Bit phải được dịch thành 'Bit'. Block phải được dịch thành 'Block'. Layer 2 phải được dịch thành 'Layer 2'. Số lượng giao dịch trên mỗi giây phải được dịch thành 'TPS'. Thực tế tăng cường (AR) phải được dịch thành 'AR'. Máy ảo Ethereum (EVM) phải được dịch thành 'EVM'. Initial Token Offering (ITO) phải được dịch thành 'ITO'. MEME phải được dịch thành 'MEME'. TRON phải được dịch thành 'TRON'. Arbitrum phải được dịch thành 'Arbitrum'. SOL phải được dịch thành 'SOL'. CRO phải được dịch thành 'CRO'. HT phải được dịch thành 'HT'. OP phải được dịch thành 'OP'. AR phải được dịch thành 'AR'. meme phải được dịch thành 'meme'. ARB phải được dịch thành 'ARB'. RON phải được dịch thành 'RON'. ONG phải được dịch thành 'ONG'. Kraken phải được dịch thành 'Kraken'. 'airdrop' phải được dịch thành 'không tên'. 'nguồn cung lưu thông' phải được dịch thành 'lưu thông cung'. 'thanh khoản' phải được dịch thành 'thanh khoản'. 'token' phải được dịch thành 'token'. 'Chuỗi' phải được dịch thành 'chuỗi'. 'blockchain' phải được dịch thành 'blockchain'. 'rủi ro' phải được dịch thành 'rủi ro'. 'tăng trưởng' phải được dịch thành 'tăng trưởng'. 'thị phần' phải được dịch thành 'thị phần'. 'token' phải được dịch thành 'token'. 'lượng lớn' phải được dịch thành 'lượng lớn'. 'rút' phải được dịch thành 'rút'. 'quỹ đầu tư tư nhân' phải được dịch thành 'quỹ đầu tư tư nhân'. 'giá token' phải được dịch thành 'giá token'. 'kinh tế học token' phải được dịch thành 'kinh tế học token'. 'kinh tế token' phải được dịch thành 'kinh tế token'. 'lỗ vốn' phải được dịch thành 'lỗ vốn'. 'lượng cung ứng' phải được dịch thành 'lượng cung ứng'. 'tăng' phải được dịch thành 'tăng'. 'dữ liệu' phải được dịch thành 'dữ liệu'. 'crypto' phải được dịch thành 'crypto'. 'đội ngũ' phải được dịch thành 'đội ngũ'. 'độ sâu' phải được dịch thành 'độ sâu'. 'lần' phải được dịch thành 'lần'. 'điều chỉnh hồi' phải được dịch thành 'điều chỉnh hồi'. 'trong đó' phải được dịch thành 'trong đó'. 'hoàn cảnh' phải được dịch thành 'hoàn cảnh'. 'lợi nhuận' phải được dịch thành 'lợi nhuận'. Scroll phải được dịch thành 'Scroll'. 'lượng lưu thông' phải được dịch thành 'lượng lưu thông'.
Nội dung sau đây được dịch từ tiếng Trung sang tiếng Việt:
Biên tập viên lưu ý: Bài viết này thảo luận sâu về sự thay đổi của thị trường tiền mã hóa, đặc biệt là sự mệt mỏi của người dùng bán lẻ. Không khó để nhận thấy sự chuyển đổi từ thị trường do quỹ đầu tư rủi ro dẫn dắt sang cơn sốt tiền meme vào đầu năm 2024, mặc dù tiền meme đã mang lại cơ hội công bằng hơn cho người bán lẻ, nhưng cuối cùng chúng cũng trở nên quá đầu cơ, dẫn đến tình trạng xấu đi của thị trường. Người dùng bán lẻ cảm thấy mệt mỏi do thua lỗ, thị trường trở nên nhanh chóng và cạnh tranh khốc liệt, nhấn mạnh tầm quan trọng của việc tìm ra một điểm cân bằng mới, kêu gọi quan tâm nhiều hơn đến các dự án có ứng dụng thực tế và cơ chế phát hành công bằng.
Sau đây là nội dung gốc (đã được chỉnh sửa để dễ đọc hiểu):
Như Kaitoai đã nhấn mạnh, trong hai tuần cuối tháng 1 năm 2025, từ "mệt mỏi" đã được nhắc đến nhiều hơn trên Twitter về tiền mã hóa.
Chu kỳ này khác với các chu kỳ khác, thách thức lớn hơn, thậm chí khiến những người giao dịch đã trải qua hai hoặc ba chu kỳ cũng cảm thấy bất ngờ. Thị trường đang thay đổi: tốc độ thay đổi của các câu chuyện nhanh hơn, sự chú ý trở thành nguồn tài nguyên khan hiếm nhất. Cuối cùng, nhưng không kém phần quan trọng, sự gia tăng của việc kiểm tra tuân thủ và can thiệp chính trị vào lĩnh vực tiền mã hóa đã mang lại những biến số mới.
Tại sao mọi người cảm thấy mệt mỏi?
Các nhà đầu tư bán lẻ đã bỏ lỡ quá nhiều cơ hội, mỗi lần họ nghĩ rằng mục tiêu đang ở trước mắt, thì cách chơi của thị trường lại thay đổi nhanh hơn so với lần trước. Trong chu kỳ năm 2021, chúng ta đã thấy các nhà đầu tư rủi ro có được mức lợi nhuận theo cấp số nhân so với những người đầu tư bán lẻ không có cơ hội tham gia vào các đợt chào bán riêng tư.
Tình trạng này kéo dài đến khoảng năm 2023, khi một số dự án như TIA và DYM ra mắt, đánh dấu sự kết thúc của ảo tưởng của người đầu tư bán lẻ về việc rút ra khỏi các công nghệ do quỹ đầu tư rủi ro phát triển.
Hậu quả hợp lý nhất có thể xảy ra là một phong trào tìm cách thay đổi sự kiểm soát quyền lực.
Câu chuyện về "tiền meme" - những đồng tiền được biết đến rộng rãi trong thời gian dài - đã thu hút ngày càng nhiều sự chú ý khi các nhà đầu tư rủi ro không còn những mảnh ghép riêng để bán cho những người mua vô tình trên thị trường. Điều này có lợi cho các nhà đầu tư bán lẻ, những người đã tìm cách tạo ra một môi trường cạnh tranh công bằng. Cho đến khi câu chuyện bị phóng đại và bão hòa, phạm vi chú ý của người dùng lại bị thu hẹp hơn nữa. Hãy cùng xem thị trường sẽ diễn biến như thế nào và chúng ta có thể đi về đâu, để cố gắng giải thích tại sao mọi người cảm thấy mệt mỏi.
Giai đoạn 1 (đầu năm 2024) - Từ tiền VC đến tiền meme
Điều này gần như là chuyện cũ rồi, trước cơn sốt về trí tuệ nhân tạo và tiền meme, từng có một thời gian mà cách chơi chính của người đầu tư bán lẻ là không tên. Điều này được khởi động bởi các không tên của Arbitrum và các Layer 2 khác. Người dùng bán lẻ nhìn thấy khả năng nhận được không tên bằng cách thử nghiệm các giao thức và chuỗi mới, và không tên đã trở thành một ngành kinh doanh, với sự xuất hiện của các công ty cung cấp dịch vụ không tên.
Tuy nhiên, giấc mơ đã trở thành ác mộng khi những đồng tiền này bắt đầu công bố và tiết lộ về kinh tế học token của chúng, người dùng rất thất vọng: tất cả những nỗ lực, cuối cùng chỉ nhận được rất ít hoặc không có gì? Một trong những đợt phát hành gây tranh cãi nhất là Scroll, một L2 ZK-EVM.
Sau hơn một năm phát triển hệ sinh thái, không tên của Scroll đã khiến mọi người thất vọng, khi 5,5% nguồn cung SCR được phân bổ cho Binance thay vì cộng đồng, điều này đáng bị nghi ngờ.
Ngoài ra, lưu thông ban đầu của hầu hết những đồng tiền này rất thấp (lưu thông/tổng cung), và một phần lớn được phân bổ cho các quỹ đầu tư rủi ro. Một chủ đề khác được thảo luận là TIA và DYM, khi đó, các câu chuyện trên Twitter về tiền mã hóa xoay quanh việc đặt cược chúng để nhận được kỳ vọng về các không tên trong tương lai của hệ sinh thái.
Bạn đoán đúng: những không tên này không bao giờ xảy ra, và giá trị của những đồng tiền này chỉ giảm (biểu đồ bên dưới là của DYM).
Đây là tổng quan về các vòng đầu tư và nhà đầu tư giải phóng TIA:
Trong đợt giải phóng đầu tiên, hơn 97,5% nguồn cung lưu thông của TIA được giải phóng, với giá trị vượt quá 1,88 USD, và lượng TIA giải phóng hàng ngày đạt 10 triệu USD.
Cuối cùng, người đầu tư bán lẻ cảm thấy chán nản với những loại token này, điều này có nghĩa là giá của hầu hết các token chỉ giảm, thậm chí cuối cùng còn giảm xuống dưới mức định giá của vòng gọi vốn cuối cùng.
Điều này rõ ràng khi chúng ta xem bảng điều khiển được cung cấp dưới đây:
Bảng điều khiển này xem xét mức lợi nhuận đầu tư tốt nhất của mỗi quỹ đầu tư rủi ro trong mẫu dữ liệu.
Lợi nhuận của quỹ đầu tư rủi ro trong chu kỳ trước:
Tuy nhiên, cần lưu ý rằng không phải mọi dự án đều có thể nhân rộng mô hình này, vì như Hyperliquid, sau một thời gian dài hoạt động, đội ngũ đã phải gánh chịu hàng triệu đô la chi phí lớn.
Điều quan trọng là, việc ra mắt Hyperliquid đã mang lại một bước ngoặt mới trong ngành. Cùng với việc ra mắt Kaito, cách thức triển khai dự án cũng đã thay đổi.
Điều này đặt chúng ta ở đâu?
Xem xét những giai đoạn này đã nêu bật hai cực đoan:
1. Quyền lực quá lớn trong tay các nhà đầu tư rủi ro: nhà đầu tư bán lẻ không thể tham gia vào các vòng tài trợ tư nhân, chỉ có thể đóng vai trò cung cấp thanh khoản thoát ra.
2. Việc thu thập Bit không giới hạn dẫn đến một thị trường người chơi với người chơi, khiến tổng thể điều kiện thị trường trở nên tệ hơn.
Cả hai đều có cùng hậu quả: sự bất mãn của nhà đầu tư bán lẻ và nhu cầu tìm kiếm sự cân bằng và ổn định.
Chúng ta để lại một số ý tưởng có thể, để xem tương lai sẽ như thế nào: quay lại tính thực dụng, giảm sự chú ý đến Bit, tập trung nhiều hơn vào các dự án thực dụng.
Giảm sự chú ý đến việc trích xuất giá trị, tập trung nhiều hơn vào việc tạo ra giá trị, tránh trò chơi không có người thắng. Quay lại phát hành công bằng, được启发bởi Hyperliquid.
Sự thay đổi hoàn toàn mới trong cách tiếp thị giao thức và phát hành token, sử dụng các công cụ như Kaito để tiếp thị, tăng trưởng và chú trọng đến ảnh hưởng của đồ thị xã hội và cộng đồng.
Mặc dù tất cả chúng ta đều biết giá là công cụ tiếp thị tốt nhất và luôn là yếu tố quan trọng để thu hút nhân tài và thanh khoản, nhưng nếu vẫn tập trung vào việc trích xuất giá trị trong khi môi trường quản lý hỗ trợ sắp đến, thì thật đáng tiếc.
Chu kỳ tăng trưởng của thị trường mới nổi thường đầy những cú lên xuống như tàu lượn, nhưng điều then chốt là phải có một mục tiêu cuối cùng và vạch ra một con đường khả thi cho đa số mọi người. Đó là xây dựng những thứ thực sự có giá trị.
