Tác giả bài viết: @Web3_Mario
Rất cảm ơn sự ủng hộ của mọi người trong suốt một năm qua, rất xin lỗi vì bài tổng kết cuối năm của tác giả đến muộn một chút, do bận xử lý một số việc nên đã mất thời gian. Tác giả cũng đã suy nghĩ rất lâu về những góc độ nào nên chia sẻ cảm nhận của mình trong một năm qua, cuối cùng tác giả nghĩ rằng chia sẻ từ góc độ của một thường nhật vẫn đang nỗ lực sẽ chân thực hơn. Nhìn chung, khi nhìn lại năm 2024 và hướng tới năm 2025, tác giả cho rằng có thể tóm tắt bằng bốn câu: từ bụi rậm đến phổ quát, từ hỗn loạn đến trật tự, từ suy thoái đến bong bóng, từ bảo thủ đến cải cách. Tiếp theo, tác giả sẽ chia sẻ một số sự kiện mà tác giả cho là khá mang tính đại diện về cảm nhận và triển vọng của mình.
Từ bụi rậm đến phổ quát: Việc thông qua đã mở ra bước khởi đầu cho con đường phổ cập của tài sản
Nhìn lại năm 2024, tác giả cho rằng sự thay đổi khác thường nhất mà thế giới trải qua là từ một sản phẩm của nhóm văn hóa phụ nhi tích của quá khứ trở thành một loại tài sản có giá trị phổ quát, và quá trình này có thể truy ngược về hai sự kiện mang tính biểu tượng. Thứ nhất là vào ngày 10 tháng 1 năm 2024, sau 3 tháng tranh chấp, sự kiện phê duyệt đã chính thức được chấp thuận. Thứ hai là vào ngày 6 tháng 11 năm 2024, trong chu kỳ bầu cử tổng thống Mỹ vừa qua, ứng viên thân thiện với là ông Donald Trump đã thành công trở thành Tổng thống Mỹ thứ 47. Hai sự kiện này tương ứng có thể được nhìn thấy qua hai xu hướng giá rõ ràng của . Sự kiện đầu tiên đã đẩy giá từ mức 30.000 USD lên 60.000 USD, trong khi sự kiện sau đã góp phần đưa từ 60.000 USD lên 100.000 USD.
Ảnh hưởng trực tiếp của sự thay đổi này là về dòng chảy vốn, thanh khoản dồi dào sẽ tự nhiên có lợi cho diễn biến giá của tài sản rủi ro, nhưng quá trình và động cơ hấp dẫn vốn khác với chu kỳ tăng giá của năm 2021. Nhìn lại đà tăng giá của tài sản trong năm 2021, động lực chính yếu là do tính không kiểm soát của mang lại hiệu quả sử dụng vốn cao hơn, khiến lĩnh vực có khả năng tiếp nhận dòng vốn dư thừa từ "Kế hoạch cứu trợ kinh tế 1,9 nghìn tỷ USD" do chính phủ ông Biden thúc đẩy để ứng phó với đại dịch COVID-19 một cách hiệu quả hơn, từ đó đạt được mức sinh lời đầu tư cực cao.
Tuy nhiên, trong chu kỳ tăng giá bắt đầu từ năm 2024, có thể thấy quá trình truyền dẫn đã có sự thay đổi, nhờ vào "những khoản vốn có ảnh hưởng" thu hút trong chu kỳ tăng giá năm 2021 cũng như những người hưởng lợi mới nổi, đã hình thành một nhóm lợi ích mới, đang tích cực tạo ra ảnh hưởng chính trị lớn hơn, không chỉ thông qua các nhóm vận động chính sách đông đảo, mà còn thông qua việc đóng góp tài chính chính trị khổng lồ. Về vấn đề này, tác giả đã có phân tích khá sâu sắc trong bài viết trước đây có tựa đề 《Phân tích sâu về giá trị của World Liberty Financial: Lựa chọn mới khi chiến dịch tranh cử của Trump gặp khó khăn về tài chính》.
Và ảnh hưởng trực tiếp nhất của điều này là thông qua các biện pháp chính trị, việc thực hiện giá trị phổ quát của trở nên khả thi. Vì vậy, trong chu kỳ này, bạn sẽ thấy các luận điểm về giá trị của tài sản đang có sự lặp lại, và ngày càng nhiều tầng lớp tinh hoa truyền thống cũng như các phương tiện truyền thông chính thống dán nhãn "thân thiện với ". Sự thay đổi từ "bụi rậm" đến "phổ quát" này cũng sâu sắc ảnh hưởng đến động cơ hấp dẫn dòng vốn, không phụ thuộc vào việc quan điểm có đủ bằng chứng hay không (đã được thảo luận trong các bài viết trước, 《Phân tích sâu nguyên nhân cơ bản gây ra sự dao động của thị trường Crypto hiện nay: Lo lắng về tăng trưởng giá trị sau khi BTC lập đỉnh mới》), động lực mua trong chu kỳ này ngoài yếu tố đầu cơ, thực sự lẫn lộn nhiều hơn các từ như "bảo toàn giá trị", "chống lạm phát" v.v., điều này sẽ làm cho tính chu kỳ và biến động do tính đầu cơ của tài sản giảm đi, giá trị được hỗ trợ ổn định hơn. Tất nhiên, hiện tại chỉ có một số tài sản xanh như mới có thể đạt được những thay đổi tích cực này, nhưng nhờ hiệu ứng nhân tố mang lại, toàn bộ thị trường sẽ được hưởng lợi ít nhiều. Một bức ảnh có thể minh họa rõ hơn sự thay đổi này.
Ngoài ảnh hưởng đến tầng lớp thượng lưu, sự tiến hóa này cũng mang lại một sự chuyển đổi tích cực lớn về tâm lý đối với nhiều người như tác giả đang hoạt động trong ngành. Ví dụ điển hình nhất, khi người thân bên ngoài hỏi về ngành nghề của bạn, bạn không cần phải lúng túng giải thích rằng mình không phải là tội phạm hoặc người phá sản như trước đây, mà bây giờ bạn có thể tự hào giới thiệu về chuyên môn hoặc công việc kinh doanh của mình. Sự thay đổi về tâm lý này cũng sẽ khiến việc thu hút nhân tài trở nên tích cực hơn, dù là tìm kiếm đối tác hợp tác, tuyển dụng nhân sự, hay tìm kiếm hợp tác với các ngành truyền thống, các chi phí ma sát trong các quy trình này sẽ giảm đáng kể. Vì vậy, về vấn đề này, tác giả rất tự tin về sự phát triển của ngành trong tương lai.
Cuối cùng, cũng cần đề cập đến một số dự báo về hướng phát triển của câu chuyện này, vào giữa năm 2025, cuộc thảo luận về giá trị của đại diện là sẽ trở nên tích cực hơn, trong các bài viết trước đây có phân tích, cụ thể là giá trị bảo toàn của và vai trò kế thừa , trở thành nhân tố tăng trưởng cốt lõi của thị trường chứng khoán Mỹ. Do đó, cần phải nhạy bén với các thông tin liên quan, có thể bao gồm các khía cạnh sau:
l Tiến triển của các dự luật liên quan đến việc nắm giữ ở cấp quốc gia, khu vực, tổ chức, công ty;
l Phát ngôn hoặc quan điểm của các nhân vật có ảnh hưởng chính trị;
l Tình hình bố trí trong bảng cân đối kế toán của các công ty niêm yết tại Mỹ;
Từ hỗn loạn đến trật tự: Khung pháp lý quản lý ngành công nghiệp của các quốc gia chủ quyền sẽ tiếp tục hoàn thiện, các ứng dụng sẽ có cơ sở pháp lý vững chắc để phát triển
Quan sát thứ hai của tác giả là "từ hỗn loạn đến trật tự". Chúng ta biết rằng trong một thời gian dài, một trong những câu chuyện cốt lõi của ngành là khả năng chống kiểm duyệt do tính phi tập trung và ẩn danh, bạn có thể tìm thấy luận điểm tương tự trong hầu hết các ứng dụng trong chu kỳ trước, điều này đã đóng góp một vai trò quan trọng trong việc tìm ra giá trị cho ngành trong giai đoạn đầu, nhưng cũng gây ra không ít thiệt hại cho ngành, chẳng hạn như gian lận, rửa tiền và các hành vi phạm tội khác.
Tuy nhiên, tác giả cho rằng sự phát triển của ngành sẽ có sự lặp lại ở hướng này, không phải là hoàn toàn từ bỏ chủ nghĩa nguyên tắc , mà từ góc độ thực dụng, hiện tại ngành sẽ trải qua sự chuyển đổi từ hỗn loạn đến trật tự, và sự thay đổi này đi kèm với việc các quốc gia chủ quyền tiếp tục hoàn thiện khung pháp lý quản lý ngành . Chúng ta biết rằng trong số các "điểm nóng tranh chấp " năm 2024, việc thay đổi nhiệm kỳ của Chủ tịch Gary Gensler đã nhận được sự quan tâm lớn. Trong suốt thời gian dài qua, vị Chủ tịch này không ủng hộ đã khởi kiện nhiều công ty Mỹ, chẳng hạn như , v.v., khiến cho hoạt động kinh doanh và mở rộng của những ông lớn này gặp nhiều rào cản, trong bài viết trước đây Dưới đây là bản dịch tiếng Việt của văn bản trên:
Từ suy thoái đến bong bóng: Sự phát triển của các doanh nghiệp truyền thống Web3 tập trung vào ba trục chính, bao gồm câu chuyện mới lạ hơn, mô hình kinh doanh ổn định hơn, và mô hình cân bằng lợi ích tốt hơn
Đường quan sát thứ ba của tôi là "Từ suy thoái đến bong bóng". Chúng ta biết rằng vào giữa năm 2024, các doanh nghiệp truyền thống Web3 đã trải qua một sự thay đổi lớn, từ thị trường LRT do EigenLayer dẫn dắt trong nửa đầu năm, chủ yếu thể hiện đặc điểm của giai đoạn suy thoái ngành, do thiếu hiệu ứng kiếm tiền phổ biến, trong bối cảnh cạnh tranh về lượng cổ phiếu, các quỹ đã tập trung vào các phân khúc Infra có quy mô thị trường tiềm năng lớn nhưng triển khai thực tế còn xa, sử dụng thời gian để đổi lấy không gian, thông qua việc nâng cao định giá và kết hợp "chiến lược tích lũy điểm" để tránh pha loãng cổ phiếu, từ đó bóc lột người dùng, điều này đã được phân tích trong bài viết trước của tôi về "Web3 Oligopoly Exploiting Users: From Tokenomics to Pointomics".
Tuy nhiên, khi môi trường thị trường cải thiện vào giữa năm và giá trị Token của phân khúc LRT không như mong đợi, điểm nóng đã dần chuyển sang lớp ứng dụng, đại diện là TON Mini App. So với Infra, lớp ứng dụng có nhiều lựa chọn mục tiêu hơn, chi phí phát triển thấp hơn, chu kỳ triển khai ngắn hơn và dễ kiểm soát các cải tiến có lợi hơn, nên được vốn ưa chuộng. Lúc này, thị trường đã nhanh chóng thoát khỏi giai đoạn suy thoái.
Sang nửa cuối năm, khi Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ bước vào chu kỳ giảm lãi suất và vấn đề Fud của VC coin, các kênh thoái vốn truyền thống bị phá vỡ, thị trường nhanh chóng bước vào giai đoạn bong bóng, với vốn lớn đuổi theo các Meme coin để tìm kiếm tỷ suất vòng quay vốn cao hơn. Ngoài Meme coin, các nền tảng phóng như Pumpfun và các công cụ kể chuyện mới như AI Agent cũng đang được thị trường săn đón.
Về triển vọng trong một năm tới, tôi cho rằng các doanh nghiệp truyền thống Web3 sẽ phát triển theo mô hình chu kỳ bong bóng:
l Câu chuyện mới lạ hơn: Chúng ta biết rằng vốn thích theo đuổi các lĩnh vực tăng trưởng cao, lý do chính là do tiềm năng tưởng tượng lớn và độ dung thứ đối với những gì được giao ngay, khiến bong bóng định giá có thể được thổi phồng lớn hơn. Nó cũng dễ thu hút các nhà giao dịch thị trường và vốn mới tham gia, giúp nhà đầu tư dễ dàng thoái vốn trên thị trường thứ cấp vào thời điểm thích hợp. Do đó, bất kể có công nhận giá trị dài hạn của một lĩnh vực hay không, miễn là hợp logic, nó vẫn có thể trở thành một mục tiêu để các quỹ đầu cơ trong giai đoạn bong bóng thị trường bò, vì vậy cần phải nhạy bén với việc theo đuổi lợi nhuận từ vốn.
l Mô hình kinh doanh ổn định hơn: Đối với một số lĩnh vực đã trải qua một vòng lặp, mô hình định giá sẽ quay trở lại phạm vi hợp lý, lúc này việc theo đuổi doanh thu thực sự sẽ trở thành giai điệu chính của quá trình chuyển đổi ngành, điều này đòi hỏi việc khai thác nhu cầu có tiềm năng thương mại hóa phải được nâng cao hơn, nhưng nếu có thể thực sự phát hiện ra một kịch bản, tiềm năng thị trường sẽ là vô tận. Ở đây, tôi đề cập đến lĩnh vực DeFi hoặc Ce-DeFi, cá nhân tôi rất quan tâm đến thị trường giao dịch lãi suất, và những người có ý tưởng tương tự rất hoan nghênh trao đổi với tôi.
l Mô hình cân bằng lợi ích tốt hơn: Chúng ta biết rằng hiện nay các VC coin truyền thống đang gặp Fud, nhiều vấn đề là do mô hình tài trợ hiện tại khiến cho mối quan hệ cân bằng lợi ích giữa dự án, VC thị trường sơ cấp và nhà đầu tư thị trường thứ cấp rơi vào bẫy tù nhân, mỗi tù nhân nghĩ rằng người kia có thể phản bội, nên lựa chọn phản bội (để đảm bảo được thả hoặc giảm án). Do đó, trong môi trường mới, liệu có thể tìm ra mô hình tối ưu hơn cũng là điều đáng chú ý, ví dụ như tôi cho rằng HyperLiquid có thể đã khám phá ra một số bí mật trong đó, đây cũng là một trọng tâm nghiên cứu của tôi trong thời gian tới.
Từ bảo thủ đến cách mạng: Cơ hội thoát khỏi tài sản rủi ro hiếm hoi do sự không chắc chắn lớn
Đường quan sát thứ tư của tôi là "Từ bảo thủ đến cách mạng". Cần phải giải thích rằng, ở đây "bảo thủ" và "cách mạng" chỉ là từ trung tính, trong đó bảo thủ là tuân thủ các quy tắc hiện có, còn cách mạng có nghĩa là phá vỡ. Chắc chắn chủ đề chính của năm 2025 sẽ là những thay đổi lớn trong lĩnh vực kinh tế, văn hóa do sự thay đổi chính trị, toàn bộ quá trình này đầy rẫy sự sụp đổ của trật tự cũ và sự không chắc chắn. Ví dụ như sự không chắc chắn về khủng hoảng nợ công Mỹ - Trung, sự không chắc chắn về chính sách tiền tệ của các quốc gia, sự thay đổi của các giá trị chủ lưu trong xã hội, sự không chắc chắn trong quan hệ quốc tế, v.v.
Và những sự không chắc chắn này sẽ dẫn đến biến động lớn trên thị trường rủi ro, tất nhiên nếu sự luân chuyển ngành khiến lĩnh vực của bạn ở trong trạng thái thúc đẩy tích cực, thì biến động này sẽ là điều tốt, ngược lại cũng vậy. Một tin nhanh vài ngày trước đã khiến tôi cũng quan tâm đến hướng này, đó là kế hoạch tái cấu trúc của FTX có hiệu lực từ ngày 3 tháng 1 và sẽ cho phép người dùng bắt đầu nhận được khoản hoàn trả.
Chúng ta biết rằng trong chu kỳ trước, phổ chính trị chủ lưu trong ngành công nghệ vẫn hơi nghiêng về Đảng Dân chủ, vì vậy tin rằng nhiều nhà đầu tư lớn tham gia vào chu kỳ bò trước đó sẽ không được may mắn khi Trump trở lại, do đó, tận dụng khoảng trống trước khi ông chính thức nhậm chức, cố gắng thổi phồng giá các tài sản rủi ro liên quan để xử lý rủi ro tài sản của chính mình cũng là điều có thể hiểu được. Ở đây, tôi sẽ âm mưu một chút, một số vốn lớn thuộc Deep State bị ảnh hưởng nặng nề bởi sự sụp đổ của FTX và sự sụp đổ của ngành công nghiệp tiền điện tử, do đó, không tiếc sử dụng nhiều biện pháp chính trị, đẩy giá tài sản tiền điện tử lên mức khủng khiếp, để các bảng cân đối kế toán đã hư hỏng nặng có thể hồi sinh, từ đó tránh được tổn thất của chính mình.
Từ vụ việc FTX, tôi cũng có một số gợi ý, vì vậy vào năm 2025, tôi cũng rất quan tâm đến sự phát triển của lĩnh vực NFT, dường như có một số điểm tương đồng giữa hai, đồng thời kết hợp với các câu chuyện đầu cơ mới như AI Agent, thị trường NFT cũng có thể hồi sinh lần thứ hai.
