Giá sản xuất tại Mỹ tháng 1 tăng, chi phí thực phẩm và năng lượng tăng, theo dữ liệu PPI và CPI của Cục Thống kê Lao động công bố tuần trước, PPI tăng 0,4% so với tháng trước, thấp hơn mức sửa đổi trước đó là 0,5% nhưng cao hơn dự báo 0,3%, tăng 3,5% so với cùng kỳ, cao hơn dự báo thị trường 3,2%, mức tăng lớn nhất kể từ tháng 2/2023. Lõi PPI tăng 0,3% so với tháng trước, tăng 3,6% so với cùng kỳ; CPI tăng 3,0% so với cùng kỳ, mức trước đó là 2,9%, dự báo thị trường 2,9%, lõi CPI tăng 3,3% so với cùng kỳ, mức trước đó 3,2%, dự báo thị trường 3,1%.
CPI, PPI đều phục hồi vượt dự báo, mức tăng giá thực phẩm tăng, mức tăng giá năng lượng giảm. CPI đã tăng liên tiếp 4 tháng, rủi ro lạm phát phục hồi vẫn rất lớn, thuế quan của ông Trump mang lại rủi ro lạm phát lần thứ hai, có thể cho rằng, trước khi thấy áp lực lạm phát giảm, khả năng cao là nhịp độ và mức độ giảm lãi suất trong năm sẽ chậm lại.
Làm thế nào để hiểu dữ liệu CPI, PPI gần đây?
Theo báo cáo chính sách tiền tệ do Powell trình lên Quốc hội, trong đó đã phân tích chi tiết quan điểm của Cục Dự trữ Liên bang về lãi suất, lạm phát, việc làm, kinh tế trong năm qua, Cục Dự trữ Liên bang chủ yếu quan tâm đến chỉ số PCE, khi đánh giá triển vọng lạm phát, chủ yếu xem xét: hàng hóa lõi, dịch vụ nhà ở, dịch vụ phi nhà ở lõi. Powell đã rõ ràng về nhịp độ điều chỉnh lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang trong bài phát biểu ngày 11/2, "nếu nền kinh tế vẫn mạnh mẽ, lạm phát không thể giảm liên tục về mức 2%, có thể duy trì chính sách hạn chế hiện tại trong thời gian dài hơn".
Và dữ liệu lạm phát ngày 12/2 quá cao đã đặt nền tảng cho điều này. Xét về góc độ lạm phát, không cần xem xét việc giảm lãi suất trước giữa năm nay. Và theo dữ liệu chi tiết, mức giảm của hàng hóa lõi đã mở rộng, áp lực lạm phát giảm, điểm cứng của lạm phát vẫn là dịch vụ phi nhà ở lõi.
Hiện tại, các nhà giao dịch trên Phố Wall đã đẩy kỳ vọng giảm lãi suất tiếp theo đến tháng 12 năm nay, một điểm cần lưu ý là vụ hỏa hoạn ở Los Angeles vào tháng 1 có thể ảnh hưởng đến định giá lạm phát của thị trường, phần lớn lý do thị trường lo ngại về sự phục hồi của lạm phát là do lạm phát tăng liên tiếp 4 tháng, nhưng sự gia tăng CPI do hỏa hoạn ở một mức độ nào đó là sự kiện rủi ro hệ thống, sau khi loại trừ điều kiện hỏa hoạn, không nhất thiết sẽ đưa ra kết luận về việc tăng liên tiếp 4 tháng; và từ góc độ chính phủ Trump luôn nỗ lực kết thúc chiến tranh Nga-Ukraine, nếu chiến tranh Nga-Ukraine sớm kết thúc, có thể sẽ dẫn đến giảm giá vật liệu xây dựng, giá năng lượng, giá nông sản, từ đó giảm lạm phát. Rất có thể sẽ xuất hiện dữ liệu mới dần dần cứu vãn kỳ vọng bi quan, tăng kỳ vọng về số lần và mức độ giảm lãi suất.
Nguyên lý truyền dẫn của lạm phát, việc làm và giảm lãi suất
Powell: "Trọng tâm của chúng tôi khi quyết định có giảm lãi suất hay không là tiếp tục theo dõi kiểm soát lạm phát và thúc đẩy việc làm."
Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) là chỉ báo kinh tế vĩ mô đo lường mức độ biến động giá cả của hàng hóa và dịch vụ tiêu dùng của người dân. Nó phản ánh mức độ lạm phát hoặc co hẹp tiền tệ thông qua việc thống kê sự thay đổi giá của một rổ hàng hóa và dịch vụ đại diện. Khi CPI tăng liên tục, có nghĩa là người tiêu dùng phải trả nhiều tiền hơn để mua cùng một lượng hàng hóa và dịch vụ, điều này thường được coi là tín hiệu của lạm phát; trong khi chỉ số giá sản xuất (PPI) chủ yếu đo lường xu hướng và mức độ biến động giá xuất xưởng của sản phẩm công nghiệp, sự thay đổi PPI sẽ ảnh hưởng đến CPI, vì sự thay đổi chi phí sản xuất sẽ dần dần được truyền đến phía tiêu dùng thông qua chuỗi cung ứng.
Nói chung, lạm phát ôn hòa có tác dụng kích thích kinh tế nhất định, nhưng nếu lạm phát quá cao, sẽ ảnh hưởng đến sự ổn định của nền kinh tế và mức sống của người dân. Khi tỷ lệ lạm phát thấp hơn mức mục tiêu và có xu hướng giảm liên tục, có thể cho thấy động lực tăng trưởng kinh tế không đủ. Lúc này, có thể sẽ giảm lãi suất để kích thích nền kinh tế, tăng kỳ vọng lạm phát, khiến lạm phát trở lại mức hợp lý. Nhưng nếu lạm phát ở mức cao, ngân hàng trung ương thường sẽ áp dụng chính sách tiền tệ thắt chặt như tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát.
Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp phản ánh sự thay đổi về số lượng lao động được thuê ngoài ngành nông nghiệp. Dữ liệu này tăng, cho thấy các doanh nghiệp đang mở rộng sản xuất hoặc kinh doanh, cần thuê thêm lao động, có nghĩa là thị trường việc làm đang phát triển, tình hình việc làm chung đang tốt; trong khi tỷ lệ thất nghiệp là tỷ lệ dân số thất nghiệp so với lực lượng lao động.
Khi thị trường việc làm kém sắc, như tỷ lệ thất nghiệp cao, dữ liệu việc làm phi nông nghiệp kém, tăng trưởng kinh tế có thể bị cản trở. Để kích thích nền kinh tế, tạo thêm cơ hội việc làm, có thể áp dụng chính sách tiền tệ giảm lãi suất để giảm chi phí vay vốn cho doanh nghiệp, khuyến khích doanh nghiệp mở rộng đầu tư và sản xuất, từ đó tạo thêm việc làm.
BTC còn có logic tăng giá khác không?
Theo báo cáo ngày 13/2, thâm hụt ngân sách liên bang Mỹ trong 4 tháng đầu năm tài chính này đã mở rộng lên mức kỷ lục 84 tỷ USD, và ngày 14/2 Dalio cũng nói công khai rằng: Mỹ phải giảm thâm hụt ngân sách từ 7,5% GDP xuống còn 3%, nếu không sẽ rơi vào vòng xoáy nợ chết, hiện Mỹ như một bệnh nhân sắp bị nhồi máu cần can thiệp khẩn cấp.
Hiện tại, dấu hiệu của cuộc khủng hoảng nợ Mỹ đã xuất hiện, quy mô nợ Mỹ vượt 36 nghìn tỷ USD, chi phí lãi đã chiếm 4% GDP cả năm và 22% tổng thu ngân sách cả năm, gần một phần tư thu nhập chính phủ phải dùng để trả lãi. Từ góc độ này, nếu Cục Dự trữ Liên bang vẫn tiếp tục duy trì lãi suất cao, rủi ro bùng nổ khủng hoảng nợ sẽ ngày càng lớn, khả năng cao hơn là, bỏ qua sự rối loạn của môi trường vĩ mô, từ bỏ cơ hội chính sách ngắn hạn, nắm bắt mâu thuẫn chính - khủng hoảng nợ để tiến hành giảm lãi suất và xả nước.
Ngoài kịch bản giảm lãi suất cung cấp thanh khoản cho thị trường rủi ro, một kịch bản rất quan trọng khác đối với thị trường Crypto là đưa BTC vào dự trữ chiến lược, không chỉ ở cấp quốc gia mà còn ở cấp chính quyền tiểu bang, điều này có nghĩa là nếu kế hoạch này được thông qua, chính quyền tiểu bang sẽ trực tiếp mua BTC, với sức mua tương đương 250.000 BTC, có nghĩa là gần 1% lưu thông của BTC sẽ bị khóa lại, tác động về mặt tâm lý và giảm cung có thể sẽ lại tạo ra một chu kỳ tăng giá của thị trường tiền điện tử.
