Tác giả: Daii Nguồn: mirror
Tôi luôn nói rằng Ethereum hiện là khu vực giá trị lớn nhất của tiền điện tử.
Khu vực này sâu đến mức nào? Bạn chỉ cần xem so sánh thị phần thị trường của nó với Bitcoin là biết.
Từ hình trên, chúng ta có thể thấy thị phần thị trường của Bitcoin đã đạt 60%, trong khi Ethereum chỉ còn 10%, mức thấp nhất trong gần 4 năm qua.
1. Vấn đề của Ethereum ở đâu?
Các nhà phân tích của JPMorgan Chase đã cung cấp một bảng biểu, có thể giúp bạn hiểu được vấn đề.
Trước tiên, số lượng ETH hiện tại không tăng rõ rệt, chỉ tăng từ 120 triệu lên chưa đến 121 triệu, tỷ lệ lạm phát dưới 1%, thấp hơn nhiều so với 4,78% của Solana.
Vấn đề có thể nằm ở mục 8 (xem hình trên), Gas phí, giảm tới 54%. Có hai lý do chính:
Một là do chính Ethereum đã phân tán một phần thông qua L2 của mình;
Và một lý do khác là do cơn sốt của "đồng xu vô dụng" (shitcoin), Ethereum đã không theo kịp.
Cần lưu ý rằng, tôi sử dụng thuật ngữ "đồng xu vô dụng" thay vì "đồng xu meme" bởi vì những đồng tiền này chỉ là công cụ để "cắt cỏ", khác với những đồng tiền meme truyền thống như PePe, Doge, SHIB, gọi chúng là "đồng xu vô dụng" có thể giúp nhiều người tránh xa chúng hơn.
Do những tin xấu liên quan đến "đồng xu vô dụng" mang lại cho Solana, từ vợ chồng ông Trump đến Tổng thống Argentina Milei, điều này khiến mọi người bắt đầu xem xét lại giá trị cốt lõi của Solana.
Có thể khẳng định rằng, lưu lượng mà "đồng xu vô dụng" mang lại cho Solana chỉ là tạm thời, hiện Solana đang bị "đồng xu vô dụng" phản tác dụng. Đây là một chủ đề khác, chúng ta sẽ thảo luận về nó vào một dịp khác.
Do khuyết điểm bẩm sinh về tính phi tập trung không đủ, Solana không thể trở thành sân chơi của các nhà đầu tư lớn. Ngược lại, tính phi tập trung là lợi thế của Ethereum, điều này được thể hiện ở mục 5 trong hình trên. Ngay cả khi giá ETH không tăng, TVL tính bằng ETH vẫn đang tăng, và tăng khá nhiều, khoảng 25%, điều này thực sự rất đáng ghi nhận.
Biểu đồ phân bổ TVL dưới đây là bức tranh thực sự về vị thế của Ethereum trong DeFi. Hiện tại, TVL của Ethereum gấp 7 lần Solana.
Tính phi tập trung là nền tảng của Ethereum, cũng là nguồn vốn để Ethereum có thể cất cánh. Vậy thì, tại sao lại nói rằng Ethereum "bây giờ" sẽ cất cánh?
2. Tiền thông minh nói cho bạn biết
Trong bài viết của thứ Tư "4,3 tỷ USD rút khỏi ETP Bitcoin! Cơ hội và thách thức của Bitcoin", tôi đã nói về việc 4,3 tỷ USD rút khỏi ETP Bitcoin. Về chi tiết dòng tiền vào ETP Ethereum, như khung hình dưới đây.
Nhìn bề ngoài, Ethereum cũng rút ra 7 triệu USD tuần trước, chỉ có Solana, XRP do ảnh hưởng của việc đăng ký ETF có thể được SEC chấp thuận, lần lượt có dòng tiền vào 89 triệu USD và 85 triệu USD (xem vòng tròn đỏ trên hình).
Nhưng nếu so sánh dòng tiền vào Ethereum trong tháng này và cả năm nay, bạn sẽ thấy tiền thông minh của các tổ chức đang gia tăng đổ vào ETP của Ethereum.
Xét thấy ETP tiền điện tử hiện chiếm 75% thị phần ở Mỹ, và Mỹ vẫn chưa có ETP của Solana. Vì vậy, dữ liệu về Solana ở trên chỉ đại diện cho 25% thị phần, chúng ta hãy quy đổi lại để xem toàn bộ thị trường.
Bạn có nhận thấy không, sau khi quy đổi, dòng tiền vào Ethereum trong tháng này vẫn gấp 9,6 lần Solana, và trong cả năm nay gấp 4,5 lần Solana.
Rõ ràng, ngày càng nhiều tiền thông minh đang chảy vào Ethereum. Lý do có thể, như tôi đã nói trong bài "Học tập theo gương mẫu của các tổ chức", Goldman Sachs đã tăng cường đầu tư vào quỹ ETF Ethereum 2.000% trong quý 4 năm ngoái. Sức mạnh của gương mẫu là rất lớn.
Có vẻ như mọi thứ đã sẵn sàng, vậy thì gió đông ở đâu?
3. Gió đông ở đâu?
Có hai luồng gió đông, một là việc SEC chấp thuận ETF Ethereum có chức năng stake, và hai là nâng cấp Pectra của Ethereum vào năm 2025.
Luồng gió đầu tiên: Đột phá về quản lý ETF có chức năng stake
Sàn giao dịch Cboe BZX đã nộp đơn đề nghị SEC cho phép quỹ giao dịch trao đổi (ETF) 21Shares Core Ethereum thực hiện stake Ethereum. Một khi được chấp thuận, ETH ETF cũng sẽ trở thành một loại tài sản sinh lời, có thể kích hoạt cơn sốt đầu tư vào ETH ETF. Ngay sau đó, Sở Giao dịch Chứng khoán New York cũng đề xuất cho phép stake quỹ Ethereum của Grayscale.
Một khi được thông qua, điều này có nghĩa là các nhà đầu tư truyền thống không chỉ có thể nắm giữ ETH, mà còn có thể thu được lợi nhuận từ 3,5% - 5% mỗi năm thông qua việc stake. Theo ước tính, nếu SEC chấp thuận loại ETF này, quy mô lợi nhuận từ việc stake Ethereum có thể vượt quá 5 tỷ USD một năm, trở thành "nam châm" thu hút vốn truyền thống. Điều quan trọng hơn là, việc mở ra chức năng stake sẽ biến ETF Ethereum thành "tài sản sinh lời" - ETF có chức năng stake có thể mở ra thị trường cấp tỷ USD cho ETH.
Luồng gió thứ hai: Nâng cấp Pectra tái tạo nền tảng kỹ thuật
Nếu như ETF có chức năng stake là chìa khóa mở cửa cho dòng vốn, thì việc nâng cấp Pectra vào tháng 4 năm 2025 chính là động cơ cách mạng bản thân của Ethereum. Đợt nâng cấp này bao gồm ba "vũ khí sát thương":
EIP-3074: Cho phép người dùng kết hợp nhiều giao dịch thành một lần thực hiện, và để bên thứ ba thanh toán Gas phí. Cải tiến này trực tiếp nhắm vào "nỗi đau" trải nghiệm người dùng của Ethereum, dự kiến sẽ giảm hơn 50% chi phí tương tác của người dùng bình thường. Ví dụ, các dự án có thể "mời khách ăn" và trả phí giao dịch thay cho người dùng, hoàn toàn loại bỏ rào cản gia nhập DeFi đối với người mới.
EIP-7251: Nâng giới hạn stake của một nút xác thực duy nhất từ 32 ETH lên 2.048 ETH. Sự thay đổi này trực tiếp có lợi cho các tổ chức - như Lido, các nhà cung cấp dịch vụ stake có thể giảm 98% số lượng nút, đồng thời giảm chi phí vận hành và tăng tốc độ mạng. Các nhà phân tích ước tính, động thái này có thể thu hút thêm hơn 20 tỷ USD vốn stake mới.
ERC-7683 và 7841: Thống nhất tiêu chuẩn liên chuỗi, giúp tài sản giữa các L2 của Ethereum lưu chuyển "như tàu cao tốc". Uniswap và Across Protocol đã xây dựng hệ thống đặt lệnh liên chuỗi dựa trên tiêu chuẩn này, tỷ lệ giao dịch thất bại dự kiến giảm 70%, độ sâu của các pool thanh khoản sẽ tăng hơn 3 lần.
Nếu như luồng gió đầu tiên vẫn còn những biến số, thì luồng gió thứ hai chỉ là vấn đề thời gian mà thôi.
Kết luận
Sự suy giảm giá cả lâu dài của Ethereum đã khiến nhiều người quên mất những ưu điểm nổi bật của nó.
Là blockchain có khả năng lập trình đầu tiên trên toàn cầu, Ethereum có mạng lưới hiệu ứng mạnh mẽ và một cộng đồng nhà phát triển lớn, chức năng hợp đồng thông minh và nền tảng ứng dụng phi tập trung của nó cung cấp môi trường tốt cho vô số dự án sáng tạo.
Khi ngày càng nhiều tổ chức lớn đổ vốn vào ETP của Ethereum, giá trị của Ethereum sẽ được khám phá lại.
Vậy bạn đã sẵn sàng cho một cuộc hành động lớn chưa? Chờ đã, để tôi chỉ cho bạn một bức ảnh.
Khi tôi viết bài này, giá ETH là 2.702 USD, nếu giá không tăng mà giảm xuống khoảng 2.566,5 USD, sẽ có hơn 800 triệu USD vị thế long bị thanh lý. Đừng quên, giá ETH hiện tại vẫn do các sàn giao dịch tập trung nói, và hầu hết các sàn giao dịch tập trung này lại thiếu giám s
