Tác giả: Matt Hougan, Giám đốc Đầu tư trưởng của Bitwise; Biên dịch: 0xjs@Jinse Finance
Hiện nay, trong lĩnh vực tiền điện tử, có một sự phân chia thú vị giữa các nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư bán lẻ.
Một mặt, tâm lý của các tổ chức đối với tiền điện tử là lạc quan nhất mà tôi từng thấy. Khi các chuyên gia đầu tư xem xét tiền điện tử ngày nay, họ thấy rằng: vốn tổ chức đang được phân bổ vào lĩnh vực này thông qua các Quỹ Giao dịch Hoán đổi (ETF) với số tiền kỷ lục, và Washington đã chuyển từ một trong những mối đe dọa lớn nhất đối với tiền điện tử thành một trong những người ủng hộ lớn nhất.
Những điều mà chúng ta chỉ mơ ước một năm trước - như việc các quốc gia-dân tộc áp dụng chiến lược dự trữ BTC - giờ đây dường như nằm giữa khả năng và sắp xảy ra. Và những rủi ro lớn nhất mà tiền điện tử đối mặt, như lệnh cấm của chính phủ hoặc các mối đe dọa pháp lý đối với các nhà phát triển phần mềm, đều trở thành những ác mộng xa xôi.
Xét về mặt điều chỉnh rủi ro, hiện tại có thể nói là thời điểm tốt nhất trong lịch sử để đầu tư vào tiền điện tử.
Tuy nhiên.
Ngày nay, các nhà đầu tư bán lẻ đang rơi vào tuyệt vọng. Họ dường như sống trong một thực tại khác. Bitwise có một chỉ số đo lường tâm lý đầu tư tiền điện tử riêng, chỉ số này xác định tâm lý của các nhà đầu tư tiền điện tử bằng cách xem xét dữ liệu trên chuỗi, lưu lượng và phân tích phái sinh. Hiện tại, chỉ số này đang ở một trong những mức thấp nhất trong lịch sử.
Chỉ số tâm lý tài sản tiền điện tử
Nguồn: Bitwise Asset Management, dữ liệu từ Bloomberg, CoinMarketCap, Glassnode, NilssonHedge, Alternative.me và Bitwise Europe.
Điều này phù hợp với cảm nhận của tôi từ "Twitter tiền điện tử" và các chỉ số tâm lý khác trên thị trường.
Các nhà đầu tư bán lẻ cảm thấy buồn bã vì các tài sản tiền điện tử ngoài BTC (thường được gọi là "Altcoin") đang có kết quả kém. Sơ đồ nhiệt dưới đây từ TradingView cho thấy mức sinh lời của tất cả các tài sản tiền điện tử kể từ đầu năm. Mặc dù có một số điểm xanh - rõ nhất là BTC, Solana và XRP - nhưng phần lớn đều là biển đỏ. Các Altcoin đang chịu tổn thất nặng nề.
Mức sinh lời của các tài sản tiền điện tử kể từ đầu năm
Nguồn: TradingView. Dữ liệu tính đến ngày 11 tháng 2 năm 2025.
Bạn có thể mở rộng phân tích này ra 12 tháng qua, và kết quả không khá hơn nhiều. BTC tăng 95% trong năm qua; ETH tăng 2%. Các nhà đầu tư bán lẻ thích đầu cơ Altcoin, và sự thiếu vắng "mùa Altcoin" khiến họ thất vọng.
Vì vậy, câu hỏi lớn nhất là: Ai đúng?
Câu trả lời: Các tổ chức
Mọi tế bào trong cơ thể tôi đều nói rằng câu trả lời là "các tổ chức".
Đúng, hiện tại rất dễ dàng lạc quan về BTC. Tính đến nay trong năm, các ETF đã mua khoảng 47.000 BTC, các doanh nghiệp đã mua khoảng 57.000 BTC, trong khi mạng lưới BTC chỉ đúc khoảng 18.000 BTC mới. Không cần là thiên tài cũng có thể thấy rằng, theo thời gian, động lực cung cầu này sẽ thúc đẩy giá BTC lập kỷ lục mới.
Tôi cũng thừa nhận rằng câu chuyện về Altcoin phức tạp hơn. Hiện tại, vẫn chưa có ứng dụng mới đáng kể nào gây được sự quan tâm lớn đến lĩnh vực này như đợt sốt DeFi vào năm 2020-2021 hoặc đợt sốt ICO vào năm 2017-2018. Ngày nay, gần nhất với chúng ta là cơn sốt Memecoin, nhưng hầu hết các nhà đầu tư cho rằng đây chỉ là một sòng bạc ngắn hạn. Thật khó để nói với bản thân rằng bạn đang xây dựng một thế giới tốt đẹp hơn dựa trên Fartcoin hay Hawk Tuah.
Nhưng nhìn xa hơn, tôi tin rằng kịch bản cho Altcoin mạnh mẽ hơn bất kỳ thời điểm nào trong lịch sử. Trong bốn năm qua, Altcoin đã ở trong vùng xám về mặt pháp lý, với SEC Mỹ cáo buộc hầu hết Altcoin là phát hành chứng khoán bất hợp pháp. Điều này đã cản trở việc áp dụng thực tế và ngăn cản các công ty lớn và những nhà phát triển giỏi nhất tham gia vào lĩnh vực này.
Tất cả những điều này đã được đảo ngược. Ngày nay, Mỹ đã đưa phát triển stablecoin thành ưu tiên quốc gia, điều này sẽ hỗ trợ sự phát triển của Ethereum và Solana. Hiện tại, những tổ chức lớn nhất thế giới cảm thấy an toàn khi xây dựng trên tiền điện tử, điều này sẽ khiến các ứng dụng DeFi phổ biến rộng rãi.
Nếu quan sát kỹ, bạn sẽ thấy bằng chứng về sự thay đổi này, chẳng hạn như giá trị vốn hóa thị trường của stablecoin đạt mức kỷ lục gần đây, hoặc dự án mới như Ondo Finance gần đây đã tokenized tất cả các cổ phiếu và ETF của Mỹ - một dự án không thể khởi động dưới sự lãnh đạo chính phủ trước đây.
Tôi đoán rằng trong vòng một hoặc hai năm tới, bạn sẽ dễ dàng nhìn thấy sự thay đổi của Altcoin; ảnh hưởng của nó sẽ rõ ràng và không thể cản lại.
Khó có thể chỉ ra một yếu tố cụ thể sẽ khiến Altcoin tăng giá trong vài tháng tới, nhưng khó hơn để tưởng tượng rằng thị trường sẽ không mở rộng đáng kể trong vài năm tới.
Với tâm lý nhà đầu tư bán lẻ tiền điện tử hiện tại không tốt, đối với tôi đây có nghĩa là cơ hội.
