Tác giả/Hedy Bi, OKG Research
Với việc ông Trump trở lại nắm quyền, bối cảnh chính trị và chính sách kinh tế đang được tái định hình với tốc độ đáng kinh ngạc trên toàn cầu. Trong bối cảnh này, Số lượng giao dịch trên mỗi giây (Strategy) - một công ty niêm yết nổi tiếng vì mua lại Bitcoin với số lượng lớn - đột nhiên tuyên bố tạm dừng mua thêm Bitcoin. Và trong cuộc họp báo cáo tài chính vào đêm qua, Số lượng giao dịch trên mỗi giây (Strategy) đã đặt mục tiêu "Doanh thu Bitcoin bằng USD" hàng năm vào năm 2025 là 10 tỷ USD. Giả sử toàn bộ nguồn vốn mua Bitcoin của Số lượng giao dịch trên mỗi giây (Strategy) đến từ vốn vay, để đạt được mục tiêu này, hoặc là giá Bitcoin tăng gấp đôi, hoặc Số lượng giao dịch trên mỗi giây (Strategy) phải tăng thêm ít nhất gấp đôi so với vị thế hiện tại, trong điều kiện giá Bitcoin duy trì ở mức hiện tại.
Với tư cách là người nắm giữ Bitcoin lớn nhất toàn cầu, tính đến ngày 7 tháng 2 năm 2024, Số lượng giao dịch trên mỗi giây (Strategy) nắm giữ 450.000 HT, với giá trung bình khoảng 62.000 USD, xếp trong nhóm 5 người nắm giữ Bitcoin lớn nhất thế giới, chiếm khoảng 2,38% tổng nguồn cung Bitcoin. Tỷ lệ này có thể so sánh với vị trí số 1 về trữ lượng vàng chính thức của Mỹ (Hiệp hội Vàng Thế giới), cũng cho thấy lợi thế và quyết tâm chiến lược của Số lượng giao dịch trên mỗi giây (Strategy) trong lĩnh vực tài sản mã hóa. Chính vì vậy, tính minh bạch và chiến lược đầu tư rõ ràng của Số lượng giao dịch trên mỗi giây (Strategy) khiến các thay đổi trong vị thế của họ trở thành một góc nhìn quan trọng đối với các nhà đầu tư toàn cầu quan tâm đến tiền điện tử.
Đối với những nhà đầu tư vẫn quen coi Số lượng giao dịch trên mỗi giây (Strategy) như "két bạc kỹ thuật số", các động thái gần đây của họ không thể không gây ra những tranh luận sôi nổi. Làm thế nào để hiểu được "sự không nhất quán" trong chiến lược này? Tác giả sẽ phân tích lý do tại sao Số lượng giao dịch trên mỗi giây (Strategy) thay đổi chiến lược đầu tư Bitcoin, và tác động của động thái này đối với thị trường Bitcoin.
Tại sao Số lượng giao dịch trên mỗi giây (Strategy) lại chọn tạm dừng mua sau khi ông Trump lên nắm quyền? Câu trả lời phức tạp hơn nhiều so với bề mặt. Một trong những yếu tố then chốt là áp lực về kết quả kinh doanh và xử lý kế toán gần đây của công ty.
Trước hết, mặc dù số lượng Bitcoin nắm giữ của Số lượng giao dịch trên mỗi giây (Strategy) tăng gấp đôi trong quý 4 năm 2024, nhưng họ ghi nhận khoản lỗ ròng trên mỗi cổ phiếu là 3,03 USD, vượt xa dự báo của các nhà phân tích là lỗ 0,12 USD mỗi cổ phiếu, chủ yếu do xử lý giảm giá lớn đối với tài sản kỹ thuật số nắm giữ. Theo chuẩn mực kế toán cũ, khi giá Bitcoin giảm, thấp hơn giá mua, công ty phải phản ánh khoản lỗ này trong báo cáo tài chính. Nếu giá trị hợp lý của tài sản thấp hơn giá trị ghi sổ, họ phải ghi nhận khoản giảm giá.
Khoản lỗ vượt dự kiến này sẽ làm giảm niềm tin của nhà đầu tư vào công ty, khiến họ yêu cầu tỷ suất lợi nhuận cao hơn để chấp nhận rủi ro đầu tư, khó thu hút nhà đầu tư mua cổ phiếu ưu đãi mới của họ, và chúng ta cũng thấy theo Bloomberg, Số lượng giao dịch trên mỗi giây (Strategy) đã bán cổ phiếu ưu đãi mới với giá chiết khấu 20%. Tuy nhiên, đối với những nhà đầu tư lạc quan về triển vọng của Số lượng giao dịch trên mỗi giây (Strategy), việc phát hành với giá chiết khấu đã hiệu quả tăng tỷ suất lợi nhuận cho người mua.
Đồng thời, mặc dù việc áp dụng chuẩn mực kế toán mới của FASB (Ủy ban Chuẩn mực Kế toán Tài chính) cho phép Số lượng giao dịch trên mỗi giây (Strategy) ghi nhận lần đầu tiên khoản lãi chưa thực hiện từ vị thế Bitcoin của họ, nhưng điều này khiến các vấn đề về thuế trở nên phức tạp hơn: Theo chuẩn mực kế toán mới, Số lượng giao dịch trên mỗi giây (Strategy) phải đo lường Bitcoin nắm giữ theo giá trị hợp lý và phản ánh khoản lãi chưa thực hiện trong báo cáo tài chính. Mặc dù điều này làm cho bảng cân đối kế toán minh bạch hơn, nhưng nó cũng có nghĩa là công ty có thể phải nộp thuế thay thế tối thiểu doanh nghiệp (CAMT, khoảng 15%) đối với những khoản lãi chưa thực hiện này. Đối mặt với hóa đơn thuế tiềm ẩn lớn, Số lượng giao dịch trên mỗi giây (Strategy) phải lập kế hoạch tài chính để đối phó với nghĩa vụ thuế. Tạm dừng mua có thể là một biện pháp kiểm soát rủi ro tài chính, để đánh giá và quản lý tốt hơn nghĩa vụ thuế trong tương lai.
Ngoài ra, kể từ khi công ty được đưa vào chỉ số Nasdaq-100, họ phải tuân thủ các yêu cầu công bố thông tin và quản trị công ty nghiêm ngặt hơn, bao gồm cả chính sách giao dịch nội bộ chặt chẽ hơn để ngăn ngừa giao dịch nội gián. Một trong những lý do tạm dừng tăng cường Bitcoin có thể liên quan đến hạn chế về thời gian cấm giao dịch. Mặc dù Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) không bắt buộc các doanh nghiệp phải thiết lập thời gian cấm giao dịch, nhiều công ty vẫn chủ động làm điều này vì lý do tuân thủ, đặc biệt là trước và sau khi công bố báo cáo tài chính. Ví dụ, báo cáo quý 4 năm 2024 của Số lượng giao dịch trên mỗi giây (Strategy) được công bố vào ngày 5 tháng 2, thời gian cấm giao dịch có thể bắt đầu từ tháng 1, hạn chế hành động tăng cường Bitcoin trong thời gian này.
Nói một cách đơn giản, Số lượng giao dịch trên mỗi giây (Strategy) không phải đã mất niềm tin vào triển vọng của Bitcoin, "sự không nhất quán" trong hành động của họ cũng không phải do các yếu tố thị trường bên ngoài, mà chủ yếu là do các lý do tuân thủ tài chính nội bộ.
Trong khi đó, các tổ chức khác trên thị trường sẽ không vì lý do riêng của Số lượng giao dịch trên mỗi giây (Strategy) mà ngừng mua. Ngược lại, Mỹ với tư cách là đại diện của các bang đang thúc đẩy Bitcoin trở thành tài sản chiến lược cấp tiểu bang theo hướng từ dưới lên. Hiện có 16 bang đã đệ trình các dự luật liên quan, trong đó có hai bang có tiến triển nhanh. Theo hình ảnh dưới đây, khoảng 28.312 HT có thể được mua để sử dụng làm tài sản đầu tư. Và các bang ở trạng thái "Pending" không có nghĩa là họ không ủng hộ tiền điện tử. Chỉ trong hôm nay (7 tháng 2), Dân biểu TJ Roberts của Kentucky đã khởi xướng dự luật HB376, đề xuất đầu tư 10% nguồn vốn của tiểu bang vào tài sản kỹ thuật số có vốn hóa thị trường trên 750 tỷ USD.
750 tỷ USD đầu tư, nếu thực hiện chủ yếu vào Bitcoin, số vốn này gần bằng 39% giá trị thị trường Bitcoin hiện tại (tính đến ngày 7 tháng 2), cũng tương đương với 2/3 trữ lượng vàng chính thức của Mỹ. Theo thống kê của Hiệp hội Vàng Thế giới, trữ lượng vàng của Mỹ có giá trị khoảng 1.100 tỷ USD. Và quy mô dòng vốn này chưa được hình thành thông qua bất kỳ chương trình dự trữ quốc gia nào, mà chỉ thuần túy dựa trên chính sách của chính quyền tiểu bang. Điều này có nghĩa là ngoài các công ty như Số lượng giao dịch trên mỗi giây (Strategy), các tổ chức hoặc chính phủ khác cũng đang mua Bitcoin. Vị thế của Bitcoin trong hệ thống tài chính toàn cầu đang không ngừng được nâng cao, với tốc độ chưa từng có, vừa mang tính phi truyền thống vừa mang tính đột phá.
Đây chỉ là một phần thu nhỏ trong chính sách mới của thời đại ông Trump, đầy bất định nhưng cũng đầy tưởng tượng.
Bài viết này là phần thứ ba trong chuyên đề "Kinh tế học của ông Trump".
