Tác giả: 🔫躺枪的Scof💀, ChainCatcher

Biên tập: TB, ChainCatcher

Đạn của Pump trúng ngay giữa trán

Vừa mới đây, đồng sáng lập của pump.fun, alon, đã đăng bài cho biết tài khoản X chính thức của pump.fun bị hack và đang phát hành token lừa đảo "PUMP", cảnh báo người dùng cần lưu ý rủi ro.

Là nền tảng phát hành Bit meme sôi động nhất trong hệ sinh thái Solana, Pump.fun nhờ cơ chế "nuôi dưỡng nội bộ + bùng nổ bên ngoài" hai giai đoạn một thời đã trở thành huyền thoại làm giàu của nhà đầu tư bán lẻ. Bit token trước tiên tích lũy thanh khoản thông qua Bonding Curve trên nền tảng, khi khối lượng giao dịch vượt ngưỡng 69.000 USD, sẽ tự động di chuyển đến DEX hàng đầu Raydium để tạo quỹ, hoàn thành chu trình từ khởi động dự án đến đầu cơ thị trường. Bộ quy tắc được thiết kế tinh vi này đã hoạt động điên cuồng vào năm 2024:

Từ ngày 1/4 năm ngoái đến nay, các Bit token được phát hành từ Pump.fun đã đóng góp 346 tỷ USD vào khối lượng giao dịch của Raydium, chiếm gần một nửa tổng lưu lượng của DEX này, trong khi nền tảng đã thu về 197 triệu USD phí giao dịch, trong đó 104 triệu USD đến từ các giao dịch trên pump.fun.

Tuy nhiên, khi các nhân vật nổi tiếng như Trump tham gia với các Bit "flash mob" (như TRUMP, MELANIA), trò chơi "đập trống chuyền hoa" này bắt đầu lộ ra logic cắt cổ trắng trợn. Dữ liệu trên chuỗi cho thấy hơn 70% Bit meme trong giai đoạn bên ngoài nền tảng thể hiện xu hướng "xây dựng quỹ là đỉnh cao", với thời gian tồn tại trung bình chưa đến 48 giờ.

Tín hiệu nguy hiểm hơn đến từ sự suy giảm toàn diện của thanh khoản. Ngày 24/2, chỉ 1 token trong số những token tốt nghiệp từ Pump.fun có giá trị vốn hóa vượt mức 1 triệu USD, cơn sốt đầu cơ trên chuỗi đã gần như đóng băng. Độ sâu giao dịch Bit meme trên Raydium đã thu hẹp hơn 90% so với đỉnh, trong khi giá trị vốn hóa stablecoin trên chuỗi Solana đã giảm hơn 1 tỷ USD trong 30 ngày qua, mức giảm lớn nhất kể từ sau sự sụp đổ của FTX.

Sự sụp đổ này không phải là ngẫu nhiên. Khi nhóm dự án, nền tảng giao dịch và các nhân vật nổi tiếng kết thành "tam giác sụp đổ", khi mô hình toán học Bonding Curve trở thành công cụ bơm nước, niềm tin của nhà đầu tư bán lẻ đã bị phai nhạt trong những màn "mở cửa liền sập" liên tiếp. Sự thất bại của Pump.fun không chỉ là phản ánh của cuộc khủng hoảng thanh khoản trong hệ sinh thái Solana, mà còn là một cuộc tra tấn tàn khốc của cả thế giới Bit về câu chuyện meme - khi bong bóng vỡ tan, cuộc hội hè kết thúc, ai sẽ dọn dẹp đống đổ nát của vùng đất tài chính hoang tàn này?

SOL giảm hơn 50% so với đỉnh cao, hệ sinh thái rơi vào suy thoái

Là một trong những token công chúng có màn trình diễn ấn tượng nhất trong năm 2024, Solana đã cưỡi trên làn sóng Pump và meme để tiến lên một cách mạnh mẽ, tăng gần 200% trong cả năm.

Nhưng kể từ khi Trump phát hành token trên Solana vào ngày 18/1, dường như đợt sóng này cũng đã cuốn vào bờ: Giá SOL đạt mức cao nhất mọi thời đại 295 USD vào ngày 19/1, sau đó lao dốc, giảm hơn 50% ở một thời điểm.

Và chỉ còn 3 ngày nữa là đến thời điểm mở khóa token lớn nhất trong lịch sử Solana (trị giá 2 tỷ USD), lúc đó sẽ có 11,2 triệu SOL được giải phóng lưu thông, phần lớn trong số đó được mua từ đợt đấu giá của FTX với giá 64 USD, điều này có thể tạo ra một áp lực bán ra khổng lồ.

Ngoài việc giá token không tốt, dựa trên dữ liệu của DefiLlama, TVL của hệ sinh thái Solana đã giảm từ mức cao nhất 12,19 tỷ USD xuống còn 7,22 tỷ USD ngày hôm nay, và doanh thu phí giao dịch hàng ngày cũng liên tục giảm.

Hơn nữa, dữ liệu về dòng vốn ròng 24 giờ của hệ sinh thái Solana cho thấy, chỉ trong 2 ngày 18 và 19/1 đã có 260 triệu USD rút ra, và sau đó dòng vốn vào cũng giảm đáng kể so với thời kỳ Pump trước đây.

Không chỉ vậy, một số chỉ báo khác cũng không lạc quan, như biểu đồ thể hiện diễn biến giá của các token chủ chốt trong hệ sinh thái Solana trong 7 ngày qua:

Hình Diễn biến thị trường hệ sinh thái Solana trên Rootdata

Nhìn chung, hệ sinh thái đang hiện ra một cảnh tượng "cây đổ, khỉ tán".

Điều này không khỏi khiến người ta tự hỏi: Liệu câu chuyện của Solana đã kết thúc?

Đồng sáng lập Solana Labs, toly, cũng sợ sụp đổ!

Đối mặt với rủi ro sụp đổ giá token, hệ sinh thái Solana đang trải qua nỗi sợ hãi, bất định và FUD lớn nhất kể từ sau vụ bê bối FTX. Một số nhà phân tích ước tính, trong toàn bộ chu kỳ đầu cơ Bit meme, những kẻ lừa đảo đã thu về hơn 10 tỷ USD.

Đối mặt với những vấn đề thực tế không thể tránh khỏi, nhiều thành viên cộng đồng cũng đã lên tiếng.

Là đồng sáng lập của Solana Labs, toly luôn ủng hộ sự phát triển và đổi mới công nghệ lành mạnh, ông cũng nhiều lần kêu gọi các nhà phát triển quay về với đổi mới sáng tạo, xây dựng các dự án chất lượng. Mặc dù không trực tiếp chỉ trích, nhưng trong các cuộc trò chuyện trên X, ông đã nhiều lần thể hiện sự bất mãn với Pump. Đối mặt với những câu hỏi của những người ủng hộ lâu năm, ông còn đưa ra phản ứng "Những thằng khốn nạn làm loạn thị trường để vơ vét lợi nhuận tối đa có thể biến khỏi đây (The assholes that mess with markets to max extract can go f' themselves.)". Và đối tượng mà ông muốn nói đến là rõ ràng.

KOL tiền điện tử @cobie cũng nhiều lần chỉ ra một cách sắc sảo vấn đề của mô hình PVP. Ông nói rằng "Hiện tại, xu hướng phát triển của thị trường là các tham gia viên tích cực lao vào những ván bịp như những con bướm bay vào lửa, hầu hết mọi người cũng biết đây là những ván bịp, nhưng mục tiêu chỉ là bán lại cho người tiếp theo với giá gấp 3 lần. Họ chỉ muốn trở nên giàu có trong vòng 2 tuần, chứ không phải 2-4 năm. Những người chơi hy vọng rằng lần sau họ cũng sẽ trúng giải thưởng lớn."

Tất nhiên, cộng đồng cũng đang thử nghiệm các biện pháp tự cứu. Solana đã đưa ra đề xuất SIMD-0228 vào ngày 26/2, đặt mục tiêu tỷ lệ stake 50%. Nếu tỷ lệ stake vượt quá 50%, lượng phát hành sẽ giảm và tỷ suất lợi nhuận sẽ giảm; nếu dưới 50%, lượng phát hành sẽ tăng và tỷ suất lợi nhuận sẽ tăng. Tỷ lệ lạm phát thấp nhất là 0%, tỷ lệ lạm phát cao nhất dựa trên đường cong phát hành hiện tại. Đề xuất này nhằm chuyển phát hành SOL sang mô hình do thị trường điều khiển.

Ngoài ra, ETF giao dịch spot của Solana cũng trở thành một rơm cứu mạng khác - dữ liệu từ nền tảng dự đoán Polymarket cho thấy, thị trường đánh giá xác suất được chấp thuận trước năm 2025 lên tới 85,4%, và xác suất được thông qua trước tháng 6 cũng tăng lên 34%. Nếu thành công, tham chiếu hiệu ứng hút vốn tỷ USD của ETF Bitcoin và ETF Ethereum, Solana có thể đón nhận dòng vốn hàng tỷ USD.

Khó khăn của Solana không phải là trường hợp đơn lẻ, mà là phản ánh của cả ngành "đầu cơ phản tác dụng với đổi mới".

Như KOL @0xNing0x tóm tắt: "Bây giờ đã đến lúc kết toán vòng này, P小 là MVP, Solana, Pump.fun, Jupiter là những trợ thủ giỏi nhất, TRUMP là chó may mắn, A16Z là chó may mắn, LP holder là chó may mắn. Bên thua cuộc là Base và Virtual, Ethereum, Arbitrum, Optimism, ZkSync, Starknet là những đường chính, đường giữa và rừng sâu."

Trước mắt, Solana có lẽ chỉ có hai lối thoát: hoặc dựa vào nguồn vốn bên ngoài như ETF để kéo dài sự sống, nhưng có thể sẽ càng lún