Vào ngày thứ ba nhậm chức Tổng thống, Trump cuối cùng cũng đã đưa ra phản hồi về vấn đề dự trữ quốc gia Bitcoin. Vào ngày 23 tháng 1, ông đã ký một sắc lệnh hành pháp nhằm tối ưu hóa quản lý tiền điện tử, đảm bảo Mỹ duy trì vị thế dẫn đầu toàn cầu trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số. Để thực hiện cam kết thành lập dự trữ quốc gia Bitcoin, Trump đã chỉ đạo các cơ quan liên quan như Văn phòng Nhà Trắng quản lý tiền điện tử, Bộ Tài chính, Ủy ban Chứng khoán thành lập một nhóm công tác chuyên trách, đánh giá khả thi của việc thành lập dự trữ tài sản kỹ thuật số và xây dựng các tiêu chuẩn liên quan. Ngoài ra, sắc lệnh hành pháp cũng nêu rõ, tài sản kỹ thuật số trong dự trữ quốc gia có thể đến từ tài sản bị tịch thu trong các hoạt động thực thi pháp luật.
Sau khi ban hành sắc lệnh hành pháp, Polymarket dự đoán xác suất Trump thực hiện được dự trữ quốc gia Bitcoin trong vòng 100 ngày tăng từ 30% lên 40%. Đồng thời, giá Bitcoin đã tăng nhanh chóng từ 102.500 USD lên 106.000 USD, mức tăng cao nhất trong phiên là 3,4%. Tuy nhiên, đáng tiếc là tất cả những đợt tăng này đều bị hoàn trả trong vòng 6 giờ sau đó. Nguyên nhân chính khiến thị trường phản ứng lạnh nhạt là việc thiết lập cơ chế dự trữ quốc gia Bitcoin hiệu quả lâu dài cần có nền tảng pháp lý vững chắc, điều này có nghĩa là Quốc hội cần ban hành các đạo luật hỗ trợ tương ứng. Ngoài ra, nguồn vốn cho kế hoạch dự trữ quốc gia liên quan đến ngân sách chính phủ và tài trợ, cũng cần được Quốc hội phê duyệt. Như chúng ta đều biết, hiệu quả ra quyết định của Quốc hội Mỹ khá thấp, và các lợi ích của các phe phái khác nhau rất phức tạp, gần như rất khó đạt được sự đồng thuận trong thời gian ngắn. Ví dụ điển hình là dự án hệ thống thanh toán toàn cầu Libra của META, cuối cùng đã bị thất bại trong quá trình thảo luận tại Quốc hội.
Do việc thiết lập cơ chế dự trữ quốc gia Bitcoin hiệu quả lâu dài đối mặt với nhiều thách thức, Trump có xu hướng thực hiện một kế hoạch dự trữ quốc gia mang tính biểu tượng: chuyển Bitcoin do Cục Cảnh sát Liên bang Mỹ quản lý sang một quỹ đặc biệt (như Quỹ Ổn định Ngoại hối) hoặc chương trình tài chính thuộc Bộ Tài chính, và tuyên bố sẽ không bán trong một khoảng thời gian nhất định trong tương lai. Mặc dù việc chuyển Bitcoin có thể liên quan đến ngân sách tài chính, nhưng khó khăn trong việc thông qua vấn đề này tại Quốc hội do Đảng Cộng hòa chiếm ưu thế không quá lớn.
Trước đây, nhiều tổ chức đưa ra dự báo lạc quan về xu hướng của Bitcoin vào năm 2025 chủ yếu dựa trên giả định về sự tham gia của chính phủ. Nếu Bitcoin có thể chiếm cùng một tỷ lệ phân bổ như vàng trong dự trữ quốc gia (5%-7%) và quỹ hưu trí (1%-2%) của Mỹ, thì dòng vốn vào thị trường tiền điện tử sẽ tăng khoảng 50 tỷ USD, điều này sẽ thúc đẩy giá Bitcoin vượt mức 150.000 USD. Hiện tại, kỳ vọng về việc chính phủ tăng cường nắm giữ đã tan biến, nên mức tăng của Bitcoin vào năm 2025 sẽ bị giảm đáng kể, đây chính là lý do chúng tôi cho rằng mức tăng năm nay có thể chỉ ở mức 30% đến 40% (122.000 USD - 130.000 USD).
Mặc dù chính sách tiền điện tử mới của Trump vào ngày 23 tháng 1 khá thận trọng, nhưng một số thay đổi trong cách diễn đạt đã thực sự tiết lộ những cơ hội mới. Ví dụ, mở rộng mục tiêu dự trữ quốc gia từ Bitcoin sang toàn bộ lĩnh vực tài sản kỹ thuật số, điều này chắc chắn sẽ mang lại lợi ích lớn cho các token ALTS. Hiện tại, ALTS token có khả năng cao nhất được đưa vào dự trữ quốc gia là ETH, với hai lý do chính sau: Thứ nhất, ETH là tài sản tiền điện tử lớn thứ hai mà chính phủ Mỹ nắm giữ (53.900 đơn vị), việc chuyển trực tiếp vào dự trữ quốc gia rất thuận tiện, đồng thời Ethereum là sàn giao dịch ETF giao ngay thứ hai sau Bitcoin, nền tảng tuân thủ đã hoàn thiện; Thứ hai, gia đình Trump gần đây liên tục mua vào ETH, tỷ trọng nắm giữ ETH và stETH trong danh mục đầu tư lên đến 72%, cho thấy họ có những thông tin tích cực trước.
Gần đây, thị trường đã nổ ra một phong trào cứu vãn Ethereum. Các nhà sáng lập của các dự án nổi tiếng như Lido, Curve, Aave đều tham gia vào cuộc thảo luận. Mặc dù quan điểm của các thành viên cộng đồng khác nhau, nhưng các đề xuất của họ luôn tập trung vào ba khía cạnh. Trước tiên, Ethereum cần tăng cường xây dựng L1, nâng cấp cơ sở hạ tầng, để có thể cạnh tranh về chi phí và hiệu quả với các chuỗi công khai hiệu suất cao như SOL, SUI. Thứ hai, giảm sự "hút máu" của L2 đối với L1, tăng cường liên kết giữa L2 và L1, và tăng cường ứng dụng ETH trên L2. Cuối cùng, cải cách Quỹ Ethereum,裁giảm các bộ phận kém hiệu quả, xây dựng cơ chế khích lệ hấp dẫn, thay đổi trạng thái "vô cảm" trong quá khứ, và thiết lập cửa sổ tiếp thị đối ngoại.
Dưới sức ép của cộng đồng, Vitalik - người vẫn luôn "đánh võng" - cuối cùng cũng đã lên tiếng: vẫn ủng hộ kế hoạch mở rộng L2, nhưng sẽ thu "phí qua cầu" từ L2. Trước đây, nhiều dự án L2 đã được hưởng sự bảo đảm an ninh của L1 nhưng lại liên tục thúc đẩy việc "tách Ethereum". Ví dụ, họ đã thu hút các dự án trên mạng chính Ethereum, giảm thiểu các ứng dụng sử dụng ETH làm tài sản thế chấp và tiêu hao gas trên L2. Ví dụ điển hình là nhiều dự án L2 dần dần thay thế ETH bằng token quản trị làm tài sản thế chấp nút xử lý và gas của mạng lưới, điều này đã làm suy yếu đáng kể ảnh hưởng của Ethereum trong hệ sinh thái. Kết quả là Ethereum liên tục bị các token quản trị trị giá hàng tỷ USD "hút máu". Trong kỷ nguyên L2 phát triển nhanh chóng, ETH giống như một ngân hàng thanh toán phi tập trung, việc thu phí kênh hoặc phí thành viên từ các đơn vị thành viên hoàn toàn hợp lý. Tóm lại, tái thiết cơ chế phối hợp giữa L1 và L2 đã trở thành cách dễ nhất và hiệu quả nhất để cải thiện cơ bản của Ethereum.
Cho đến nay, tác giả vẫn cho rằng khả năng cứu vãn Ethereum thành công là rất lớn, bởi vì lợi thế cạnh tranh về tính phi tập trung và hệ sinh thái vẫn chưa bị mất đi. Khi các sản phẩm ETF có thể được đặt cọc bằng Ethereum, ETF hỗn hợp, và Ethereum được đưa vào dự trữ quốc gia dần dần được triển khai, Ethereum vẫn có triển vọng đón nhận một đợt mua ròng mới.
