Tác giả: Alex Xu
Bối cảnh
Chỉ vài ngày trước, CEO Brian Armstrong và CFO Alesia Haas của Coinbase đều đã cho biết đang xem xét tokenization cổ phiếu của Coinbase để giao dịch cổ phiếu Mỹ trên chuỗi .
Trong chu kỳ nhàm chán này, chủ yếu là PVP, chúng ta cuối cùng cũng đã thấy được một số điều thú vị.
Nếu tiến triển suôn sẻ, cổ phiếu Mỹ sẽ trở thành loại tài sản thứ ba sau , và (trái phiếu chính phủ). Nếu khung pháp lý và tuân thủ rõ ràng, cung cấp đủ tự do cho cổ phiếu Mỹ, tài sản cổ phiếu Mỹ có thể hy vọng vượt qua quy mô hiện tại của trái phiếu chính phủ trong ngắn hạn, vì nó cung cấp mức biến động cao và tính đầu cơ mà người dùng ưa thích hơn.
Logic kinh doanh
So với các câu chuyện như , (nghiên cứu phi tập trung) xuất hiện trong chu kỳ này, giá trị đề xuất của cổ phiếu Mỹ trên chuỗi rất rõ ràng, nhu cầu của cả hai bên cung và cầu cũng rất rõ ràng:
Giá trị đề xuất của việc đưa cổ phiếu Mỹ lên chuỗi tương tự như các sản phẩm khác, thể hiện ở thị trường tự do lớn hơn và khả năng tổ hợp vượt trội:
- Mở rộng quy mô thị trường giao dịch: Cung cấp một nơi giao dịch 7x24, không giới hạn quốc gia, không cần cấp phép cho giao dịch cổ phiếu Mỹ, điều mà và hiện tại không thể làm (mặc dù đã nộp đơn xin giao dịch 24 giờ, nhưng dự kiến sẽ thực hiện vào nửa cuối năm 2026).
- Khả năng tổ hợp vượt trội: Kết hợp với các cơ sở hạ tầng hiện có, tài sản cổ phiếu Mỹ có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp, ký quỹ, xây dựng chỉ số và sản phẩm quỹ, phát triển nhiều ứng dụng mà hiện tại chúng ta chưa thể tưởng tượng ra.
Nhu cầu của cả hai bên cung và cầu cũng rất rõ ràng:
- Bên cung (công ty niêm yết trên sàn chứng khoán Mỹ): Tiếp cận được những nhà đầu tư tiềm năng trên toàn cầu thông qua nền tảng blockchain không giới hạn quốc gia, thu hút được nhiều nguồn cung tiềm năng hơn.
- Bên cầu (nhà đầu tư): Nhiều nhà đầu tư trước đây vì lý do khác nhau không thể giao dịch trực tiếp cổ phiếu Mỹ, nay có thể trực tiếp đầu tư và đầu cơ vào tài sản cổ phiếu Mỹ thông qua blockchain.
Thực ra, ý tưởng đưa cổ phiếu Mỹ lên chuỗi đã có những nỗ lực thử nghiệm trước đây, như Coinbase đã thử phát hành chứng khoán (đại diện cho cổ phiếu $COIN) vào năm 2020, nhưng đã bị trì hoãn do rào cản quản lý của SEC Hoa Kỳ.
Trong cơn sốt trước đây, chúng ta cũng đã thấy các tài sản tổng hợp cổ phiếu Mỹ trong sản phẩm của (Mirror), (Synthetix), nhưng sau đó cũng dần phai nhạt do sự răn đe của SEC.
Trước đó, dự án phát hành chứng khoán được thành lập và huy động vốn vào năm 2017, đã từng quảng bá khái niệm (STO), tức là doanh nghiệp phát hành đại diện cho quyền lợi chứng khoán thông qua công nghệ blockchain, nhà đầu tư nhận được các quyền tương tự như chứng khoán, cổ phiếu truyền thống (như cổ tức, quyền biểu quyết), cũng từng nhận được sự quan tâm đáng kể từ thị trường.
Ngày nay, động lực chính khiến khái niệm STO trở lại và việc đưa cổ phiếu Mỹ lên chuỗi trở nên khả thi là do sự thay đổi thái độ thực chất của SEC sau khi có lãnh đạo mới, từ đối đầu quản lý mạnh mẽ trước đây chuyển sang ủng hộ sự đổi mới trong khuôn khổ tuân thủ.
Trong phạm vi nhìn thấy, STO có thể là một trong số ít câu chuyện kinh doanh ảnh hưởng lớn, logic kinh doanh hợp lý và trần nhà cũng khá cao trong chu kỳ này.
Các mã liên quan
Dựa trên bối cảnh và logic của câu chuyện, chúng ta có thể tìm hiểu các mã liên quan trên thị trường thứ cấp.
Trên thực tế, không nhiều dự án STO đã phát hành và niêm yết trên các sàn lớn.
Liên quan chặt chẽ nhất có thể là , được thành lập vào năm 2017 và là một trong những dự án tiên phong trong việc truyền bá khái niệm STO trong ngành . Sau đó, họ đã ra mắt chuỗi , một chuỗi công cộng có giấy phép được thiết kế riêng cho tài sản tuân thủ (như chứng khoán), có các tính năng tích hẵn như xác thực danh tính, kiểm tra tuân thủ, bảo vệ quyền riêng tư, quản trị và thanh toán ngay lập tức.
của đã được niêm yết trên , có tên là , hiện tại và đều trên 100 triệu, giá trị vốn hóa thị trường không cao.
Ngoài ra, mặc dù các dự án khái niệm như trước đây chủ yếu tập trung vào lĩnh vực trái phiếu chính phủ, nhưng sản phẩm của họ cũng có thể được điều chỉnh theo các quy định tuân thủ để phục vụ kịch bản cổ phiếu. Hơn nữa, có mối quan hệ rất gần gũi với gia đình ông Trump, có thể nhận được nhiều tiện ích rõ ràng hay ngầm, thậm chí có thể được ủng hộ bởi các thành viên trong gia đình ông Trump (mặc dù tác động biên của những hành động tương tự ngày càng yếu).
trước đây cũng đã làm rất nhiều công việc kết nối giữa các tổ chức tài chính truyền thống và blockchain, với tư cách là giải pháp chủ lưu và nhà cung cấp dịch vụ chứng khoán, lý thuyết cũng sẽ hưởng lợi từ điều này.
Các rủi ro cần lưu ý
Lý do tôi dùng từ "âm ỉ" trong tiêu đề bài viết này là vì vẫn còn nhiều yếu tố không chắc chắn liệu câu chuyện STO có thể bùng nổ hay không. Mặc dù từ các biện pháp của nhóm lãnh đạo SEC mới (rút lại nhiều vụ kiện ), họ có xu hướng nới lỏng với STO, nhưng khi nào khung tuân thủ rõ ràng để hướng dẫn STO sẽ ra mắt vẫn là điều chưa biết, cần theo dõi chặt chẽ, điều này sẽ quyết định tốc độ triển khai và tiến độ của các công ty như Coinbase.
Sự kiện quan sát gần đây nhất là cuộc họp tròn đầu tiên của nhóm công tác của SEC vào ngày 21 tháng này, chủ đề là "Xác định địa vị chứng khoán: Lịch sử và hướng đi trong tương lai", trong đó có một nội dung về thiết kế lộ trình tuân thủ.
Đáng chú ý hơn, một trong những diễn giả chính của sự kiện này là Giám đốc pháp lý của Coinbase - Paul Grewal, một trong những nhân vật chính của câu chuyện STO này.
Nếu tốc độ ra mắt khung tuân thủ STO chậm, thời gian chờ đợi kéo dài, câu chuyện đang âm ỉ này có thể bị trì hoãn hoặc thậm chí biến mất.
