Phân tích kỹ thuật sâu, truyền bá dài văn Move, xem xong muốn đầu tư mạnh
Tác giả: Patrick Bush, VanEck
Biên dịch: Alex Liu, Foresight News
Chúng tôi so sánh Sui và Aptos về hiệu suất Blockchain, khả năng mở rộng, hệ sinh thái và ưu điểm giao dịch, và dự đoán đến cuối năm 2025, giá SUI sẽ đạt 16 USD, APT sẽ đạt 22 USD.
Lưu ý rằng VanEck nắm giữ Sui (SUI) và Aptos (APT).
Sui và Aptos: Nguồn gốc và Tổng quan
Trước đây chúng tôi đã thảo luận về tiềm năng của Ethereum và Solana trong việc thu hút hàng tỷ người dùng vào lĩnh vực tiền điện tử. Mặc dù cả hai hệ sinh thái này đều rất hấp dẫn, nhưng chúng đại diện cho công nghệ Blockchain thế hệ đầu. Kể từ khi ra đời, các Blockchain thế hệ mới liên tục xuất hiện để vượt qua những hạn chế của các hệ thống này, bao gồm Aptos và Sui do các thành viên cũ của dự án Blockchain của Facebook, Diem, thành lập.
Diem đã cố gắng xây dựng một hệ thống thanh toán stablecoin cho nền tảng truyền thông xã hội của Facebook, nhưng đã bị chặn do áp lực từ các cơ quan quản lý. Tuy nhiên, các thử nghiệm công nghệ của họ đã thúc đẩy những bước tiến quan trọng trong lĩnh vực Blockchain. Di sản quan trọng nhất của Diem là ngôn ngữ lập trình hợp đồng thông minh Move - được phát triển dựa trên ngôn ngữ Rust, được sử dụng bởi 4,3 triệu nhà phát triển và tăng trưởng nhanh thứ ba, được tối ưu hóa để giải quyết các khuyết điểm của các ngôn ngữ hợp đồng thông minh thế hệ đầu như Solidity của Ethereum và Haskell của Cardano. Aptos và Sui đều sử dụng Move để xây dựng môi trường phát triển nhanh hơn, an toàn hơn và trực quan hơn cho các nhà phát triển. Move cũng hỗ trợ máy ảo (VM) của cả hai đạt tốc độ xác nhận giao dịch nhanh hơn (thời gian người dùng nhận được xác nhận) và khả năng xử lý giao dịch cao hơn (số lượng giao dịch được xử lý trong một đơn vị thời gian). Tiềm năng của Move là rất lớn, tổng giá trị thị trường của các Blockchain dựa trên Move đã tăng từ khoảng 5 tỷ USD lên 22 tỷ USD trong vòng một năm.
Các Chỉ số So Sánh Cốt Lõi
- Hiệu suất và Khả năng mở rộng Blockchain
- Hệ sinh thái
- Trải nghiệm giao dịch
- Kinh tế học Token
- Mô hình định giá
- Dự báo giá năm 2025
- Kết luận và Rủi ro đầu tư
Quy mô cộng đồng nhà phát triển tiền điện tử chỉ bằng 1/1000 so với JavaScript
Nguồn: Electric Capital, Slash Data (tính đến 19/12/2024)
Tầm quan trọng của ngôn ngữ Move nằm ở việc cung cấp một lối vào thân thiện hơn cho các nhà phát triển. Cộng đồng nhà phát triển tiền điện tử rất nhỏ - số lượng nhà phát triển toàn thời gian của Meta (Facebook) thậm chí còn vượt quá toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử. Bằng cách cung cấp một ngôn ngữ dễ sử dụng và hiệu quả hơn, Move hy vọng sẽ thu hút một nhóm nhà phát triển rộng hơn, thúc đẩy sự thử nghiệm và đổi mới. Sự đổi mới này là then chốt để tìm ra những "ứng dụng sát thủ" có thể thúc đẩy việc áp dụng rộng rãi. Chúng tôi xem Blockchain như một nền tảng thử nghiệm đổi mới, với mức định giá cao do khả năng nuôi dưỡng các ứng dụng có hàng tỷ người dùng. Do không ai có thể dự đoán được ứng dụng đột phá tiếp theo sẽ ra đời như thế nào, việc thu hút càng nhiều nhà phát triển tham gia thử nghiệm càng trở nên quan trọng.
Aptos và Sui đều kết hợp máy ảo Move với các cơ chế đồng thuận tiên tiến để đảm bảo hiệu quả xác minh giao dịch của mạng lưới. Sự kết hợp này giữa máy ảo tiên tiến và giao thức đồng thuận tạo nên nền tảng kỹ thuật của họ, cung cấp hiệu suất vượt trội so với các hệ thống Blockchain thế hệ trước. Trước khi các sáng kiến như Firedancer của Solana chứng minh những hạn chế của chúng, Sui và Aptos đại diện cho đỉnh cao của công nghệ Blockchain.
Aptos đã thiết lập kỷ lục 326 triệu giao dịch trong một ngày (13.300 TPS) vào 18/10/2024
Đỉnh giao dịch hàng ngày của các Blockchain Nguồn: Artemis XYZ (tính đến 19/12/2024)
Sui và Aptos cung cấp các công nghệ Blockchain then chốt để phục vụ hàng triệu người dùng. Cả hai đều vượt trội hơn Solana (trao đổi độ phức tạp lấy khả năng mở rộng) và Ethereum (trao đổi sự phong phú của hệ sinh thái lấy công nghệ lỗi thời và quản trị quan liêu) trong việc đơn giản hóa quy trình phát triển và đảm bảo an toàn. Ở mặt chiến thuật, Sui và Aptos cung cấp trải nghiệm tốt hơn cho các trường hợp sử dụng tiền điện tử cốt lõi hiện tại (đầu cơ và chuyển giá trị); ở mặt chiến lược, chúng tạo nền tảng cho các ứng dụng phi đầu cơ như AI Agent, truyền thông xã hội và dịch vụ đám mây. Mặc dù hình thức của các ứng dụng đột phá trong tương lai vẫn chưa rõ ràng, Sui và Aptos đã thể hiện tiềm năng mạnh mẽ trong việc thu hút người dùng Blockchain thế hệ tiếp theo.
Nhưng những gì khiến các hệ thống này trở nên vượt trội như vậy? Hệ thống nào tốt hơn?
Sui vs. Aptos: Hiệu suất và Khả năng mở rộng Blockchain
Mặc dù chia sẻ chung nguồn gốc từ ngôn ngữ Move, kiến trúc Blockchain của hai hệ thống phản ánh các triết lý thiết kế khác nhau. Mỗi mạng lưới đều sử dụng phiên bản Move được tùy chỉnh, với các tối ưu hóa độc đáo cho cách xử lý giao dịch.
Khi một giao dịch được gửi đến Blockchain, nó sẽ mang theo thông tin về các phần cơ sở dữ liệu (tức là "trạng thái") cần được sửa đổi. Các kỹ sư Blockchain gọi những cập nhật cơ sở dữ liệu này là "thay đổi trạng thái". Hầu hết các Blockchain sử dụng một cơ chế xác minh phân cấp: một người xác minh đóng vai trò "lãnh đạo" tạm thời, chịu trách nhiệm nhận giao dịch, xác minh tính hợp lệ (kiểm tra chữ ký, ngăn chặn giao dịch kép), sắp xếp và thực hiện, sau đó quảng bá khối giao dịch đến các nút xác minh khác. Khi hơn hai phần ba (66%) số nút xác minh đạt được sự đồng thuận, Blockchain sẽ chuyển sang xử lý khối tiếp theo.
Kiến trúc Blockchain có thể được chia thành hai thành phần cốt lõi:
- 1 Xử lý giao dịch và xây dựng khối
- Xác minh tính hợp lệ của giao dịch
- Đảm bảo số dư tài khoản đủ
- Thực thi hợp đồng thông minh
- Cập nhật sổ cái Blockchain
- 2 Truyền thông mạng và đồng bộ hóa trạng thái
- Quảng bá khối giao dịch trên toàn mạng
- Đồng bộ hóa các thay đổi sổ cái để đảm bảo tất cả các nút xác minh đều có trạng thái nhất quán
- Xử lý các xung đột trong quá trình đối chiếu sổ cái
Để tăng cường thông lượng, cần tăng kích thước khối hoặc tối ưu hóa hiệu quả xử lý dữ liệu. Sui và Aptos đã vượt qua các giới hạn kỹ thuật bằng cách tùy chỉnh ngôn ngữ Move theo các cách khác nhau.
Thông lượng giao dịch Blockchain = Kích thước khối × Tốc độ xử lý khối
Cả hai đều tập trung vào việc tối ưu hóa quy mô xử lý dữ liệu và tốc độ truyền bá. Chúng tôi sẽ phân tích các khác biệt trong thiết kế "Xử lý giao dịch và xây dựng khối" để tiết lộ các ưu điểm và sự đánh đổi của từng hệ thống.
Ẩn dụ về công nghệ Blockchain: Tối ưu hóa vận hành nhà hàng
- Blockchain = Nhà hàng: Cung cấp cơ sở hạ tầng và môi trường
- Người dùng = Khách hàng: Tương tác với hệ thống thông qua "đặt món" (giao dịch)
- Giao dịch = Đơn đặt hàng: Yêu cầu cụ thể của người dùng
- Ứng dụng trên chuỗi = Nhân viên phục vụ: Chuyển đơn đặt hàng đến bếp (người xác minh) và trả về kết quả
- Nút xác minh lãnh đạo = Bếp: Xử lý đơ
Block: Block
Vốn: Capital
Circle: Circle
DeFi: DeFi
Gas: Gas
Script: Script
Solidity: Solidity
Tổng giá trị khóa (TVL): TVL
Số lượng giao dịch trên mỗi giây: TPS
Cao nhất mọi thời đại: ATH
Thực tế tăng cường (AR): AR
Sàn phi tập trung (DEX): DEX
gas: gas
chuỗi: chain
Cardano: Cardano
Solana: Solana
TRON: TRON
Aptos: Aptos
Tezos: Tezos
EOS: EOS
Sui: Sui
AVA: AVA
Kin: Kin
SOL: SOL
HT: HT
AR: AR
SUI: SUI
USDC: USDC
APT: APT
ACH: ACH
RON: RON
ONG: ONG
Electric Capital: Electric Capital
Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ: 美联储
thanh khoản: 流动性
sổ lệnh: 订单簿
stablecoin: 稳定币
token: 代币
Chuỗi: 链
Ethereum: 以太坊
blockchain: 区块链
quan điểm: 观点
ngành công nghiệp crypto: 加密行业
nâng cấp: 升级
rủi ro: 风险
đúc: 铸造
mở rộng: 扩展
tăng trưởng: 增长
thị phần: 份额
giá trị vốn hóa thị trường: 市值
ETH: 以太
chuỗi công khai: 公链
chuyển giao giá trị: 价值转移
đặt lệnh: 下单
kinh tế học token: 代币经济学
kinh tế token: 代币经济
nhà tạo lập thị trường: 做市商
số dư: 余额
tăng: 上涨
giao thức cho vay: 借贷协议
trì hoãn giao dịch: 交易延迟
việc kinh doanh: 业务
dữ liệu: 数据
crypto: 加密
tính đến: 截至
vay mượn: 借贷
đốt: 销毁
sắp xếp: 排序
phi tập trung: 去中心化
thắt chặt: 收紧
độ sâu: 深度
khích lệ: 激励
thu hút người dùng: 引流
chỉ báo: 指标
trong đó: 其中
lượng lưu thông: 流通量
nút: 节点
hoàn cảnh: 环境
địa vị: 地位
lịch sử: 历史
vượt qua: 超越
lợi nhuận: 收益
trải nghiệm: 体验
AI Agent: AI 代理
Đề án: 提案
tài sản: 资产
lượng lưu thông: 流通量
- Sui: Các nhà xác minh thiết lập mức giá cơ sở, người dùng có thể thêm phí ưu tiên để xếp hàng trước. Sử dụng thị trường phí địa phương, các ứng dụng có nhu cầu cao có thể định giá độc lập (như hồ SUI/USDC của Aftermath Finance có thể tăng giá riêng).
- Aptos: Quản trị thiết lập mức giá sàn Gas, phí toàn cầu thả nổi. Không có cơ chế phí ưu tiên, các kịch bản nhu cầu cao sẽ tăng trên toàn mạng.
Lớp thanh khoản DeepBook
- Được tích hợp vào chuỗi Sui, sổ lệnh giá trần trung tâm (CLOB) tập hợp thanh khoản trên toàn chuỗi.
- Giảm độ trượt của DEX, làm suy yếu lợi thế độc quyền thanh khoản của các ứng dụng hàng đầu.
Tác động:
- Chi phí cho nhà tạo lập thị trường cập nhật báo giá trên Sui thấp hơn (cập nhật hàng nghìn lệnh trong một giao dịch).
- Chênh lệch giá của DEX Sui có thể tốt hơn Aptos, thu hút nhiều khối lượng giao dịch hơn.
So sánh kinh tế học token
Thiết kế độc đáo:
- Quỹ lưu trữ Sui: Mạng thanh toán cho các nhà xác minh SUI được đúc mới, bù đắp chi phí lưu trữ dài hạn, tạo áp lực co hẹp token.
- Cân bằng lạm phát và đốt APT: Khối lượng giao dịch cao có thể khiến APT bước vào giai đoạn co hẹp, nhưng lạm phát hiện tại vẫn cao hơn lượng đốt.
Mô hình định giá và dự báo giá
Tổng giá trị thị trường Nền tảng Hợp đồng Thông minh (SCP)
- Dự kiến đạt 11.000 tỷ USD vào cuối năm 2025 (hiện 7.700 tỷ, +43%)
- Dựa trên phân tích hồi quy M2 cung tiền Hoa Kỳ (dự kiến 2025 là 22,3 nghìn tỷ, tăng 3,2% mỗi năm) (R²=0,36)
Thị phần thị trường Move
- Hiện tại 2,7% (Sui 2% + Aptos 0,7%) → 2025 là 6,5%
Dự báo giá
- SUI: Thị phần 5,5% tương ứng 61.000 tỷ giá trị vốn hóa, 30 tỷ lưu thông → 16 USD (giá hiện tại 3,75, +326%)
- APT: Thị phần 1% tương ứng 11.000 tỷ giá trị vốn hóa, 5,07 tỷ lưu thông → 22 USD (giá hiện tại 7,3, +201%)
Kết luận và rủi ro đầu tư
Kết luận của chúng tôi
Bằng chứng hiện có cho thấy, Sui có tính cạnh tranh cao hơn nhờ ưu thế về hiệu suất và tiềm năng mở rộng. Thị trường phí địa phương độc đáo, kiến trúc dẫn đầu và thiết kế kênh nhanh của nó cung cấp môi trường định giá DeFi tốt hơn cho các nhà giao dịch tần suất cao. Cùng với khả năng kể chuyện cộng đồng mạnh mẽ, Sui đã xây dựng vị thế dẫn đầu về hiệu suất token và mức độ hoạt động của hệ sinh thái.
Tuy nhiên, không thể bỏ qua ưu thế về tính linh hoạt phát triển và độ bền của chuỗi của Aptos. Mặc dù Sui hiện đang dẫn đầu về các chỉ số kinh tế như TVL, khối lượng giao dịch DEX, nhưng sự thay đổi động của thị trường crypto có thể nhanh chóng lật ngược tình thế. Về lâu dài, chiến thắng sẽ phụ thuộc vào ai có thể tiếp tục đổi mới và chuyển đổi lợi thế kỹ thuật thành sự phát triển sôi động của hệ sinh thái.
Năm rủi ro cốt lõi
- Khó khăn trong mở rộng kinh doanh: Cả hai đều chưa hình thành chiến lược đồng bộ giữa phát triển công nghệ và mở rộng hệ sinh thái. Nếu không thể nuôi dưỡng những ứng dụng "sát thủ" thực sự tận dụng được các đặc tính kỹ thuật của họ, sự phát triển sôi động của hệ sinh thái sẽ khó duy trì.
- Thiếu kiểm tra áp lực kỹ thuật: Các giao dịch hiện tại chủ yếu là chuyển tiền đơn giản, chưa trải qua thử thách cực đoan về khối lượng giao dịch DEX như Solana. Các tính năng đổi mới như Pilot Fish có thể cần phải điều chỉnh khi đối mặt với các tình huống áp lực cao.
- Gia tăng đe dọa cạnh tranh:
- Nâng cấp Firedancer của Solana: Sau nâng cấp hiệu suất vào năm 2025, có thể vượt qua Sui/Aptos
- Các chuỗi công khai mới nổi: Ưu thế cộng đồng kỹ thuật kép của Monad, động lực đầu cơ của Berachain
- Bài học lịch sử: Các chuỗi hiệu suất cao dễ bị người kế nhiệm thay thế (như sự suy thoái của EOS, Tezos)
- Biến động kinh tế vĩ mô: Tài sản crypto có liên quan mạnh với cung tiền M2 (R²=0,36). Nếu Cục Dự trữ Liên bang thắt chặt thanh khoản hoặc xảy ra khủng hoảng tài chính toàn cầu, giá trị vốn hóa SCP có thể sụt giảm đáng kể.
- Rủi ro chính sách pháp lý: Nếu Đạo luật FIT 21 đặt ra tiêu chuẩn phi tập trung nghiêm ngặt, có thể sẽ xếp Sui/Aptos vào loại chứng khoán, hạn chế lưu thông ngoài nhà đầu tư hạn chế.
Tuyên bố miễn trách nhiệm
Nội dung được trình bày chỉ là quan điểm nghiên cứu, không cấu thành lời khuyên đầu tư. Dự báo giá dựa trên mô hình giả định, kết quả thực tế có thể khác biệt đáng kể so với dự kiến. Rủi ro công nghệ blockchain và biến động thị trường rất cao, vì vậy độc giả cần tự đánh giá và chịu trách nhiệm về quyết định đầu tư của mình.
