Các thông tin, quan điểm và đánh giá về thị trường, dự án, loại tiền điện tử được đề cập trong báo cáo này chỉ nhằm mục đích tham khảo, không cấu thành bất kỳ khuyến nghị đầu tư nào.
Trong báo cáo tháng 12 năm 2024, EMC Labs chỉ ra rằng, toàn cầu vẫn đang trong chu kỳ giảm lãi suất, sự suy giảm hiện tại chỉ là biến động tạm thời, khi thanh khoản dần được phục hồi, BTC sẽ lại tấn công mức 10.000 USD sau khi điều chỉnh giá từ mức cao.
Vào tháng 1 năm 2025, Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ tạm dừng giảm lãi suất như dự kiến, nhưng BTC vẫn vượt mức 10.000 USD như dự báo trong báo cáo tháng 12, nhờ vào thanh khoản trung và dài hạn cũng như tâm lý lạc quan, đóng cửa ở mức 102.411,26 USD và lên đến mức cao kỷ lục 109.358,01 USD vào giữa tháng.
Cùng với việc ông Trump tuyên thệ nhậm chức vào ngày 20 tháng 1, toàn cầu chào đón Tổng thống Mỹ thân thiện nhất với tiền điện tử. Ông đã liên tục ban hành các biện pháp ủng hộ tiền điện tử và bất ngờ phát hành MEME coin cá nhân. Đề án "Dự trữ chiến lược BTC" cũng đang được thảo luận và triển khai tại nhiều bang ở Mỹ và đang đạt được tiến bộ.
Những biện pháp và tiến triển này đã kích thích mạnh mẽ tâm lý thị trường, dẫn đến dòng vốn 16,4 tỷ USD chảy vào thị trường tiền điện tử trong tháng 1, giúp BTC ghi nhận mức tăng ấn tượng 9,7% trong tháng đầu tiên của năm 2025, vượt xa cả chỉ số Nasdaq và vàng cùng kỳ.
Dù xét từ chu kỳ giảm phân nửa của BTC hay thanh khoản vĩ mô toàn cầu, BTC vẫn đang ở giai đoạn tăng (tức thị trường bò) trong mô hình chu kỳ lớn của EMC Labs.
Thị trường đã hoàn tất việc định giá kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ giảm lãi suất từ 4 xuống 2 và định giá tăng lãi suất đồng yên, đồng thời duy trì được hình thái tương đối tốt. Từ tháng 2, các yếu tố ảnh hưởng đến diễn biến giá trung và ngắn hạn sẽ là liệu chính sách kinh tế của ông Trump có dẫn đến lạm phát tăng, khiến kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ tiếp tục giảm lãi suất hoặc thậm chí tăng lãi suất. Tuy nhiên, thị trường chưa định giá đầy đủ sự biến động có thể do chính sách thuế của ông Trump gây ra, nên thị trường cổ phiếu và BTC ở mức cao sẽ không tránh khỏi biến động giá ngắn hạn.
Tài chính vĩ mô: Tài sản tiền điện tử chính thức được Chính phủ Mỹ chấp nhận
Cùng với việc công bố dữ liệu CPI và việc làm phi nông nghiệp trong tháng 1, nhận định về nền kinh tế Mỹ "không hạ cánh" càng trở nên rõ ràng.
CPI tháng 12 tăng 2,9% so với cùng kỳ, đúng với dự báo của thị trường, so với mức 2,7% trước đó; CPI lõi tăng 3,2% so với cùng kỳ, thấp hơn một chút so với dự báo thị trường 3,3%, so với mức 3,3% trước đó. PCE tháng 12 tăng 2,5% so với cùng kỳ, so với mức 2,4% trước đó; PCE lõi tăng 2,8% so với cùng kỳ, giữ nguyên so với mức trước đó. Việc làm phi nông nghiệp tháng 12 tăng 256.000 người, vượt xa dự báo thị trường 165.000 người; tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4,1%, thấp hơn so với dự báo 4,2%.
Dữ liệu lạm phát vẫn ổn định, trong khi dữ liệu việc làm vẫn mạnh, điều này khiến việc Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ dừng giảm lãi suất vào cuối tháng 1 trở nên tất yếu.
Bởi vì kết quả này đã được định giá trước đó trên thị trường, nên mặc dù thị trường cổ phiếu, vàng và BTC đều có biến động mạnh giữa tháng, nhưng cuối cùng đều ghi nhận mức tăng. Trong đó, Nasdaq, Dow Jones và S&P 500 tăng lần lượt 1,64%, 4,7% và 2,7% trong tháng. Vàng London đóng cửa ở mức 2.801 USD/ounce, lập mức cao kỷ lục. BTC tăng 9,7% trong tháng, lập mức cao kỷ lục 109.358,01 USD trong phiên giao dịch.
Sau 3 tháng tăng liên tiếp, đà tăng của chỉ số đô la Mỹ cuối cùng cũng chậm lại, tăng 0,3363% trong tháng, vẫn ở mức cao 108,5160, khiến các tài sản định giá bằng ngoại tệ khác tiếp tục chịu áp lực. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn dài và ngắn cũng chậm lại, giao dịch ở mức cao, tăng nhẹ lên 4,543% và 4,155%.
Hiện tại, các loại tài sản chủ chốt đều đã hoàn tất việc định giá kỳ vọng giảm lãi suất sau những biến động cần thiết, bước tiếp theo của giao dịch sẽ xoay quanh chính sách kinh tế của ông Trump, trong đó thuế quan là yếu tố quan trọng nhất.
Vào ngày 1 tháng 2, ông Trump áp thuế 25% với Canada và Mexico, hai đối tác thương mại chính, và 10% với Trung Quốc, đồng thời cảnh báo sẽ có hành động với Liên minh Châu Âu. Sau khi thông tin này được xác nhận, các chỉ số chứng khoán chính và BTC đều ghi nhận mức giảm đáng kể trong phiên giao dịch cuối cùng của tháng 1.
Sau khi nhậm chức, ông Trump bắt đầu thực hiện cam kết của mình với cộng đồng Crypto. Ngày 23, ông thành lập Nhóm Công tác Thị trường Tài sản Số, nhóm này sẽ trình báo cáo cho Tổng thống trong vòng 180 ngày sau khi ban hành sắc lệnh hành pháp. Nội dung báo cáo bao gồm: Khung pháp lý liên bang quản lý phát hành và vận hành tài sản số của Mỹ, bao gồm cả stablecoin, xem xét các quy định về cấu trúc thị trường, giám sát, bảo vệ người tiêu dùng và quản lý rủi ro, đánh giá khả năng thiết lập và duy trì kho dự trữ tài sản số quốc gia cũng như các tiêu chuẩn để thiết lập kho dự trữ này.
Việc thành lập nhóm công tác này đánh dấu sự chính thức tiếp nhận tài sản tiền điện tử ở cấp cao nhất của Chính phủ Mỹ, các chính sách cụ thể được ban hành sau đó sẽ có ảnh hưởng sâu rộng đến thị trường tài sản số của Mỹ và toàn cầu.
Ngoài ra, đối với BTC, còn có một yếu tố hỗ trợ dài hạn cụ thể hơn, đó là "Đề án Dự trữ BTC". 15 bang ở Mỹ, bao gồm Pennsylvania, Oklahoma và Ohio, đang thảo luận hoặc thúc đẩy "Đề án Dự trữ BTC", nhằm đưa BTC vào chiến lược dự trữ cấp bang, để phòng ngừa lạm phát và thúc đẩy ổn định tài chính. Trong đó, kế hoạch của Arizona và Utah đã đến giai đoạn được Nhà Trắng và Thượng viện phê duyệt, chỉ còn một bước nữa để trở thành luật.
Việc thúc đẩy Đề án Dự trữ sẽ tạo ra sự tin tưởng mạnh mẽ cho người nắm giữ BTC, đồng thời mang lại nguồn cầu mới dài hạn cho thị trường.
Tài sản tiền điện tử: Chờ đợi vượt qua vùng giá mới
Trong tháng 1, BTC mở cửa ở mức 93.347,59 USD, đóng cửa ở mức 102.411,26 USD, tăng 9,7%, biên độ 21,78%, lập mức cao kỷ lục 109.358,01 USD trong phiên giao dịch, khối lượng giao dịch giảm so với tháng trước.
Diễn biến giá BTC (biểu đồ ngày)
Về mặt kỹ thuật, từ đầu tháng 11 trở lại đây, giá BTC đã hình thành một cấu trúc hộp giá trong khoảng từ 89.000 USD đến 110.000 USD (vùng tím trên biểu đồ), có thể gọi là "đáy Trump". Khoảng giá này được xác lập trước và sau khi ông Trump nhậm chức, có thể coi là vùng giá thị trường định giá cho chính sách thân thiện với tiền điện tử của ông Trump.
Đồng thời, dựa trên đường xu hướng tăng thứ hai được xác lập từ kỳ vọng và kết quả chiến thắng của ông Trump (đường chấm xanh trên biểu đồ), trong tháng này cũng đã hai lần thể hiện sự hỗ trợ cho giá BTC vào ngày 13 và 27 tháng 1. Đường xu hướng tăng thứ hai và đường trên của vùng hộp 89.000 - 110.000 USD sắp giao nhau, buộc thị trường phải lựa chọn hướng đi trong ngắn hạn.
Về khối lượng giao dịch, sau đỉnh ngày ông Trump tuyên thệ nhậm chức 20 tháng 1, dần giảm, cho thấy thị trường đang thận trọng với BTC ở mức giá cao. Sự suy giảm thanh khoản khiến BTC sẽ tất yếu yếu đi trong ngắn hạn.
Xét từ các chỉ báo kỹ thuật, diễn biến ngắn hạn không lạc quan, có khả năng định giá giảm lớn. Tuy nhiên, cấu trúc thị trường trong chu kỳ này đang thay đổi, định giá tăng giá nhiều hơn do dòng vốn lớn đứng sau Microstrategy và BTC ETF. Do đó, theo
Tuy nhiên, cần lưu ý rằng sau khi dòng vốn chảy mạnh, kèm theo sự không chắc chắn về thuế quan, nếu dòng vốn đầu tư chậm lại, giá BTC có thể chứng kiến một sự điều chỉnh mạnh trong ngắn hạn.
Đợt bán ra thứ hai: Bán ra ở vùng giá mới dần dần giảm bớt
Sau khi BTC vượt qua "vùng điều chỉnh giá mới" vào tháng 10, các nhà đầu tư dài hạn vào BTC đã bắt đầu đợt bán ra thứ hai trong chu kỳ này. Theo quy luật lịch sử, kèm theo việc bơm thanh khoản và giá tăng, đợt bán ra thứ hai của phe dài hạn sẽ tiếp tục diễn ra cho đến khi thanh khoản bị cạn kiệt, dẫn đến kết thúc xu hướng tăng và giá lại giảm theo chu kỳ.
Thống kê số dư của phe dài hạn, phe ngắn hạn, thợ đào và sàn giao dịch BTC (hàng tháng)
Hiện tại, đợt bán ra vẫn đang tiếp diễn, mặc dù quy mô bán ra rất lớn nhưng vẫn chưa đến mức cạn kiệt thanh khoản. Thực tế, từ tháng 11 trở đi, lượng bán ra đang giảm dần hàng tháng, và số dư trên các sàn giao dịch cũng đang giảm liên tục.
Thống kê về bán ra và biến động số dư trên các sàn giao dịch BTC (hàng tháng)
Phần lớn đợt bán ra cho đến nay đã diễn ra ở mức trên 90.000 USD, tức là sau tháng 11. Điều này khiến khối lượng BTC trong khoảng giá 89.000 ~ 110.000 USD đạt 4.138.554,23 BTC, chiếm 24,22% tổng lượng phát hành.
Khối lượng token này đã hình thành một đáy mới, có thể gọi là "đáy Trump". Lượng mua ở giai đoạn này chủ yếu đến từ các nhà đầu tư tổ chức vào kênh BTC ETF của Microstrategy và BlackRock sau khi ông Trump giành chiến thắng.
EMC Labs đánh giá "đáy Trump" đủ vững chắc, và khi phe dài hạn giảm bớt bán ra trong khoảng giá 89.000 ~ 110.000 USD, động lực tăng trung và dài hạn của BTC sẽ lớn hơn nhiều so với lực hút giảm. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, BTC có thể chịu áp lực lớn từ tâm lý hoảng loạn do thuế quan, có khả năng nhỏ sẽ giảm xuống dưới mức này, tùy thuộc vào dòng chảy thanh khoản.
Kết luận
Cùng với việc chính sách thân thiện với crypto của Mỹ được triển khai và dần đi vào thực tế, tài sản crypto đại diện là BTC đã chuyển từ vị trí ngoại vi lên trung tâm sân khấu, bước vào giai đoạn phát triển mới.
Những chủ sở hữu mới đang gia nhập thị trường BTC, với giá mua cao hơn hoặc chấp nhận lỗ do sự rối loạn của thị trường, để thay thế những người nắm giữ trước đây. Động lực của các nhà đầu tư mới đến từ các trường hợp sử dụng mới của BTC đang diễn ra (cấu hình của các công ty lớn, dự trữ của chính quyền tiểu bang và liên bang). Những trường hợp sử dụng mới này khiến giá trị và giá cả của BTC được đánh giá lại trong các bối cảnh mới, và quyền kiểm soát giá cả cũng có thể thay đổi cơ bản.
Về trung hạn, xét từ cấu trúc nắm giữ nội bộ, nguồn cung vốn bên ngoài và tâm lý nhà đầu tư, BTC đã hoàn thành việc "đúc đáy Trump", sẵn sàng để vượt qua vùng giá tiếp theo.
Nguồn bất định lớn nhất bên ngoài là phản ứng dây chuyền từ kỳ vọng giảm lãi suất và nguồn cung vốn sau khi chính sách kinh tế của Trump được triển khai, nếu dòng thanh khoản bị hạn chế, biến động sẽ tăng mạnh.
EMC Labs (Emerging Crypto Lab) được thành lập vào tháng 4 năm 2023 bởi các nhà đầu tư tài sản crypto và chuyên gia khoa học dữ liệu. Tập trung vào nghiên cứu ngành công nghiệp blockchain và đầu tư thị trường thứ cấp Crypto, lấy triển vọng ngành, nhận thức và khai thác dữ liệu làm lợi thế cạnh tranh cốt lõi, cam kết tham gia vào ngành blockchain phát triển mạnh mẽ thông qua nghiên cứu và đầu tư, thúc đẩy blockchain và tài sản crypto mang lại lợi ích cho nhân loại.
Để biết thêm thông tin, vui lòng truy cập: https://www.emc.fund
