Tổ chức bởi: Yuliya, PANews
Trong thị trường crypto đầy biến động, việc xác định chính xác xu hướng và cơ hội là rất quan trọng. Là một trong những tổ chức nghiên cứu có ảnh hưởng nhất trong ngành, Delphi Digital được biết đến với khả năng phân tích thị trường chuyên sâu và hiểu biết chính xác về đầu tư, đồng thời báo cáo nghiên cứu của tổ chức này đã trở thành tài tham khảo tham khảo quan trọng trong việc đưa ra quyết định cho các nhà đầu tư tổ chức.
Trong tập mới nhất của podcast Hivemind, các thành viên đội ngũ nòng cốt của Delphi đã có cuộc trò chuyện độ sâu về triển vọng của thị trường crypto vào năm 2025. Người dẫn chương trình Jose (người đứng đầu Phòng thí nghiệm Delphi), Ceteris Parabus (người đứng đầu bộ phận nghiên cứu tổ chức), Duncan (chuyên gia đầu tư tiền tệ nhỏ) và Jason (giám đốc thị trường của bộ phận nghiên cứu) đã thảo luận về sự phát triển của tường thuật AI, hệ sinh thái Bitcoin L2 và cơ sở hạ tầng. các chủ đề điểm nóng về thị trường như lợi nhuận giá trị, PANews đã biên soạn nội dung của podcast này.
* Lưu ý: Podcast được ghi vào ngày 16 tháng 1, khá khác biệt so với dữ liệu thị trường hiện tại và các bản nhạc phổ biến.
quan sát thị trường
Ceteris:
Thị trường đã rất biến động trong vài tuần qua. Nhìn lại, sau cuộc họp của FOMC (Ủy ban Thị trường mở Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ) vào cuối tháng 12 năm ngoái, trên thị trường đã xuất hiện làn sóng bán ra. Giá Bitcoin khi đó ở mức cao gần 100.000 USD nhưng đã giảm mạnh xuống dưới 90.000 USD chỉ sau vài giờ.
Bài học rút ra chính của tôi là sự biến động của thị trường lần không làm thay đổi các nguyên tắc cơ bản. Ví dụ, trong đợt suy giảm vừa qua, tài sản có hiệu suất tốt nhất vẫn là Bitcoin, trong khi một số dự án DeFi và đồng Meme cũ (OG Memes) vẫn không có nhiều biến động. Điều này cho thấy sự quan tâm của thị trường về cơ bản chưa có sự thay đổi. Các dự án hoạt động tốt nhất trong thời kỳ phục hồi, chẳng hạn như Virtuals và các framework liên quan đến ai16z, vẫn là những tài sản hoạt động tốt ở mức thấp nhất.
Tóm lại, tôi cho rằng những biến động của thị trường lần bị ảnh hưởng bởi các yếu tố vĩ mô, chẳng hạn như dữ liệu CPI và các tin đồn chính sách khác, cũng như các điều chỉnh kỹ thuật. Biểu đồ giá của nhiều token đã trở nên “điên cuồng” trong vài tuần qua và những động thái giá cực đoan này tự nhiên gây ra điều chỉnh hồi và thanh lý.
Jason:
Nhiều biến động liên quan đến định vị thị trường. Ví dụ: tin tức tuần trước rằng DOJ muốn bán 6 tỷ USD Bitcoin giờ đây dường như là sai sự thật hoặc bị giải thích quá mức. Khi lễ nhậm chức của Trump đang đến gần, điều đó thực sự sẽ là một điều tích cực nếu họ thực sự muốn bán nhưng chưa làm như vậy.
Theo quan điểm của tôi, dữ liệu vĩ mô tuần trước tốt hơn mong đợi, điều này có thể thúc đẩy các mục tiêu ngắn hạn. Tuy nhiên, tôi cảm thấy giá càng tăng trước một sự kiện lớn thì khả năng “bán tin” càng lớn. Giống như Trump sẽ nhậm chức vào thứ Hai tới, nếu Bitcoin tiếp tục tăng trước thời điểm đó, tôi sẽ lo lắng về một điều chỉnh hồi ngắn hạn, giống như những gì đã xảy ra khi ETF được chấp thuận.
Nhưng mặt khác, Trump có thể sẽ ban hành sê-ri lệnh điều hành ngay khi ông nhậm chức, giống như ông đã làm vào năm 2016, một số trong trong đó có thể nhắm mục tiêu vào crypto . Xem xét thanh khoản tương đối nhỏ của thị trường crypto , anh ta hoàn toàn có khả năng tác động đến thị trường crypto nhiều như tác động đến thị trường tài chính truyền thống và có lẽ còn hơn thế nữa.
Ceteris:
Tôi thấy rằng con trai út của Trump và cộng sự của ông ấy có liên quan đến crypto, điều này có thể có nghĩa là ông ấy coi giá Bitcoin là một “chỉ báo thị trường chứng khoán” dành cho giới trẻ. Mặc dù tuyên bố này cần phải được xác minh nhưng điều đó là đáng tin cậy khi xét đến việc các con của ông có trong đó. Nếu anh ấy bắt đầu nói về việc trở thành “chủ tịch crypto” hoặc “chủ tịch Bitcoin” đầu tiên, thì thực sự có nhiều cách anh ấy có thể giúp thúc đẩy crypto.
Jose:
Có rất nhiều đòn bẩy mà Trump có thể sử dụng để hỗ trợ crypto, nhưng rõ ràng là chúng ta đã có một tăng lớn sau bầu cử và hiện tại thị trường đang định giá ở mức tăng đột biến đó. Tôi cho rằng quy mô của các biến động thị trường trong tương lai sẽ phần lớn phụ thuộc vào các động thái thực tế của Trump đối với crypto và tác động của những người được ông bổ nhiệm đối với thị trường vĩ mô lớn hơn, chẳng hạn như hiệu suất của Scott Benson với tư cách là Bộ trưởng Tài chính.
Sự suy giảm này dẫn đến cuộc bầu cử của Trump có vẻ như là một cơ hội mua vào tốt. Tôi cho rằng có một hệ quả tất yếu đơn giản đối với cuộc bầu cử của Trump - ông ấy có thể dễ dàng thông qua một số biện pháp chính sách nhằm mang lại lợi ích cho crypto. Một dự luật crypto hiện đang được thúc đẩy ở Washington và ngành này đã từ chỗ bị phớt lờ hoặc thậm chí không được ưa chuộng cho đến khi có “Crypto Bowl” và Hội đồng tư vấn crypto sắp được thành lập. Vì vậy, thực sự không cần suy nghĩ quá nhiều, tôi nghĩ Trump rõ ràng đang kỳ vọng tăng giá về crypto . Tất nhiên, cũng có khả năng ông sẽ không làm gì cả, và việc các chính trị gia không thực hiện được lời hứa của mình không phải là hiếm, đặc biệt là Trump, người không phải là người đáng tin cậy nhất. Nhưng tôi cho rằng việc thúc đẩy crypto phát triển là vì lợi ích của anh ấy, vì vậy tôi vẫn khá kỳ vọng tăng giá.
bong bóng AI
Jose:
Trên thực tế, tôi đã mua rất nhiều loại tiền tệ liên quan đến khung AI trong đợt suy thoái này. Theo những gì tôi lo ngại, tôi cho rằng bản thân AI sẽ là câu chuyện lớn nhất vào năm 2025. Quan điểm chung của tôi là chúng ta có thể có trí tuệ nhân tạo tổng hợp (AGI) vào năm 2025. Khoản đầu tư vào chi phí vốn của các công ty công nghệ siêu quy mô là đáng kinh ngạc. Riêng Microsoft có kế hoạch chi 80 tỷ USD. Các công ty khác đã đầu tư gần như toàn bộ dòng tiền rảnh rỗi của họ vào việc xây dựng cơ sở hạ tầng máy tính để đào tạo các mô hình AI. Tiến độ vào năm 2025 có thể nhanh hơn năm 2024.
Đối với tôi, định nghĩa AGI là AI đạt hoặc vượt qua quá trình độ con người trong nhiều lĩnh vực và có mức độ tự chủ nhất định để thực hiện nhiệm vụ cho người dùng. Nói một cách đơn giản, nó giống như một trợ lý nghiên cứu hoặc nhà phân tích đầu tư có trí thông minh ở cấp độ tiến sĩ.
Hiện tại, chỉ có một số ít người ở Thung lũng Silicon và giới công nghệ thực sự hiểu AI sẽ ảnh hưởng đến thế giới như thế nào, nhưng trong vài năm tới, thế giới sẽ nhận ra điều này. Tôi tin rằng đây sẽ là một trong những bong bóng lớn nhất trong lịch sử tài chính vì các nguyên tắc cơ bản của AI rất mạnh mẽ và những câu chuyện hấp dẫn nhất có thể được xây dựng xung quanh nó. Chưa bao giờ có một công nghệ nào lại có những nền tảng cơ bản mạnh mẽ như vậy ở giai đoạn đầu như thu nhập của OpenAI và thu nhập các công cụ trợ lý mã có thể mang lại trong tương lai.
Bất chấp nền tảng cơ bản mạnh mẽ của AI, con người sẽ luôn quá hào hứng với một số thứ mới nổi, dẫn đến những biến động mang tính chu kỳ trên thị trường. Tôi không cho rằng bong bóng AI lớn đã thực sự xuất hiện nhưng sự xuất hiện của nó gần như là điều không thể tránh khỏi. Ngay cả khi giả định rằng không có nguyên tắc cơ bản nào cho AI crypto, tôi tin rằng bản thân dòng vốn cũng đủ để di chuyển thị trường. Hãy tưởng tượng, các nhà đầu tư bình thường tham gia vào câu chuyện AI như thế nào? Mặc dù định giá của "MAG7" (bảy công ty công nghệ lớn bao gồm Microsoft, Apple và Google) cao nhưng không phải là không thể chấp nhận được; tuy nhiên, việc mua cổ phiếu của các công ty công nghệ lớn không thể dễ dàng đạt được sự phản công của tài sản. Ngoài ra, việc lựa chọn cổ phiếu trên thị trường chứng khoán là rất khó khăn, nhiều người cho rằng đây là một “trò chơi gian lận” và vốn đầu tư rủi ro nằm ngoài tầm với của 99,9% người dân. Sau đó, tất cả những gì còn lại là đặt cược vào các dự án AI crypto.
Tôi cho rằng lĩnh vực này, chẳng hạn như lĩnh vực Agentic (tự trị), hiện giá trị vốn hóa thị trường khoảng 10 tỷ USD và toàn bộ thị trường AI crypto giá trị vốn hóa thị trường khoảng 50 tỷ USD. Như chúng tôi đã đề cập trong dự báo của mình, quy mô này sẽ chỉ tiếp tục tăng trưởng.
Ceteris:
Chiến lược của tôi luôn là “làm trước, học sau”. Tôi cho rằng trọng tâm bây giờ là liên hệ với những xu hướng phổ biến đó và khi các dự án thực sự có giá trị xuất hiện, hãy xác định địa vị của chúng trong ngành. Đồng thời, tôi đặt cược vào tăng trưởng của toàn ngành. Tuy nhiên, diễn biến thị trường tuần trước nhắc nhở chúng ta rằng sự biến động trong không gian này có thể rất cao. Ví dụ: giá của một số dự án có thể giảm 50% trong hai ngày và những đợt luân chuyển bạo lực như vậy có thể xảy ra liên tục trong năm tới. Vì vậy, tôi sẽ không gắn bó với token AI suốt cả năm mà sẽ linh hoạt và điều chỉnh dựa trên động thái thị trường.
Những người dẫn đầu chính trên thị trường hiện nay là Virtuals và ai16z, nhưng tôi không cho rằng họ có hệ thống bảo vệ không thể vượt qua.
Ưu điểm của Virtuals nằm ở cơ chế nắm bắt giá trị token được tích hợp sẵn. Ví dụ: người dùng cần thanh toán token Virtuals để bắt đầu đại lý, điều này mang lại cho họ dòng tiền ổn định.
Mặt khác, Ai16z phụ thuộc nhiều hơn vào việc sử dụng rộng rãi khuôn khổ của nó nhưng hiện thiếu mô hình lợi nhuận rõ ràng.
Cuối cùng, thế lực thống trị thị trường nằm ở sức hấp dẫn của nền tảng, đặc biệt là khả năng thu hút nhiều nhà phát triển và người dùng hơn. Điều đáng chú ý là đây cũng là lần sự chú ý của người dùng đối với Chuỗi này giảm. Nhiều chức năng đại lý hoạt động ngoài Chuỗi, Chuỗi chủ yếu cung cấp hỗ trợ cho giao dịch token hoặc thanh khoản. Do đó, người dùng quan tâm nhiều hơn đến các chức năng và sự tiện lợi của nền tảng hơn là nó chạy trên Chuỗi nào.
Hệ thống bảo vệ cho token
Jason:
Tôi cho rằng hệ thống bảo vệ chính hiện nay là lực kéo, tức là khả năng đóng vai trò như một bệ phóng, là chìa khóa để thu được giá trị. Giá trị của Launchpad phụ thuộc vào số lượng người dùng và sự chú ý mà nó thu hút cũng như liệu những người dùng đó cho rằng phí của nền tảng là hợp lý hay không. Đây là lý do tại sao Binance có thể tính phí các dự án từ 3% đến 10% nguồn cung cấp token dưới dạng phí Khởi động nhóm và Virtuals đã chứng minh rằng họ có khả năng làm điều này. Nhưng hệ thống bảo vệ như vậy rất mong manh và sự cạnh tranh có thể rất khốc liệt.
Sẽ có sự luân chuyển vốn khốc liệt trên thị trường trong tương lai và có thể khó theo kịp hoàn toàn những thay đổi này. Tôi hy vọng trong tương lai sẽ có thời gian để thấy các nền tảng khác nhau xuất hiện và có thể giảm thiểu rủi ro. Lấy TAO làm ví dụ, nó khởi đầu là lựa chọn thống trị trong lĩnh vực này, nhưng khi các lựa chọn tốt hơn tiếp tục xuất hiện, địa vị của nó bắt đầu bị xói mòn. Các nhà lãnh đạo hiện tại, chẳng hạn như Virtuals và ai16z, có thể sẽ gặp phải tình huống tương tự. Ngay bây giờ, họ là những người đặt cược chính vào câu chuyện này, nhưng trong tương lai sẽ có những giải pháp tốt hơn và những câu chuyện mới xuất hiện trong không gian AI. Một khi điều đó xảy ra, tôi cho rằng sẽ là khôn ngoan nếu tiếp tục phân bổ lại danh mục đầu tư. Đây là một động thái giao dịch hơn là một lựa chọn nắm giữ dài hạn.
Ceteris:
Cá nhân tôi vẫn chưa tìm được đội ngũ nào mà tôi cảm thấy tin tưởng lâu dài. Mặc dù một số người sẽ nói rằng cơ sở hạ tầng như "công cụ khai thác" nên được đầu tư, nhưng liệu những "công cụ" này có luôn hiệu quả hay không sẽ không được xác định ngay cả vào cuối năm nay.
Ducan:
Ví dụ: Pump.Fun khá chiếm ưu thế trong không gian Launchpad, nhưng tôi nghi ngờ Virtuals có thể duy trì địa vị đó lâu dài.
Ceteris:
Theo những thông tin tôi tìm hiểu được thì thực tế khung kỹ thuật của Virtuals không xuất sắc mà thiên về sự tiện lợi khi tung ra các đại lý thu hút người dùng. Ví dụ: một đội ngũ ban đầu đã phát hành một đại lý thông qua Virtuals, nhưng gần đây đã chuyển sang khung Eliza. Mặc dù đặc vụ này vẫn thuộc hệ sinh thái Virtuals và chạy trên Chuỗi Base kết hợp với Virtuals, nhưng cốt lõi kỹ thuật đã chuyển sang Eliza.
Jose:
Tình trạng này thực ra không phải là hiếm. Một số người ban đầu kỳ vọng tăng giá Virtuals đã chuyển sang khung ai16z sau khi sử dụng sản phẩm của nó. Sự thay đổi này đã khiến nhiều nhà đầu tư lạc quan ban đầu trở nên kém lạc quan hơn. Tôi cho rằng hiện tượng này có thể sẽ lặp lại trên thị trường. Đối với tiền ảo và token AI khác, thị trường đầy rẫy sự không chắc chắn về tương lai của chúng. Tuy nhiên, những dự án này hiện được coi là những lựa chọn đáng tin cậy, vì vậy lượng lớn tiền đang đổ vào chúng, thúc đẩy tăng trưởng ngắn hạn của chúng.
Ngoài ra, qua trao đổi với những người trong ngành, tôi nhận thấy rằng vẫn còn nhiều người trên thị trường hoài nghi về các câu chuyện về AI và chưa tham gia đầu tư. Điều này cho thấy vẫn còn lượng lớn nguồn vốn tiềm năng có thể tham gia vào thị trường này. Mặc dù các dự án AI hiện tại được cho rằng là lựa chọn duy nhất đáng mua vào nhưng chúng có thể hoạt động tốt hơn trong tương lai nếu các dự án mới có giá trị lâu dài hơn và hệ thống bảo vệ lớn hơn xuất hiện.
Jason:
Về khía cạnh kỹ thuật, đội ngũ của tôi hiện đang nghiên cứu sâu về các nền tảng này, bao gồm cả những đánh đổi về mặt kỹ thuật của chúng. Quan điểm của Larry— “khung AI Agent crypto hầu như không có lợi thế về mặt kỹ thuật và các công ty công nghệ lớn có thể tái tạo những khả năng này trong vài tuần” —có thể đúng, nhưng điều đó không nói lên nhiều điều vì những gã khổng lồ công nghệ có lợi thế tài nguyên cực kỳ cao. Tuy nhiên, tôi cũng đồng ý với tình trạng hiện tại của thị trường rằng những dự án này là lựa chọn đầu tư duy nhất có vẻ đáng tin cậy và vốn đang đổ vào chúng.
Sự suy tàn của OG Memes
Jose:
Tôi cho rằng AI về cơ bản là một Meme lớn hơn WIF. Kể chuyện dễ dàng hơn và dễ hào hứng hơn vì có ít nhất một số khả năng cơ bản. Tôi nghĩ rằng vào năm 2025, không chỉ đồng Meme mà phần lớn dòng vốn trong thị trường crypto sẽ chuyển sang AI. Sự thay đổi trong thị trường đồng meme có thể diễn ra ngay lập tức, vì meme AI Agent bằng cách nào đó tốt hơn meme truyền thống và có thể kể một câu chuyện lớn hơn.
Jason:
Về cơ bản tôi đồng ý với quan điểm này. Điều này có thể không phải vì AI vốn đã tốt hơn Meme mà là do thị trường đã chán Meme truyền thống. Mọi người đã chơi FROG, WIF, BONK, v.v. trong hơn một năm. Mặc dù kiếm tiền rất thú vị nhưng hầu hết mọi người đều muốn mua vào thứ gì đó có ít nhất một số giá trị thực tế hoặc đường dẫn đến giá trị.
Nhưng điều đó không có nghĩa là tôi phải mua những thứ đó. Bạn có thể giữ cả hai niềm tin cùng lúc khi thị trường cho bạn biết rõ ràng rằng đây không phải là điều mọi người đang chú ý vào một thời điểm nhất định. Đây cũng là chìa khóa để trở thành một nhà giao dịch có chiến thuật giỏi - đó không phải là điều bạn tin tưởng hay mong muốn là đúng mà là điều thị trường nói với bạn.
Trong phần lớn thời gian của năm 2024, thị trường đã nói với chúng ta rằng họ ưa chuộng đồng Meme , cho dù đó là do thiếu người dùng mới tham gia thị trường, mọi người theo đuổi các mô hình từ các chu kỳ trước hoặc hoàn cảnh pháp lý kém. Nhưng bắt đầu từ giữa tháng 11, thị trường đã tỏ rõ rằng họ ưa thích AI hơn.
Tôi cho rằng một số đồng Meme OG vẫn có thể hoạt động tốt, nhưng làn sóng tiền Meme trong tháng 3 có thể đã chết. Trên thực tế, tôi cho rằng hầu hết các đồng meme và các dự án proxy này cuối cùng sẽ chết. Ai đó nên nói với đội ngũ niêm yết Coinbase rằng thời đại của đồng meme đã kết thúc. Nhưng nhìn vào biểu đồ DOGE, tôi không nghĩ nó đã đạt đỉnh.
Tôi cho rằng DOGE là một chuẩn mực tốt để đánh giá thị trường meme coin tổng thể. Câu chuyện về meta chắc chắn đã thay đổi và các cơ hội kiếm tiền dễ dàng hiện nằm trong không gian đại lý và AI. Điều này không có nghĩa là tất cả các đồng meme đều bị tiêu diệt, chỉ là chúng sẽ không phải là lĩnh vực duy nhất đáng đầu tư như năm ngoái.
Bây giờ Trump sắp trở lại, mọi người có thể sẵn sàng đầu tư vào crypto hơn, vì vậy tôi có thể xem xét các đồng tiền DeFi hoặc các dự án như Ethena. Bây giờ có ai đó ở Nhà Trắng ủng hộ crypto và AI, có lẽ tôi nên mua vào tất cả các đồng tiền AI vì có thể có một số chất xúc tác tích cực.
Ducan:
Về lâu dài, ngoại trừ một số dự án như Bitcoin hoặc DOGE đã đạt đến tốc độ thoát hiểm và thị phần, bất kỳ dự án nào không có hỗ trợ việc kinh doanh thực tế cuối cùng đều có thể có xu hướng về 0, đặc biệt khi xét đến tốc độ triển khai các dự án mới hiện nay.
quay trở lại nguyên tắc cơ bản
Ceteris:
Tôi đồng ý với quan điểm các dự án không có hỗ trợ cơ bản sẽ không bền vững về lâu dài. Tôi cho rằng chúng ta đang bước vào một kỷ nguyên mới về mặt cơ sở hạ tầng và thật khó để duy trì các dự án này nếu không có câu chuyện thu nhập dài hạn. Chúng tôi nhận thấy rằng các dự án thực sự có thể tạo ra thu nhập, chẳng hạn như một số dự án cơ sở hạ tầng/L1, đang được chú ý nhiều hơn.
Theo dữ liệu mới nhất từ Blockworks, hơn 50% thu nhập trong lĩnh vực crypto hiện đến từ các ứng dụng Solana . (Tất nhiên không phải tất cả thu nhập này đều thuộc về Solana. JTO sẽ chiếm một phần nhỏ, nhưng phần này không được đưa vào thống kê thu nhập. Phần này được phân bổ trực tiếp cho những người cầm cố.) Cụ thể:
Solana chiếm 56,8%
Ethereum chiếm 17,9%
Cơ sở chiếm 8,7%
BNB chiếm 4%
Arbitrum chiếm 1%
Nếu Solana có thể đạt 80% chỉ báo này vào cuối năm nay thì thật khó để tin rằng nó có tiềm năng vượt qua ETH. Có hai chỉ báo chính ở đây:
Thu nhập do ứng dụng tạo ra được gọi là “GDP trên Chuỗi ”
Giá trị R, là chỉ báo khách quan nhất để đo lường giá trị kinh tế do Chuỗi tạo ra
Khi Solana tạo ra 80% thu nhập của ngành, chỉ báo nhẹ nhàng hơn như “Ethereum có nhiều nhà phát triển hơn” hay “Ethereum phi tập trung hơn” trở nên ít quan trọng hơn.
Ducan:
Tôi đồng ý với quan điểm này. Chúng tôi đã thấy bong bóng trong token cơ sở hạ tầng, token có tính thanh khoản thấp FDV cao và các đồng meme . Thị trường đang hướng tới một số loại cân bằng, trong đó các đồng tiền cơ sở tạo ra thu nhập thực tế sẽ tìm được người mua ở một mức giá nhất định, trong khi các đồng tiền meme hoặc token cơ sở hạ tầng được định giá quá cao sẽ gặp khó khăn trong việc tìm ra mức giá thấp nhất vì về cơ bản chúng không có thu nhập.
Jose:
Tôi cũng muốn chỉ ra rằng có một số vấn đề với chỉ báo này. Ví dụ: chỉ báo thu nhập chủ yếu chỉ tính toán DEX và thị trường tiền tệ trên Chuỗi. Và khi các cơ chế mới như Pump.Fun xuất hiện, mô hình phân phối thu nhập có thể thay đổi.
Ceteris:
Về chủ đề sắp xếp tự dành riêng cho ứng dụng, tôi cho rằng các nhà nghiên cứu crypto có thể đã đẩy nó đi quá xa. Nhiều người cho rằng các ứng dụng sẽ thu được 100% giá trị kinh tế trên Chuỗi, nhưng thực tế không phải vậy. Có một mối quan hệ hiệp đồng giữa ứng dụng, L1 và người xác minh, đòi hỏi một số hình thức phân phối lợi ích. Mặc dù L1 hiện chiếm 100% nhưng điều này sẽ không kéo dài. Ngay cả khi L1 cuối cùng chỉ nhận được 30% và các ứng dụng nhận được 70%, khi Chuỗi mở rộng và nhiều ứng dụng được thêm vào, mô hình này vẫn sẽ rất có lợi cho L1.
Tôi thích sắp xếp theo ứng dụng cụ thể hơn Chuỗi ứng dụng vì nó duy trì trạng thái chia sẻ giống nhau. Nhưng có một sự đánh đổi - lần chúng ta phát minh ra một cơ chế mới như thế này, nó sẽ mang theo sức mạnh tập trung mới theo một cách nào đó. UniChain là dự án đầu tiên triển khai sắp xếp ứng dụng thuần túy ngay từ đầu, vì vậy tôi rất quan tâm đến sự phát triển của nó.
Mọi người luôn nói rằng nên xây dựng Chuỗi ứng dụng để thu được toàn bộ giá trị kinh tế, nhưng nếu nhìn vào biểu đồ GDP, bạn sẽ biết rằng những ứng dụng sinh lời nhiều nhất đều nằm trên Ethereum. Một số người nói rằng các ứng dụng này nên xây dựng Chuỗi ứng dụng của riêng chúng , nhưng điều này hoàn toàn đi ngược lại với những gì các nguyên tắc cơ bản cho chúng ta biết - các ứng dụng sinh lời nhiều nhất đều có trên Solana , tại sao lại rời đi? Chỉ vì bạn có thể kiếm thêm thu nhập?
Điều này không tính đến sự đánh đổi khi xây dựng Chuỗi độc lập. Ví dụ: Pump hoạt động rất tốt trên Solana . Có thể trong viễn cảnh thế giới hoàn hảo về lâu dài, nó sẽ tốt hơn khi là một Chuỗi độc lập, nhưng hiện tại nó có thể tận dụng quỹ quỹ và trạng thái chia sẻ trên Solana .
Chúng tôi đã thấy bong bóng trong token cơ sở hạ tầng, token lượng lưu thông thấp FDV cao và tiền meme , và bây giờ có thể đến lượt khái niệm AI. Mặc dù triển vọng chung của AI có thể rất lớn nhưng với lượng token tăng vọt hiện nay, theo thời gian, thị trường cuối cùng sẽ trở lại trạng thái cân bằng. Những dự án cơ bản có thu nhập thực tế sẽ tìm được người mua ở một mức giá nhất định, trong khi những đồng meme hoặc token cơ sở hạ tầng được định giá quá cao đó rất khó xác định đáy vì về cơ bản chúng không tạo ra lợi nhuận và chỉ có thể được đo lường bằng chỉ báo chủ quan.
Thị trường đang trưởng thành, đó là một dấu hiệu tốt. Những token cơ sở hạ tầng được định giá quá cao, token lượng lưu thông thấp FDV cao hoặc đồng meme đang mất động lực và các nhà đầu tư đang bắt đầu tập trung vào các dự án có hỗ trợ việc kinh doanh thực sự và các nguyên tắc cơ bản hợp lý.
Ducan:
Nếu có một ví Chuỗi Trừu tượng có trải nghiệm người dùng đặc biệt tốt, liệu sự khác biệt giữa Chuỗi này có trở nên ít quan trọng hơn không?
Ceteris:
Quan điểm của tôi là nó thực sự phụ thuộc nhiều vào trải nghiệm người dùng hơn Trạng thái chia sẻ. Tuy nhiên, việc trừu tượng hóa Chuỗi không thể loại bỏ hoàn toàn sự khác biệt giữa đa chuỗi vì các vấn đề về độ trễ không thể tránh khỏi khi sử dụng các máy trạng thái khác nhau. Điều này có nghĩa là hiệu suất sẽ bị giảm do hoạt động xuyên Chuỗi .
Ví dụ: một công cụ theo dõi danh mục đầu tư như ứng dụng Lighthouse.one là biểu hiện của sự trừu tượng Chuỗi. Nó tích hợp tài sản của người dùng trên Chuỗi khác nhau và hiển thị chúng trong giao diện người dùng, rất thuận tiện. Nhưng nếu cần có sự tương tác xuyên Chuỗi, chẳng hạn như chuyển đổi giữa các máy trạng thái khác nhau, hiệu suất sẽ luôn bị ảnh hưởng. Do đó, mặc dù tính trừu tượng hóa Chuỗi cải thiện trải nghiệm người dùng nhưng từ góc độ kỹ thuật, nó không thể thay thế hoàn toàn trạng thái chia sẻ.
Thế hệ tiếp theo L2 và L3
Jose:
Về việc phát triển L2, tôi cho rằng năm ngoái họ đã làm tốt. Mặc dù không có token thống nhất để đầu tư và thành công này không mang lại lợi ích trực tiếp cho ETH nhưng nó vẫn rất thành công từ góc độ sản phẩm. Tổng khối lượng khóa vị thế L2 (TVL) tăng gấp đôi từ 22 tỷ tăng trưởng 40 tỷ. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng phần lớn TVL của Base đến từ tiền gửi của khách hàng Coinbase, giống như một sàn giao dịch tập trung thực hiện xử lý kế toán trên blockchain độc quyền của riêng nó.
Trong tương lai, tôi lạc quan về Solana và L2, và tôi cho rằng rằng đến năm 2025, ít nhất một tổ chức tài chính lớn sẽ công bố ra mắt L2 của riêng mình. Các tổ chức như BlackRock có thể đưa chứng khoán token hóa vào L2 vì điều này mang lại cho họ sự linh hoạt cao hơn trong khi giải quyết một số hạn chế của blockchain truyền thống. Tất nhiên, mô hình "blockchain riêng" này có thể gây tranh cãi về phi tập trung, nhưng nếu chứng khoán thực sự được đưa vào Chuỗi thì đây sẽ là một lựa chọn thực tế hơn.
Ceteris:
Hiện tại, chỉ có ba L2 có nhiều TPS (giao dịch mỗi giây) hơn Ethereum, một điều không thể tin được. Thông lượng của Ethereum rất hạn chế, chỉ khoảng 12 TPS. Chúng tôi thấy hiệu ứng người thắng được tất cả, trong đó kẻ mạnh sẽ mạnh hơn. Cụ thể, TPS của các L2 này thấp hơn là do thiếu nhu cầu chứ không phải do thiếu năng lực kỹ thuật. Tôi kỳ vọng Mega ETH có thể hoạt động tốt khi ra mắt, nhưng nguồn tài trợ của nó có thể sẽ được chuyển hướng khỏi các dự án L2 hiện có. Thực tế hiện tại không có nhiều ETH được kết nối với L2, chỉ khoảng 2,5%.
Ceteris:
Tôi cũng lạc quan về sự phát triển ở cấp độ ứng dụng, đặc biệt là các dự án liên quan đến AI Agent. Đây cũng là cơ sở hạ tầng ở một mức độ nào đó, nhưng nó khác. Như tôi đã nói trước đây, mọi người bắt đầu ít quan tâm hơn đến việc dự án được xây dựng trên BSC hay Solana . Đây là một xu hướng tốt.
Điều tôi thấy thú vị là rất nhiều người cho rằng Solana sẽ không thành công vì họ cho rằng công nghệ này không quan trọng, điều mà đối với tôi dường như luôn là một quan điểm kỳ lạ. Bây giờ rõ ràng là công nghệ đóng vai trò quan trọng và bạn có thể thấy toàn bộ ngành đang hướng tới các hệ thống hiệu suất cao này. Kết luận chính của tôi là: không có lý do gì để không tạo ra những ứng dụng tuyệt vời ngay bây giờ.
Vị trí chủ đạo Bitcoin
Duncun:
Bối cảnh hoàn cảnh pháp lý ngày càng thoải mái, liệu chúng ta sẽ chứng kiến Altcoin hay vị trí chủ đạo của Bitcoin sẽ tiếp tục tăng ?
Nếu bạn nhìn vào dữ liệu về BTC.D ( Bitcoin Vị trí chủ đạo ), nó đã tăng đều đặn kể từ năm 2022. Tỷ lệ này là 40% vào năm 2022, đạt đỉnh 61% vài tuần sau cuộc bầu cử và hiện ở mức khoảng 58%. Chúng tôi đã trải qua một làn sóng Altcoin nhỏ vào tháng 11 và đầu tháng 12, hơi giống với những gì đã xảy ra vào tháng 3.
Câu hỏi quan trọng là: liệu điều này có trở thành điều bình thường mới không? Giống như vào tháng 3, khi Bitcoin hình thành đỉnh tạm thời gần 72.000 USD và sau đó dao động trong phạm vi 60.000-70.000 USD, Altcoin thường giảm. Hay lần sẽ là một chu kỳ mạnh mẽ hơn mang lại nguồn vốn mới và cho phép Altcoin thực sự vượt trội?
Jose:
Tôi cảm thấy ngay cả khi vị trí chủ đạo của BTC vẫn còn, bạn vẫn có thể thấy một số token giá trị vốn hóa thị trường nhỏ hoạt động tốt hơn. Vào năm 2021 và 2022, khi Bitcoin đạt đỉnh cao, chúng ta đã chứng kiến những đợt chạy đua điên cuồng Altcoin. Tuy nhiên, sau khi Bitcoin đạt mức cao mới vào tháng 3 năm nay, hầu hết Altcoin đều chịu tổn thất nặng nề trong giai đoạn hợp nhất Bitcoin. Theo truyền thống, đây sẽ là mùa Altcoin nhưng mọi thứ đã thay đổi.
Tôi cho rằng khái niệm “mùa Altcoin” theo nghĩa truyền thống có thể đã lỗi thời. Thay vào đó, các dự án có nền tảng cơ bản vững chắc và tường thuật rõ ràng sẽ hoạt động tốt hơn, trong khi những dự án khác sẽ thất bại.
Jason:
Nói về dự đoán hàng đầu về vị trí chủ đạo của BTC, về cơ bản đây là thảo luận về tỷ lệ ETH/BTC, vì đây chủ yếu là cuộc chiến giữa hai loại tiền tệ này. Tất nhiên, XRP và BNB hiện cũng đang dẫn đầu. Về mặt lý thuyết, nếu toàn bộ lĩnh vực AI tăng gấp 10 lần, nó cũng có thể ảnh hưởng một chút đến vị trí chủ đạo của BTC.
Từ góc độ này, tôi cho rằng Bitcoin vẫn có thể vượt trội hơn Ethereum trong năm nay, đặc biệt nếu có một số mệnh lệnh điều hành thuận lợi. Đó là một dự đoán táo bạo, nhưng tôi đã đưa ra dự đoán tương tự vào năm ngoái và nó đã trở thành sự thật. Tuy nhiên, khoảng cách có thể không lớn trong năm nay, vì các yếu tố như hoàn cảnh pháp lý được cải thiện và một tổng thống thân thiện crypto sẽ mang lại lợi ích cho ETH, như có thể thấy từ dòng vốn trong các quỹ ETF.
Sáu tháng trước, tôi đã dự đoán vị trí chủ đạo của BTC sẽ đạt 66%-68%, nhưng bây giờ có vẻ như nó không thể đạt mức cao như vậy. Nếu Bitcoin tăng lên 125.000-150.000 USD, tôi nghĩ vị trí chủ đạo của BTC có thể quay trở lại 62%-63% và sau đó bắt đầu giảm trở lại.
Duncun:
Điều đáng chú ý là vị trí chủ đạo của BTC là 73% vào tháng 1 năm 2021 và sau đó giảm xuống 40%. Ngược lại, làn sóng gần đây từ tháng 11 đến tháng 12 chỉ giảm từ 61% xuống 55% và biên độ dao động chỉ khoảng 1/8 đến 1/10 của năm 2021.
Tính khả thi của Bitcoin L2
Jose:
Tôi cho rằng Bitcoin L2 có thể trở thành chú ngựa ô vào năm 2025. Trước đây, người nắm giữ Bitcoin hiếm khi làm bất cứ điều gì với Bitcoin của họ và WBTC chỉ chiếm khoảng 6% lượng cung ứng Bitcoin vào thời kỳ đỉnh cao. Tỷ lệ chấp nhận L2 đa chữ ký hiện tại không cao, nhưng chúng ta có thể thấy một số ZK L2 thực sự ra mắt trên Bitcoin vào năm 2025, chẳng hạn như các dự án như Citrea hoặc Alpen Labs.
Điều này có thể có tác động rất lớn vì người nắm giữ Bitcoin có giá trị bảo mật và thị trường rất lớn. Bitcoin L2 không chỉ cung cấp khả năng mở rộng mà còn cho phép lập trình. Trên Ethereum L1, bạn đã có thể sử dụng hợp đồng thông minh, nhưng trên Bitcoin L1, bạn hầu như không thể làm gì cả. Do đó, những thay đổi do Bitcoin L2 mang lại thậm chí còn lớn hơn - không chỉ lợi nhuận mở rộng lớn hơn mà còn cả khả năng lập trình. Ngay cả khi chỉ 1-2% Bitcoin vào hệ sinh thái L2 cũng đủ để tăng TVL của L2 lên nhiều lần.
Ceteris:
Tôi rất mong chờ sự phát triển của Bitcoin rollup. Tôi chưa bao giờ tin những người nói “ Người nắm giữ Bitcoin không muốn sử dụng DeFi” hoặc “không muốn làm bất cứ điều gì với Bitcoin của họ”, điều đó luôn thật nực cười đối với tôi. Đúng là có một số người có tiếng nói lớn trên Twitter có thể không bao giờ làm điều đó, nhưng đây là tài sản giá hơn 2 nghìn tỷ đô la và rất nhiều người sẽ muốn sử dụng nó, ngay cả khi đó chỉ là để nhận các khoản vay Chuỗi, và có không cần bất kỳ bao bì nào.
Hiện tại, cần có một cầu nối đáng tin cậy để đạt được điều này, nhưng nếu OP_CAT vượt qua, thì việc bắc cầu không tin cậy có thể đạt được thông qua chứng nhận ZK và các phương pháp khác. OP_CAT đã chạy trên mạng thử nghiệm Bitcoin được khoảng một năm và một số người cho rằng nó có thể được ra mắt vào năm 2025. Tính năng này thực sự đã tồn tại từ những ngày đầu của giao thức và sau đó đã bị xóa do một lỗ hổng nghiêm trọng, nhưng vấn đề này không còn tồn tại nữa.
Tôi cho rằng Starknet của Starkware có thể là con ngựa ô cho Bitcoin L2. Khi OP_CAT vượt qua, họ có thể bắt đầu gửi bằng chứng cho Bitcoin. Không gian hiện tại rất sôi động, điều này chỉ có thể tốt cho Bitcoin. Ngay cả khi mọi người không sử dụng Bitcoin DA (Tính khả dụng dữ liệu), chỉ cần gửi bằng chứng về Bitcoin cũng có ý nghĩa.
Ngay cả khi chỉ có 2,5% người nắm giữ Bitcoin sử dụng các dịch vụ này, điều đó sẽ tương đương với thị trường trị giá 50 tỷ USD. Và không chỉ người nắm giữ hiện tại sẽ sử dụng nó mà còn có những người đặc biệt mua vào Bitcoin để sử dụng các dịch vụ này.
Jose:
Tôi nghĩ năm nay chúng ta sẽ thấy một số giải pháp không được quản lý. Thật đáng để viết một báo cáo mới để cập nhật về tất cả tiến triển mới nhất Bitcoin L2 vì báo cáo hiện tại của chúng tôi đã được gần một năm. Nếu Bitcoin L2 thành công, điều này có thể gây áp lực lớn lên Ethereum.
Hiện tại có khoảng 10.000 Bitcoin trong Bitcoin L2 hiện có, chẳng hạn như W-BTC (Wrapped Bitcoin), v.v. Tôi nghĩ con số này có thể tăng trưởng khoảng 10 lần trong tương lai, đặc biệt nếu đó không phải là multisig. Người nắm giữ Bitcoin thực sự rất quan tâm đến vấn đề này, bởi vì nhiều L2 trong số này có thể chuyển sang EVM trong tương lai. Nếu có cầu nối ZK hoặc một cơ sở mã cực kỳ đáng tin cậy (như Aave hoặc Morpho) cho phép bạn gửi Bitcoin và vay stablecoin như USDC hoặc thực hiện hoạt động Maker CDP (kho nợ), tôi cảm thấy rằng chắc chắn sẽ có một thị trường nhất định cho loại giải pháp này.
Jason:
Từ góc độ tài chính, nhu cầu vay mượn là có và BlockFi đã từng làm rất nhiều việc với tiền gửi. Sau khi ra mắt Bitcoin ETF, tài chính truyền thống cũng bắt đầu cung cấp các giải pháp lưu ký Bitcoin. Liệu nó có cung cấp các giải pháp tín dụng Bitcoin không? Liệu nhiều người có xu hướng sử dụng các giải pháp crypto này trong tương lai hay họ sẽ chọn một nền tảng như JP Morgan, nền tảng mặc dù tập trung nhưng có nhiều biện pháp bảo vệ hơn và có chỗ để khắc phục nếu có sự cố xảy ra?
Tôi cho rằng rằng nguồn cầu chính đối với Bitcoin trong tương lai có thể là các thị trường không có crypto tử. Hiện có khoảng 32 tỷ USD Bitcoin ở trạng thái giống L2, bao gồm Bitcoin trên Ethereum, Arbitrum, Base, Solana và Chuỗi khác. Dữ liệu này rất thú vị, mặc dù hầu trong đó các giải pháp đều không thực sự “an toàn”, ngoại trừ Lightning Network. Tuy nhiên, nếu một giải pháp thực sự xuất hiện cho Bitcoin, con số này sẽ tăng lên đáng kể.
