Đạn của Pump trúng ngay vào trán

Vừa rồi, đồng sáng lập của pump.fun, alon, đã đăng bài cho biết tài khoản X chính thức của pump.fun bị hack và phát hành token lừa đảo "PUMP", cảnh báo người dùng cần chú ý rủi ro.

Đọc thêm: Giải mã sâu Pumpfun: Câu chuyện không ai biết đằng sau sòng bạc meme coin và phân tích định giá

Là nền tảng phát hành meme coin sôi động nhất trong sinh thái Solana, Pump.fun nhờ cơ chế "ấp trứng nội bộ + phát nổ bên ngoài" đã một thời trở thành huyền thoại làm giàu của nhà đầu tư bán lẻ. Token đầu tiên tích lũy thanh khoản thông qua cơ chế Bonding Curve trên nền tảng, khi khối lượng giao dịch vượt ngưỡng 69.000 USD thì tự động di chuyển sang sàn DEX hàng đầu Raydium để tạo quỹ, hoàn thành vòng khép kín từ khởi động dự án đến thổi bùng đầu cơ. Bộ quy tắc được thiết kế tinh vi này đã hoạt động như điên cuồng trong năm 2024:

Từ ngày 1/4 năm ngoái đến nay, các token được phát hành từ Pump.fun đã đóng góp 346 tỷ USD vào khối lượng giao dịch của Raydium, chiếm gần một nửa tổng lưu lượng của sàn này, trong khi nền tảng thu về 197 triệu USD phí giao dịch, trong đó 104 triệu USD đến từ các giao dịch trên pump.fun.

Tuy nhiên, khi những người nổi tiếng như Trump mang token "flash mob" (như TRUMP, MELANIA) tham gia, trò chơi "đập trống truyền hoa" này bắt đầu lộ ra logic vơ vét trắng trợn. Dữ liệu trên chuỗi cho thấy hơn 70% meme coin ở giai đoạn ngoài sàn có xu hướng "xây pool là đỉnh", thời gian tồn tại trung bình chưa đến 48 giờ.

Tín hiệu nguy hiểm hơn đến từ sự suy giảm toàn diện của thanh khoản. Ngày 24/2, chỉ 1 token trong số những token tốt nghiệp từ Pump.fun vừa đủ sức vượt qua mức vốn hóa 1 triệu USD, cơn sốt đầu cơ trên chuỗi đã gần như đóng băng. Độ sâu giao dịch meme coin trên Raydium co lại hơn 90% so với đỉnh, trong khi giá trị vốn hóa stablecoin trên chuỗi Solana đã giảm hơn 1 tỷ USD trong 30 ngày qua, mức giảm lớn nhất kể từ sau sự sụp đổ của FTX.

Sự sụp đổ này không phải là ngẫu nhiên. Khi nhóm dự án, sàn giao dịch và người nổi tiếng kết thành "tam giác vơ vét", khi mô hình toán học Bonding Curve trở thành công cụ bơm nước, niềm tin của nhà đầu tư bán lẻ đã bị phai nhạt trong những màn "mở sàn là sập sàn" liên tiếp. Sự thất bại của Pump.fun không chỉ là phản ánh của cuộc khủng hoảng thanh khoản trong sinh thái Solana, mà còn là một câu hỏi khắc nghiệt mà cả thế giới tiền mã hóa đang đối mặt với câu chuyện meme - khi bong bóng vỡ tan, cuộc hội hè kết thúc, ai sẽ dọn dẹp đống đổ nát của vùng đất tư bản hoang tàn này?

SOL giảm hơn 50% so với đỉnh, sinh thái rơi vào suy thoái

Là một trong những token công chúng có màn trình diễn ấn tượng nhất năm 2024, Solana đã cưỡi trên làn sóng Pump và meme để tiến lên một cách mạnh mẽ, tăng gần 200% trong cả năm.

Nhưng kể từ khi Trump phát hành token trên Solana vào ngày 18/1, đợt sóng này dường như cũng đã bị đẩy lên bờ: Giá SOL đạt đỉnh lịch sử 295 USD vào ngày 19/1, sau đó lao dốc, giảm hơn 50% ở một thời điểm.

Và chỉ còn 3 ngày nữa là đến đợt mở khóa token quy mô lớn nhất trong lịch sử Solana (trị giá 2 tỷ USD), lúc này sẽ có 11,2 triệu SOL được giải phóng lưu thông, phần lớn trong số đó là từ cuộc đấu giá của FTX với giá 64 USD, có thể tạo ra một áp lực bán ra khổng lồ.

Ngoài việc giá token không tốt, dựa trên dữ liệu của Defillama, TVL của sinh thái Solana đã giảm từ mức cao nhất 12,19 tỷ USD xuống còn 7,22 tỷ USD ngày hôm nay, và doanh thu phí giao dịch hàng ngày cũng liên tục giảm.

Hơn nữa, dữ liệu dòng tiền ròng 24 giờ của sinh thái Solana cho thấy, chỉ trong 2 ngày 18 và 19/1 đã có 260 triệu USD rút ra, và sau đó dòng tiền vào cũng liên tục giảm, xa xưa hơn so với thời kỳ Pump.

Không chỉ vậy, một số chỉ số khác cũng không lạc quan, biểu hiện của các token giao thức chủ chốt trên Solana trong 7 ngày qua cũng đều thể hiện xu hướng suy giảm:

Hình Biểu hiện của sinh thái Solana trên Rootdata

Nhìn chung, sinh thái đang hiện ra một cảnh tượng "cây đổ, khỉ tán".

Điều này không khỏi khiến người ta tự hỏi: Câu chuyện của Solana đã kết thúc rồi sao?

Đồng sáng lập Solana labs toly cũng sợ sụp đổ!

Đối mặt với rủi ro sụp đổ giá token, sinh thái Solana đang trải qua nỗi sợ hãi, bất định và FUD lớn nhất kể từ sau vụ bê bối FTX. Từng có phân tích ước tính rằng, trong toàn bộ chu kỳ bùng nổ của đồng tiền meme, những kẻ lừa đảo đã thu về hơn 10 tỷ USD.

Đối mặt với những vấn đề thực tế không thể tránh khỏi, nhiều thành viên cộng đồng cũng đã có những phản ứng.

Là đồng sáng lập của Solana labs, toly luôn ủng hộ sự phát triển và đổi mới tích cực của công nghệ, ông cũng nhiều lần kêu gọi các nhà phát triển quay về với đổi mới, xây dựng các dự án chất lượng. Mặc dù không trực tiếp công kích, nhưng trong các cuộc trò chuyện trên X, ông nhiều lần thể hiện sự bất mãn với Pump. Đối mặt với những câu hỏi từ những người ủng hộ lâu năm, ông còn đưa ra phản ứng "Những thằng khốn nạn làm loạn thị trường để vơ vét tối đa có thể đi chết tiệt (The assholes that mess with markets to max extract can go f' themselves.)". Và đối tượng mà ông muốn nói đến không cần phải nói ra.

KOL tiền mã hóa @cobie cũng nhiều lần chỉ ra một cách sắc sảo vấn đề của mô hình PVP. Ông nói rằng "Hiện tại, xu hướng phát triển của thị trường là các tham gia viên tích cực lao vào những ván bịp như những con bướm đêm, hầu hết mọi người cũng biết đây là những ván bịp, nhưng mục tiêu là bán lại cho người mua kế tiếp với giá gấp 3 lần. Họ chỉ muốn trở nên giàu có trong vòng 2 tuần, chứ không phải 2-4 năm. Những người chơi hy vọng rằng họ cũng sẽ trúng giải lớn trong lần hành động tiếp theo."

Tất nhiên, cộng đồng cũng đang thử nghiệm các biện pháp tự cứu. Solana đã đưa ra đề xuất SIMD-0228 vào ngày 26/2, đặt mục tiêu tỷ lệ stake 50%. Nếu tỷ lệ stake vượt 50%, lượng phát hành sẽ giảm, tỷ suất lợi nhuận sẽ giảm; nếu dưới 50%, lượng phát hành sẽ tăng, tỷ suất lợi nhuận sẽ tăng. Tỷ lệ lạm phát thấp nhất là 0%, tỷ lệ lạm phát cao nhất dựa trên đường cong phát hành hiện tại. Đề xuất này nhằm chuyển SOL sang chế độ điều khiển thị trường.

Ngoài ra, ETF giao ngay Solana cũng trở thành một rơm cứu mạng khác - dữ liệu từ nền tảng dự đoán Polymarket cho thấy, thị trường đánh giá xác suất được chấp thuận trước năm 2025 lên tới 85,4%, và xác suất được thông qua trước tháng 6 cũng tăng lên 34%. Nếu thành công, tham chiếu hiệu ứng hút vốn tỷ USD của ETF Bitcoin và ETF Ethereum, Solana có thể đón nhận dòng vốn hàng tỷ USD.

Khó khăn của Solana không phải là trường hợc đơn lẻ, mà là phản ánh của cả ngành "đầu cơ phản tác dụng với đổi mới".

Như KOL @0xNing0x tổng kết: "Bây giờ đã đến lúc kết toán vòng này, P-boys là MVP, Solana, Pump.fun, Jupiter là những người hỗ trợ giỏi nhất, TRUMP là chó may mắn, AI16Z là chó may mắn, JLP holder là chó may mắn. Bên thua cuộc là SVP, Base và Virtual, Ethereum, Arbitrum, Optimism, ZkSync, Starknet là những người chơi solo, mid, rừng và hỗ trợ."

Trước mắt, Solana có lẽ chỉ có hai lối thoát: hoặc dựa vào nguồn vốn bên ngoài như ETF để kéo dài sự sống, nhưng có thể s