Fluid: DEX lớn thứ hai về khối lượng giao dịch mạng chủ Ethereum

Tại sao nên quan tâm đến Fluid

Vào ngày 15 tháng 2 năm 2025, sinh thái Ethereum đã chứng kiến một sự kiện mang tính biểu tượng - sàn giao dịch phi tập trung Fluid đã trở thành DEX lớn thứ hai trên mạng chủ Ethereum với 20% thị phần, đồng thời Tổng giá trị khóa (TVL) của nó đã vượt quá 9,2 tỷ USD. Thành tích này không chỉ giúp nó vượt qua các giao thức truyền thống như Curve, mà còn định nghĩa lại hiệu quả vốn của các sàn giao dịch phi tập trung. Thành công của Fluid bắt nguồn từ sự đổi mới của nó trong việc kết hợp sâu sắc giữa cho vay và độ sâu giao dịch, nó đã sử dụng các cơ chế "nợ thông minh" và "tài sản thế chấp thông minh" để chuyển mỗi 1 USD TVL thành 39 USD thanh khoản hiệu quả, phá vỡ rào cản hiệu quả vốn của các DEX truyền thống và mở ra kỷ nguyên mới của "siêu ứng dụng" trong lĩnh vực DeFi. Bài viết này sẽ phân tích sâu sắc về các đổi mới công nghệ, mô hình kinh tế của Fluid, cũng như những tác động sâu rộng mà nó có thể mang lại cho toàn ngành.

Fluid là gì

Fluid là một ứng dụng DeFi siêu việt được phát triển bởi nhóm Instadapp, nhằm tích hợp các giao thức cho vay, sàn giao dịch phi tập trung (DEX) và các pool thanh khoản, thông qua một pool vốn thống nhất để nâng cao hiệu quả hoạt động của toàn hệ thống. Fluid áp dụng một kiến trúc hoàn toàn mới, phá vỡ các rào cản giữa các giao thức DeFi truyền thống, thúc đẩy sự hội tụ sâu sắc giữa ba mô-đun cốt lõi: cho vay, giao dịch và thanh khoản. Kiến trúc của nó bao gồm ba thành phần chính sau:

1. Lớp thanh khoản: Là cơ sở hạ tầng nền tảng của Fluid, lớp thanh khoản tập hợp các pool thanh khoản từ nhiều giao thức (như pool cho vay và cặp giao dịch DEX), hiệu quả tránh được vấn đề phân mảnh thanh khoản thị trường. Triết lý thiết kế của nó tương tự như "lớp thanh khoản thống nhất" được đề xuất bởi Aave v4, mục tiêu là nâng cao hiệu quả vốn toàn diện thông qua việc tập hợp thanh khoản xuyên các giao thức, tránh lãng phí vốn không cần thiết.
2. Giao thức cho vay: Giao thức cho vay của Fluid hỗ trợ chuẩn ERC4626, người dùng có thể thế chấp tài sản đơn lẻ (ví dụ: ETH) để vay stablecoin, và hệ thống đảm bảo tài sản thế chấp sẽ không bị thế chấp lại (tránh được tái thế chấp), qua đó giảm thiểu rủi ro hệ thống tiềm ẩn. Thiết kế này đảm bảo tính minh bạch và an toàn cho việc vay mượn của người dùng, đồng thời giúp lợi nhuận của nhà cung cấp thanh khoản trở nên dễ dự đoán hơn.
3. Giao thức DEX: Khác với DEX truyền thống, Fluid sâu sắc kết hợp cho vay và giao dịch, khiến nợ vay của người dùng có thể tự động chuyển đổi thành thanh khoản DEX. Ví dụ, khi người dùng vay stablecoin (như USDC hoặc USDT), phần nợ này sẽ tự động điều chỉnh theo nhu cầu thị trường, và người dùng vẫn có thể kiếm được phí giao dịch trong quá trình này, từ đó thực hiện mô hình kinh doanh mới "nợ trở thành sản xuất".

Tính đến ngày 9 tháng 2 năm 2025, Tổng giá trị khóa (TVL) của giao thức Fluid đã đạt 9,2058 tỷ USD, trong khi giá trị vốn hóa thị trường (Mcap) là 2,6523 tỷ USD. Trong thời gian này, khối lượng giao dịch (Volume) của giao thức Fluid cũng đạt 13,25 tỷ USD, tỷ lệ Mcap/TVL là 0,29, cho thấy tiềm năng hiệu quả vốn mạnh mẽ của nó trong lĩnh vực DeFi. Những số liệu này không chỉ phản ánh sự nổi lên của Fluid như một giao thức đổi mới trên thị trường, mà còn thể hiện thành công to lớn của nó trong việc nâng cao hiệu quả sử dụng vốn.

Ưu thế công nghệ: Động lực cốt lõi cho sự tăng trưởng vượt bậc của TVL

Fluid đã chứng kiến sự tăng trưởng hơn 3 lần về TVL trong khoảng thời gian từ tháng 11 năm 2024 đến tháng 2 năm 2025, ẩn chứa những đổi mới công nghệ mà các nền tảng cho vay truyền thống và DEX không thể so sánh được. Các ưu thế cốt lõi của Fluid có thể được tóm tắt như sau:

Cơ chế nợ động: Biến nợ thành thanh khoản

Trong thị trường cho vay truyền thống, nợ thường là gánh nặng - một khi người vay không thể trả nợ đúng hạn, hệ thống sẽ đối mặt với rủi ro thanh lý. Nhưng Fluid đã phá vỡ điều này bằng cách đưa ra cơ chế nợ động. Nói một cách đơn giản, Fluid cho phép nợ của người dùng tự động điều chỉnh theo sự thay đổi của nhu cầu thị trường. Ví dụ, khi thị trường cần USDT, khoản vay USDC có thể chuyển đổi thành USDT, cơ cấu nợ được cân bằng lại động. Thiết kế này như "gắn cánh" cho nợ, không chỉ giảm rủi ro thanh lý mà còn tạo ra thêm thu nhập từ phí giao dịch cho người dùng, khiến hiệu quả sử dụng vốn tăng vọt.

Hiệu quả vốn siêu cao: Mỗi 1 USD TVL có thể tạo ra 39 USD thanh khoản hiệu quả

Một lợi thế khác của Fluid là hiệu quả vốn siêu cao của nó. Thông qua sự kết hợp hoàn hảo giữa tài sản thế chấp thông minh và nợ thông minh, Fluid có thể tạo ra 39 USD thanh khoản hiệu quả từ mỗi 1 USD TVL. Con số này gần như kỳ tích của đòn bẩy đầu tư. Các DEX truyền thống như Uniswap phụ thuộc vào việc nhà cung cấp thanh khoản đầu tư thêm vốn, trong khi Fluid thông qua thiết kế công nghệ tinh tế, khiến mỗi khoản vốn phát huy tối đa hiệu quả. Ví dụ, người dùng có thể kết hợp WBTC và cbBTC làm tài sản thế chấp, tận dụng đòn bẩy và hệ thống quản lý rủi ro thông minh, để đạt được tỷ suất lợi nhuận vốn cao hơn so với các nền tảng truyền thống.

Cơ chế thanh lý tiên tiến: Tối ưu hóa sử dụng vốn, giảm thiểu tác động thị trường

Cơ chế thanh lý của giao thức Fluid là một điểm sáng trong công nghệ của nó, so với các giao thức DeFi truyền thống, nó không chỉ nâng cao hiệu quả thanh lý mà còn giảm đáng kể chi phí liên quan đến thanh lý. Dựa trên phương pháp khoảng thời gian, Fluid tổng hợp tất cả các khoản nợ và tài sản thế chấp của các két bảo mỗi khoảng thời gian, khi tỷ lệ nợ vượt quá ngưỡng thanh lý, giao thức sẽ hoàn tất thanh lý thông qua một giao dịch duy nhất. Ý tưởng này được启发từ dòng thanh khoản dựa trên khe thời gian của Uniswap v3, thông qua cách thiết kế này, Fluid có thể thanh lý hiệu quả nhiều vị thế, giảm thiểu phí gas và tác động thị trường trong quá trình thanh lý.

Quan trọng hơn, phương pháp thanh lý với tác động tối thiểu của Fluid chỉ thanh lý phần nợ cần thiết, khôi phục trạng thái lành mạnh của tài khoản, thay vì thanh lý toàn bộ vị thế một lần như các hệ thống truyền thống. Điều này không chỉ giảm thiểu tối đa tác động đến thị trường, mà còn tránh được hiệu ứng domino thanh lý, giúp thị trường duy trì ổn định hơn trong những lúc biến động. Hơn nữa, hệ thống thanh lý của Fluid cho phép bất kỳ nhà giao dịch nào tham gia vào quá trình thanh lý, không còn phụ thuộc vào mạng lưới các robot thanh lý chuyên dụng. Các nhà giao dịch có thể tham gia vào quá trình thanh lý thông qua các nền tảng DEX thông thường (như 1inch, Paraswap và 0x), nhận được tài sản thế chấp với giá chiết khấu trong quá trình thanh lý nợ Fluid, điều này khiến toàn bộ quá trình thanh lý trở nên phi tập trung và hiệu quả hơn.

Khả năng chống thanh lý: Ứng phó thành công với sự sụp đổ của thị trường

Fluid áp dụng ngưỡng thanh lý 97% và cơ chế phạt 0,1%, đã thành công xử lý sự kiện thanh lý lớn nhất trong lịch sử vào tháng 2 năm 2025 khi thị trường sụp đổ, tránh được việc tích lũy nợ xấu. Ưu điểm của cơ chế này là, thông qua việc thiết lập ngưỡng thanh lý phù hợp, hệ thống có thể kịp thời điều chỉnh trong những lúc thị trường biến động mạnh, tránh được tình

Sự tiến hóa của nhóm Instadapp đứng sau Fluid

Instadapp được thành lập vào năm 2019, là một nền tảng dịch vụ tài chính kỹ thuật số sáng tạo, nhằm đơn giản hóa các hoạt động đầu tư của người dùng trong lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi). Instadapp cung cấp một giao diện đơn giản và trực quan, cho phép người dùng vận hành liền mạch giữa các giao thức DeFi, không cần phụ thuộc vào các trung gian tài chính truyền thống như ngân hàng hoặc môi giới. Dựa trên công nghệ blockchain, Instadapp sử dụng Giao thức Smart Layer DeFi (DSL) để tích hợp nhiều giao thức DeFi trên một lớp hợp đồng thông minh có thể nâng cấp, đạt được tương tác và quản lý liên giao thức. Sự đổi mới này đã làm cho các hoạt động như quản lý tài sản, cho vay, giao dịch và cung cấp thanh khoản trở nên hiệu quả và dễ sử dụng hơn, thúc đẩy sự phổ biến và phát triển của DeFi.

Vào năm 2021, Instadapp đã ra mắt token quản trị INST, đánh dấu một bước quan trọng của nhóm trong lĩnh vực tổ chức tự trị phi tập trung (DAO). Token INST không chỉ đảm nhận vai trò quản trị trong giao thức, mà còn cung cấp cơ chế khích lệ cho người dùng, thúc đẩy sự phát triển và tối ưu hóa của nền tảng.

Cùng với sự phát triển nhanh chóng của thị trường DeFi, nhóm Instadapp đã nhạy bén nắm bắt được nhu cầu ngày càng tăng của thị trường về hiệu quả vốn và thanh khoản. Trong bối cảnh này, nhóm đã ra mắt Giao thức Fluid vào tháng 2 năm 2024 và công bố kế hoạch tái định vị thương hiệu và tăng trưởng cùng năm đó. Giao thức Fluid nhằm định nghĩa lại mô hình cho vay và giao dịch phi tập trung, phá vỡ rào cản truyền thống giữa cho vay và giao dịch, bằng cách kết hợp hai hoạt động này trên một nền tảng duy nhất, nâng cao thanh khoản vốn và hiệu quả thị trường.

Sản phẩm cốt lõi của Giao thức Fluid là USDF, một loại stablecoin được đảm bảo quá mức, nhằm mang lại độ an toàn vốn cao hơn cho thị trường cho vay phi tập trung và giảm thiểu ảnh hưởng của biến động thị trường đối với hoạt động cho vay. Việc ra mắt stablecoin này không chỉ tăng sức hấp dẫn của nền tảng, mà còn cung cấp một lớp bảo vệ an toàn vốn mới cho thị trường DeFi.

Với việc ra mắt Giao thức Fluid, nhóm Instadapp tiếp tục đẩy sâu sự đổi mới của mình trong lĩnh vực DeFi, thúc đẩy sự phát triển không ngừng của giao thức. Vào tháng 10 năm 2024, Fluid đã hoàn thành vòng gọi vốn gieo hạt trị giá 3,9 triệu USD, nguồn vốn sẽ được sử dụng để tăng tốc phát triển USDF, nâng cao an ninh của giao thức và mở rộng quy mô nhóm. Vòng gọi vốn này thu hút sự tham gia của các quỹ đầu tư như Bloccelerate, Animoca Ventures, CMS Holdings, đồng thời các nhà đầu tư thiên thần như Meltem Demirors, Kartik Talwar cũng cung cấp hỗ trợ chiến lược cho Fluid.

Sự thành công của Giao thức Fluid đã thu hút sự quan tâm rộng rãi từ cộng đồng DeFi. Vào tháng 11 năm 2024, cộng đồng Aave đã thông qua đề xuất ARFC để đầu tư vào token INST, thiết lập mối quan hệ đối tác chiến lược với Instadapp. Thông qua hợp tác này, Aave DAO sẽ hỗ trợ cặp giao dịch GHO trên Fluid và thúc đẩy phát triển thêm nhiều sản phẩm liên giao thức dựa trên Aave và Fluid. Động thái này không chỉ mang lại thêm thanh khoản cho Fluid, mà còn củng cố vị thế của Fluid trong hệ sinh thái DeFi.

Trong vòng 12 tháng tới, Fluid có kế hoạch triển khai một loạt các nâng cấp quan trọng, bao gồm phiên bản DEX v2, cho vay và giao dịch hỗ trợ nhiều tài sản hơn, tối ưu hóa ETH Lite Vault, cũng như ra mắt DEX hoàn toàn mới trên mạng Layer 2. Những nỗ lực này sẽ tiếp tục nâng cao hiệu quả giao dịch và tỷ suất lợi nhuận vốn, thúc đẩy sự tăng trưởng liên tục của Fluid trên thị trường DeFi.

Để tăng cường nhu cầu thị trường và cấu trúc quản trị của token, nhóm Instadapp quyết định đổi tên token INST thành token FLUID và thực hiện chương trình thu mua lại tối đa 100% doanh thu. Kế hoạch này sẽ tiếp tục tăng cường thanh khoản của token, đồng thời thúc đẩy sự phát triển lâu dài của Giao thức Fluid.

Sự thành công của Giao thức Fluid không phải là ngẫu nhiên, mà là kết quả của nhiều năm tập trung của nhóm Instadapp vào thị trường DeFi, nắm bắt chính xác xu hướng ngành và nhu cầu của người dùng. Với thiết kế sáng tạo và nền tảng kỹ thuật vững chắc, Fluid dự kiến sẽ giữ vị trí quan trọng hơn trên đường đua DeFi trong tương lai, mang lại những cơ hội và thách thức mới cho lĩnh vực tài chính phi tập trung.

Mô hình kinh tế token và cấu trúc quản trị

Tổng cung token INST

• Tổng cung: 1 tỷ INST (1.000.000.000 INST).
• Đây là tổng cung tối đa của token, có nghĩa là nền tảng sẽ không phát hành quá số lượng này.

Phân bổ ban đầu token INST

Phân bổ token ban đầu của Instadapp dựa trên nhiều yếu tố như phát triển hệ sinh thái của nền tảng, khuyến khích nhóm, hỗ trợ nhà đầu tư, v.v. Dưới đây là một kế hoạch phân bổ sơ bộ, tỷ lệ cụ thể có thể thay đổi tùy thuộc vào sự phát triển của dự án và nhu cầu của cộng đồng:

1. Nhóm và cố vấn: khoảng 20% (200.000.000 INST)

• Những token này thường có thời gian khóa nhất định để đảm bảo nhóm và cố vấn tham gia dài hạn vào thành công của dự án.

1. Phần thưởng cộng đồng: khoảng 40% (400.000.000 INST)

• Phần này thường được sử dụng để khuyến khích các nhà cung cấp thanh khoản, người tham gia giao thức cho vay và những người khác đóng góp vào hệ sinh thái.
• Bao gồm khai thác thanh khoản, thưởng người dùng nền tảng, thưởng quản trị, v.v.

1. Nhà đầu tư và đối tác chiến lược: khoảng 20% (200.000.000 INST)

• Bao gồm phân bổ token cho các nhà đầu tư sớm và đối tác chiến lược. Thường những token này cũng có thời gian khóa nhất định.

1. Quỹ và phát triển hệ sinh thái: khoảng 10% (100.000.000 INST)

• Phần này thường được sử dụng để hỗ trợ mở rộng hệ sinh thái của nền tảng, bao gồm xây dựng cộng đồng, tiếp thị và nâng cấp giao thức.

1. Đợt bán công khai và IDO (Đợt phát hành ban đầu trên sàn phi tập trung): khoảng 10% (100.000.000 INST)

• Những token này được phân phối cho các nhà đầu tư công chúng thông qua bán công khai hoặc IDO. Thông qua cách này, Instadapp có thể huy động vốn để hỗ trợ phát triển.

Là một phần quan trọng của Giao thức Fluid, token $INST sẽ được chuyển đổi theo tỷ lệ 1:1 thành token $FLUID, tất cả người nắm giữ hiện tại không cần thực hiện bất kỳ thao tác nào. Thông qua việc chuyển đổi này, Giao thức Fluid đã thành công trong việc tái định vị thương hiệu và tăng thanh khoản của token, mà không gây ra sự pha loãng đối với người nắm giữ. Quá trình tái cấu trúc này duy trì nguyên tổng cung (100 triệu) và đảm bảo địa chỉ token không thay đổi.

Fluid cũng có kế hoạch khởi động chương trình mua lại tự động khi giao thức đạt 10 triệu USD doanh thu hàng năm. Trọng tâm của chương trình mua lại này là mô hình x * y = k, với lượng mua lại sẽ được điều chỉnh động theo giá trị vốn hóa hoàn toàn pha loãng (FDV) của token $FLUID. Tối đa 100% doanh thu sẽ được sử dụng để mua lại, tỷ lệ mua lại sẽ thay đổi theo điều kiện thị trường, tăng cao khi giá thấp và giảm khi giá cao. Tất cả token được mua lại sẽ được giữ trong két bảo quản quản trị, để quyết định có hủy, phân phối cho người nắm giữ hay sử dụng làm phần thưởng cho người dùng.

Để thúc đẩy Giao thức Fluid đạt quy mô thị trường 10 tỷ USD vào cuối năm 2025, nhóm đề xuất các biện pháp kích thích tăng trưởng sau:

• Sử dụng 0,25% nguồn cung hà

  
  

  Tóm tắt

  

  Vào cuối năm 2024, Fluid đã trải qua một đợt tăng đáng kể, tăng tới 8 lần, điều này đã gây ấn tượng mạnh với thị trường. Mặc dù hiện tại Fluid đang trong giai đoạn điều chỉnh hồi cùng với các dự án thuộc chuỗi ETH, nhưng so với các sản phẩm cạnh tranh trưởng thành như CRV, UNI, Fluid vẫn thể hiện sự bền bỉ trên thị trường tốt hơn. Điều này không chỉ phản ánh tiềm năng của kiến trúc giao thức và thiết kế đổi mới của nó, mà còn cho thấy vị trí độc đáo của Fluid trên thị trường.

  Sự trình diễn mạnh mẽ trong giai đoạn điều chỉnh này phản ánh sức cạnh tranh độc đáo của giao thức Fluid trong lĩnh vực DeFi, đặc biệt là về hiệu quả vốn, cơ chế thanh lý và chức năng giao dịch phi tập trung. Khi môi trường thị trường dần phục hồi, Fluid có thể tiếp tục duy trì đà tăng trưởng và đạt được bước đột phá trong vài tháng tới. Đối với các nhà đầu tư và các bên tham gia hệ sinh thái, Fluid cung cấp một cơ hội đáng chú ý và tham gia, với tiềm năng phát triển đáng mong đợi trong tương lai.