Chúng tôi đã sớm triển khai khi thị trường xuất hiện động lực tiêu cực (mặc dù việc tham gia sớm có thể là sai lầm). Việc gia hạn chính sách thuế quan khiến vấn đề thuế quan của Trung Quốc có trọng số lớn hơn, điều này đã được thị trường tiêu hóa nhanh chóng, dẫn đến NVDA giảm 10% vào hôm qua. Tôi cho rằng đây là phản ứng mang tính cảm xúc cao, thị trường vẫn đang đánh giá thấp mối liên hệ giữa NVDA và BTC - những người này thực sự là trụ cột của thị trường tài sản rủi ro hiện tại. Đồng thời, thị trường cũng bỏ qua việc Mỹ tiếp tục đầu tư vào lĩnh vực bán dẫn, những yếu tố này có thể cung cấp một số đệm cho thị trường.
Biên an toàn của vị thế long chủ yếu dựa trên những điểm sau:
1. Thị trường hiện tại chưa định giá cho hội nghị sắp tới
Hội nghị này có thể khiến thị trường thất vọng, nhưng ban đầu chúng tôi đã giả định rằng 100 ngày đầu tiên của Trump sẽ không có tiến bộ thực chất (ông tập trung nhiều hơn vào chính sách đối ngoại). Do đó, chúng tôi cần đánh giá lại logic định giá hiện tại.
2. Thị trường định giá vấn đề thuế quan không hiệu quả
(1). Tác động của thuế quan chưa được phản ánh đầy đủ vào chứng khoán Mỹ/chỉ số S&P (thị trường vẫn cho rằng Trump đang phô trương). Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng tác động của thuế quan chủ yếu là hiệu ứng phân bổ, chứ không phải tác động trực tiếp - điều này đã được thể hiện ở các tài sản rủi ro cao như tiền điện tử, ví dụ như biến động thị trường vào cuối tuần đầu tiên của tháng 2 và hôm qua.
(2.) BTC luôn là "công cụ phòng vệ hỗn loạn" của thị trường, giảm trước khi căng thẳng địa chính trị gia tăng, nhưng sau đó sẽ phục hồi mạnh và ổn định ở vị thế tương đối mạnh. Nghiên cứu của chúng tôi cho thấy, trong giai đoạn chiến tranh thương mại Mỹ-Trung 2018/19, BTC đã thể hiện mẫu hình tương tự.
Ví dụ, sau khi Mỹ tăng thuế 25% lên 2000 tỷ USD hàng hóa Trung Quốc vào tháng 5/2019, BTC đã tăng từ $5.500 lên $8.000. Vào tháng 6, khi có thêm nhiều đe dọa về thuế, BTC đạt mức cao nhất là $13.800. Điều này cho thấy mối tương quan giữa BTC và SPX đã bị phá vỡ trong giai đoạn chiến tranh thương mại, và phân tích hồi quy thống kê cũng ủng hộ kết luận này - mối tương quan giữa BTC-SPX trong giai đoạn chiến tranh thương mại rất yếu so với 2-4 năm trước.
3. Dòng vốn ETF vẫn ổn định, dòng vốn tiêu cực đang giảm
Thị trường vào thứ Sáu và thứ Hai cho thấy, dòng vốn tiêu cực đang giảm. Tổng cộng hơn 1 tỷ USD đã rút ra vào thứ Ba và thứ Tư (chủ yếu là vốn bán khống), nhưng hôm qua chỉ có khoảng 1/10 lượng vốn tương tự kích hoạt phản ứng thị trường, điều này cho thấy thị trường đã xả bớt "không khí nóng" lớn. Hiện tại, hợp đồng chưa thanh toán (OI) và cấu trúc giá của BTC, ETH và SOL cho thấy thị trường đã quay về mức trước bầu cử, thậm chí trước khi Trump thổi phồng, có nghĩa là nhiều vốn đầu cơ đã rút lui. Và "trần thủy tinh" trước đây giờ có thể trở thành "sàn thủy tinh", hỗ trợ có thể ở trên vùng 70 USD, với điều kiện không có yếu tố tiêu cực mới xuất hiện.
4. Saylor tuần trước không mua thêm, chúng tôi dự đoán tình trạng này sẽ không kéo dài
Sự im lặng của ông có thể chỉ là tạm thời, một khi ông nối lại mua vào, sẽ mang lại thêm hỗ trợ cho thị trường.
Kết luận:
Trong vùng 80-85, chúng tôi vẫn duy trì vị thế long và cho rằng thị trường có thể quay lại vùng 90, khả năng hoạt động hướng lên cao hơn, đặc biệt là trong bối cảnh tâm lý thị trường biến động mạnh hiện nay.
Dự kiến xu hướng giảm trong tuần này có thể sẽ đảo ngược (thậm chí có thể bắt đầu ổn định ngay hôm nay, vì nhiều quan điểm được viết ở mức thấp hơn), nhưng sẽ không quay lại mức của tuần trước, khoảng thứ Năm/thứ Sáu chúng ta sẽ thấy rõ hơn về hướng đi.
Thị trường bị tổn thương bởi chính sách thương mại của Trump, hội nghị có thể sẽ hướng đến tiến trình hơn là tiến bộ thực chất.
Quan điểm rõ ràng hơn:
·BTC sẽ không hưởng lợi từ cuộc chiến thuế quan, leo thang tiếp theo có thể là tiêu cực ròng, không nên hy vọng nó sẽ có Beta âm với chứng khoán Mỹ (tức biến động ngược với chứng khoán Mỹ).
·Động lực thị trường (momo) đã bị bán quá mức, đặc biệt là những tài sản bị ảnh hưởng sớm nhất. Dòng vốn giao dịch cơ sở chủ yếu là tái phân bổ, chịu ảnh hưởng từ sụt giảm lợi suất và "kết thúc mật ngày" (tức thị trường đã chấp nhận rằng chính phủ sẽ không có hỗ trợ thực chất trong ngắn hạn). Đây có thể không phải là hiện tượng tạm thời.
·Nếu thuế chỉ là tiếp tục giằng co hoặc cuối cùng được giải quyết, đó sẽ là yếu tố giảm căng thẳng đối với BTC.
·Tin tức vào thứ Sáu thị trường định giá sai, có thể là "không đáng kể" (nothingburger). Khả năng hiện tại thị trường đưa ra khoảng 5-10%, nhưng thực tế nên gần 25-30%.
Hãy tham gia vào nhóm chính thức của BlockBeats:
Nhóm đăng ký Telegram: https://t.me/theblockbeats
Nhóm thảo luận Telegram: https://t.me/BlockBeats_App
Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
