Nguồn: Grayscale; Biên tập: Tào Châu, Jinse Finance
Tóm tắt
Trong tháng 1, thị trường tiền điện tử tiếp tục tăng, mặc dù tin tức về thuế cuối tuần đã khiến định giá giảm. Tháng 1 cũng chứng kiến một loạt các sự kiện có thể ảnh hưởng đến ngành tài sản kỹ thuật số trong phần còn lại của năm 2025 và sau đó.
Chính quyền Trump đã ban hành một sắc lệnh hành pháp toàn diện về tiền điện tử, cam kết bảo vệ các nguyên tắc then chốt của thị trường, bao gồm quyền tự lưu ký tài sản kỹ thuật số. Sắc lệnh cũng cho biết chính phủ sẽ "thúc đẩy sự phát triển và tăng trưởng của Stablecoin". Cùng ngày đó, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã ban hành hướng dẫn chính sách cập nhật, cho phép các tổ chức tài chính truyền thống lưu ký tài sản tiền điện tử.
Ngoài tin tức chính sách, bước tiến công nghệ của phòng thí nghiệm trí tuệ nhân tạo DeepSeek của Trung Quốc cũng đã thu hút sự chú ý đến nhu cầu về các mô hình trí tuệ nhân tạo phi tập trung và cơ sở hạ tầng liên quan.
Theo Chỉ số Ngành Tiền điện tử Grayscale do chúng tôi phát triển hợp tác với FTSE/Russell, định giá tổng thể của thị trường tiền điện tử đã tăng 7% vào tháng 1 năm 2025. Chỉ số Ngành Tiền điện tử Grayscale là một chỉ số có trọng số theo giá trị vốn hóa thị trường của các tài sản kỹ thuật số có thể đầu tư được. Giá Bit tăng 9% so với tháng trước, đạt mức cao nhất khoảng 109.000 USD trong tháng và tăng lên [1] vào cuối tháng 1. Các tài sản tiền điện tử có giá trị vốn hóa thấp hơn Bit (thường được gọi là "Altcoin") nhìn chung tăng khoảng 4% (Hình 1).
Hình 1: Bit có hiệu suất tốt hơn so với thị trường tiền điện tử tổng thể trong tháng 1
Đa số các loại tài sản truyền thống cũng tăng chung trong tháng 1 (Hình 2). Mức tăng giá của Bit, sau khi điều chỉnh rủi ro (tức là xem xét mức độ biến động của mỗi tài sản), nằm trong khoảng giữa. Sự suy yếu của đồng USD, cùng với một số thị trường cổ phiếu ngoài Mỹ có hiệu suất tốt, có thể là do tín hiệu từ chính quyền Trump rằng bất kỳ tăng thuế nào cũng có thể là từng bước - mặc dù những kỳ vọng này cuối cùng đã được chứng minh là sai lầm.[2] Ngược lại, một số cổ phiếu công nghệ lớn bị ảnh hưởng do tăng thêm sự không chắc chắn về lợi nhuận, sau khi công ty khởi nghiệp Trung Quốc DeepSeek công bố đột phá công nghệ mới trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo. Vàng cũng có hiệu suất tốt trong một tháng qua và dẫn đầu hầu hết các tài sản chính khác sau khi điều chỉnh rủi ro.[3]
Hình 2: Hầu hết các loại tài sản đều tăng trong tháng trước
Sau khi nhậm chức vào ngày 20 tháng 1, chính quyền mới của Tổng thống Trump đã bắt đầu thay đổi chính sách của Mỹ đối với công nghệ blockchain và tài sản kỹ thuật số. Thay đổi chính sách cụ thể đầu tiên là thu hồi Thông báo Kế toán (SAB) 121 của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), yêu cầu các tổ chức tài chính coi các tài sản tiền điện tử do họ lưu ký là tài sản trên bảng cân đối kế toán, từ đó ngăn cản họ tham gia vào hoạt động này. Vào ngày 23 tháng 1, SEC do Chủ tịch Ủy ban lâm thời Uyeda lãnh đạo đã ban hành SAB 122, thu hồi lệnh trước đó. Thay đổi này nên cho phép các nhà lưu ký chứng khoán hiện có cũng bảo vệ các tài sản tiền điện tử của Mỹ.
Cùng ngày đó, Nhà Trắng đã ban hành một Sắc lệnh Hành pháp (EO) về chính sách tiền điện tử, có tựa đề "Tăng cường vị thế lãnh đạo của Mỹ trong lĩnh vực công nghệ tài chính kỹ thuật số". Grayscale Research cho rằng, điểm nổi bật nhất của sắc lệnh hành pháp là ủng hộ các nguyên tắc cơ bản của ngành, bao gồm quyền truy cập vào mạng mở, phát triển và triển khai phần mềm, tham gia khai thác và đặt cọc/xác minh, giao dịch ngang hàng và quyền tự lưu ký tài sản kỹ thuật số. Nó cũng nhấn mạnh tầm quan trọng của việc bảo vệ quyền tiếp cận các dịch vụ ngân hàng truyền thống của cá nhân và doanh nghiệp. Sắc lệnh hành pháp còn liệt kê lịch trình sửa đổi các quy định của chính phủ liên bang và thành lập Nhóm Công tác Thị trường Tài sản Kỹ thuật số của Tổng thống, bao gồm Bộ trưởng Tài chính và các cơ quan quản lý khác.
Sắc lệnh hành pháp của Tổng thống cũng nêu rõ rằng chính sách của chính phủ là "thúc đẩy sự phát triển và tăng trưởng của Stablecoin hợp pháp được hỗ trợ bằng đô la". Stablecoin cung cấp một cách để giao dịch sử dụng cơ sở hạ tầng blockchain bằng các đồng tiền pháp định như đô la Mỹ. Hiện nay, tổng giá trị lưu thông của Stablecoin vượt quá 200 tỷ USD (Hình 3). Với yêu cầu rõ ràng trong sắc lệnh hành pháp, Stablecoin có thể là lĩnh vực thay đổi chính sách nhanh nhất. Tại Liên minh Châu Âu, chính sách Stablecoin được đưa vào Quy định về Thị trường Tài sản Tiền điện tử (MiCA), có hiệu lực toàn diện vào cuối năm ngoái. USDC đã đạt được thỏa thuận tuân thủ với MiCA, trong khi Tether (USDT) vẫn chưa, có thể là một trong những lý do khiến thị phần của USDC tăng gần đây. Tether vào tháng 1 cho biết họ đang xây dựng chiến lược nhắm vào thị trường châu Âu[4] và công bố USDT sẽ tham gia vào Mạng lưới Sét của Bitcoin[5].
Hình 3: Giá trị vốn hóa thị trường của Stablecoin vượt quá 200 tỷ USD
Cuối cùng, sắc lệnh hành pháp yêu cầu nhóm công tác "đánh giá khả năng tiềm năng của việc thành lập và duy trì một kho dự trữ tài sản kỹ thuật số quốc gia".[6] Grayscale Research dự đoán Nhà Trắng sẽ thực hiện cam kết này, nhưng chúng tôi không chắc chính phủ liên bang sẽ tăng thuế hoặc vay mượn để mua Bit trên thị trường công khai. Ngoài ra, nhiều bang ở Mỹ đang thúc đẩy các sáng kiến thành lập kho dự trữ Bit, bitcoinist.com báo cáo rằng 14 bang (ví dụ: Texas, Oklahoma) đang trong quá trình lập pháp.
Ngoài sắc lệnh hành pháp về chính sách tiền điện tử, Tổng thống Trump và gia đình ông cũng đã phát hành các memecoins $TRUMP và $MELANIA trên blockchain Solana. [7] Memecoins là một loại tài sản kỹ thuật số không tuyên bố cung cấp tiện ích trong thế giới thực, nhưng vẫn có giá trị kinh tế đối với các thành viên của một cộng đồng nhất định (như các vật sưu tầm). Hình 4 cho thấy các memecoin phổ biến nhất hiện nay, tính theo "mindshare" (sự chú ý trên các phương tiện truyền thông xã hội). Dogecoin là memecoin thống trị theo mindshare và cũng là memecoin lớn nhất theo giá trị vốn hóa thị trường.
Hình 4: TRUMP là memecoin phổ biến thứ 5
Trong năm qua, hoạt động phát hành memecoin trên blockchain Solana đã tăng mạnh. Hoạt động này chủ yếu do pump.fun thúc đẩy, đây là một nền tảng sáng tạo cho phép người dùng tạo và triển khai memecoin riêng của họ. Trong năm qua, khoảng 7 triệu memecoin mới đã được tạo ra trên Solana, với tốc độ phát hành khoảng 60.000 token mới mỗi ngày trên pump.fun (Hình 5). Giao dịch memecoin sẽ tạo ra phí giao dịch, mang lại giá trị cho người nắm giữ token Solana. Chính bản thân pump.fun (gần 150 triệu USD chỉ trong tháng 1 năm 2025) [8]. Do đó, doanh thu phí của Solana tương đương với doanh thu phí của Ethereum, trong khi giá trị vốn hóa thị trường của Solana (hoàn toàn pha loãng) chỉ bằng 35% của Ethereum.[10] Trong năm qua, Ethereum đã tụt lại so với Solana về hoạt động memecoin trong tháng 1, một phần có thể là do phí giao dịch cao hơn.
Hình 5: Nền tảng pump.fun của Solana phát hành trung bình khoảng 60.000 memecoin mỗi ngày
Giống như thị trường truyền thống, sự phát triển của công nghệ trí tuệ nhân tạo là chủ đề chính dẫn dắt các loại tài sản Bit trong tháng 1. Quan trọng nhất là, vào ngày 20 tháng 1, công ty khởi nghiệp Trung Quốc DeepSeek đã ra mắt mô hình trí tuệ nhân tạo mã nguồn mở mới của họ, R1,
Đồng thời, tin tức về DeepSeek đã nhấn mạnh các rủi ro liên quan đến phát triển trí tuệ nhân tạo tập trung, chẳng hạn như bảo mật dữ liệu, định kiến và hệ thống kiểm duyệt - những rủi ro này có thể được giải quyết thông qua các nền tảng trí tuệ nhân tạo dựa trên Chuỗi, như Bittensor. Bittensor là một mạng lưới phi tập trung, nhằm tạo ra một "Internet trí tuệ nhân tạo", trong đó các hệ sinh thái liên kết được gọi là "Subnet", mỗi Subnet tập trung vào các trường hợp sử dụng cụ thể khác nhau. Bittensor dự kiến sẽ thực hiện một bản nâng cấp mạng lưới tiềm năng lớn vào giữa tháng 2, được gọi là dTAO ("Động lực TAO"), điều này sẽ cho phép đầu tư vào từng Subnet riêng lẻ; chúng tôi tin rằng điều này có thể sẽ mang lại một làn sóng thanh khoản mới cho hệ sinh thái Bittensor. [16] Việc truy cập các mô hình mã nguồn mở hiệu suất cao của DeepSeek cũng có thể giảm chi phí và giảm rào cản gia nhập đối với nhiều dự án AI phi tập trung mã nguồn mở, đặc biệt là ở tầng ứng dụng, chẳng hạn như AI Agent. Chúng tôi đã thấy điều này xảy ra. Ví dụ, bảng khởi động AI phi tập trung ai16z (được đổi tên thành ELIZAOS) cho phép các đại lý được xây dựng bằng khung ELIZA truy cập các mô hình của DeepSeek.
Ngành công nghiệp tài sản số đang phát triển nhanh chóng - như được chứng minh bởi một loạt tin tức trong tháng 1 năm 2025. Mặc dù có nhiều diễn biến khác nhau, nhưng nhìn chung chúng cho thấy sự minh bạch về quy định gia tăng, tỷ lệ áp dụng của các tổ chức không ngừng tăng và công nghệ không ngừng tiến bộ. Chính quyền của Tổng thống Trump công bố các Bit mới vào cuối tháng 1 có thể gây áp lực ngắn hạn lên tất cả các thị trường, và các nhà đầu tư Bit cần theo dõi chặt chẽ những diễn biến này. Ngoài Bit, Grayscale Research dự đoán thị trường Bit sẽ tập trung vào sự thay đổi liên tục của hướng dẫn quy định của Chính phủ Liên bang Mỹ về stablecoin và các chủ đề khác, cũng như các vấn đề vĩ mô khác, bao gồm triển vọng chính sách thuế của Mỹ và triển vọng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang.
Chú thích
[1] Nguồn: Artemis. Dữ liệu tính đến ngày 31 tháng 1 năm 2025.
[2] Nguồn: Bloomberg.
[3] Nguồn: Bloomberg. Dữ liệu tính đến ngày 31 tháng 1 năm 2025.
[4] Nguồn: Crypto Slate.
[5] Nguồn: Coin Telegraph.
[6] Nguồn: Transcript vs Roll Call.
[7] Nguồn: Artemis. Dữ liệu tính đến ngày 25 tháng 1 năm 2024.
[8] Nguồn: Dune Analytics. Dữ liệu tính đến ngày 25 tháng 1 năm 2024.
[9] Nguồn: Token Terminal. Dữ liệu tính đến ngày 31 tháng 1 năm 2025.
[10] Nguồn: Artemis. Dữ liệu tính đến ngày 31 tháng 1 năm 2025.
[11] Nguồn: Artemis. Dữ liệu tính đến ngày 25 tháng 1 năm 2025.
[12] Cryptorank
[13] Báo cáo về stablecoin và CBDC của CCData, tháng 1 năm 2025.
[14] "Cách các mô hình trí tuệ nhân tạo hàng đầu của Trung Quốc vượt qua lệnh trừng phạt của Mỹ." MIT Technology Review. Ngày 24 tháng 1 năm 2025
[15] "DeepSeek AI của Trung Quốc gây chấn động ngành và làm suy yếu uy thế của Mỹ." BBC. Ngày 28 tháng 1 năm 2025.
[16] X.com
