Tác giả bài viết: PANews, Frank
Vào ngày 3 tháng 2, thị trường Bit lại một lần nữa chứng kiến một giai đoạn đen tối, toàn thị trường Bit giảm mạnh trong thời gian ngắn. Trong vòng 24 giờ, số lượng giao dịch trên mỗi giây (TPS) của các Bit trên toàn mạng đạt 720.000 người, tổng giá trị 2,21 tỷ USD (do số liệu thống kê chưa đầy đủ, CEO Bybit Ben Zhou ước tính số liệu thực tế có thể lên tới 8-10 tỷ USD), trong đó lệnh mua bị cháy tài khoản 1,87 tỷ USD, lệnh short 340 triệu USD. Trong đợt giảm giá mạnh này, ETH đặc biệt nổi bật, một lần giảm 25% trong ngày, lập kỷ lục giảm mạnh nhất trong gần 4 năm (kể từ tháng 5 năm 2021). Hơn nữa, tổng giá trị hợp đồng bị cháy tài khoản của ETH trong ngày đó còn lên tới 380 triệu USD, vượt qua cả BTC.
Sau đợt sóng cháy tài khoản này, thị trường càng thất vọng hơn với ETH. Cũng có tin đồn rằng một số cá voi hoặc tổ chức lớn trong ngành đã bị cháy tài khoản trong đợt này, khiến ETH giảm mạnh. Vậy sau cơn bão này, cơ bản của ETH hiện ra sao? PANews đã phân tích từ nhiều khía cạnh như khối lượng mở, dòng vốn ETF, dữ liệu trên chuỗi, lạm phát token, v.v. để xem toàn cảnh của ETH.
Giá xóa sạch mức tăng trong 1 năm, khối lượng mở liên tục lập kỷ lục mới
Trước hết, về giá, ETH đã chạm mức thấp nhất 2.125 USD trong đợt này, mặc dù chưa thấp bằng mức 2.111 USD vào tháng 8 năm 2024. Tuy nhiên, biên độ dao động trong ngày lần này lớn hơn, gây nhiều thiệt hại cho thị trường hợp đồng. Từ đỉnh 4.107 USD xuống mức thấp nhất, mức điều chỉnh hồi trong 50 ngày đạt 48%, giá gần như quay về mức đầu năm 2024. Đây cũng là lý do khiến những người nắm giữ lâu dài bất bình.
Mặc dù hiệu suất thị trường của ETH trong năm qua không sáng sủa, nhưng về khối lượng mở, ETH trên các sàn giao dịch vẫn liên tục tăng và liên tục lập kỷ lục mới. Theo dữ liệu của coinglass, tính đến ngày 31 tháng 1, tổng khối lượng mở của hợp đồng ETH đạt 30 tỷ USD, trong khi vào thời điểm ETH đạt đỉnh lịch sử 4.800 USD vào năm 2021, con số này chỉ là 11,4 tỷ USD. Sau khi thị trường giảm mạnh, tính đến ngày 5 tháng 2, khối lượng hợp đồng ETH chưa được thanh toán trên các sàn giao dịch chính đã giảm xuống còn 23,7 tỷ USD, giảm gần 7 tỷ USD.
Từ sự thay đổi của khối lượng mở so với giá, có thể thấy kỳ vọng của thị trường với ETH và kỳ vọng thực tế có sự khác biệt lớn, dẫn đến việc vốn liên tục đổ vào, gây ra những biến động mạnh trong thời gian ngắn.
Thị trường Spot ETF ở Mỹ gần đây mua bắt đáy?
Về dòng vốn vào các ETF ETH ở Mỹ, từ ngày 6 tháng 11 trở đi, có thể thấy dòng vốn ròng vào các ETF ETH của các tổ chức tăng rõ rệt. Ngày cao nhất là ngày 5 tháng 12 đạt 428 triệu USD dòng vốn ròng. Tất nhiên, do biến động giá của ETH lớn, số tiền ròng vào và ra trong một ngày cũng tăng rõ rệt. Ngày 8 tháng 1, dòng vốn ròng ra ETF đạt 159 triệu USD, mức cao nhất lịch sử. Ngày 3 tháng 2, mặc dù giá ETH giảm mạnh, thị trường hợp đồng chịu thiệt hại nặng nề, nhưng dòng vốn ETF lại không bị rút ra, thậm chí ngày 4 tháng 2 đạt mức dòng vốn ròng vào 300 triệu USD, mức thứ ba cao nhất lịch sử. Điều này cho thấy, đối với các tổ chức truyền thống ở Mỹ, dường như họ đang mua bắt đáy trong khoảng thời gian này.
Tính đến ngày 4 tháng 2, tổng tài sản ròng của các ETF ETH hiện khoảng 10,37 tỷ USD, chiếm 3,15% giá trị vốn hóa thị trường của ETH. Trong khi đó, tổng tài sản ròng của các ETF BTC khoảng 116 tỷ USD, chiếm khoảng 5,93% giá trị vốn hóa, rõ ràng cao hơn ETH. Từ số liệu này, có thể thấy hiện tại ảnh hưởng của ETF đối với diễn biến thị trường ETH vẫn tương đối nhỏ.
Dữ liệu trên chuỗi trì trệ, lượng tài sản bị thế chấp liên tục giảm
Tất nhiên, đợt giảm giá này về bản chất là do các yếu tố vĩ mô khác gây ra. Sự sụt giảm của ETH chỉ là một trong những điểm yếu nhất trong đợt giảm giá này. Từ dữ liệu trên chuỗi, số địa chỉ hoạt động hàng ngày của ETH đã lập kỷ lục cao thứ hai trong 1 năm vào ngày 25 tháng 1 ngay trước khi giảm giá, sau đó liên tục giảm. Về thu nhập trên chuỗi, mức thu nhập hàng ngày của mạng chủ Ethereum cũng rất xa so với cùng kỳ năm ngoái, chỉ khoảng 1 triệu USD vào thời điểm thấp nhất. Điều này có lẽ cũng giải thích vì sao từ giữa tháng 11 năm 2024 đến nay, lượng tài sản bị thế chấp trên chuỗi liên tục ở mức âm.
Dữ liệu cho thấy, kể từ giữa tháng 11 năm 2024, lượng tài sản ròng bị thế chấp trên chuỗi ETH trong vòng 2 tuần luôn ở mức âm, với mức giảm ròng lớn nhất 181.000 ETH trong một ngày. Tính đến nay, chỉ số này vẫn ở dưới mức 0, đây là lần duy nhất kể từ sau nâng cấp Thượng Hải mà chỉ số này kéo dài dưới mức 0 lâu như vậy. Trước đó, từ ngày 12 tháng 4 đến ngày 30 tháng 4 năm 2023, nó cũng duy trì ở mức âm hơn nửa tháng, khi đó thị trường ở trạng thái giảm giá ngắn hạn, mức điều chỉnh hồi tối đa khoảng 16%. Còn lần này, thời gian duy trì ở mức âm đã lên tới 84 ngày, giá từ đỉnh giảm tới gần 50%.
Về lượng tài sản bị thế chấp, chỉ số này đạt đỉnh vào ngày 10 tháng 11 năm 2024, khoảng 34,95 triệu ETH, với 1,09 triệu người nắm giữ. Hiện tại, chỉ số này đang có xu hướng giảm, lượng tài sản bị thế chấp khoảng 34 triệu ETH, với khoảng 1,06 triệu người nắm giữ.
Ngoài những điều trên, lạm phát của ETH gần đây cũng trở thành một điểm quan tâm của thị trường. Sau khi ETH chuyển từ POW sang POS, thị trường kỳ vọng rằng sau này sẽ thông qua đốt token để thực hiện mô hình giảm lạm phát. Tuy nhiên, gần đây người ta phát hiện rằng sau hơn 1 năm giảm lạm phát rồi lại tăng lạm phát, số lượng token ETH mới phát hành đã hoàn toàn bù đắp lại lượng token bị đốt trước đó, tính đến ngày 5 tháng 2, tỷ lệ lạm phát của ETH lại quay về 0%, không khác gì trước khi sáp nhập. Phân tích cho rằng nguyên nhân chính là do việc giảm lượng token bị đốt sau khi nâng cấp Dencun.
Tuy nhiên, so với mô hình phát hành của POW, tỷ lệ lạm phát của mô hình POS vẫn thấp hơn nhiều. Đồng thời, tỷ lệ lạm phát của ETH hiện tại cũng thấp hơn BTC.
Nhìn chung, sự biến động mạnh của thị trường ETH lần này vừa có yếu tố bên ngoài là ảnh hưởng của các yếu tố vĩ mô, vừa có yếu tố bên trong như khối lượng mở liên tục tăng, cược liên tục tăng, và dữ liệu trên chuỗi kém sáng sủa dẫn đến suy giảm kéo dài. Kết quả cuối cùng là khối lượng mua và bán đều giảm rõ rệt, sau đợt giảm giá ngày 3 tháng 2, giá lại nhanh chóng tăng lên trên 2.900 USD. Đồng thời, vốn của thị trường Spot ETF ở Mỹ cũng tổng thể đang ở trạng thái dòng vào, phản ánh sự khác biệt giữa thị trường Spot và thị trường hợp đồng.
Tiếp theo, yếu tố then chốt có thể thúc đẩy thị trường phục hồi có lẽ là liệu các chỉ số hoạt động của hệ sinh thái ETH có thực sự tăng trưởng hay không. Nếu không, diễn biến ngắn hạn vẫn khó lường, đối với những nhà đầu tư ưa chuộng đòn bẩy và hợp đồng, việc mua bắt đáy và short đều rất rủi ro.
