Tác giả bài viết: Sam Ruskin, nhà phân tích tại Messari
Biên dịch: Luffy, Foresight News
Trước tiên, tôi muốn nêu một vài điểm:
Tôi không phải là người đầu tiên đưa ra quan điểm này, nhưng vài ngày trước, tôi bắt đầu tin rằng XRP có thể vượt qua ETH.
Tôi cho rằng XRP hoặc ETH đều chưa được định giá hợp lý ở mức giá hiện tại, nhưng ở đây tôi không muốn thảo luận về mức định giá mà tôi cho là phù hợp.
Trong vài tháng sau cuộc bầu cử tổng thống Mỹ, XRP đã tăng giá rõ rệt. Kể từ đó, giá XRP đã tăng hơn 460% và vốn hóa thị trường đã vượt qua BNB, USDT và SOL. Tính theo Tổng giá trị khóa (FDV), XRP được định giá gấp đôi Solana và khoảng hai phần ba Ethereum.
Có thể khẳng định rằng không có đồng tiền Bit nào khác được hưởng lợi nhiều từ cuộc bầu cử này như XRP.
Tuy nhiên, ở đây tôi không muốn thảo luận về BNB, SOL hoặc USDT, vì chúng đã bị XRP vượt qua. Ethereum (ngoài BTC, tôi hy vọng sẽ không bao giờ phải viết một bài về tình huống tương tự) là đồng tiền cuối cùng chưa bị vượt qua.
Phân tích định lượng của ETH và XRP
Xét từ các chỉ số, Ethereum dường như đang được định giá quá cao. Khối lượng hợp đồng chưa thanh toán ở mức cao kỷ lục, trong khi giá ETH vẫn giảm 30% so với mức cao kỷ lục 4.800 USD.
Mặt khác, khối lượng hợp đồng chưa thanh toán của XRP lại khá lành mạnh và có mối tương quan cao hơn với diễn biến giá.
Do tính phức tạp của các hợp đồng quyền chọn, khối lượng hợp đồng chưa thanh toán trên thị trường Bit thường liên quan nhiều hơn đến các nhà đầu tư bản địa so với nhà đầu tư bán lẻ. Điều này cho thấy nhu cầu trên chuỗi đối với Ethereum đã tương đối bão hòa.
Giá trị vốn hóa của các Quỹ giao dịch hoán đổi (ETF) Ethereum chỉ chiếm khoảng 3% tổng vốn hóa thị trường Ethereum, trong khi giá trị vốn hóa của các Quỹ giao dịch hoán đổi Bitcoin chiếm gần 10% tổng vốn hóa thị trường Bitcoin. Sự nhiệt tình của nhà đầu tư bán lẻ đối với Ethereum không cao như đối với Bitcoin, do đó ảnh hưởng đến tinh thần trên chuỗi.
Trong vài năm qua, Ethereum L1 đã đối mặt với nhiều thách thức, với các đối thủ cạnh tranh như Solana, Sui và thậm chí là các giải pháp L2 của chính nó, như Base. Cộng đồng Ethereum vẫn còn tranh cãi về việc liệu L2 có phải là một sự ký sinh cần thiết cho sự tăng trưởng kinh tế của L1 hay không. Dù quan điểm nào đúng, dòng vốn rời khỏi đây vẫn là một xu hướng đáng lo ngại đối với ETH.
Xem xét diễn biến giá của XRP và Ethereum trong năm qua, thật khó để tìm ra lý do để mua Ethereum. Như @mikeykremer đã nói trong bài viết sâu sắc của mình: "Mua khi thị trường mạnh, bán khi thị trường yếu." Các chỉ số thị trường cho thấy hiện tại sự quan tâm đến XRP cao hơn so với ETH.
Trong 6-12 tháng qua, tâm lý đối với ETH trên Twitter tiền Bit đã giảm rõ rệt. Sau thất bại của không gian Blast, rõ ràng là hệ sinh thái Ethereum L2 đã bão hòa quá mức và vốn cũng như công việc phát triển của cộng đồng Ethereum đã bị phân bổ sai lầm.
Khi so sánh số lượng địa chỉ hoạt động và khối lượng giao dịch, Base đang dẫn đầu một cách đáng kể và trở thành L2 được ưa chuộng nhất trên Ethereum.
Khi so sánh Tổng giá trị khóa (TVL) của hai L2 hàng đầu, Base đạt gần 4 tỷ USD sau 1,5 năm, trong khi Arbitrum đạt 3 tỷ USD sau 3,5 năm. Xét từ hầu hết các chỉ số, Base đang là L2 hàng đầu trên Ethereum.
Phân tích định tính của ETH và XRP
Lộ trình mở rộng L2 (thiết kế blockchain mô-đun hóa) nhằm mục đích đạt được khả năng phi tập trung tối đa thông qua việc sử dụng nhiều Rollup và L2, để tăng cường thông lượng. Việc quá phụ thuộc vào một chuỗi duy nhất trái ngược với mục tiêu cốt lõi của Ethereum, nhưng Base cũng là hy vọng cuối cùng của Ethereum để đảm bảo hoạt động trên chuỗi. Đây là một vòng lặp phản hồi tiêu cực mà tôi không thể thấy được lối thoát (trừ khi Base trở thành đại diện duy nhất của Ethereum).
Mặt khác, XRP gần như không có những mâu thuẫn nội bộ tương tự trong lộ trình giao thức. Thay vào đó, cộng đồng của nó đoàn kết vì tin rằng XRP sẽ đóng vai trò cốt lõi trong tài chính trong tương lai. Cho đến khi niềm tin này bị bác bỏ hoặc được xác nhận (điều này có thể thúc đẩy giá XRP tăng), những người ủng hộ cốt lõi của nó không có nhiều khả năng lung lay.
Ngoài ra, tôi cho rằng có bốn yếu tố tiềm năng có thể thúc đẩy giá XRP tăng trong vài tuần tới:
Lễ nhậm chức của Trump: Với đà tăng trưởng vĩ mô gần đây, lễ nhậm chức của Trump có vẻ như sẽ là một sự kiện mua vào. Với sự tham gia của Trump vào các sự kiện tiền Bit, những người như Garlinghouse có thể cũng sẽ tham dự, điều này có thể mang lại sự chú ý nhiều hơn cho XRP.
Đơn xin ETF: XRP vẫn chưa nộp đơn xin ETF. Xét đến việc giá ETH, SOL và BTC tăng vọt khi có thông báo về việc nộp đơn xin ETF, nếu XRP nộp đơn xin ETF, có thể sẽ xảy ra một hiệu ứng tương tự.
Chính sách thuế lãi vốn: Các chính sách tiền Bit được đề xuất, như loại bỏ thuế lãi vốn cho các công ty Mỹ, có thể tạo ra nhu cầu đối với XRP do các lợi ích về thuế. Với tư cách là một dự án Mỹ, XRP có thể thu hút được sự định vị lại vốn do những lợi thế về thuế tiềm năng.
Luân chuyển "nhà đầu tư lão thành": Các đồng tiền như XRP, HBAR, XLM và ADA đã tăng giá mạnh ngay sau khi Trump được bầu. Có thể sẽ xuất hiện một xu hướng tương tự trước và sau lễ nhậm chức, vì điều này có thể thu hút những nhà mua có sở thích và ưu tiên tương tự.
Rủi ro
Tóm lại, tôi không muốn khuyến khích những người bán khống XRP:
Mọi người nhận ra rằng XRP đang được định giá quá cao, và điều đó là đúng. May mắn thay, toàn bộ thị trường tiền Bit đều đang được định giá quá cao, vì vậy XRP không quá nổi bật ở khía cạnh này.
Garlinghouse không hoạt động tích cực ở Nhà Trắng như một số người dự đoán. Anh ấy đã bỏ phiếu cho Kamala, nhưng XRP vẫn được coi là "đồng tiền của Trump", điều này cho thấy nhà đầu tư dễ quên đến mức nào.
Một giải pháp ngân hàng thay thế XRP, dựa trên tiền Bit ổn định hoặc hoàn toàn mới, xuất hiện.
Cửa sổ thời gian
Tôi tập trung vào cơ hội giao dịch ngắn hạn, có thể khoảng một tháng sau lễ nhậm chức. Chúng ta đang thấy nhiều trường hợp như vậy, nhưng tôi dự đoán XRP vượt qua ETH có thể xảy ra sau khi Trump nhậm chức.
Giả sử giá ETH tăng chậm hơn XRP, tôi dự đoán XRP còn có thể tăng thêm 35-50% từ nay.
