Tóm tắt
· Dòng vốn vào Bitcoin vẫn dương, mặc dù quy mô dòng vào đã giảm kể từ khi đạt mức 100.000 USD lần đầu tiên. Điều này nhấn mạnh việc áp lực bán đang giảm khi thị trường tiến gần đến trạng thái cân bằng ngắn hạn.
· Áp lực bán từ các nhà đầu tư dài hạn cũng đã giảm, đồng thời số lượng token được gửi vào các sàn giao dịch để bán cũng đã giảm.
· Một số chỉ số biến động đang thắt chặt, giá giao dịch thị trường nằm trong khoảng giá 60 ngày lịch sử hẹp, điều này thường cho thấy thị trường gần như đã sẵn sàng để biến động trở lại.
Dòng vốn tiến gần đến cân bằng
Khi giá đạt mức 100.000 USD, dòng vốn ròng vào Bitcoin đã tăng vọt, cho thấy nhà đầu tư đang khóa lại lợi nhuận đáng kể. Khi thị trường hấp thụ và điều chỉnh với khoảng giá mới, lượng dòng vốn vào đã bắt đầu giảm.
Sự suy giảm của việc chốt lời cho thấy lực lượng bán ròng đã giảm, do đó cần ít vốn mới hơn để duy trì giá trong khoảng giao dịch.
Hiện tại, giá giao dịch của thị trường vốn hóa thực tế là 832 tỷ USD, tăng với tốc độ 38,6 tỷ USD mỗi tháng.
Chỉ số Lợi nhuận/Lỗ thực hiện là đạo hàm đầu tiên của thị trường vốn hóa thực tế, cho phép chúng ta quan sát rời rạc quy mô dòng vốn ròng trên chuỗi tính bằng USD.
Khi thị trường tiêu hóa áp lực phân bổ lợi nhuận, sự cân bằng giữa lợi nhuận và lỗ thực hiện đang dần tiến đến vị trí trung lập. Điều này cho thấy các lực lượng cung cầu đang được cân bằng lại, và hầu hết các token đang giao dịch hiện tại không khóa được nhiều giá trị tăng thêm so với giá mua ban đầu.
Lượng chốt lời đạt đỉnh 4,5 tỷ USD vào tháng 12 năm 2024, và nay đã giảm xuống còn 3,167 tỷ USD (-93%).
Tổng giá trị tuyệt đối của Lợi nhuận thực hiện và Lỗ thực hiện (sau điều chỉnh) là một bộ công cụ khác giúp chúng ta đo lường hướng và tâm lý của dòng vốn vào và ra khỏi Bitcoin.
Khi chúng ta cộng Lợi nhuận thực hiện và Lỗ thực hiện lại với nhau, chúng ta có thể thấy chỉ số tổng hợp này đã giảm mạnh từ đỉnh 4 tỷ USD xuống còn 1,4 tỷ USD. Mặc dù giảm 65%, nhưng xét về mặt lịch sử, giá trị hiện tại vẫn rất cao, phản ánh nhu cầu hấp thụ vốn thường xuyên trong giai đoạn thị trường bò.
Nguồn cung chậm lại
Chúng tôi đã xác định rằng áp lực bán ròng đang giảm rõ rệt. Chúng tôi có thể sử dụng các chỉ số như Coinday Destruction và lượng dòng vào sàn giao dịch để nghiên cứu sâu hơn về những diễn biến này và xác nhận quan điểm này.
Một công cụ đầu tiên giúp chúng ta mô tả tốt hơn áp lực phân bổ của nhà đầu tư là chỉ số Binary CDD. Chỉ số này theo dõi "thời gian nắm giữ" của toàn bộ thị trường, theo dõi khi nào các chủ sở hữu nguồn cung cũ giao dịch nhiều hơn.
Chúng tôi đã chứng kiến một giai đoạn phá hủy coinday nghiêm trọng kéo dài từ cuối năm 2024 đến đầu năm 2025. Trong những tuần gần đây, khi sự phá hủy coinday tương đối nhẹ nhàng chiếm ưu thế, chỉ số này bắt đầu hạ nhiệt.
Điều này cho thấy, nhiều nhà đầu tư có kế hoạch chốt lời có thể đã thực hiện trong khoảng giá hiện tại. Nói chung, điều này cho thấy thị trường có thể cần "chuyển sang nơi khác" để hấp thụ và giải phóng nguồn cung tiếp theo.
Chỉ số Chi tiêu Nhị phân của Người nắm giữ Dài hạn (LTH) là một chỉ số khác mà chúng ta có thể sử dụng để đánh giá thời gian kéo dài của áp lực bán. Công cụ này được thiết kế riêng cho các nhà đầu tư dài hạn.
Phù hợp với lượng chốt lời lớn trước đó, chúng ta có thể thấy rằng khi thị trường đạt mức 100.000 USD vào tháng 12, tổng nguồn cung LTH đã giảm đáng kể. Tuy nhiên, tốc độ giảm của nguồn cung LTH đã chậm lại trong những tuần gần đây, cho thấy áp lực phân bổ đối với nhóm này đã giảm bớt.
Hiện tại, tổng nguồn cung LTH bắt đầu cho thấy dấu hiệu phục hồi, cho thấy hành vi tích lũy và HODLing hiện đang lớn hơn áp lực phân bổ đối với nhóm này.
Các sàn giao dịch tập trung vẫn là nơi chính để đầu cơ và giao dịch, xử lý hàng tỷ USD mỗi ngày. Lượng dòng vào sàn giao dịch đã giảm mạnh từ mức đỉnh 6,1 tỷ USD xuống còn 2,8 tỷ USD (-54%), điều này nhấn mạnh sự sụt giảm đáng kể của hoạt động đầu cơ gần đây.
Đáng chú ý là, lượng vốn của LTH gửi vào các sàn giao dịch đã giảm từ 526,9 triệu USD vào tháng 12 xuống còn 92,3 triệu USD hiện tại, giảm 83%.
Điều này tiếp tục ủng hộ lập luận rằng: Các nhà đầu tư dài hạn có thể đã hoàn tất việc chốt lời lớn trong khoảng giá này.
Để phân tích sâu hơn về cân bằng cung cầu, chúng ta có thể so sánh tỷ lệ thay đổi số dư của các nhóm khác nhau và chuẩn hóa chúng theo lượng Bitcoin được khai thác. Điều này cung cấp một thước đo tương đối so với lượng phát hành mới mà lý thuyết mỗi nhóm hấp thụ.
Đại diện cho nhà đầu tư bán lẻ và cá nhân, nhóm "cá" (nắm giữ <10 BTC) đã hấp thụ khoảng +25,6k BTC trong một tháng qua. Trong khi đó, các thợ đào chỉ phát hành khoảng +13,6k BTC mỗi tháng.
Do đó, những nhà đầu tư bán lẻ và cá nhân này thực sự đã hấp thụ 1,9 lần lượng cung mới vào thị trường từ sản xuất sơ cấp.
Biến động trong phạm vi hẹp
Có thể thấy rằng hai mô hình trên chuỗi hội tụ mạnh mẽ với khoảng giá 60 ngày lịch sử tương đối hẹp, cho phép nhà đầu tư nắm bắt được bối cảnh biến động gia tăng.
Bằng cách đo khoảng phần trăm giữa giá cao nhất và thấp nhất trong 60 ngày qua, chúng ta có thể thấy sự thay đổi biến động của thị trường theo thời gian. Biểu đồ dưới đây nhấn mạnh những thời điểm khi khoảng giá 60 ngày hẹp hơn so với khoảng giao dịch hiện tại. Tất cả những trường hợp này đều xảy ra trước khi biến động gia tăng đáng kể, hầu hết là trong giai đoạn đầu của thị trường bò hoặc cuối giai đoạn thị trường gấu.
Xu hướng giá ngang nhất trong khoảng hẹp cho phép một phần lớn nguồn cung lưu thông được phân bổ lại và tập trung vào nền tảng chi phí tương đối cao hơn.
Chỉ số Mật độ Cung thực tế định lượng mức độ tập trung của nguồn cung xung quanh giá spot hiện tại trong phạm vi biến động ±15%. Khi nguồn cung tập trung cao xung quanh giá spot, những biến động nhỏ trong giá sẽ ảnh hưởng đáng kể đến khả năng sinh lời của nhà đầu tư, từ đó làm gia tăng biến động thị trường.
Sau khi đạt đỉnh vào tháng 12, Bitcoin bắt đầu điều chỉnh và hình thành một mật độ cung tập trung xung quanh giá spot, với nền tảng chi phí gần với giá spot. Hiện tại, 20% nguồn cung nằm trong phạm vi ±15
Hoạt động chi tiêu của những người nắm giữ ngắn hạn đã giảm đáng kể trong vài tuần gần đây, dẫn đến rủi ro bán ròng giảm mạnh. Điều này thường có nghĩa là tất cả các sự kiện lãi và lỗ mà nhà đầu tư dự định đã được thực hiện. Nó thường cho thấy thị trường đang tiến gần đến trạng thái cân bằng cục bộ, là tiền đề cho một đợt biến động tiếp theo.
Tóm tắt
Giá đã trải qua những biến động mạnh trong phiên giao dịch, trước tiên tăng vọt lên mức cao kỷ lục 10,9 nghìn USD, sau đó lại giảm mạnh, và cuối cùng ổn định ở trên 10 nghìn USD. Bối cảnh vĩ mô trước và trong thời gian就职của Tổng thống Mỹ đầy thách thức và không chắc chắn, làm gia tăng mức độ do dự của thị trường.
Trong bài viết này, chúng tôi đánh giá và phân tích các điều kiện trước khi xảy ra những biến động giá cả nổ ra và không ổn định. Chúng tôi đề xuất một khuôn khổ sử dụng và sự giảm lưu chuyển vốn, cũng như sự thắt chặt của khoảng giá để xác định các dấu hiệu của sự biến động sắp xảy ra.
Hãy tham gia vào nhóm chính thức của BlockBeats:
Kênh Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats
Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App
Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
