Tiêu đề bài gốc: Will Crypto's Underperformance Last?
Tác giả bài gốc: Blockhead
Bản dịch: Bạch Ngữ Blockchain
Do sự không chắc chắn về thuế quan của Mỹ, cùng với vụ hack 1,5 tỷ USD Ethereum trên nền tảng giao dịch Bybit vừa xảy ra tuần trước, đã làm suy giảm niềm tin của nhà đầu tư Bit, khiến Bit giảm xuống dưới 90.000 USD và chạm mức thấp nhất kể từ ngày 18 tháng 11 vào thứ Ba.
Bit giảm hơn 7%, xuống khoảng 87.200 USD, giảm hơn 20.000 USD so với mức đỉnh trên 109.000 USD đạt được vào ngày nhậm chức của Tổng thống Donald Trump tuần trước.
1. Môi trường vĩ mô thị trường
Khi nền kinh tế Mỹ có dấu hiệu suy yếu, lo ngại về suy thoái lại nổi lên.
Có ngày càng nhiều bằng chứng cho thấy sự lo lắng của người Mỹ về triển vọng kinh tế gia tăng do tính không chắc chắn của chính sách của Tổng thống Trump. Niềm tin của người tiêu dùng Mỹ đã giảm mạnh vào tháng trước, mức giảm lớn nhất kể từ tháng 8 năm 2021.
Người Mỹ đang cắt giảm chi tiêu: Theo một cuộc khảo sát gần đây của Wells Fargo, hơn một nửa người tiêu dùng đã hoãn các quyết định quan trọng trong cuộc sống do lo ngại về triển vọng kinh tế và hậu quả của các biện pháp thuế quan của Trump.
Một phần sáu người hoãn kế hoạch học tập thêm, một phần tám hoãn kế hoạch nghỉ hưu, và khoảng một phần ba hoãn kế hoạch mua nhà.
Phản ánh lo ngại về suy thoái, giá trái phiếu chính phủ tránh rủi ro đã tăng mạnh, khiến lợi suất giảm xuống mức thấp nhất trong hai tháng qua.
Làm trầm trọng thêm những lo ngại này là việc Trump một lần nữa khẳng định vào thứ Hai rằng ông sẽ áp thuế 25% đối với hàng nhập khẩu từ Canada và Mexico, mặc dù việc thu thuế này đã bị hoãn lại vào tháng trước.
Các Bit nhỏ hơn đã chịu ảnh hưởng nặng nề hơn so với Bit, với mức giảm khoảng 8% trong tuần qua. Theo dữ liệu từ CoinGecko, giá trị của Doge, Solana và CardanoToken đã giảm khoảng 20%.
Tâm lý thị trường Bit nói chung đã ảm đạm kể từ đầu năm, đặc biệt là trong những tuần gần đây với sự biến động xung quanh các Meme Bit và vụ hack gần đây tại Bybit, càng làm trầm trọng thêm không khí bi quan này. Sau vụ hack lớn nhất trong lịch sử, việc giá Bit giảm gần đây không gây ngạc nhiên.
Tình hình vĩ mô hiện tại cũng tạo áp lực lên các khoản đầu tư Bit. Mối lo lớn hơn là sự bán tháo Bit có thể xảy ra do xu hướng tiêu cực nhỏ nhưng đáng kể trong các tài sản rủi ro, khiến thị trường Bit lao dốc. Phố Wall cũng không lạc quan, khi "Bảy ông lớn" đã bước vào giai đoạn điều chỉnh.
Thứ Ba là một ngày đầy biến động đối với thị trường chứng khoán Mỹ, khi chứng khoán dao động ở mức kỷ lục trong phần lớn năm 2025. Bảy "ông lớn" đã thúc đẩy chứng khoán Mỹ tăng 54% trong hai năm, nay đã giảm mạnh.
Thứ Ba, chỉ số "Bảy ông lớn" của Bloomberg giảm 3,4%, đã giảm hơn 10% so với mức đỉnh lịch sử đạt được vào ngày 17 tháng 12. Trong khoảng thời gian này, tổng giá trị thị trường của bảy công ty này đã giảm 1,6 nghìn tỷ USD. Tesla là một trong những công ty giảm mạnh nhất, giảm 37%.
Mặc dù thị trường chứng khoán giảm, nhưng chúng ta lại thấy sự tách biệt rõ rệt giữa Bit và thị trường chứng khoán Mỹ. Trong năm nay, mối tương quan giữa Bit và Nasdaq đã giảm đáng kể, và hiện tâm lý thị trường đối với Bit nói chung đang ở mức tiêu cực.
"Thị trường Bit đang chìm trong tâm lý tiêu cực, chủ yếu do một loạt các vụ bê bối và rút lui của các Meme Bit", Martin Leinweber, Giám đốc Nghiên cứu và Chiến lược Tài sản Số tại MarketVector Indexes và tác giả của cuốn sách "Mastering Crypto Assets", cho biết. Ông nói thêm: "Các vụ việc như Libra Coin ở Argentina, Trump Coin và các Meme Token khác với những vụ lừa đảo ầm ĩ đã gây thiệt hại nghiêm trọng đến niềm tin của nhà đầu tư, dẫn đến sự sụt giảm mạnh giá của Solana và các Altcoin khác."
Mặc dù Solana vẫn là một trong những blockchain có khả năng mở rộng, chi phí thấp và nhanh nhất, nhưng nó nay được gọi là "chuỗi Memecoin". Do các lo ngại FUD (sợ hãi, không chắc chắn và怀疑), nhiều vốn đã chảy ra khỏi Solana và sang Ethereum cũng như các mạng lưới khác. Tuy nhiên, các ưu điểm cốt lõi của Solana vẫn còn: nó không chỉ là nơi tập trung của các Meme Bit, mà còn hỗ trợ DeFi, ứng dụng AI, Tài sản Thực (RWA) và các công cụ tài chính thế hệ tiếp theo.
Trong khi đó, trước khi giảm mạnh vào thứ Ba, giá Bit đã dao động trong một vùng nhỏ dưới 100.000 USD, khiến nhiều nhà giao dịch tin rằng chu kỳ tăng giá Bit đã kết thúc và bán ra Bit.
Nhưng điều này có thực sự chính xác không?
Nguồn: Chỉ số Tổng Lợi Nhuận (Cơ sở 100), MarketVector Indexes
Sự thay đổi trong tâm lý thị trường được thúc đẩy bởi việc chính sách Bit của Mỹ không đạt được kỳ vọng, khiến sự "tách biệt" giữa Bit và thị trường chứng khoán truyền thống gia tăng. Leinweber nói: "Sự đứt gãy mối tương quan giữa Bit và thị trường chứng khoán là rất bất thường, đặc biệt là trong bối cảnh vĩ mô vẫn nghiêng về các tài sản rủi ro."
Khi đồng USD suy yếu, người đứng đầu MarketVector Indexes dự đoán rằng Bit và các tài sản rủi ro khác sẽ được hưởng lợi như trước đây. Ông nói: "Xét trong bối cảnh này, Bit khó có thể duy trì trạng thái ảm đạm trong thời gian dài. Dòng vốn chảy vào thị trường chứng khoán sẽ sớm quay trở lại thị trường tài sản số."
2. Bit chạm đáy: Đã chạm đáy chưa?
Leinweber cho biết hơn 93% trong số 100 Bit Token hàng đầu hiện có giá giao dịch thấp hơn mức trung bình 90 ngày. Tình trạng thị trường nghiêm trọng như vậy thường xuất hiện trước khi thị trường chạm đáy, chứ không phải là tình trạng kéo dài.
Các chỉ số thị trường theo dõi hoạt động trên mạng xã hội, biến động, xu hướng và giá - Chỉ số Sợ hãi và Tham lam Bit - đã giảm xuống mức thấp nhất 5 tháng gần đây là 25, phản ánh tâm lý thị trường ngày càng bi quan. Với sự không chắc chắn về chính sách thuế quan của Trump, giá Bit tiếp tục giảm.
Một số nhà phân tích bắt đầu xem xét liệu đã đến lúc "mua bắt đáy" chưa. Nhìn về dài hạn, Geoffrey Kendrick, Giám đốc Nghiên cứu Tài sản Số Toàn cầu tại Standard Chartered, cho rằng Bit có thể hưởng lợi từ việc lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ giảm, do tâm lý thị trường chuyển sang tránh rủi ro sau báo cáo PMI vào thứ Sáu, và có thể chứng kiến đà phục hồi trong trung hạn.
"Nhưng chưa phải lúc mua bắt đáy, thị trường có thể giảm xuống khoảng 80.000 USD", Kendrick bổ sung.
Các nhà phân tích tại Bernstein khẳng định lại dự báo của họ về giá Bit đạt 200.000 USD vào cuối năm, và các nhà giao dịch đang theo dõi chặt chẽ dữ liệu lạm phát sắp được công bố của Mỹ để tìm kiếm tín hiệu tăng giá, đặc biệt khi dữ liệu hướng về mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang.
Tuy nhiên, chính sách của Trump đã bắt đầu tác động tiêu cực đến tài sản Bit và thị trường rủi ro rộng hơn. Sự không chắc chắn về việc liệu thuế quan có phải là chiến lược đàm phán hay là mối đe dọa thực sự đang khiến nhiều nhà đầu tư lo lắng.
Michael Hartnett, chiến lược gia tại Bank of America, cho biết "nghi ngờ về diễn biến của chỉ số S&P 500" đang gia tăng, khi rủi ro thị trường liên tục tăng lên.
Mặc dù vậy, chỉ số chuẩn của Phố Wall chỉ cách mức đỉnh lịch sử đạt được tuần trước 2,6%.
Trong cuộc phỏng vấn với Bloomberg TV hôm nay, Hartnett cảnh báo rằng nếu giá cổ phiếu giảm thêm 6%, chính phủ có thể sẽ can thiệp
Đồng thời, "Bộ phận Hiệu quả Chính phủ" của Elon Musk vẫn đang tích cực tìm kiếm các vị trí và ngân sách cắt giảm trong chính phủ ở Washington. Các nhà đầu tư đang cố gắng định lượng hóa tác động của việc làm sạch này đối với xu hướng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, và tâm lý bi quan của thị trường rất rõ ràng.
Kinh tế gia của Bloomberg, Anna Huang, cho biết nếu DOGE có thể đạt được mục tiêu cắt giảm ngân sách 100 tỷ USD, điều này sẽ đủ để giảm Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI) 0,2 điểm phần trăm. Nếu mức cắt giảm lớn hơn, đạt 600 tỷ USD, thì điều này sẽ tương đương với việc giảm 0,8 điểm phần trăm. Cô ấy tin rằng nếu điều này xảy ra, Cục Dự trữ Liên bang sẽ phải tiếp tục giảm lãi suất. "Dự đoán rằng việc giảm lãi suất vào năm 2026 đã đánh giá thấp Elon," Anna nói.
Sau những tuyên bố mạnh mẽ mới nhất của Trump về thuế quan và Bắc Kinh, lo ngại về các hạn chế chip nghiêm ngặt hơn đối với Trung Quốc đã khiến giá cổ phiếu bán dẫn lao dốc. Giá cổ phiếu của Intel và Nvidia lần lượt giảm 1,5%, trong khi ASML và ASMI của Hà Lan giảm 2%. Tokyo Electron của Nhật Bản giảm 4,9%. Các cổ phiếu liên quan đến tiền điện tử cũng đang giảm, vì giá Bitcoin đã giảm xuống dưới 90.000 USD, mức thấp nhất kể từ giữa tháng 11. Điều này đảo ngược một phần đà tăng của thị trường cổ phiếu sau khi Trump tái đắc cử. Cổ phiếu của Microstrategy giảm hơn 6%, Coinbase giảm hơn 5%.
3. Phân tích về Lợi suất Trái phiếu Chính phủ Hoa Kỳ
Trong nhiệm kỳ đầu tiên của Trump, thị trường cổ phiếu là chỉ số quan trọng nhất đối với vị Tổng thống chuyển từ ông chủ bất động sản thành Tổng thống. Tuy nhiên, khi Trump bước vào tháng thứ hai của nhiệm kỳ thứ hai, Nhà Trắng đã chuyển sự chú ý của mình sang một chỉ số mới: Lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm.
Musk và Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent đề cập đến việc giảm chi phí vay mượn của thị trường như là một mục tiêu, điều này khiến người ta liên tưởng đến chính sách thời kỳ Tổng thống Bill Clinton.
Họ cần phải chú ý đến thị trường trái phiếu chính phủ, đặc biệt là lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm, vì nó ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí vay mượn của người mua nhà và các doanh nghiệp lớn của Mỹ. Hiện chưa rõ thị trường sẽ phản ứng như thế nào với đề xuất cắt giảm thâm hụt của Bessent và những lời phê bình của Musk về chủ nghĩa quan liêu của chính phủ. Các nhà đầu tư vẫn duy trì một số kỳ vọng về khả năng thành công.
Trong vài tuần qua, trái phiếu chính phủ Mỹ đã có hiệu suất tốt hơn so với hoán đổi lãi suất cùng kỳ hạn. Tuy nhiên, hầu hết các chủ nợ vẫn đang tìm kiếm những kết quả có thể quan sát được và đáng kể.
Hiện tại, xu hướng tránh rủi ro vẫn tồn tại và động lực vĩ mô tổng thể cũng cho thấy một số áp lực.
