Tác giả: Aylo; Người dịch: Vernacular Blockchain
Trước hết, chu trình này thực sự khó khăn, đừng để ai lừa bạn nghĩ rằng nó không khó. Nhưng thực tế là mỗi chu kỳ lại khó khăn hơn chu kỳ trước. Số lượng người tham gia thị trường ngày càng tăng, sự cạnh tranh ngày càng gay gắt, những người chơi kỳ cựu ngày càng trở nên khôn ngoan hơn và tất nhiên sẽ có nhiều người thất bại hơn.
Nếu bạn không nắm giữ nhiều BTC hoặc SOL trong thị trường gấu, có thể bạn không kiếm được tiền, thậm chí có thể phát điên. Nếu tôi không sử dụng giá SOL, có lẽ tôi sẽ gặp khó khăn.
Đúng, có một số người chiến thắng lớn trong vòng này, nhưng tôi cá rằng nếu bạn đặt cược lớn vào tài sản này, rất có thể bạn sẽ phải trả lại một phần hoặc thậm chí là hầu hết lợi nhuận. Rốt cuộc, hầu hết mọi người sẽ không dừng lại sau khi kiếm được lợi nhuận lớn. Họ luôn cảm thấy rằng "chu kỳ vẫn chưa kết thúc" và muốn thử lại. Kết quả là họ mất tất cả số tiền kiếm được.
“Chơi trò ngu, nhận giải ngu” Nguyên tắc này luôn đúng, nhưng đối với các nhà giao dịch và người chơi cờ bạc, quá trình này đôi khi kéo dài.
Vậy, tại sao chu trình này lại khó khăn đến vậy?
01Rối loạn căng thẳng sau chấn thương (PTSD)
Trong hai chu kỳ Altcoin quy mô lớn vừa qua, hầu hết các loại tiền tệ đều giảm 90-95%. Sự sụp đổ của Luna và FTX đã làm trầm trọng thêm phản ứng dây chuyền trong ngành và thị trường giảm mạnh hơn dự kiến. Lượng lớn các công ty lớn đã bị thanh lý và nền tảng cho vay crypto vẫn chưa phục hồi.
"Rối loạn căng thẳng sau chấn thương (PTSD)" này đã ảnh hưởng sâu sắc đến người dùng crypto. Trong chu kỳ này, mô hình giao dịch của thị trường Altcoin phần lớn phản ánh quan điểm chính thống rằng "mọi dự án đều là lừa đảo". Trong hai chu kỳ thị trường crypto vừa qua, mọi người thường tin rằng “công nghệ này đại diện cho tương lai”. Nhưng trong chu kỳ hiện tại, niềm tin đó đã bị suy yếu đáng kể hoặc thậm chí bị phá hủy, và nhiều người không còn tin vào triển vọng dài hạn của ngành công nghiệp crypto. Ngược lại, quan điểm cho rằng "tất cả chỉ là lừa đảo" đã trở thành một trong những nhận thức chính thống.
Không ai dám nắm giữ bất kỳ tài sản trong thời gian dài vì họ không muốn trải qua nỗi đau khi tài sản bị giảm đi một nửa hoặc thậm chí bị xóa sổ một lần nữa. Điều này dẫn đến "Chu kỳ Max Jeet" cực đoan - mọi người đều muốn tiến lên và mong đợi người khác tiếp quản.
Phương tiện truyền thông xã hội (các dòng tweet crypto trên X) làm trầm trọng thêm hoạt động giao dịch tâm lý này, khi những người tham gia thị trường tìm kiếm đỉnh chu kỳ mỗi ngày, khiến tâm lý thị trường biến động dữ dội hơn.
Tác động tâm lý này không chỉ thể hiện ở hành vi giao dịch mà còn tác động đến phương pháp xây dựng và đầu tư của toàn bộ hệ sinh thái. Ngày nay, các dự án phải chịu sự giám sát chặt chẽ hơn và ngưỡng tin cậy đã được nâng cao đáng kể. Điều này có tác động kép: một mặt, nó giúp sàng lọc những vụ lừa đảo rõ ràng; nhưng mặt khác, nó khiến các dự án thực sự có giá trị khó được chú ý và có cơ hội phát triển hơn.
02Đổi mới
Sự đổi mới hiện tại mang tính lặp đi lặp lại nhiều hơn và cơ sở hạ tầng liên tục được tối ưu hóa, nhưng không có bước đột phá Sự lật đổ 0→1 như khi DeFi ra đời và cũng thiếu những tiến bộ lớn đáng chú ý. Điều này giúp cho quan điểm như “không có tiến triển đáng kể nào ngành công nghiệp crypto ” dễ được chấp nhận hơn, đồng thời cũng làm nảy sinh nhiều câu chuyện khác như “ ngành công nghiệp crypto không đạt được gì cả”.
Toàn bộ bối cảnh đổi mới đã chuyển từ những đột phá mang tính cách mạng sang những cải tiến gia tăng. Mặc dù đây là sự tiến triển tự nhiên của bất kỳ sự phát triển công nghệ nào, nhưng đối với một thị trường dựa vào tường thuật, sự thay đổi này lại đặt ra những thách thức mới.
Ngoài ra, chúng ta vẫn còn thiếu những “ứng dụng đột phá” thực sự - những sản phẩm đột phá có thể đẩy quy mô người dùng Chuỗi lên hàng trăm triệu vẫn chưa xuất hiện.
03Quy định
Ủy ban chứng khoán và giao dịch Hoa Kỳ (SEC) trước đây đã gây ra sự hỗn loạn lớn trong ngành và cản trở nghiêm trọng sự phát triển. Đặc biệt là DeFi, một hướng đi có thể thu hút nhiều người dùng hơn và phù hợp với thị trường (PMF), đã bị kìm hãm và không thể lớn mạnh thêm. Ngoài ra, SEC còn ngăn chặn mọi token quản trị cung cấp giá trị cho người nắm giữ, cuối cùng định hình nên quan điểm của thị trường rằng "những token này vô giá trị", điều này ở một mức độ nào đó đã thực sự trở thành hiện thực.
SEC không chỉ buộc lượng lớn nhà phát triển phải rời đi (ví dụ, Andre Cronje đã công khai tuyên bố rằng việc SEC đàn áp đã khiến ông hoàn toàn rút lui khỏi ngành) mà còn chặn sự tích hợp của tài chính truyền thống (TradFi) và ngành công nghiệp crypto, cuối cùng buộc toàn bộ ngành phải dựa vào nguồn tài chính rủi ro(VC). Điều này trực tiếp dẫn đến mất cân bằng trong cơ cấu cung cầu, cơ chế hình thành giá bị bóp méo và giá trị thị trường bị kiểm soát chặt chẽ bởi một số ít tổ chức.
Tuy nhiên, thị trường hiện đang có một số thay đổi tích cực. Khi ngày càng nhiều dự án xuất hiện dưới hình thức chào bán công khai, ngành công nghiệp crypto đang dần phá vỡ những xiềng xích do SEC áp đặt.
Trích đoạn từ Cronje về kinh nghiệm của ông với SEC
Ví dụ: Các lá thư cứ liên tục xuất hiện, lần lại có một góc nhìn mới. Ban đầu, họ “điều tra” tôi về hành vi tài trợ và vi phạm SEC, điều này rất khó hiểu—suy cho cùng, tôi không phải là công dân hoặc thường trú nhân Hoa Kỳ, và tôi chưa từng bán bất cứ thứ gì cho công dân hoặc thường trú nhân Hoa Kỳ.
Tôi đã dành nhiều tuần, thậm chí nhiều tháng để cố gắng thu thập thông tin và trả lời các câu hỏi của họ (nhiều trong đó là yêu cầu cung cấp dữ liệu mà tôi không có). Thử thách này đã tiêu tốn rất nhiều thời gian, năng lượng và nguồn lực của tôi. Vào thời điểm này, tôi gần như buộc phải dừng hoàn toàn hoạt động phát triển và R&D để tập trung toàn bộ sự chú ý vào cuộc chiến pháp lý và quy định này.
04Chủ nghĩa hư vô tài chính
Tất cả các yếu tố trên đã cùng nhau góp phần vào sự phổ biến của "chủ nghĩa hư vô tài chính" trong chu kỳ này. Bản chất của chủ nghĩa hư vô tài chính là mất niềm tin vào thị trường nhưng vẫn phải tham gia . Bây giờ bạn đã nhìn thấu mọi thứ, hãy đầu cơ đến cùng. Bạn có thể kiếm được nhiều tiền nhất có thể. Ngay cả khi đó là đặt cược vào Memecoin, thì vẫn tốt hơn là giữ một cách ngu ngốc.
Câu chuyện về "token quản trị vô dụng", cùng với FDV cao và mô hình nguồn cung lưu thông thấp do SEC gây ra, đã khiến nhiều người dùng crypto hoàn toàn từ bỏ ảo tưởng nắm giữ dài hạn và chuyển sang Memecoin trong đó tìm kiếm những cơ hội "công bằng" hơn.
Ngoài ra, trong cuộc sống thực, những người trẻ muốn chuyển đổi giai cấp gần như chỉ có thể dựa vào các khoản đầu tư theo kiểu cờ bạc. Khi giá tài sản tăng vọt, tiền lương bị tụt hậu so với tiền pháp định do sự mất giá liên tục của các loại tiền tệ, khiến "xổ số crypto" như Memecoin trở nên đặc biệt hấp dẫn. Giá trị cốt lõi của xổ số không bao giờ là tỷ lệ cược, mà là hy vọng mà nó mang lại, đó là lý do tại sao nó luôn thu hút được nhiều người.
Khi văn hóa cờ bạc phù hợp với thị trường crypto và các công nghệ liên quan (như Solana và Pump.fun) ngày càng hoàn thiện, số lượng mã thông báo mới được phát hành đã tăng trưởng bùng nổ. Về bản chất, chỉ có một logic cốt lõi đằng sau tất cả những điều này - có lượng lớn người dùng trên thị trường đang háo hức đầu cơ cực độ, và nhu cầu sẽ quyết định thị trường.
Trong thị trường crypto, người ta vẫn thường nói rằng con người “ở tuyến đầu”, nhưng trong chu kỳ này, khái niệm này đã được công nhận rộng rãi hơn.
Tâm lý đầu tư hư vô này được phản ánh ở nhiều khía cạnh:
Sự trỗi dậy của nền văn hóa đầu cơ này nọ và sự gia nhập của nó vào dòng chính
Chu kỳ đầu tư tiếp tục được rút ngắn
Hành vi giao dịch có xu hướng thiên về đầu cơ ngắn hạn hơn là đầu tư dài hạn
Sự phổ biến của đòn bẩy cực đoan và các hoạt động rủi ro cao
· Có thái độ “thờ ơ” đối với phân tích cơ bản
05 Kinh nghiệm từ các chu kỳ trước đã trở thành một trở ngại
Vài chu kỳ gần đây đã dạy cho các nhà đầu tư rằng chỉ cần mua vào một số Altcoin trong thị trường gấu , cuối cùng họ sẽ nhận được lợi nhuận vượt qua BTC.
Hầu như không ai là người giao dịch giỏi bẩm sinh, vì vậy trong các chu kỳ trước, chiến lược an toàn nhất đối với hầu hết mọi người là nắm giữ - ngay cả những Altcoin đang suy thoái nhất cuối cùng cũng sẽ chứng kiến làn sóng tăng.
Nhưng chu kỳ này hoàn toàn là thị trường của nhà giao dịch, có lợi cho người bán hơn là người nắm giữ dài hạn. Các nhà giao dịch thậm chí còn có cơ hội kiếm lợi nhuận lớn nhất trong chu kỳ này thông qua đợt airdrop HYPE.
Các diễn biến thị trường trong chu kỳ này thường ngắn hạn và thiếu chủ đề đủ sức thuyết phục. Những người tham gia thị trường ngày càng tinh vi hơn và thành thạo hơn trong rút giá trị hiệu quả hơn trước, do đó bong bóng cục bộ trong Altcoin không bị thổi phồng quá mức như trước đây.
Hãy lấy vòng cường điệu ban đầu xung quanh câu chuyện về AI Agent làm ví dụ — đây có lẽ là lần thị trường thực sự cảm thấy “đây chính là câu chuyện mới mà chúng ta đã chờ đợi”. Tuy nhiên, vẫn còn quá sớm và những người chiến thắng lâu dài có thể vẫn chưa xuất hiện.
06 BTC có người mua mới, trong khi hầu hết Altcoin thì không
Sự phân chia giữa Bitcoin và tài sản crypto khác chưa bao giờ rõ rệt đến thế.
BTC đã thu hút thành công lực mua từ tài chính truyền thống (TradFi), lần đầu tiên đạt được nguồn cầu thụ động mạnh mẽ và bền vững. Thậm chí một số ngân hàng trung ương đã bắt đầu thảo luận về việc đưa BTC vào bảng cân đối kế toán tài sản.
Ngược lại, Altcoin đang khó có thể cạnh tranh với BTC hơn bao giờ hết. Điều này dễ hiểu - BTC có mục tiêu tăng trưởng rõ ràng, đó là thách thức giá trị thị trường của vàng, trong khi Altcoin không có mục tiêu lớn tương tự.
Hầu như không có người mua mới nào Altcoin . Mặc dù một số nhà đầu tư bán lẻ đã quay trở lại thị trường sau khi BTC đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH) (nhưng họ đã mua XRP), nhìn chung dòng vốn nhà đầu tư bán lẻ mới đổ vào vẫn còn hạn chế và vấn đề về danh tiếng tiêu cực của ngành công nghiệp crypto vẫn còn đó.
07 Nhân vật thay đổi của ETH
Giảm về chiếm tỷ lệ giá trị vốn hóa thị trường của BTC chủ yếu bị ảnh hưởng bởi tăng trưởng giá trị vốn hóa thị trường của ETH .
Trong các chu kỳ trước, tăng của ETH thường được coi là tín hiệu cho thấy "mùa Altcoin" đã bắt đầu, nhưng quy tắc chung này không hiệu quả trong chu kỳ này. Lý do cơ bản là ETH hoạt động kém và bị kéo xuống bởi các yếu tố cơ bản.
Nhiều người giao dịch và nhà đầu tư bối rối vì ETH không còn là tác nhân thúc đẩy thị trường chấp nhận nhiều rủi ro hơn nữa. Thay vào đó, nó đã trở thành dấu hiệu kết thúc của nhiều mùa altcoin nhỏ, hoàn toàn khác với nhịp điệu thị trường trong quá khứ .
Mặc dù đã có một số diễn đàn và kênh phân phối được ra mắt và hoạt động độc lập mà không cần ETH làm bất cứ điều gì, nhiều người giao dịch vẫn tin chắc rằng ETH cần phải tăng để bắt đầu một mùa Altcoin thực sự.
Tất nhiên, còn nhiều lý do khác dẫn đến sự thay đổi của thị trường, nhưng đây là một số điểm chính hiện lên trong đầu tôi khi tôi uống cà phê và để tâm trí mình lang thang.
Vậy, tiếp theo phải làm gì? Hoặc là làm việc chăm chỉ hơn hoặc là làm việc thông minh hơn.
Tôi vẫn tin rằng về lâu dài, các yếu tố cơ bản sẽ quyết định mọi thứ . Nhưng điều kiện tiên quyết là bạn phải thực sự hiểu các dự án mà bạn hỗ trợ và cách chúng có thể vượt qua BTC. Có một số ứng cử viên tiềm năng trên thị trường, nhưng vẫn còn ít và cách xa nhau. Hãy tìm những dự án có những đặc điểm sau:
· Mô hình lợi nhuận rõ ràng
Phù hợp thị trường thực sự (PMF)
Mô hình kinh tế Token bền vững
Nền tảng được hỗ trợ bởi một câu chuyện mạnh mẽ (AI và RWA là hai lĩnh vực hiện đáp ứng tiêu chí này)
Tôi cho rằng rằng khi hoàn cảnh pháp lý tại Hoa Kỳ thay đổi, các dự án có nền tảng cơ bản vững chắc và PMF cuối cùng sẽ có thể mang lại giá trị cho các token và đây sẽ là lựa chọn đầu tư tương đối ổn định hơn. Và những giao thức có thể tạo ra thu nhập ổn định hiện đang trong chu kỳ phát triển tốt. Điều này hoàn toàn trái ngược với mô hình token do "thuyết kẻ ngốc lớn hơn" thống trị trong quá khứ.
Nếu chiến lược của bạn là "chờ nhà đầu tư bán lẻ tham gia thị trường rồi bán tháo cổ phiếu", bạn có thể gặp rắc rối. Thị trường đã phát triển và không còn phụ thuộc hoàn toàn vào nhà đầu tư bán lẻ để thúc đẩy chu kỳ nữa, và những nhà đầu tư thông minh hơn thường lên kế hoạch trước và ngăn chặn những chiến lược rõ ràng này.
Các hướng chiến lược có thể:
1) Trở thành một người giao dịch giỏi hơn
Hãy cố gắng xây dựng lợi thế giao dịch và tập trung vào giao dịch ngắn hạn vì vẫn còn nhiều cơ hội ổn định trong ngắn hạn trên thị trường hiện tại.
Giao dịch Chuỗi có tỷ lệ lợi nhuận cao hơn, nhưng cũng có tính biến động lớn hơn và không phù hợp với những người có khả năng chịu đựng căng thẳng kém.
2) “Danh mục đầu tư tạ” vẫn áp dụng (đối với hầu hết những người không có lợi thế giao dịch rõ ràng)
70-80% quỹ được phân bổ cho BTC & SOL, để lại một phần nhỏ cho các khoản đầu tư mang tính đầu cơ hơn.
Cân bằng lại định kì để duy trì phân bổ tài sản hợp lý.
3) Đánh giá thời gian có sẵn của bạn và điều chỉnh chiến lược của bạn
Nếu bạn chỉ là một người bình thường có công việc và không thể ở chợ cả ngày thì bạn không thể cạnh tranh với những người giao dịch trẻ ngồi trong chiến hào và theo dõi thị trường 16 giờ một ngày.
Nhưng việc nắm giữ thụ động Altcoin kém hiệu quả và chờ đợi thị trường thay đổi cũng không phải là một chiến lược hiệu quả.
4) Khám phá các chiến lược đa dạng (kết hợp các lĩnh vực khác nhau để cải thiện tỷ lệ chiến thắng)
Danh mục đầu tư cốt lõi (BTC & SOL) + chiến lược chênh lệch rủi ro thấp (như khai thác airdrop , mặc dù độ khó hiện đã tăng lên nhưng vẫn còn cơ hội).
Lên kế hoạch trước cho các hệ sinh thái mới và chiếm một vị trí trong các hệ sinh thái chưa hoàn thiện, chẳng hạn như HyperLiquid, Movement, Berachain, v.v.
Tập trung vào một lĩnh vực cụ thể và trở thành chuyên gia trong lĩnh vực đó.
08Thị trường Altcoin vẫn còn dư địa tăng trưởng, nhưng cạnh tranh ngày càng gay gắt
Tôi vẫn cho rằng rằng thị trường Altcoin vẫn còn dư địa tăng trưởng vào năm 2025 và hoàn cảnh thị trường nói chung vẫn bị ảnh hưởng bởi chu kỳ thanh khoản toàn cầu. Tuy nhiên, chỉ có một số ít đường đua và dự án có thể vượt trội hơn đáng kể so với BTC & SOL. Hơn nữa, tốc độ luân chuyển của Altcoin sẽ nhanh hơn, điều này có nghĩa là các nhà đầu tư cần điều chỉnh vị thế một cách nhạy cảm hơn.
Nếu thị trường thực sự nới lỏng tiền tệ một cách điên cuồng, chúng ta có thể thấy thị trường bò tăng giá tương tự như trong quá khứ, nhưng tôi cho rằngkhả năng điều này xảy ra thấp hơn khả năng không xảy ra . Ngay cả khi điều đó xảy ra, mức tăng của hầu hết Altcoincũng chỉ đạt mức trung bình của thị trường và sẽ không tăng mạnh trên diện rộng như trước đây.
Vẫn còn lượng lớn dự án Altcoin sẽ được ra mắt trong năm nay và thanh khoản của thị trường vẫn sẽ bị pha loãng và phân tán, điều này đòi hỏi sự chú ý đặc biệt.
09 Tóm tắt: Một chút hy vọng
Tôi chưa bao giờ gặp ai nghiên cứu thị trường crypto một cách nghiêm túc trong nhiều năm mà cuối cùng vẫn không kiếm được tiền.
Vẫn còn nhiều cơ hội trên thị trường và tăng trưởng trong lĩnh vực này vẫn đáng để mong đợi. Rốt cuộc, tôi không biết gì hơn bất kỳ ai, tôi chỉ điều chỉnh bản thân theo tình hình thực tế trong chu kỳ này.
Một điều nữa cũng rõ ràng là chúng ta không còn ở giai đoạn đầu thị trường bò nữa. Cho dù bạn có kiếm được tiền hay không, thực tế là thị trường bò đã kéo dài trong một thời gian dài sẽ không thay đổi.
"Kiểm soát rủi ro giảm giá thì tăng sẽ tự nhiên tăng theo." Câu này luôn đúng.
