Thị trường
Chúc Mừng Năm Mới! Mặc dù chúng ta không chứng kiến một đợt tăng giá đáng kể vào dịp Giáng sinh, thị trường tiền điện tử đã một phần phục hồi từ đợt giảm mạnh nhất sau cuộc bầu cử vào khoảng ngày 22 tháng 12. Với việc thu lời cuối năm có thể đã qua, chúng ta bắt đầu năm 2025 với trang sách mới: tỷ lệ tài trợ ở mức lành mạnh và chỉ số mùa altcoin đã trở lại mức trung bình.
Nếu có một từ để định nghĩa môi trường tiền điện tử vào năm 2025, đó là "Thay đổi". Năm nay đánh dấu một bước ngoặt đối với cả bối cảnh kinh tế vĩ mô và các diễn biến về quy định pháp lý trong lĩnh vực tiền điện tử. Sự lạc quan về quy định pháp lý sẽ đối mặt với thực tế khi chính quyền mới, với những nhà hoạch định chính sách thân thiện với tiền điện tử, tiếp quản. Trên toàn cầu, các quốc gia đang vật lộn với việc cân bằng phức tạp giữa lạm phát và tăng trưởng. Ở Mỹ, nền kinh tế tương đối lành mạnh tiếp tục cuộc chiến chống lạm phát trong khi cố gắng duy trì tăng trưởng, trong khi Trung Quốc đang chống lại tình trạng suy thoái và tăng trưởng kinh tế chậm. Trong khi đó, các căng thẳng địa chính trị đang diễn ra ở Trung Đông và Nga tạo thêm sự không chắc chắn cho các thị trường rủi ro.
Giữa những thách thức này, chúng tôi tin rằng năm 2025 cũng sẽ mang lại những bước đột phá lớn trong việc phổ cập tiền điện tử. Các quy định có lợi được kỳ vọng sẽ thúc đẩy sự tham gia của các tổ chức, trong khi các ứng dụng phi tập trung (dApps) tiếp tục hoàn thiện khả năng phù hợp với thị trường, đặc biệt là trong các lĩnh vực như DeFi và AI.
Các yếu tố cần theo dõi đối với Thị trường Tiền điện tử 2025
Các nhà đầu tư gốc tiền điện tử rất lạc quan về hướng đi của thị trường vào năm 2025. Dựa trên các mô hình lịch sử, chúng ta có thể đang ở giữa hoặc cuối giai đoạn tăng giá, với 1-2 quý còn lại trước khi đạt đỉnh. Dưới đây là các yếu tố chính cần theo dõi vì chúng sẽ định hình hành trình đến đỉnh:
Tốc độ áp dụng của các tổ chức
Tổng dòng vốn vào các quỹ giao dịch giao ngay BTC đã vượt quá 100 tỷ USD, nhưng chỉ khoảng 20% tài sản quản lý được nắm giữ bởi các nhà đầu tư tổ chức. Các nền tảng quản lý tài sản lớn như Morgan Stanley, Merrill, UBS và Fidelity vẫn chưa bao gồm các quỹ giao dịch giao ngay BTC trong các danh mục đầu tư mẫu của họ. Nếu, như Blackrock đề xuất, BTC nên chiếm 1-2% trong danh mục đầu tư của một nhà đầu tư điển hình, điều này đại diện cho nhu cầu tiềm năng 1-2 nghìn tỷ USD, dựa trên 126 nghìn tỷ USD tài sản toàn cầu được quản lý.
Các cuộc thảo luận về BTC như một tài sản dự trữ cho Kho bạc Hoa Kỳ đang nóng lên. Nhiều bang, quốc gia và công ty đang khám phá các ý tưởng tương tự và có thể di chuyển nhanh hơn so với chính phủ Mỹ. Chúng tôi tin rằng năm 2025 có thể là năm BTC được công nhận tương tự như Vàng là một phương tiện lưu trữ giá trị thay thế. Để đạt được mức vốn hóa thị trường của Vàng, giá BTC vẫn còn tiềm năng tăng trưởng 8-10 lần.
Thực hiện chính sách tiền điện tử
Sự lạc quan về một chế độ quy định pháp lý mới rất cao, được thúc đẩy bởi một tổng thống và nội các thân thiện với tiền điện tử. 100 ngày đầu tiên của chính quyền mới sẽ rất quan trọng khi lý thuyết gặp thực tế. Các ưu tiên lập pháp chính bao gồm:
Dự luật về stablecoin: Thiết lập một khuôn khổ pháp lý rõ ràng cho việc phát hành và giám sát các stablecoin thanh toán, mở đường cho việc áp dụng rộng rãi và sự bùng nổ về phát hành.
Dự luật FIT21: Làm rõ liệu tài sản kỹ thuật số có thuộc thẩm quyền của CFTC hay SEC, cung cấp một con đường pháp lý rõ ràng hơn cho các dự án và cho phép các nhà lưu ký và sàn giao dịch phục vụ tốt hơn những tài sản đó.
Bãi bỏ SAB 21: Giải phóng các yêu cầu về vốn, cho phép các ngân hàng và công ty môi giới được cấp phép cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản kỹ thuật số
Tiếp cận các dịch vụ ngân hàng, một thách thức dai dẳng đối với các doanh nghiệp tiền điện tử trong chế độ trước, được kỳ vọng sẽ cải thiện, cho phép ngành công nghiệp tồn tại và phát triển.
Điều kiện thanh khoản toàn cầu
Thanh khoản toàn cầu đã giảm kể từ đỉnh điểm vào tháng 9 năm 2024 do biến động trái phiếu, đồng USD mạnh và sự nới lỏng chính sách tiền tệ chậm lại của các ngân hàng trung ương.
Trong ngắn hạn, thanh khoản có thể tăng lên với việc rút tiền khỏi Tài khoản Tổng Quỹ Kho bạc (TGA), vì Mỹ có thể chạm trần nợ vào giữa tháng 1.
Trung hạn, phụ thuộc rất nhiều vào việc chính quyền mới thúc đẩy tăng trưởng thông qua các chính sách thân thiện với doanh nghiệp trong khi kiểm soát lạm phát.
Trung Quốc, trong khi công bố ý định thực hiện một gói kích thích lớn, cũng đang giữ lại trong khi chờ đợi các tác động của các mức thuế mới của Mỹ.
Nợ tăng để tài trợ cho các gói kích thích khiến lạm phát tiền tệ không thể tránh khỏi, đặt BTC vào vị trí là một công cụ phòng ngừa lạm phát mạnh mẽ. Các altcoin có thể trải qua biến động lớn hơn, vì hiệu suất của chúng nhạy cảm hơn với điều kiện thanh khoản toàn cầu và khẩu vị rủi ro.
Đổi mới công nghệ có thể quyết định số phận của tiền điện tử
Công nghệ blockchain đã có những bước tiến đáng kể, cung cấp các giao dịch nhanh hơn và rẻ hơn. Sự hồi sinh của Solana và sự tăng trưởng nhanh chóng của Base như là L2 Ethereum được sử dụng nhiều nhất cho thấy tiềm năng của blockchain trong việc mang lại những trải nghiệm giống như Web2. Khi số lượng người dùng tăng lên và hoạt động DeFi trở lại mức đỉnh của chu kỳ trước, thị trường tiền điện tử đã chứng tỏ sự bền bỉ mà không có bất kỳ vụ tấn công
Lợi suất DeFi cũng đến từ các nguồn không tương quan với thị trường TradFi, chẳng hạn như nhu cầu vay để giao dịch có đòn bẩy, staking/restaking để bảo mật blockchain, giao dịch cơ sở, phí LP DEX và các ưu đãi từ các dự án mới hơn nhằm tăng TVL của họ. Những lợi suất hấp dẫn này đi kèm với các rủi ro khác nhau và thường yêu cầu sự tinh vi của người dùng. Tuy nhiên, các giải pháp đổi mới đang nổi lên để đơn giản hóa việc tiếp cận lợi suất cho người dùng cuối:
Morpho: Cung cấp cơ sở hạ tầng mô-đun để các nhà quản lý rủi ro cung cấp các chiến lược lợi suất hấp dẫn thông qua DeFi lending. Nó tạo ra lớp "quản lý tài sản" nơi người dùng không tinh vi có thể tiếp cận các cơ hội lợi suất được chọn lọc.
Lulo: Một ứng dụng tập trung vào Solana cung cấp lợi suất trên các đồng stablecoin và chính bằng cách phân bổ vốn động vào các giao thức DeFi được chọn lọc dựa trên mức lợi suất. Nó tự động hóa việc theo dõi mức lợi suất, chuyển đổi giữa các giao thức và tích lũy.
Pendle: Thị trường hợp đồng tương lai lãi suất đầu tiên cho phép người dùng giao dịch lợi suất trong tương lai với mức cố định bằng cách sử dụng cấu trúc YT/PT sáng tạo của nó.
Tích hợp CeDeFi
Khoảng cách giữa CeFi và DeFi sẽ tiếp tục thu hẹp khi các dự án DeFi hiện đại đang xây cầu nối trải nghiệm người dùng. DEX Solana Jupiter đã phát triển một ứng dụng di động để cho phép giao dịch trơn tru trên Solana cho người dùng bán lẻ, trong khi Hyperliquid mang lại trải nghiệm giống CEX cho giao dịch perpetuals. Aerodrome, DEX hàng đầu trên Base, đã mở rộng các dịch vụ của mình sang các tài sản TradFi như ngoại hối, tiến gần hơn đến tầm nhìn giao dịch bất cứ thứ gì, bất cứ lúc nào, ở bất cứ đâu trên chuỗi.
Tuy nhiên, việc áp dụng rộng rãi phụ thuộc vào sự rõ ràng về mặt pháp lý, đặc biệt là trong việc phân biệt các nhà cung cấp công nghệ thuần túy với các nhà môi giới. Yêu cầu gần đây của IRS/Treasury về việc các giao diện DeFi phải báo cáo các giao dịch tài sản kỹ thuật số sẽ gây ra gánh nặng tuân thủ đáng kể. Tuy nhiên, các dự án DeFi hàng đầu như Ethena, nhà phát hành stablecoin lớn thứ ba, đang chủ động triển khai các giải pháp như hợp đồng bao bọc có hạn chế chuyển nhượng để đáp ứng nhu cầu tuân thủ của các nhà đầu tư tổ chức.
Các nhà chơi CeFi cũng đang tận dụng các cơ hội trong DeFi. BlackRock, cùng với các ông lớn TradFi khác, đã ra mắt các sản phẩm kho bạc được token hóa như BUIDL và hợp tác với Ethena để hỗ trợ đồng stablecoin mới của họ, USDtb. Sự hợp tác này đẩy nhanh việc tích hợp BUIDL vào DeFi.
Với 110 triệu người dùng của Coinbase và Uniswap xử lý 30-90% khối lượng giao dịch của Coinbase với chỉ 18 triệu người dùng hoạt động hàng tháng, tiềm năng của DeFi là rõ ràng. Tuy nhiên, việc áp dụng rộng rãi hơn phụ thuộc vào các khuôn khổ pháp lý. Khi các khuôn khổ này phát triển, các nhà sáng tạo CeFi và DeFi đang phát triển các giải pháp sáng tạo để tiếp cận khách hàng và vốn của nhau, mở đường cho một tương lai tài chính thống nhất.
Những người chiến thắng hàng đầu 100 MCAP
SPX6900 (+53,80%)
Fartcoin (+47,03%)
Ethena (+34,14%)
Virtuals (+32,95%)
Stellar (+27,72%)
Những người thua cuộc hàng đầu 100 MCAP
Bitget (-17,94%)
Hyperliquid (-14,73%)
OKB (-7,60%)
BNB (-2,29%)
LEO (-1,42%)
Về Decentral Park
Decentral Park là một công ty đầu tư tài sản tiền điện tử do các nhà sáng lập dẫn dắt, bao gồm các thành viên đã trau dồi kỹ năng của họ như các doanh nhân công nghệ, nhà điều hành, nhà đầu tư mạo hiểm, nhà nghiên cứu và cố vấn.
Decentral Park áp dụng một chiến lược đầu tư tài sản kỹ thuật số nguyên tắc và hợp tác với các nhà sáng lập để cho phép các mạng lưới phi tập trung dựa trên token của họ mở rộng toàn cầu.
Thông tin trên không cấu thành một lời chào bán tài sản kỹ thuật số hoặc một lời mời chào mua tài sản kỹ thuật số. Không có thông tin nào ở đây là khuyến nghị đầu tư vào bất kỳ chứng khoán nào.
Về tác giả
Kelly là Đồng Quản lý Danh mục và Trưởng Bộ phận Nghiên cứu tại Decentral Park Capital. Đầu tư qua các lĩnh vực với một chiến lược đầu tư dựa trên luận điểm, tiếp cận nghiên cứu sâu.
Trước đó, Kelly đã dẫn dắt các nỗ lực nghiên cứu và sản phẩm tại CoinDesk Indices và Fidelity Digital Asset Management. Kelly đã là nhà đầu tư TradFi trong 15 năm trước khi gia nhập không gian tiền điện tử.
Bạn có thể theo dõi Kelly trên Twitter và LinkedIn để có thêm phân tích và cập nhật thường xuyên.
