Thông tin, quan điểm và đánh giá về thị trường, dự án, tiền điện tử được đề cập trong báo cáo này chỉ nhằm mục đích tham khảo, không cấu thành bất kỳ khuyến nghị đầu tư nào.
Tác giả 0xWeilan
Trong báo cáo tháng 12/2024, EMC Labs chỉ ra rằng, toàn cầu vẫn đang trong chu kỳ giảm lãi suất, sự suy giảm hiện tại chỉ là một biến động tạm thời, khi thanh khoản dần được phục hồi, BTC sẽ lại tấn công mức 10.000 USD sau khi điều chỉnh giá từ đỉnh cao.
Vào tháng 1/2025, Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (FED) tạm dừng giảm lãi suất như kế hoạch, nhưng BTC vẫn vượt mức 10.000 USD như dự báo trong báo cáo tháng 12, đạt 102.411,26 USD và lập đỉnh mới 109.358,01 USD vào giữa tháng.
Cùng với việc ông Trump tuyên thệ nhậm chức vào ngày 20/1, toàn cầu chào đón Tổng thống Mỹ thân thiện nhất với tiền điện tử. Ông liên tục ban hành các biện pháp ủng hộ tiền điện tử, và bất ngờ phát hành MEME coin cá nhân. Đề án "Dự trữ chiến lược BTC" cũng đang được triển khai tại nhiều bang ở Mỹ và đạt được tiến triển đáng kể.
Những biện pháp và tiến triển này đã kích thích mạnh mẽ tâm lý thị trường, thúc đẩy hơn 16,4 tỷ USD dòng vốn chảy vào thị trường tiền điện tử trong tháng 1, giúp BTC ghi nhận mức tăng ấn tượng 9,7% trong tháng đầu tiên của năm 2025, vượt xa chỉ số Nasdaq và vàng cùng kỳ.
Dù xét từ chu kỳ giảm phân nửa của BTC hay thanh khoản vĩ mô toàn cầu, BTC vẫn đang ở giai đoạn tăng trưởng (tức thị trường bò) trong mô hình chu kỳ lớn của EMC Labs.
Thị trường đã hoàn tất việc định giá kỳ vọng FED giảm lãi suất "từ 4 xuống 2" vào năm 2025 và định giá tăng lãi suất Yên, đồng thời duy trì được hình thái tương đối tốt. Từ tháng 2, các yếu tố ảnh hưởng đến diễn biến giá trung và ngắn hạn sẽ là liệu chính sách kinh tế của ông Trump có dẫn đến lạm phát tăng, khiến kỳ vọng FED tiếp tục giảm lãi suất hoặc thậm chí tăng lãi suất. Tuy nhiên, thị trường chưa định giá đầy đủ biến động có thể do chính sách thuế của ông Trump gây ra, do đó thị trường cổ phiếu và BTC ở mức cao sẽ không tránh khỏi biến động giá ngắn hạn.
Tài chính vĩ mô: Tài sản tiền điện tử chính thức được Chính phủ Mỹ chấp nhận
Cùng với việc công bố chỉ số CPI và việc làm phi nông nghiệp trong tháng 1, nhận định về nền kinh tế Mỹ "hạ cánh mềm" càng trở nên rõ ràng.
Chỉ số CPI tháng 12 tăng 2,9% so với cùng kỳ, đúng với dự báo của thị trường, so với mức 2,7% trước đó; Chỉ số CPI lõi tăng 3,2% so với cùng kỳ, thấp hơn một chút so với dự báo thị trường 3,3%, so với mức 3,3% trước đó. Chỉ số PCE tháng 12 tăng 2,5% so với cùng kỳ, so với mức 2,4% trước đó; Chỉ số PCE lõi tăng 2,8% so với cùng kỳ, giữ nguyên so với mức trước đó. Việc làm phi nông nghiệp tháng 12 tăng 256.000 người, vượt xa dự báo thị trường 165.000 người; Tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4,1%, thấp hơn so với dự báo 4,2%.
Dữ liệu lạm phát vẫn ổn định, trong khi dữ liệu việc làm vẫn mạnh mẽ, khiến việc FED dừng giảm lãi suất vào cuối tháng 1 trở nên tất yếu.
Kết quả này đã được thị trường định giá trước đó, nên mặc dù thị trường cổ phiếu, vàng và BTC đều chứng kiến biến động mạnh vào giữa tháng, nhưng cuối cùng đều ghi nhận mức tăng. Trong đó, chỉ số Nasdaq, Dow Jones và S&P 500 tăng lần lượt 1,64%, 4,7% và 2,7% trong tháng. Vàng London đóng cửa ở mức 2.801 USD/ounce, lập mức cao mới. BTC tăng 9,7% trong tháng, lập đỉnh lịch sử 109.358,01 USD trong phiên giao dịch.
Sau 3 tháng tăng liên tiếp, đà tăng của chỉ số đô la Mỹ cuối cùng cũng chậm lại, chỉ tăng 0,3363% trong tháng, vẫn ở mức cao 108,5160, khiến các tài sản định giá bằng ngoại tệ khác tiếp tục chịu áp lực. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn dài và ngắn cũng tăng chậm lại, giao dịch ở mức cao, đạt lần lượt 4,543% và 4,155%.
Hiện tại, các loại tài sản chủ chốt đều đã hoàn tất việc định giá kỳ vọng giảm lãi suất sau những biến động cần thiết, bước tiếp theo giao dịch sẽ xoay quanh chính sách kinh tế của ông Trump, trong đó thuế quan là yếu tố quan trọng nhất.
Vào ngày 1/2, ông Trump áp thuế 25% với Canada và Mexico, 10% với Trung Quốc, và cho biết sẽ có hành động với Liên minh Châu Âu. Sau thông tin này, các chỉ số chứng khoán lớn và BTC đều ghi nhận mức giảm đáng kể trong phiên giao dịch cuối tháng 1.
Sau khi nhậm chức, ông Trump bắt đầu thực hiện cam kết với cộng đồng Crypto. Ngày 23/1, ông thành lập Nhóm công tác Thị trường Tài sản Kỹ thuật số, nhóm này sẽ trình báo cáo cho Tổng thống trong vòng 180 ngày sau khi ban hành sắc lệnh. Nội dung báo cáo bao gồm: Khung pháp lý liên bang quản lý phát hành và vận hành tài sản kỹ thuật số của Mỹ, bao gồm cả stablecoin, xem xét các quy định về cấu trúc thị trường, giám sát, bảo vệ người tiêu dùng và quản lý rủi ro, đánh giả khả năng thành lập và duy trì Dự trữ Tài sản Kỹ thuật số Quốc gia cũng như các tiêu chuẩn để thành lập.
Việc thành lập nhóm công tác này đánh dấu sự chính thức tiếp nhận tài sản tiền điện tử ở cấp cao nhất của Chính phủ Mỹ, các chính sách cụ thể được ban hành sau đó sẽ có ảnh hưởng sâu rộng đến thị trường tài sản kỹ thuật số của Mỹ và toàn cầu.
Ngoài ra, đối với BTC, còn có một yếu tố tích cực dài hạn cụ thể hơn, đó là "Đạo luật Dự trữ BTC". 15 bang ở Mỹ bao gồm Pennsylvania, Oklahoma, Ohio đang thảo luận hoặc thúc đẩy "Đạo luật Dự trữ BTC", nhằm đưa BTC vào dự trữ chiến lược cấp bang, để phòng ngừa lạm phát và thúc đẩy ổn định tài chính. Trong đó, kế hoạch của Arizona và Utah đã đến giai đoạn được Nhà Trắng và Thượng viện phê duyệt, chỉ còn một bước nữa để trở thành luật.
Việc thúc đẩy Đạo luật Dự trữ sẽ tạo ra sự tin tưởng mạnh mẽ cho người nắm giữ BTC, đồng thời mang lại nguồn cầu mới dài hạn cho thị trường.
Tài sản tiền điện tử: Chờ đợi vượt qua vùng giá mới
Trong tháng 1, BTC mở cửa ở 93.347,59 USD, đóng cửa ở 102.411,26 USD, tăng 9,7%, biên độ 21,78%, lập đỉnh lịch sử 109.358,01 USD trong phiên giao dịch, khối lượng giao dịch giảm so với tháng trước.
Diễn biến giá BTC (Biểu đồ ngày)
Về mặt kỹ thuật, từ đầu tháng 11 trở lại đây, giá BTC đã hình thành một vùng giá hộp từ 89.000 USD đến 110.000 USD (vùng tím trên biểu đồ), có thể gọi là "đáy Trump". Khoảng giá này được xác lập trước và sau khi ông Trump nhậm chức, có thể coi là vùng giá thị trường định giá cho chính sách thân thiện với tiền điện tử của ông Trump.
Đồng thời, dựa trên đường xu hướng tăng thứ hai được xác lập từ kỳ vọng và kết quả chiến thắng của ông Trump (đường chấm xanh trên biểu đồ), trong tháng này cũng đã hai lần thể hiện sự hỗ trợ cho giá BTC vào ngày 13/1 và 27/1. Đường xu hướng tăng thứ hai và đường trên của vùng giá hộp 89.000 - 110.000 USD sắp giao nhau, buộc thị trường phải lựa chọn hướng đi trong ngắn hạn.
Về khối lượng giao dịch, sau đỉnh điểm vào ngày 20/1 khi ông Trump tuyên thệ nhậm chức, dần giảm xuống, cho thấy thị trường đang thận trọng với BTC ở mức giá cao. Sự suy giảm thanh khoản khiến BTC sẽ yếu đi trong ngắn hạn.
Xét về các chỉ báo kỹ thuật, diễn biến ngắn hạn không lạc quan, có khả năng định giá giảm lớn. Tuy nhiên, cấu trúc thị trường đang thay đổi trong chu kỳ này, định giá tăng giá nhiều hơn do dòng vốn lớ
Sau khi BTC vượt qua "vùng điều chỉnh mới cao" vào tháng 10, các nhà đầu tư dài hạn vào BTC đã bắt đầu đợt bán ra thứ hai trong chu kỳ này. Theo quy luật lịch sử, kèm theo việc bơm thanh khoản và giá tăng, đợt bán ra thứ hai của phe dài sẽ tiếp tục diễn ra cho đến khi thanh khoản bị cạn kiệt, dẫn đến kết thúc xu hướng tăng và giá lại giảm theo chu kỳ.
Thống kê số dư của phe dài, phe ngắn, thợ đào và sàn giao dịch BTC (hàng tháng)
Hiện tại, đợt bán ra vẫn đang tiếp diễn, mặc dù quy mô bán ra rất lớn nhưng vẫn chưa đến mức cạn kiệt thanh khoản. Thực tế, từ tháng 11 trở lại đây, lượng bán ra đang giảm dần, trong khi số dư trên các sàn giao dịch cũng đang liên tục giảm.
Thống kê bán ra BTC và biến động số dư trên sàn giao dịch (hàng tháng)
Phần lớn đợt bán ra cho đến nay đã diễn ra ở mức trên 90.000 USD, tức là sau tháng 11. Điều này khiến khối lượng BTC trong khoảng 89.000 ~ 110.000 USD đạt 4.138.554,23 BTC, chiếm 24,22% tổng lượng phát hành.
Phần "token" này đã hình thành một đáy mới, có thể gọi là "đáy Trump". Lượng mua ở giai đoạn này chủ yếu đến từ các nhà đầu tư tổ chức gia nhập thông qua kênh Microstrategy và quỹ ETF BTC của BlackRock sau khi ông Trump đắc cử.
EMC Labs đánh giá "đáy Trump" đủ vững chắc, và khi phe dài giảm bán trong khoảng 89.000 ~ 110.000 USD chậm lại, động lực tăng trung và dài hạn của BTC sẽ lớn hơn nhiều so với lực hút giảm. Tuy nhiên, ngắn hạn có thể chịu áp lực từ tâm lý hoảng loạn do thuế quan, có khả năng nhỏ giảm xuyên qua, tùy thuộc vào dòng chảy thanh khoản.
Kết luận
Cùng với việc chính sách thân thiện với tiền điện tử của Mỹ được triển khai và dần đi vào thực tế, tài sản tiền điện tử đại diện là BTC đã chuyển từ vị trí biên giới lên trung tâm sân khấu, bước vào giai đoạn phát triển mới.
Những chủ sở hữu mới đang ùn ùn gia nhập thị trường BTC, với giá mua cao hơn hoặc chấp nhận lỗ do biến động thị trường để thay thế những người nắm giữ trước đó. Động lực của nhà đầu tư mới đến từ các trường hợp sử dụng mới của BTC đang diễn ra (cấu hình của các công ty lớn, dự trữ của chính quyền tiểu bang và liên bang). Những trường hợp sử dụng mới này khiến giá trị và giá cả của BTC được đánh giá lại trong bối cảnh mới, và quyền kiểm soát giá cả cũng có thể thay đổi cơ bản.
Trung hạn, xét từ cấu trúc nắm giữ nội bộ, nguồn cung vốn bên ngoài và tâm lý nhà đầu tư, BTC đã hoàn thành việc "đúc" đáy Trump và sẵn sàng vượt qua khoảng giá tiếp theo.
Yếu tố không chắc chắn lớn nhất đến từ chuỗi phản ứng về kỳ vọng giảm lãi suất và nguồn cung vốn sau khi chính sách kinh tế của Trump được triển khai, nếu dòng chảy thanh khoản bị hạn chế, biến động sẽ tăng mạnh.
EMC Labs (Emergence Lab) được thành lập vào tháng 4 năm 2023 bởi các nhà đầu tư tài sản tiền điện tử và chuyên gia khoa học dữ liệu. Tập trung vào nghiên cứu ngành công nghiệp blockchain và đầu tư thị trường thứ cấp Crypto, lấy triển vọng ngành, nhận thức và khai thác dữ liệu làm lợi thế cạnh tranh cốt lõi, cam kết tham gia vào ngành blockchain và tài sản tiền điện tử phát triển mạnh mẽ thông qua nghiên cứu và đầu tư, thúc đẩy blockchain và tài sản tiền điện tử mang lại lợi ích cho nhân loại.
Để biết thêm thông tin, vui lòng truy cập: https://www.emc.fund
