Cần cân bằng giữa phân quyền và an toàn.
Tác giả bài viết: Người sáng lập Curve Finance Michael Egorov
Nguồn: Cointelegraph
Biên dịch: Ada, MetaEra
DeFi (Tài chính phi tập trung) đang nhanh chóng trở thành một trong những xu hướng quan trọng nhất ảnh hưởng đến thế giới tài chính. Với hoạt động DeFi liên tục tăng lên và tổng giá trị bị khóa vượt quá 100 tỷ USD, lĩnh vực này đang ngày càng được các nhà đầu tư tổ chức quan tâm.
Tuy nhiên, khi sự quan tâm của các tổ chức đối với DeFi ngày càng tăng, việc nghi ngờ về tương lai của ngành này là không thể tránh khỏi. Liệu DeFi có thể duy trì các nguyên tắc phi tập trung và dân chủ trong khi vẫn đảm bảo an toàn cho tất cả các bên tham gia, hay nó sẽ thay đổi bản chất "tài chính phi tập trung" để đáp ứng nhu cầu của các nhà tham gia lớn, từ đó làm suy yếu nó?
Thể chế hóa DeFi
Chúng ta có thể thấy sự quan tâm của các nhà đầu tư tổ chức đối với DeFi ngày càng tăng, ví dụ như quỹ BUIDL của BlackRock với quy mô tài sản quản lý trên 550 triệu USD. Điều này cũng đánh dấu sự thay đổi trong lĩnh vực này, khi các token hóa chứng khoán, trước đây được coi là một khái niệm nhỏ lẻ, nay đang được xem là cầu nối giữa tài chính truyền thống (TradFi) và hệ sinh thái blockchain.
Thậm chí các công ty như Securitize cũng đang nỗ lực đảm bảo rằng các tài sản token hóa này tuân thủ các yêu cầu quản lý liên quan. Các trung gian khác cũng sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy dòng vốn chảy vào DeFi.
Tuy nhiên, con đường phía trước không phải lúc nào cũng suôn sẻ - việc hòa nhập các nhà đầu tư tổ chức vào DeFi vẫn đối mặt với nhiều thách thức. Sự không chắc chắn về mặt pháp lý và quy định, cũng như các vấn đề tuân thủ Kiểm Tra Danh Tính (KYC) và chống rửa tiền (AML), đều là những yếu tố ảnh hưởng. Ngoài ra, còn có các vấn đề về thanh khoản và minh bạch giao dịch, an ninh kỹ thuật và rủi ro kinh tế. Tất cả những rào cản này khiến các nhà đầu tư tổ chức gặp khó khăn trong môi trường này, từ đó làm chậm tốc độ phổ biến của DeFi.
Mặc dù triển vọng của DeFi rất khả quan, nhưng các nhà đầu tư lớn vẫn thận trọng về an toàn tài chính. Câu hỏi then chốt là làm thế nào để cân bằng giữa các nguyên tắc cốt lõi của phi tập trung hóa và đáp ứng các yêu cầu an toàn của các nhà đầu tư tổ chức.
Các báo cáo thị trường từ các tổ chức như Blockworks và JPMorgan Chase ủng hộ sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức vào lĩnh vực DeFi, cho rằng lĩnh vực này cần cung cấp hỗ trợ cho những nhà đầu tư này và áp dụng cơ sở hạ tầng cần thiết để đạt được quy mô. Nhưng thực tế phức tạp hơn nhiều.
Sự tham gia của các tổ chức có thể tăng cường niềm tin của mọi người vào hệ sinh thái tài chính phi tập trung và thúc đẩy sự phát triển của nó lên một tầm cao mới. Tuy nhiên, điều này cũng mang đến rủi ro gia tăng mức độ tập trung, khiến hệ thống này lệch khỏi thiết kế ban đầu và mục đích thu hút nhiều người tham gia.
Rủi ro của việc token hóa Tài sản Thế giới Thực (RWA)
Một diễn biến quan trọng trong lĩnh vực DeFi là việc token hóa các tài sản thế giới thực (RWA), bao gồm từ hàng hóa token hóa đến cổ phiếu token hóa. Theo McKinsey, quy mô thị trường của những tài sản này có thể đạt 2 nghìn tỷ USD vào năm 2030.
Mặc dù RWA đánh dấu một bước tiến lớn của DeFi, chúng cũng tồn tại những rủi ro an toàn cần được giải quyết. Một trong những thách thức cấp bách nhất là rủi ro "giám hộ" - khi các tài sản được token hóa và chuyển sang DeFi. Trong trường hợp này, an toàn của những tài sản này phụ thuộc vào các thỏa thuận pháp lý, chứ không phải các hợp đồng thông minh tự động hóa.
Ví dụ, hai loại stablecoin phổ biến nhất - USDC và USDT - được hỗ trợ bởi các tổ chức tài chính truyền thống, chứ không phải các giao thức phi tập trung. Do phụ thuộc vào các thực thể tập trung, chúng dễ bị thao túng và lỗi.
Các tài sản cần tuân thủ các quy tắc AML và KYC càng phức tạp hơn. Ví dụ, token Chứng khoán Kho bạc Ngắn hạn (STBT) có thể hoạt động trong môi trường DeFi không cần cấp phép, miễn là được chấp nhận. Việc chấp nhận những tài sản này dường như bị hạn chế, vì người dùng không muốn chấp nhận các yêu cầu KYC đi kèm. Những vấn đề tuân thủ này trở thành rào cản cho việc phổ biến.
Nếu các tập đoàn tài chính truyền thống có thể sử dụng cơ sở hạ tầng của họ để bảo vệ RWA, điều này có thể giúp giải quyết các vấn đề an toàn liên quan đến token hóa. Nếu được thực hiện một cách chuyên nghiệp, lý thuyết thì stablecoin được hỗ trợ đúng cách bởi các tổ chức tài chính truyền thống lớn có thể trở nên rất phổ biến và được tin tưởng, được áp dụng rộng rãi. Cổ phiếu và hàng hóa token hóa cũng có thể thu hút sự chú ý, cung cấp các cơ hội đầu tư mới kết hợp cấu trúc tài chính truyền thống và blockchain.
Tương lai của DeFi
Tương lai của DeFi có thể là một mô hình lai, kết hợp các nguyên tắc phi tập trung với các yếu tố tập trung được quản lý. Phương pháp này có thể giúp tăng cường an toàn, đồng thời vẫn giữ được bản chất và lợi thế của DeFi: giảm trung gian và tăng tính minh bạch.
Nhiều khi, tương lai không phải là sự thắng thế của mô hình cũ hay mới, mà là một kết quả절衷. Ngay cả khi không có sự tham gia của các tổ chức lớn, DeFi thuần túy vẫn có thể tồn tại. Tuy nhiên, một số lĩnh vực của DeFi có thể cần chấp nhận các yếu tố tập trung để đảm bảo an toàn và tuân thủ tốt hơn.
Dù sao, cuối cùng sẽ là một hệ sinh thái tài chính với ít trung gian hơn so với hệ thống tài chính truyền thống ngày nay. Mô hình lai này rất có thể trở thành nền tảng vận hành của hệ thống tài chính toàn cầu trong tương lai.
