Tác giả: Xiao Yanyan, Jinshi Data
Khi các nhà đầu cơ lạc quan nắm bắt được sự không chắc chắn về kinh tế do kế hoạch thuế nhập khẩu của Mỹ, giá vàng đã bước vào lĩnh vực chưa biết, nhưng sau khi chạm mức kỷ lục 3.000 USD/ounce, cũng có những tín hiệu bi quan được gieo rắc.
Vàng đã tăng mạnh vào đầu năm 2025, phá vỡ kỷ lục 8 lần, tính đến ngày 11 tháng 2, mức tăng vượt quá 10%. Trước đó, vào năm 2024, do sự mua mạnh của các ngân hàng trung ương, sự không chắc chắn về địa chính trị và chính sách tiền tệ nới lỏng, giá vàng đạt mức tăng hàng năm lớn nhất trong 14 năm.
Tổng thống Mỹ mới được bầu, ông Trump, bất chấp rủi ro gây ra cuộc chiến thương mại, lại chuyển sang áp dụng thuế để hỗ trợ các ngành công nghiệp trong nước của Mỹ đang gặp khó khăn, điều này càng làm tăng sức hấp dẫn của vàng như một nơi trú ẩn an toàn.
Trong tuần này, khi ông Trump tăng thuế thép nhôm, giá vàng giao ngay đã lập kỷ lục 2.942,70 USD/ounce.
Giám đốc điều hành của công ty tư vấn Metals Focus, ông Philip Newman, cho biết: "Chúng tôi thấy động cơ mua vào để phòng ngừa rủi ro đã thay đổi - từ bị thúc đẩy bởi sự không chắc chắn ở Trung Đông, chuyển sang mối đe dọa và thực thi của các biện pháp thuế."
Đà tăng trong năm ngoái đã bắt đầu trước khi Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ bắt đầu cắt giảm lãi suất, mức tăng vượt ngoài dự đoán, các nhà đầu tư rõ ràng sẵn sàng bỏ qua cơ hội chi phí nắm giữ vàng không sinh lời. Vàng thường bỏ qua các yếu tố bất lợi khác như sự tăng giá của đồng USD.
Nhà phân tích độc lập Ross Norman cho biết: "Thật đáng kinh ngạc khi vàng phục hồi khi lạm phát giảm, tất cả những gì chúng ta biết về diễn biến giá vàng dường như đều bị thách thức."
Do lo ngại kế hoạch thuế của Mỹ có thể ảnh hưởng đến nguồn cung vàng của Mỹ, các nhà đầu cơ vàng càng trở nên táo bạo hơn.
Do đó, mức chênh lệch giữa hợp đồng tương lai vàng Mỹ hoạt động sôi nổi nhất so với giá giao ngay tại London đã biến động mạnh, mức chênh lệch này thường chỉ vài USD, nhưng trước lễ nhậm chức của ông Trump vào ngày 20 tháng 1 đã mở rộng lên 40 USD/ounce, và vượt quá 60 USD trong suốt kỳ lễ nhậm chức.
Các tham gia thị trường cố gắng tận dụng các cơ hội arbitrage có lợi nhuận, hoặc bù đắp các vị thế hiện có của họ trên Comex, mức chênh lệch đã thu hút một lượng lớn vàng được chuyển giao vào kho Comex. Kể từ cuối tháng 11 năm ngoái, kho vàng của Comex đã tăng vọt 18,6 triệu ounce, trị giá 54 tỷ USD.
Do các nhà tham gia thị trường vàng bạc ngoài sàn giao dịch lớn nhất thế giới tại London đang vội vã vay vàng từ kho của Ngân hàng Trung ương Anh, thời gian chờ đợi để lấy vàng từ Ngân hàng Trung ương Anh đã tăng nhanh chóng. Nguồn cung vàng cho Mỹ đã tăng mạnh từ Thụy Sĩ và các trung tâm vàng tập trung ở châu Á, trong khi mức phí cho thuê vàng tại London và Ấn Độ cũng tăng vọt.
Tuy nhiên, đến thứ Ba tuần này, mức chênh lệch Comex đã thu hẹp xuống 28 USD/ounce, ngay cả khi vàng vẫn đang tiếp tục chảy vào kho Comex, các nhà giao dịch và nhà phân tích dự đoán hoạt động này sẽ dần giảm.
Chiến lược gia thị trường cao cấp của Hội đồng Vàng Thế giới, ông John Reade, cho biết: "Sau khi lượng vàng nhập khẩu vào New York tăng vọt, sự mất cân bằng giữa giá vàng tương lai tại New York và thị trường giao dịch ngoài sàn tại London có vẻ như sắp kết thúc. Trong vài tuần tới, việc xếp hàng để rút vàng từ kho của Ngân hàng Trung ương Anh nên sẽ giảm, giúp giải quyết tình trạng thiếu hụt thanh khoản rõ ràng trên thị trường London."
Trưởng bộ phận chiến lược kim loại của MKS PAMP SA, bà Nicky Shiels, cho biết rằng mặc dù giá có thể vượt quá 3.200 USD, nhưng khi các vấn đề về mất cân bằng vàng vật chất do các biện pháp thuế và những thay đổi cấu trúc tiềm ẩn (bao gồm cả sự giảm sút về khẩu vị rủi ro, sự tham gia và thanh khoản) được giải quyết, giá vàng sẽ ngày càng trở nên bi quan.
Bà nói rằng công ty của bà dự báo giá trung bình năm 2025 sẽ ở mức 2.750 USD, không có ý định điều chỉnh dự báo lên, "nếu có gì khác biệt so với những tháng gần đây, thì đó là những diễn biến cấu trúc gần đây đã tăng cường lý do để trở nên bi quan về vàng".
Nhu cầu trang sức đã bị ức chế do giá vàng cao, các thị trường chính như Ấn Độ đã xuất hiện các mức giảm giá, điều này càng cho thấy, một khi tình hình thuế quan rõ ràng, đà tăng có thể sẽ tiếp tục chậm lại.
Nhà sản xuất Cartier của Richemont cho biết vào tháng 11 năm ngoái rằng, trong định giá đồng hồ và trang sức, họ phải "cực kỳ thận trọng" khi chuyển giao mức giá vàng tăng vọt.
Theo Bank of America, nếu tiền tệ địa phương yếu đi do Mỹ áp thuế, các ngân hàng trung ương thị trường mới nổi có thể giảm lượng mua vàng.
Các quỹ giao dịch hoán đổi danh mục (ETF) được hỗ trợ bởi vàng vật chất cũng tương đối yên ắng, dòng vốn đổ vào các quỹ được niêm yết tại Châu Âu trong tháng 1, nhưng lại chứng kiến dòng vốn rút khỏi Bắc Mỹ.
Về mặt kỹ thuật, kể từ đầu tháng 2, vàng luôn ở trong vùng quá mua của chỉ số sức mạnh tương đối.
Vàng có thể sẽ gặp phải một kháng cự mạnh mẽ xung quanh mốc quan trọng 3.000 USD - năm ngoái, trước khi vàng có bước đột phá quyết định vượt qua mức 2.000 USD, nó đã nhiều lần lung lay ở mức này.
