Chu kỳ trước, tôi đã bán mọi thứ mình có khi ETH giảm 50%, từ 4,3 nghìn đô la xuống 2,15 nghìn đô la, vào khoảng tháng 6 năm 2021.

Tôi đã kiệt sức vì Bull Run (thị trường khởi sắc), nghiên cứu và làm việc không ngừng nghỉ mà không nghỉ ngơi. Kiệt sức về mặt tinh thần, tôi muốn nó DỪNG LẠI. Khi danh mục đầu tư của tôi giảm 50%, tôi nghĩ rằng đó là dấu hiệu của đợt giảm giá. Tôi đã bán và cảm thấy nhẹ nhõm.

Sau đó ETH đã điều chỉnh và tăng 125% lên 4,8 nghìn đô la. Tôi đã bị gạt ra ngoài nhưng ít nhất cũng farming lợi nhuận tốt từ stablecoin.

Tôi nghĩ chúng ta đang ở giai đoạn tương tự ngay lúc này, nhưng lần này tôi cảm thấy tinh thần mạnh mẽ hơn nhiều. Vì vậy, tôi giữ chặt túi của mình để phục hồi.

Nhưng nếu tôi sai và đây thực sự là CUỘC CHẠY CỦA GẤU thì sao?

SỰ SỢ HÃI chi phối tâm lý: Thuế quan của Trump, cổ phiếu ở mức cao nhất mọi thời đại có thể Xả, kéo theo tiền điện tử. Sau đó, bạn đọc rằng Warren Buffett đang nắm giữ rất nhiều tiền mặt (có thể ông ấy biết điều gì đó mà bạn không biết, bạn nghĩ vậy). Những kẻ thông minh về X sau ngày tận thế, tuyên bố đây là hồi kết.

Thị trấn yêu tinh.

Trước tình hình này, tôi không muốn bị choáng ngợp bởi FUD và muốn chia sẻ biểu đồ thị trường cũng như thông tin chi tiết để bạn tham khảo.

Đăng ký ngay

BTC có còn trong thị trường Bull không?

Bảng thông tin sau đây đến từ CryptoQuant để xác định xem giá bitcoin có bị định giá quá cao (đắt) hay bị định giá quá thấp (rẻ).

Điểm Z MVRV

Nó cho biết thời điểm Bitcoin được định giá quá cao (vùng đỏ) hoặc bị định giá quá thấp (vùng xanh) dựa trên xu hướng lịch sử.

• Bitcoin không nằm trong vùng định giá quá cao, nhưng vẫn cao hơn nhiều so với mức định giá quá thấp.

• Xu hướng tăng vẫn còn, nhưng chúng ta đang ở giữa chu kỳ, không phải giai đoạn đầu.

NUPL (Lợi nhuận/lỗ chưa thực hiện ròng)

NUPL đo lường liệu thị trường đang trong trạng thái sợ hãi, Optimism hay hưng phấn dựa trên lợi nhuận chưa thực hiện.

• Hiện đang trong giai đoạn Optimism/Phủ nhận (~0,48), nghĩa là hầu hết người nắm giữ đều có lãi.

• Theo lịch sử, Lòng tham/Sự hưng phấn (trên 0,6) báo hiệu đỉnh của thị trường.

Holder dài hạn SOPR (Tỷ lệ lợi nhuận đầu ra đã chi)

SOPR theo dõi xem người nắm giữ dài hạn có bán ra với lãi hay lỗ không. Giá trị trên 1 biểu thị việc chốt lời.

• Hiện tại ở mức 1,5 , nghĩa là những người nắm giữ lâu dài đang chốt lời , nhưng không quá tích cực.

• Việc bán ra liên tục trên mức 1 là bình thường trong xu hướng tăng lành mạnh.

Chỉ số L&L của CryptoQuant

Chỉ số này kết hợp MVRV, NUPL và SOPR để đánh giá định giá chung của thị trường.

• Trên mức trung bình động 365 ngày, xác nhận sự tiếp tục của thị trường Bull .

• Mức tăng đột biến trên 1,0 báo hiệu nguy cơ hình thành đỉnh chu kỳ.

Chỉ báo chu kỳ thị trường tăng-giảm Bitcoin của CryptoQuant

Nếu bạn liên tục theo dõi chỉ một bảng điều khiển holder Bitcoin, hãy chọn bảng này . Chỉ báo động lượng này theo dõi chu kỳ Bull và giảm bằng cách sử dụng Chỉ số P&L.

• Bitcoin hiện đang ở Vùng Bull (màu cam), xác nhận xu hướng tăng mạnh.

• Chưa ở Vùng tăng Bull quá nóng (màu đỏ), nơi từng đạt đỉnh chu kỳ theo lịch sử.

Tóm lại – Tiếp theo là gì?

• Bitcoin đang ở giữa chu kỳ Bull Run (thị trường khởi sắc).

• Những người nắm giữ đang thu lợi nhuận, nhưng vẫn chưa đạt đến trạng thái hưng phấn quá mức.

• Giá vẫn có thể tăng trước khi bị định giá quá cao.

Nếu lịch sử lặp lại, Bitcoin vẫn còn dư địa để tăng trước khi đạt đỉnh chu kỳ lớn.

Thật buồn cười, nhưng biểu đồ CZ chia sẻ trên X chính là cảm nhận của tôi về nơi chúng ta sẽ hướng tới tiếp theo:

Bitcoin đang trong thị trường Bull được xác nhận , nhưng chúng ta vẫn chưa đạt đến mức hưng phấn như trong các đỉnh chu kỳ trước. Dữ liệu on-chain cho thấy có chỗ để tăng giá, nhưng một số hoạt động chốt lời đang diễn ra.

Ethereum… Ôi trời ơi

ETH đã giảm 70% so với BTC trong hai năm qua. Và giảm 48% chỉ tính riêng từ tháng 12 năm 2024!

Dòng tiền chảy ra khỏi ETF ETH cũng không cho thấy bất kỳ dấu hiệu tăng giá nào.

Nhưng liệu ETH có phải là cơ hội R/R tốt nhất trong lĩnh vực tiền điện tử hiện nay không?

Tôi đã chia sẻ trên X rằng các chất xúc tác của ETH đang dần hình thành:

• Thay đổi lãnh đạo tại EF (Aya đã ra đi, nhưng Giám đốc điều hành mới sẽ được thông báo sau)

• Quyết định mở rộng quy mô L1 , bắt đầu bằng giới hạn gas nhưng bản thân sự thay đổi trong tư duy cũng rất quan trọng.

• Pectra mang đến Đề xuất cải tiến Ethereum (EIP)-7702 (tạm biệt phê duyệt) và Open Intents Framework mới của EF để cải thiện L2 UX

• Mệt mỏi vì memecoin, hy vọng cộng đồng sẽ chuyển sang những điều cơ bản

• Sự cường điệu về MegaETH cho thấy rằng 1) mọi người vẫn thích L2 sáng tạo, 2) L2 thành công xác nhận luận án mô-đun

• Base vừa công bố giảm thời gian Block từ 2 giây xuống 200 mili giây và L3 (Luận án tương tự như MegaETH). Mặc dù tôi không thực sự thích Base.

• Ethereum là chuỗi tốt nhất để mã hóa tài sản. BlackRock đã lừa đảo.

• ETH chỉ giảm rất nhiều. Giống như thực sự rất nhiều lol

Vấn đề là những thay đổi này cần có thời gian: việc mở rộng quy mô L1 sẽ mất nhiều năm và những cải tiến về UX cần được nhiều đối tác áp dụng (đáng chú ý là Base không có trong Open Intents Framework).

Nỗi lo lớn nhất của tôi là ETH sẽ bỏ lỡ Bull Run (thị trường khởi sắc) này và chỉ là một khoản đầu tư tốt trong đợt giảm giá tiếp theo.

Tuy nhiên, tâm lý có thể thay đổi nhanh chóng. Nếu EF và cộng đồng rộng lớn hơn nhìn thấy những dấu hiệu THỰC SỰ của 1) mở rộng quy mô L1, 2) cải thiện UX mô-đun L2 3) thay đổi trong tâm lý thua cuộc của Ethereum, thì ETH có thể phục hồi và thống trị phần thứ 2 của chu kỳ này.

Hiện tại, vốn hóa thị trường của SOL thấp hơn 3,8 lần, mang lại trải nghiệm người dùng vượt trội và được hưởng lợi từ hiệu ứng Lindy ngày càng tăng (miễn là vẫn trực tuyến).

Những yếu tố này sẽ thách thức sự thống trị của ETH trong lĩnh vực hợp đồng thông minh.

Altcoin: Cần cân nhắc điều gì?

Chỉ số đầu cơ mạnh mẽ đo lường liệu các altcoin có hoạt động tốt hơn Bitcoin trong nhiều khung thời gian hay không.

• Hiện đang ở mức thấp (~0,0-0,2), nghĩa là BTC đang hoạt động tốt hơn hầu hết các altcoin.

• Theo lịch sử, các đợt tăng giá altcoin thường diễn ra sau giai đoạn đầu cơ thấp.

Đây là số liệu tương tự như biểu đồ Crypto Breadth mà Aylo đã chia sẻ trên X, nêu rằng altcoin đã chạm đáy và chúng ta có thể nghi ngờ một đợt tăng giá (nếu BTC giữ vững).

Vấn đề là: nên mua altcoin nào? Tôi có một vài tiêu chí:

• Không có mở khóa lớn trong thời gian ngắn

• Sản phẩm PMF

• Chia sẻ doanh thu (mua lại Token ) là một điểm cộng lớn

Niềm tin lớn nhất của tôi là FLUID. Giao thức cho vay này, mới ra đời vài tháng, liên tục thách thức Uniswap về khối lượng giao dịch Sàn phi tập trung (DEX) . FLUID đã công bố kế hoạch mua lại sẽ sớm được triển khai.

Những alt khác trông đẹp hơn:

• ENA: Sống sót sau vụ hack Bybit , nhiều đợt thanh lý. Vòng gần đây trị giá 100 triệu đô la ở mức 0,4 đô la Mỹ…. và một bộ giao thức/CEX ngày càng triển khai sUSDe khiến tôi thực sự lạc quan. Vấn đề? ENA khổng lồ mở khóa.

• $SKY (trước đây là $ MKR): Bài viết hay của Taiki.

  • Mua lại 30 triệu đô la/tháng (~1,9% nguồn cung)
  • Nguồn cung USDS (trước đây là Dai) gần ATH
  • Farming SPK = nhu cầu và doanh thu cao hơn
  • Quy định về stablecoin có thể là động lực

• $KMNO: Chiếm ưu thế cho vay trên SOL với 1,8 tỷ đô la trong Tổng giá trị khóa (TVL) trong khi MC chỉ ở mức 85 triệu đô la. Vấn đề? Người dùng chuỗi Solana là nhà giao dịch, không phải là người nông dân năng suất. Nhưng điều này có thể thay đổi bất cứ lúc nào.

• $S của Sonic: Hệ sinh thái DeFi đang phát triển (triển khai AAVE và các giao thức quan trọng khác), Airdrop 200M S, UX tốt, nhận thức về X ngày càng tăng, không còn sự mở khóa lớn nào nữa…

• HYPE: Người ta đã nói rất nhiều về X về tokenomics tuyệt vời, cộng đồng mạnh mẽ

• Pendle: Khi các yếu tố cơ bản quan trọng và những người thoái hóa tìm kiếm lợi nhuận, Pendle là nơi đáng để đến

• AAVE: Đang trải qua những thay đổi về mặt token với bản nâng cấp AAVE 3.3 và doanh thu mạnh mẽ.

Tôi còn thiếu gì nữa?

Ngoài ra, tôi rất mong chờ sự ra mắt sắp tới của Token MegaETH, Monad, Farcaster, Eclipse, Initia, Linea và Polymarket.

Vĩ mô, Vĩ mô, Vĩ mô

Tôi thực sự tin vào câu chuyện Bitcoin là vàng kỹ thuật số. Tôi thích Bitcoin hơn vàng vì tính năng tự lưu giữ và khả năng chuyển nhượng của nó.

Bối cảnh vĩ mô hiện tại là nơi thử nghiệm tốt nhất cho BTC. Thuế quan, chiến tranh, thâm hụt tài chính, in tiền… bạn cứ nói đi.

Trong bài đăng trên blog Crypto Truths & Lies for the Year 2025, tôi đã chia sẻ nghiên cứu của BlackRocks rằng Bitcoin đôi khi bị bán tháo khi bắt đầu một sự kiện vĩ mô lớn. Tuy nhiên, sự hỗn loạn, bất ổn, tiềm năng in tiền lại là động lực tăng giá cho BTC.

Tôi tin rằng đây chính xác là những gì đang xảy ra hiện nay. Những quyết định đột ngột của Trump nhằm đi chệch khỏi trật tự thế giới đã được thiết lập đang gây ra sự hoảng loạn trên thị trường. Tuy nhiên, mọi người sẽ sớm thích nghi với những thực tế toàn cầu mới này.

Không có gì thực sự thay đổi trên thế giới có thể làm suy yếu tiền mã hóa. Trên thực tế, điều ngược lại mới đúng. Ngày qua ngày, chúng ta thấy những động thái tăng giá từ SEC—hủy bỏ các vụ kiện, đưa ra các dự luật tiền mã hóa mới và lập trường tích cực chung của chính phủ đối với tiền mã hóa.

Nhưng Ansem nói đúng rằng khi tin tức tăng giá không thể đẩy giá lên cao hơn thì đó là tin giảm giá. Thị trường cần thời gian để điều chỉnh.

Tuy nhiên, tôi hy vọng rằng thị trường sẽ tự điều chỉnh nhanh hơn dự đoán lạc quan của ông cho năm 2026/27.

Và nếu biểu đồ và nhận định của Raoul Pal là đúng thì giá BTC sẽ bắt kịp nguồn cung M2 toàn cầu sớm hơn năm 2026.

Tóm lại, tôi vẫn lạc quan và tin rằng sự kiên nhẫn sẽ được đền đáp.