Bản gốc:BlockBlick

Biên tập: Yuliya, PANews

Sau nhiều tháng biến động mạnh mẽ trên thị trường tiền điện tử, tập podcast mới của BlockBlick đã phân tích chi tiết về diễn biến gần đây của thị trường tiền điện tử, đặc biệt là về Ethereum và Solana, cũng như xu hướng tương lai của toàn bộ thị trường tiền điện tử, PANews đã biên tập lại bản văn của tập podcast này.

Ethereum: Giá thấp và tiến triển của hệ sinh thái

Gần đây, thị trường Ethereum đã trải qua biến động mạnh mẽ, lập kỷ lục thanh lý một ngày cao nhất mọi thời đại. Theo dữ liệu của Coinglass, lượng thanh lý long và short của Ethereum trong một ngày đã vượt quá các sự kiện quan trọng trước đó, bao gồm sự sụp đổ của FTX và cuộc khủng hoảng của Three Arrows Capital. Tâm lý thị trường rất bi quan, vị thế short của Ethereum trên thị trường tương lai CME cũng lập kỷ lục mới, cho thấy nhà đầu tư thiếu niềm tin vào Ethereum. Tuy nhiên, một số nhà đầu tư đã tận dụng đà giảm giá để tham gia, với hơn 300 triệu USD dòng vốn đổ vào các quỹ ETF liên quan đến Ethereum trong tuần này.

Tiến triển công nghệ của hệ sinh thái

Mặc dù giá cả ảm đạm, nhưng hệ sinh thái kỹ thuật của Ethereum vẫn đang phát triển ổn định:

• Khối lượng giao dịch đạt mức cao kỷ lục: Khả năng xử lý giao dịch của mạng chính và Layer 2 đã đạt mức cao nhất lịch sử, cho thấy năng lực mở rộng của mạng đang được tăng cường.

• Giới hạn Gas tăng: Giới hạn Gas của mạng chính Ethereum đã tăng hơn 20%, giúp tăng Số lượng giao dịch trên mỗi giây (TPS) và đáng kể giảm phí Gas, trong tuần qua, phí giao dịch trên mạng chính Ethereum đã giảm xuống mức thấp nhất lịch sử. Các giải pháp Layer 2 như Base đã nâng giới hạn Gas lên 60 triệu, nhằm tăng cường thông lượng mạng và mở rộng nhu cầu thị trường.

• Tài sản được token hóa tăng trưởng: Tổng giá trị tài sản được token hóa trên mạng chính Ethereum đã vượt 17 tỷ USD, chiếm vị trí chủ đạo trên thị trường. Các tài sản vật chất như cho vay, hàng hóa và trái phiếu chính phủ Mỹ đã được chuyển sang blockchain, trong đó hơn 80% tài sản được token hóa nằm trên mạng chính Ethereum và các Layer 2 của nó.

Vấn đề lạm phát

Tuy nhiên, phí Gas thấp cũng phản ánh việc sử dụng mạng Ethereum giảm, hoạt động của hệ sinh thái có phần chậm lại. Kể từ sau sự kiện Hợp nhất, Ethereum lần đầu tiên bước vào trạng thái lạm phát, hiện tại, nguồn cung Ethereum đã vượt mức trước Hợp nhất. Theo biểu đồ Ultrasound Money, xu hướng giảm nguồn cung Ethereum đã kéo dài nhiều năm, nhưng kể từ khi các giải pháp mở rộng Layer 2 xuất hiện, do việc giảm phụ thuộc vào mạng chính, dẫn đến lượng Ethereum bị đốt giảm và nguồn cung dần tăng trở lại, đưa Ethereum vào trạng thái lạm phát.

Tuy nhiên, so với Bitcoin, tỷ lệ lạm phát của Ethereum vẫn tương đối thấp, dự kiến sẽ dao động trong khoảng từ -1% đến +1%. Do đó, mặc dù thị trường lo ngại về vấn đề này, nhưng những biến động này là trong dự kiến và không có nghĩa là sức khỏe dài hạn của hệ sinh thái Ethereum bị đe dọa.

Đáng chú ý là, trong tuần qua, chỉ 1% thu nhập của các thợ đào Bitcoin đến từ phí giao dịch, phần còn lại chủ yếu dựa vào phần thưởng khối. Xét đến cơ chế giảm phân nửa của Bitcoin mỗi 4 năm, nếu khối lượng giao dịch trên mạng chính không tăng đáng kể, thu nhập của các thợ đào trong tương lai có thể sẽ gặp thách thức.

Solana: Ổn định về kỹ thuật và làn sóng Meme coin

Cải thiện ổn định về kỹ thuật

So với những thách thức của Ethereum, Solana lại thể hiện xu hướng mạnh mẽ. Mặc dù giá từ mức đỉnh lịch sử 250 USD đã giảm xuống 202 USD, nhưng mức giảm tương đối ôn hòa. Gần đây, mạng Solana đạt được một cột mốc quan trọng: lần đầu tiên vận hành liên tục trong một năm mà không có sự cố nghiêm trọng, điều này rất có ý nghĩa trong lịch sử phát triển của nó. Đặc biệt là trong 35 ngày qua, ngay cả khi đối mặt với cơn sốt Meme coin và sự ra mắt của đồng tiền meme của Trump, mạng vẫn duy trì hoạt động ổn định.

Theo dữ liệu của Artemis, Solana đang dẫn đầu về số lượng địa chỉ hoạt động hàng ngày:

• Solana: 5-6 triệu ví hoạt động mỗi ngày

• Base: khoảng 700.000 - 800.000

• Mạng chính Ethereum: khoảng 400.000

Những diễn biến này có thể ảnh hưởng đến cục diện cạnh tranh của thị trường tiền điện tử. Mặc dù Ethereum vẫn dẫn đầu trong các ứng dụng doanh nghiệp và token hóa tài sản vật chất, nhưng ưu thế về hiệu suất và hoạt động người dùng của Solana cũng không thể bỏ qua. Đối với các nhà tham gia thị trường, bức tranh cạnh tranh này mang lại nhiều lựa chọn đa dạng hơn cho đầu tư.

Tác động song trùng của làn sóng Meme coin

Gần đây, mức độ hoạt động của hệ sinh thái Solana một phần nhờ vào sự phổ biến của Meme coin, đặc biệt là do sự thúc đẩy của nền tảng Pump.fun. Dữ liệu cho thấy nền tảng này có thể tạo ra khoảng 70.000 token mới mỗi ngày, với tổng số lên đến 7,5 triệu token. Theo dữ liệu của CoinMarketCap, tổng số token phát hành lên đến khoảng 11,04 triệu, điều này có nghĩa là Pump.fun chiếm một phần thị phần đáng kể.

Tuy nhiên, làn sóng Meme coin cũng mang lại một số tác động tiêu cực: dòng vốn lớn đổ vào thị trường Meme coin đã làm giảm sự chú ý đến các dự án khác, phân tán nguồn vốn của thị trường. Hơn nữa, nhiều nhà đầu tư đã bị thua lỗ do tính đầu cơ cao của Meme coin, làm suy giảm thêm niềm tin của thị trường. Đây cũng là một thách thức quan trọng mà thị trường tiền điện tử hiện đang đối mặt: mặc dù có dòng vốn lớn đổ vào, nhưng phần lớn lại chảy vào các khoản đầu tư ngắn hạn, rủi ro cao, thiếu các dự án phát triển bền vững lâu dài. Trong quá trình này, mặc dù một số dự án như Bitcoin và Solana vẫn duy trì được tăng trưởng ổn định, nhưng nhiều dự án khác lại khó tạo ra giá trị đáng kể. Tình trạng này khiến toàn bộ thị trường khó duy trì bền vững, đặc biệt là với Ethereum, nó vẫn là một trong những dự án có giá trị dài hạn.

Mặc dù Solana đã đạt được tiến bộ về ổn định kỹ thuật, nhưng hoạt động trên chuỗi gần đây đã giảm. Dữ liệu cho thấy số lượng địa chỉ hoạt động của Solana và khối lượng giao dịch Meme coin đều đã giảm từ đỉnh cao, cho thấy sự nhiệt tình của thị trường với Meme coin đang dần suy giảm. Sự ra mắt của đồng tiền meme của Trump được cho là đỉnh điểm của cơn sốt này, nhưng khi cơn sốt đầu cơ giảm, Solana cần tìm động lực tăng trưởng mới. Ngoài ra, hoạt động của Base và một số blockchain khác cũng có xu hướng giảm tương tự, cho thấy mức độ tham gia của nhà đầu tư bán lẻ trên toàn thị trường tiền điện tử đang giảm.

Đồng thời, hoạt động mạng lưới của Bitcoin cũng có dấu hiệu suy yếu, tổng hoạt động blockchain đang trải qua một đợt giảm. Một vấn đề quan trọng hiện nay là nhiều nhà đầu tư dường như đã mất đi nhiệt huyết với tiền điện tử, đặc biệt là khi không còn "tiền rẻ" để kích thích thị trường. Do ảnh hưởng của các yếu tố vĩ mô như tăng lãi suất, nhu cầu đối với tài sản rủi ro đã giảm, dẫn đến thị trường tiền điện tử không như kỳ vọng.

Lãi suất cao, lạm phát, cung tiền

Lịch sử cho thấy, các chu kỳ bong bóng và sụt giảm là hiện tượng phổ biến trên thị trường tiền điện tử. Trong giai đo

Về thanh khoản thị trường, từ tháng 11 năm ngoái đến ngày 20 tháng 1 khi ông Trump nhậm chức, hàng tỷ USD stablecoin đã được chuyển vào các sàn giao dịch tiền điện tử như Binance và Coinbase mỗi ngày. Tuy nhiên, đà tăng mạnh này đã suy yếu, mặc dù vẫn duy trì dòng chảy vào, nhưng động lực đã giảm rõ rệt, thậm chí có thể trở thành giá trị âm.

Về xu hướng tương lai, thị trường chủ yếu quan tâm đến chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Hiện tại, lạm phát ở Mỹ vẫn ở mức cao, Cục Dự trữ Liên bang chưa sẵn sàng để giảm lãi suất, điều này một phần hạn chế sự phát triển của thị trường và trì hoãn mùa altcoin thực sự.

Quyết định lãi suất tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang sẽ diễn ra vào ngày 18-19 tháng 3. Ông Trump đang tích cực thúc đẩy việc giảm lãi suất, đây là một trong những chương trình chính sách quan trọng của ông. Chỉ khi thị trường có đủ vốn mới có thể phát triển mạnh mẽ và hoạt động đầu tư mạo hiểm mới sôi động. Ông Trump đã gay gắt phê bình quyết định giữ nguyên lãi suất vào ngày 29 tháng 1, nhưng trước khi vấn đề lạm phát được giải quyết hoàn toàn, việc giảm lãi suất vẫn đối mặt với thách thức.

Dựa trên dữ liệu, tỷ lệ lạm phát ở Mỹ đã tiến gần đến mức mục tiêu 2%. Từ tháng 6 năm 2022, tỷ lệ lạm phát đã liên tục giảm, mặc dù có một số đoạn tạm dừng, nhưng xu hướng giảm vẫn tiếp tục. Thị trường dự đoán khả năng Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất vào tháng 3 lên đến 92%, dự báo này khá mạnh mẽ. Tuy nhiên, có quan điểm cho rằng chính sách thuế quan do ông Trump thực hiện có thể dẫn đến lạm phát tăng trở lại, nhưng ảnh hưởng này có thể chỉ giới hạn ở một số hàng hóa cụ thể và cần thời gian để phản ánh trong dữ liệu.

Sự suy giảm của giá dầu là rất quan trọng để kiểm soát lạm phát, và ông Trump đang nỗ lực thúc đẩy tăng sản lượng dầu trong nước. Hơn nữa, sự suy yếu của đồng USD cũng tạo ra hỗ trợ tích cực cho giá Bitcoin. Do đó, dựa trên dữ liệu, hiện tại có thể là thời điểm tốt để tham gia thị trường.

Mặc dù cơ bản tích cực, nhưng thị trường hiện đang đối mặt với nhiều yếu tố bất định, bao gồm việc thực hiện cụ thể chính sách thuế quan, phản ứng có thể của Trung Quốc và Liên minh Châu Âu, v.v. Những yếu tố bất định này gây áp lực lên thị trường, nhưng tình trạng này sẽ không kéo dài mãi.

Tiến triển của tổ chức và quản lý

Thị trường đang trải qua nhiều thay đổi quan trọng. Mặc dù hiện tại không phải tất cả các vấn đề đều đã được giải quyết, nhưng một số tiến triển vẫn đáng chú ý:

• Nhóm công tác tiền điện tử: Dưới sự lãnh đạo của HESTP, một nhóm công tác tiền điện tử chuyên biệt đã được thành lập. Họ sẽ nỗ lực xây dựng khung pháp lý nhanh chóng, để làm rõ các quy tắc hoạt động trong thị trường tiền điện tử và blockchain cho tất cả các nhà đầu tư. Nhóm công tác này sẽ liên tục cập nhật tiến triển mới nhất trên trang web chính thức của họ.

• Kế hoạch ETF Bitcoin: Tập đoàn truyền thông của ông Trump (Trump Media Group) có kế hoạch ra mắt một ETF Bitcoin có tên "Truth Bitcoin Plus ETF", điều này cho thấy tập đoàn truyền thông của ông Trump cũng bắt đầu tham gia vào lĩnh vực ETF, cố gắng mở rộng ảnh hưởng của mình trong thị trường tiền điện tử thông qua việc ra mắt ETF Bitcoin.

• Klarna tiến vào thanh toán tiền điện tử: Công ty thanh toán nổi tiếng ở Châu Âu, Klarna, đang mở rộng hoạt động sang lĩnh vực tiền điện tử. Họ có kế hoạch tích hợp tính năng thanh toán bằng tiền điện tử vào ứng dụng hiện có, có nghĩa là trong tương lai người dùng có thể sử dụng trực tiếp tiền điện tử để thanh toán thông qua nền tảng Klarna.

• Tin đồn thị trường Trung Quốc: Thị trường lại xuất hiện tin đồn về khả năng Trung Quốc có thể quay lại chấp nhận tiền điện tử. Mặc dù loại tin này xuất hiện cách vài năm một lần và vẫn cần được xác minh, nhưng vẫn đáng để theo dõi.

Nhìn chung, ngành tiền điện tử đang trải qua những thay đổi cơ bản chưa từng có:

• Hoa Kỳ đang xây dựng một khuôn khổ quản lý tích cực, thể hiện ý chí lãnh đạo trong lĩnh vực tiền điện tử, tương tự như sự ủng hộ sớm đối với các công ty công nghệ như Facebook, Amazon trong thời kỳ Internet sơ khai.

• Ngày nay, các quốc gia khác trên thế giới cũng nhận thức được thị trường tiền điện tử đang trở thành một bộ phận quan trọng của nền kinh tế tương lai, và họ đều muốn tham gia.

• Mặc dù những thay đổi này cần thời gian và có thể không đáp ứng được kỳ vọng của thị trường về sự thay đổi nhanh chóng, nhưng hướng phát triển là rõ ràng.

Chu kỳ thị trường hiện tại thực sự kéo dài hơn so với các giai đoạn trước, và có đầy đủ lý do:

• Môi trường lãi suất cao kéo dài

• Áp lực lạm phát vẫn còn

• Hoàn toàn khác với môi trường nới lỏng tiền tệ quy mô lớn trong đại dịch COVID-19

• Hiện tại đang trong môi trường kinh tế ổn định hơn, Cục Dự trữ Liên bang không có áp lực cấp bách để giảm lãi suất

Nhìn từ góc độ tích cực, việc nền kinh tế có thể chịu đựng được mức lãi suất cao hiện tại chính là tín hiệu lành mạnh. Điều này cho thấy nền tảng kinh tế vẫn vững chắc, tạo nền tảng cho sự phát triển bền vững trong tương lai.

Tóm tắt và khuyến nghị

Môi trường thị trường hiện tại hoàn toàn khác so với trước đây. Nếu chính sách quá nới lỏng, về lâu dài có thể dẫn đến một đợt lạm phát mới, điều này rõ ràng không phải là kết quả mà thị trường mong muốn.

Đối với các nhà tham gia thị trường, việc duy trì sự bình tĩnh và理性là rất quan trọng. Hiện tại cần:

• Tạm thời tránh sử dụng đòn bẩy

• Kiên nhẫn chấp nhận thực tế rằng thị trường cần nhiều thời gian hơn để có chuyển biến

• Tiếp tục theo dõi thị trường, không hoàn toàn rời khỏi thị trường

• Rút kinh nghiệm, tránh lặp lại số phận của những nhà đầu tư bị thanh lý cưỡng chế vào tuần trước

Duy trì tư duy đầu tư thận trọng và bình tĩnh là quan trọng hơn bao giờ hết. Diễn biến thị trường sẽ tiếp tục được cập nhật, điều then chốt là luôn giữ cảnh giác và kiểm soát rủi ro chặt chẽ.