ trội biến mất, thị trường Bitcoin đạt đỉnh trước khi xảy ra sự điều chỉnh nghiêm trọng, góp phần vào sự sụp đổ của các công ty như 3AC, Celsius và Voyager.
Lilly cho rằng Grayscale Solana Trust (GSOL) có thể nhân lại mô hình này. Khi các lần mở khóa SOL xảy ra, các nhà đầu tư có thể bán tháo cổ phiếu của họ, làm suy giảm khoản phụ trội và đẩy giá xuống thấp hơn. Ví dụ, một lần mở khóa sớm hơn giữa ngày 26 và ngày 31 tháng 7 năm 2024 đã dẫn đến giảm 40% giá SOL trong vòng 10 ngày.
"Trong chu kỳ này, có vẻ như Grayscale đang thực hiện cùng một giao dịch với phiên bản Solana của họ," Lilly nhận xét.
Theo nhà nghiên cứu dữ liệu, việc mở khóa sắp tới vào tháng 1 năm 2025 có thể tạo ra một hiệu ứng tương tự. Các nhà đầu tư đã mua cổ phiếu SOL với khoản phụ trội sẽ có khả năng bán chúng khi kỳ hạn khóa của họ kết thúc, tạo ra áp lực giảm giá. Lilly cảnh báo rằng ngày 27 tháng 1 năm 2025 có thể đánh dấu "sự bắt đầu của sự kết thúc" đối với khoản phụ trội của GSOL, với các đợt điều chỉnh thị trường tiếp theo.
"Đợt sóng tiếp theo bắt đầu từ ngày 24 tháng 1 và sẽ kéo dài đến ngày 2 tháng 2. Khi những nhà đầu tư này mua SOL, khoản phụ trội vẫn còn khỏe mạnh. Khi những nhà đầu tư này chuẩn bị thu thập khoản phụ trội của họ, đây có thể là lần mở khóa cuối cùng để thu thập," ông thêm.
Điều này có ý nghĩa gì đối với các holder SOL và nhà đầu tư
Lilly nhấn mạnh rằng mặc dù Quỹ Grayscale dành cho Solana tương đối nhỏ so với tổng vốn hóa thị trường SOL, ảnh hưởng của nó không nên bị đánh giá thấp. Dữ liệu lịch sử cho thấy rằng ngay cả những lần mở khóa nhỏ cũng có thể gây ra những rối loạn giá đáng kể.
Đợt mở khóa lớn thứ hai được lên lịch vào tháng 7-8 năm 2025 cũng có thể đánh dấu một giai đoạn quan trọng khác đối với các holder SOL. Ngoài việc dẫn đến những đỉnh cục bộ ngắn hạn, những sự kiện mở khóa này cũng có thể là tín hiệu của một đỉnh chu kỳ tương tự như quỹ đạo của Bitcoin vào năm 2021.
Dựa trên điều này, các nhà đầu tư nên thận trọng xung quanh những ngày quan trọng này. Nếu Solana trải qua một đợt tăng giá vào đầu năm 2025, Lilly gợi ý bán đi trước khi quá trình mở khóa bắt đầu. Ông cảnh báo rằng cả tháng 1 và tháng 7 năm 2025 có thể là những giai đoạn rủi ro cao đối với SOL do áp lực bán dự kiến.
Diễn biến giá SOL. Nguồn: BeInCryptoDữ liệu của BeInCrypto cho thấy SOL đang giao dịch ở mức 213,63 USD tại thời điểm viết bài, tăng 2,56% so với phiên thứ Sáu vừa qua. Tính đến thời điểm đăng tin, giá Solana đã tăng gần 12% kể từ ngày 1 tháng 1, khi nó giao dịch ở mức 189,31 USD.
Trong khi đó, mặc dù Hiệu ứng Grayscale đặt ra một rủi ro rõ ràng cho Solana, nhưng nó cũng nêu bật những lo ngại rộng hơn về ảnh hưởng của các sản phẩm crypto định chế đối với sự ổn định của thị trường. Các cơ chế tín thác tương tự và lịch trình mở khóa đã dẫn đến những biến động giá đáng kể trên các tài sản khác nhau.
Các tham gia thị trường, đặc biệt là các holder SOL, nên chuẩn bị cho sự biến động tiềm năng vào đầu và giữa năm 2025. Các chiến lược như phòng ngừa bằng phái sinh hoặc đa dạng hóa danh mục đầu tư có thể giúp giảm thiểu các rủi ro liên quan đến những lần mở khóa này.
"Ôi trời và đó là ngoài những lần mở khóa khổng lồ sắp tới từ việc bán tài sản của FTX," một người dùng khác trên X bình luận.
