Gần đây, các tín hiệu tích cực về việc quản lý ngành công nghiệp crypto tại Hoa Kỳ liên tục được truyền ra: Vào rạng sáng ngày 26 tháng 2, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã thông báo chấm dứt cuộc điều tra kéo dài 3 năm đối với Uniswap Labs và không thực hiện bất kỳ biện pháp thực thi nào; Hai nhà tạo lập thị trường lớn là Wintermute và Citadel Securities bắt đầu gia nhập thị trường Hoa Kỳ; Người sáng lập Tornado Cash, Alexey Pertsev, được tòa án Hà Lan cho phép tạm thời được thả. Sau khi chính phủ mới lên nắm quyền, họ liên tục "lật lại" các cáo buộc nghiêm khắc trước đây đối với ngành công nghiệp crypto, chào đón dòng máu mới, điều này cũng đã gây ra cuộc thảo luận về việc liệu khung quản lý crypto có chuyển sang "nới lỏng". Làm thế nào để quản lý để có thể phù hợp hơn với các tổ chức phi tập trung luôn là vấn đề chưa được giải quyết triệt để trong quản lý tài chính, từ đó gây ra nhiều tranh chấp kéo dài trong nhiều năm.

Uniswap: SEC chấm dứt điều tra 3 năm

Ngay từ năm 2021, SEC đã bắt đầu điều tra Uniswap Labs, nghi ngờ họ có thể hoạt động như một sàn giao dịch chứng khoán chưa được đăng ký và liệu token UNI của họ có phải là phát hành chứng khoán bất hợp pháp hay không. Vào ngày 11 tháng 4 năm 2024, SEC đã gửi cho Uniswap Labs một cảnh báo, được gửi dưới dạng "Thông báo Wells", dự định áp dụng các biện pháp thực thi đối với công ty này. Vào ngày 22 tháng 5, Uniswap Labs đã lần đầu tiên phản hồi về thông báo mà họ nhận được từ SEC vào tháng 4, cho biết Giao thức Uniswap là một cơ sở hạ tầng an toàn, chi phí thấp và minh bạch, giao thức của họ không đáp ứng định nghĩa của một sàn giao dịch, và token UNI cũng không đáp ứng tiêu chuẩn của "hợp đồng đầu tư", SEC nên ôm ấp các công nghệ nguồn mở cải thiện hệ thống kinh doanh và tài chính lỗi thời, thay vì cố gắng xóa bỏ chúng thông qua các vụ kiện. Vào ngày 10 tháng 7, Giám đốc pháp lý của Uniswap Labs, Katherine Minarik, đã đăng trên mạng xã hội rằng Uniswap Labs đang thúc giục SEC không tiếp tục quá trình ban hành các quy tắc đề xuất, vì đề xuất này mở rộng không phù hợp định nghĩa "nền tảng giao dịch" để bao gồm DeFi và nhiều nội dung khác.

Lập luận của Uniswap Labs bao gồm các điểm then chốt sau:

Giao thức, trang web và ví Uniswap không đáp ứng định nghĩa pháp lý của sàn giao dịch chứng khoán hoặc môi giới;

Token UNI được持有bởi hơn 300.000 người, giá trị của nó không phụ thuộc vào nỗ lực của Uniswap Labs, tương tự như Bitcoin và Ethereum, là phi tập trung và không nên được coi là chứng khoán.

Vào ngày 26 tháng 2 năm 2025, SEC cuối cùng đã chấm dứt cuộc điều tra và rút lại tất cả các cáo buộc trước đó về việc Uniswap Labs có thể đã vận hành một sàn giao dịch chứng khoán, môi giới hoặc cơ sở thanh toán chưa đăng ký và có thể đã phát hành chứng khoán chưa đăng ký. Người sáng lập Uniswap, Hayden Adams, nói rằng việc thực thi của SEC không có cơ sở pháp lý rõ ràng, là một chiến lược thi hành có chọn lọc, SEC đang cố gắng đưa DeFi vào một khuôn khổ quản lý không phù hợp, đồng thời lại từ chối cung cấp các quy tắc hoặc con đường tuân thủ rõ ràng, và cuộc điều tra này đã kéo dài hơn 3 năm, lãng phí rất nhiều thời gian và hàng triệu đô la. Token UNI cũng tăng gần 10% trong thời gian ngắn, thị trường phản ứng mạnh mẽ.

Cuộc khủng hoảng này cuối cùng đã kết thúc, Uniswap Labs gọi đây là "một chiến thắng lớn của DeFi" và nhấn mạnh: "Điều này một lần nữa chứng minh sự thật mà chúng tôi luôn tin tưởng - công nghệ mà chúng tôi xây dựng đứng về phía pháp luật, và công việc của chúng tôi cũng đứng về phía lịch sử."

Chiến thắng của Uniswap không chỉ là chiến thắng của phi tập trung, mà còn là lời nhắc nhở các cơ quan liên quan nên ban hành chính sách quản lý phù hợp. DeFi cung cấp các giải pháp thay thế cho các dịch vụ tài chính truyền thống như vay mượn, giao dịch và quản lý tài sản thông qua hợp đồng thông minh trên blockchain, nhằm loại bỏ ảnh hưởng của các tổ chức tập trung đối với thị trường. Tuy nhiên, đặc tính phi tập trung của nó làm cho việc quản lý trở nên phức tạp hơn, khung pháp lý hiện tại chủ yếu nhắm vào các tổ chức tài chính tập trung, thi缺kiến thức và kinh nghiệm về quản lý các nền tảng phi tập trung, mặc dù SEC và các cơ quan quản lý khác đã cố gắng áp dụng các quy định về chống rửa tiền (AML) và biết khách hàng (KYC) đối với DeFi, nhưng việc thực hiện rất khó khăn.

Chủ tịch SEC trước đây, Gary Gensler, từng gọi DeFi là "Miền Tây hoang dã", nhấn mạnh rằng cần có sự quản lý chặt chẽ hơn. Vụ việc Uniswap cho thấy, luật chứng khoán hiện tại có thể không hoàn toàn phù hợp với các nền tảng phi tập trung, trong tương lai có thể cần đến luật của Quốc hội để xây dựng một khuôn khổ quản lý DeFi riêng biệt.

Tornado Cash đón thời cơ mới

Một trường hợp điển hình khác từng bị các cơ quan quản lý Mỹ nghiêm khắc trừng phạt, nhưng sau đó đã giành được chiến thắng trong cuộc tranh tụng kéo dài chính là Tornado Cash.

Tornado Cash là một giao thức bảo mật trên Ethereum, có thể làm mờ nguồn gốc, đích đến và đối tác giao dịch, nhằm thúc đẩy các giao dịch ẩn danh một cách không chọn lọc, chứ không cố gắng xác định nguồn gốc của chúng. Mục đích thiết kế ban đầu là để bảo vệ quyền riêng tư của người dùng, nhưng nó cũng đã thu hút sự quan tâm của các cơ quan quản lý do bị sử dụng để rửa tiền.

Vào tháng 8 năm 2022, Văn phòng Kiểm soát Tài sản Nước ngoài (OFAC) thuộc Bộ Tài chính Mỹ đã áp đặt các biện pháp trừng phạt đối với Tornado Cash. Bộ Tài chính cho biết nó đã được sử dụng để rửa trên 7 tỷ đô la tiền ảo kể từ khi được thành lập vào năm 2019, bao gồm 455 triệu đô la bị đánh cắp bởi tổ chức hacker do chính phủ Triều Tiên hậu thuẫn; ngoài ra, Tornado Cash cũng được sử dụng để rửa trắng hơn 96 triệu đô la tiền bất hợp pháp từ vụ tấn công Harmony Bridge vào ngày 24 tháng 6 năm 2022 và ít nhất 7,8 triệu đô la từ vụ tấn công Nomad vào ngày 2 tháng 8 năm 2022.

Các biện pháp trừng phạt của Bộ Tài chính chủ yếu bao gồm cấm truy cập, cấm các doanh nghiệp và công dân tương tác với nó, cấm các tổ chức hoặc nền tảng ở Mỹ có dòng chảy tài chính với nó, và đóng băng tất cả tài sản mà Tornado Cash kiểm soát hoặc sở hữu tại Mỹ.

Ngoài ra, vào tháng 5 năm 2024, tòa án Hà Lan đã kết tội người sáng lập Tornado Cash, Alexey Pertsev, về tội rửa tiền 22 tỷ đô la tiền mã hóa, và tuyên án 64 tháng tù. Cáo buộc cho rằng ông đã không ngăn chặn được các tổ chức hacker (như Lazarus Group của Triều Tiên) sử dụng giao thức để rửa tiền, mặc dù phía bào chữa nhấn mạnh tính "phi tập trung" và "không thể kiểm soát" của giao thức, nhưng tòa án vẫn cho rằng các nhà phát triển vẫn phải chịu trách nhiệm về hành vi lạm dụng.

Vụ việc Tornado Cash có nghĩa là cuộc đấu tranh giữa "giao thức crypto" và "quản lý" lại leo thang. Lần trừng phạt này đối với Tornado Cash là một cuộc tấn công trực tiếp của cơ quan quản lý vào giao thức, Bộ Tài chính cho rằng, chỉ cần tạo ra một giao thức bảo mật có thể được tội phạm sử dụng cũng là hành vi phạm tội, không công nhận tính "phi tập trung" và "không thể kiểm soát" của giao thức.

Sự thay đổi đã xảy ra vào cuối năm 2024. Vào ngày 28 tháng 11 năm 2024, tòa án đã phán quyết rằng các hợp đồng thông minh bất biến của Tornado Cash không phải là tài sản, không thể bị trừng phạt theo luật hiện hành, tức là các biện pháp trừng phạt của

Bài đọc liên quan: Phán quyết lịch sử: Lệnh trừng phạt Tornado Cash bị tuyên là bất hợp pháp, TORN tăng vọt hơn 10 lần sau đó giảm

Nhà tạo lập thị trường lâu đời tham gia thị trường Mỹ

Tại Hội nghị Consensus Hong Kong 2025 một tuần trước, Giám đốc điều hành của Wintermute, Evgeny Gaevoy, trong cuộc phỏng vấn với Bloomberg cho biết, kế hoạch mở rộng kinh doanh của công ty đã thay đổi, trước đây tập trung chủ yếu vào thị trường châu Á, nay sẽ chuyển hướng sang Mỹ và hy vọng Mỹ sẽ ban hành chính sách quản lý tiền điện tử có lợi.

Ngày 25 tháng 2, theo báo cáo của Bloomberg, Citadel Securities, nhà tạo lập thị trường lớn nhất của Sở Giao dịch Chứng khoán New York với giá trị vốn hóa thị trường 65 tỷ USD, có kế hoạch gia nhập lĩnh vực tạo lập thị trường tiền điện tử, đánh dấu sự thay đổi đáng kể trong thái độ thận trọng của họ đối với lĩnh vực này trước đây. Hiện tại, công ty này đã lên kế hoạch tham gia danh sách nhà tạo lập thị trường của nhiều nền tảng giao dịch như Coinbase Global, Binance và Crypto.com, có thể ban đầu thành lập đội ngũ tạo lập thị trường ở ngoài Mỹ.

Citadel Securities và Wintermute, một là nhà tạo lập thị trường lâu đời trong lĩnh vực tài chính truyền thống, một là nhà tạo lập thị trường hàng đầu trong lĩnh vực tiền điện tử. Sự tham gia của họ sẽ trực tiếp tăng thanh khoản cho thị trường tiền điện tử Mỹ. Đặc biệt là sự tham gia của tập đoàn tài chính truyền thống Citadel, trực tiếp thúc đẩy thị trường tiền điện tử chuyển từ giai đoạn "tăng trưởng hoang dã" sang giai đoạn trưởng thành, thúc đẩy toàn diện về thanh khoản, hiệu quả giao dịch và tuân thủ quy định, đồng thời cũng cho thấy khi luật pháp và quy định của Mỹ tiếp tục thay đổi, niềm tin của các tổ chức đối với ngành công nghiệp tiền điện tử ngày càng tăng, thị trường tiền điện tử Mỹ có thể bước vào một giai đoạn tăng trưởng mới.

Bài đọc liên quan: Khi quy định tiếp tục được nới lỏng, liệu các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử của Mỹ có quay trở lại?

Như Hayden Adams đã đăng bài hôm nay, "Rất vui khi thấy đội ngũ lãnh đạo SEC mới có một thái độ xây dựng hơn và mong muốn hợp tác với Quốc hội và các cơ quan quản lý để xây dựng các quy tắc thực sự phù hợp với DeFi - khuyến khích đổi mới, tăng cường minh bạch và tiếp cận thị trường tài chính, để cho công nghệ này phát triển thịnh vượng tại Mỹ thay vì bị buộc phải chuyển ra nước ngoài." Khi tín hiệu điều tiết tích cực tiếp tục được phát ra, thời kỳ tốt đẹp nhất của DeFi có lẽ sắp đến, Mỹ có thể sẽ chứng kiến một mùa xuân tiền điện tử bùng nổ.

Hãy tham gia vào nhóm chính thức của BlockBeats:

Nhóm đăng ký Telegram: https://t.me/theblockbeats

Nhóm thảo luận Telegram: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia