Gần đây, các tín hiệu tích cực về việc quản lý ngành công nghiệp Crypto tại Hoa Kỳ liên tục được truyền ra: Vào rạng sáng ngày 26 tháng 2, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã thông báo chấm dứt cuộc điều tra kéo dài 3 năm đối với Uniswap Labs và không thực hiện bất kỳ biện pháp thực thi nào; Hai nhà kinh doanh thị trường lớn là Wintermute và Citadel Securities bắt đầu tiến vào thị trường Hoa Kỳ; Người sáng lập Tornado Cash, Alexey Pertsev, được tòa án Hà Lan cho phép tạm thời được thả. Chính phủ mới thường xuyên "lật lại" các cáo buộc nghiêm khắc trước đây đối với ngành công nghiệp Crypto, chào đón dòng máu mới, điều này cũng gây ra cuộc thảo luận về việc liệu khung quản lý Crypto có chuyển sang "nới lỏng" hay không. Cách quản lý như thế nào để phù hợp hơn với các tổ chức phi tập trung luôn là vấn đề chưa được giải quyết triệt để trong quản lý tài chính, từ đó gây ra nhiều tranh chấp kéo dài trong nhiều năm.
Uniswap: SEC chấm dứt điều tra 3 năm
Ngay từ năm 2021, SEC đã bắt đầu điều tra Uniswap Labs, nghi ngờ họ hoạt động như một sàn giao dịch chứng khoán chưa được đăng ký, và token UNI của họ có thể là phát hành chứng khoán bất hợp pháp. Vào ngày 11 tháng 4 năm 2024, SEC đã gửi cho Uniswap Labs một cảnh báo, được gửi dưới dạng "Thông báo Wells", với kế hoạch thực hiện các biện pháp thực thi đối với công ty này. Vào ngày 22 tháng 5, Uniswap Labs đã đăng bài phản hồi lần đầu tiên về thông báo họ nhận được từ SEC vào tháng 4, cho biết Giao thức Uniswap là cơ sở hạ tầng an toàn, chi phí thấp và minh bạch, giao thức của họ không đáp ứng định nghĩa của một sàn giao dịch, và token UNI cũng không đáp ứng tiêu chuẩn "hợp đồng đầu tư", SEC Hoa Kỳ nên ôm ấp các công nghệ nguồn mở cải thiện hệ thống kinh doanh và tài chính lỗi thời, thay vì cố gắng xóa bỏ chúng thông qua các vụ kiện. Vào ngày 10 tháng 7, Giám đốc Pháp lý của Uniswap Labs, Katherine Minarik, đã đăng trên mạng xã hội rằng (Uniswap Labs thúc giục SEC không nên tiếp tục quá trình xây dựng các quy tắc đề xuất, đề xuất này mở rộng không phù hợp định nghĩa "nền tảng giao dịch" để bao gồm DeFi và nhiều nội dung khác.
Lập luận của Uniswap Labs bao gồm các điểm then chốt sau:
Giao thức, trang web và ví Uniswap không đáp ứng định nghĩa pháp lý của sàn giao dịch chứng khoán hoặc môi giới;
Token UNI được持有bởi hơn 300.000 người, giá trị của nó không phụ thuộc vào nỗ lực của Uniswap Labs, tương tự như Bitcoin và Ethereum, là phi tập trung và không nên được coi là chứng khoán.
Vào ngày 26 tháng 2 năm 2025, SEC cuối cùng đã chấm dứt cuộc điều tra, rút lại toàn bộ cáo buộc trước đó về việc Uniswap Labs có thể đã vận hành một sàn giao dịch chứng khoán, môi giới hoặc cơ sở thanh toán chưa đăng ký và có thể đã phát hành chứng khoán chưa đăng ký. Sáng lập viên Uniswap, Hayden Adams, nói rằng việc thực thi của SEC không có cơ sở pháp lý rõ ràng, là một chiến lược thực thi có chọn lọc, SEC đang cố gắng đưa DeFi vào một khuôn khổ quản lý không phù hợp, đồng thời lại từ chối cung cấp các quy tắc hoặc con đường tuân thủ rõ ràng, và cuộc điều tra này đã kéo dài hơn 3 năm, lãng phí rất nhiều thời gian và hàng triệu đô la. Token UNI cũng tăng gần 10% trong thời gian ngắn, thị trường phản ứng mạnh mẽ.
Cuộc khủng hoảng này cuối cùng đã kết thúc, Uniswap Labs cho rằng đây là "một chiến thắng lớn của DeFi" và nhấn mạnh: "Điều này một lần nữa chứng minh sự thật mà chúng tôi luôn tin tưởng - công nghệ mà chúng tôi xây dựng đứng về phía pháp luật, và công việc của chúng tôi cũng đứng về phía lịch sử."
Chiến thắng của Uniswap không chỉ là chiến thắng của sự phi tập trung, mà còn là lời nhắc nhở các cơ quan liên quan nên ban hành chính sách quản lý phù hợp. DeFi cung cấp các giải pháp thay thế cho các dịch vụ tài chính truyền thống như vay mượn, giao dịch và quản lý tài sản thông qua hợp đồng thông minh trên blockchain, nhằm loại bỏ ảnh hưởng của các tổ chức tập trung đối với thị trường. Tuy nhiên, đặc tính phi tập trung của nó làm cho việc quản lý trở nên phức tạp hơn, khuôn khổ pháp lý hiện tại chủ yếu nhắm vào các tổ chức tài chính tập trung, thi缺乏hiểu biết và kinh nghiệm về việc quản lý các nền tảng phi tập trung, mặc dù SEC và các cơ quan quản lý khác đã cố gắng áp dụng các quy định về chống rửa tiền (AML) và biết khách hàng (KYC) đối với DeFi, nhưng việc thực hiện rất khó khăn.
Chủ tịch SEC trước đây, Gary Gensler, từng gọi DeFi là "Miền Tây hoang dã", nhấn mạnh rằng cần có sự quản lý chặt chẽ hơn. Vụ việc Uniswap cho thấy, luật chứng khoán hiện tại có thể không hoàn toàn phù hợp với các nền tảng phi tập trung, trong tương lai có thể cần đến luật của Quốc hội để xây dựng một khuôn khổ quản lý DeFi riêng biệt.
Tornado Cash đón nhận chuyển biến
Một trường hợp điển hình khác từng bị các cơ quan quản lý Mỹ nghiêm khắc trừng phạt, nhưng sau đó đã giành được chiến thắng trong cuộc tranh tụng kéo dài chính là Tornado Cash.
Tornado Cash là một giao thức bảo mật trên Ethereum, có thể làm mờ nguồn gốc, mục đích và đối tác giao dịch, nhằm thúc đẩy các giao dịch ẩn danh một cách không chọn lọc, chứ không cố gắng xác định nguồn gốc của chúng. Mục đích thiết kế ban đầu là để bảo vệ quyền riêng tư của người dùng, nhưng nó cũng đã thu hút sự quan tâm của các cơ quan quản lý do bị sử dụng để rửa tiền.
Vào tháng 8 năm 2022, Văn phòng Kiểm soát Tài sản Nước ngoài (OFAC) thuộc Bộ Tài chính Mỹ đã áp đặt các biện pháp trừng phạt đối với Tornado Cash. Bộ Tài chính cho biết, kể từ khi được thành lập vào năm 2019, Tornado Cash đã được sử dụng để rửa trên 7 tỷ đô la tiền ảo, bao gồm 455 triệu đô la do tổ chức hacker được Triều Tiên hậu thuẫn Lazarus Group đánh cắp; ngoài ra, Tornado Cash cũng được sử dụng để rửa trắng hơn 96 triệu đô la tiền bất hợp pháp từ vụ tấn công Harmony Bridge vào ngày 24 tháng 6 năm 2022, và ít nhất 7,8 triệu đô la từ vụ tấn công Nomad vào ngày 2 tháng 8 năm 2022.
Các biện pháp trừng phạt của Bộ Tài chính chủ yếu bao gồm cấm truy cập, cấm các doanh nghiệp và công dân tương tác với nó, cấm các tổ chức hoặc nền tảng ở Mỹ có dòng chảy tài chính với nó, và đóng băng tất cả tài sản mà Tornado Cash sở hữu hoặc kiểm soát tại Mỹ.
Ngoài ra, vào tháng 5 năm 2024, tòa án Hà Lan đã kết án người sáng lập Tornado Cash, Alexey Pertsev, 64 tháng tù vì đã giúp rửa 2,2 tỷ đô la tiền mã hóa. Cáo buộc cho rằng ông đã không ngăn chặn được các tổ chức hacker (như Lazarus Group của Triều Tiên) sử dụng giao thức để rửa tiền, mặc dù phía bào chữa nhấn mạnh tính "phi tập trung" và "không thể kiểm soát" của giao thức, nhưng tòa án cho rằng các nhà phát triển vẫn phải chịu trách nhiệm về hành vi lạm dụng.
Vụ việc Tornado Cash cho thấy cuộc đấu tranh giữa "giao thức Crypto" và "quản lý" một lần nữa leo thang. Đợt trừng phạt này đối với Tornado Cash là một cuộc tấn công trực tiếp của các cơ quan quản lý vào giao thức, Bộ Tài chính cho rằng, chỉ cần tạo ra một giao thức bảo mật có thể được tội phạm sử dụng cũng là hành vi phạm tội, không công nhận tính "phi tập trung" và "không thể kiểm soát" của giao thức.
Sự thay đổi xảy ra vào cuối năm 2024. Vào ngày 28 tháng 11 năm 2024, tòa án phán quyết rằng các hợp đồng thông minh bất biến của Tornado Cash không phải là tài sản, không thể bị trừng phạt theo luật hiện hành, tức là các biện pháp trừng phạt của Bộ Tài chính đối với Tornado Cash trước đó là bất hợp pháp. Như một báo cáo dành cho nhà đầu tư của 10X Research đã nói: "Mặc dù phán quyết này không chấp nhận rửa tiền, nhưng nó đã tạo ra tiền lệ cho phép các lập trình viên phát triển và công bố các giao thức hợp đồng thông minh mà không phải trả phí mà không phải lo lắng về việc bị trừng phạt." Balaji Srinivasan, cựu Giám đốc Kỹ thuật trưởng của Coinbase và doanh nhân tiền điện tử nổi tiếng, đã tweet: "Quyền riêng tư đã thắng. Hợp đồng thông minh đã
Nhà tạo lập thị trường lâu đời tham gia thị trường Mỹ
Tại Hội nghị Consensus Hong Kong 2025 một tuần trước, trong cuộc phỏng vấn với Bloomberg, Giám đốc điều hành của Wintermute, Evgeny Gaevoy, cho biết kế hoạch mở rộng kinh doanh của công ty đã thay đổi, trước đây tập trung chủ yếu vào thị trường châu Á, nay sẽ chuyển hướng sang Mỹ và hy vọng Mỹ sẽ ban hành chính sách quản lý tiền điện tử có lợi.
Ngày 25 tháng 2, theo báo cáo của Bloomberg, Citadel Securities, nhà tạo lập thị trường lớn nhất của Sở Giao dịch Chứng khoán New York với giá trị vốn hóa thị trường 65 tỷ USD, có kế hoạch gia nhập lĩnh vực tạo lập thị trường tiền điện tử, đánh dấu sự thay đổi đáng kể trong thái độ thận trọng trước đây của họ đối với lĩnh vực tiền điện tử. Hiện tại, công ty này đã lên kế hoạch tham gia danh sách nhà tạo lập thị trường của nhiều nền tảng giao dịch như Coinbase Global, Binance và Crypto.com, có thể ban đầu thành lập đội ngũ tạo lập thị trường ở ngoài Mỹ.
Citadel Securities và Wintermute, một là nhà tạo lập thị trường lâu đời trong lĩnh vực tài chính truyền thống, một là nhà tạo lập thị trường hàng đầu trong lĩnh vực tiền điện tử. Sự tham gia của họ sẽ trực tiếp tăng thanh khoản cho thị trường tiền điện tử Mỹ. Đặc biệt là sự tham gia của tập đoàn tài chính truyền thống Citadel, trực tiếp thúc đẩy thị trường tiền điện tử chuyển từ giai đoạn "tăng trưởng hoang dã" sang giai đoạn trưởng thành, thúc đẩy cải thiện toàn diện về thanh khoản, hiệu quả giao dịch và tuân thủ quy định, đồng thời cũng cho thấy khi luật pháp và quy định của Mỹ tiếp tục được nới lỏng, niềm tin của các tổ chức đối với ngành công nghiệp tiền điện tử không ngừng tăng cường, thị trường tiền điện tử Mỹ có thể bước vào một giai đoạn tăng trưởng mới.
Liên quan đến việc này, hãy xem thêm bài viết: Khi các quy định tiếp tục được nới lỏng, liệu các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử của Mỹ có quay trở lại?
Như Hayden Adams đã đăng bài hôm nay, "Rất vui khi thấy lãnh đạo SEC mới có một thái độ xây dựng hơn và mong muốn hợp tác với Quốc hội và các cơ quan quản lý để xây dựng các quy tắc thực sự phù hợp với DeFi - khuyến khích đổi mới, tăng cường minh bạch và tiếp cận thị trường tài chính, để công nghệ này phát triển thịnh vượng tại Mỹ thay vì bị buộc phải chuyển ra nước ngoài." Khi các tín hiệu lợi ích từ việc nới lỏng quy định tiếp tục được phát ra, thời kỳ tốt đẹp nhất của DeFi có lẽ sắp đến, Mỹ có thể sẽ chứng kiến một mùa xuân tiền điện tử rực rỡ.
