作者：Alex Xu
叙事背景
就在前几天，Coinbase 的 CEO Brian Armstrong 和 CFO Alesia Haas 都表示考虑将 Coinbase 的股票进行代币化，以实现在 Base 区块链上交易美股。
在这个创新乏味，以 PVP 为主线的加密周期，我们终于看到了一些有意思东西的曙光。
如果推进顺利，美股会成为继稳定币（USDT、USDC）、国债（Buidl）之后的第三...

作者：Alex Xu<h3>叙事背景</h3>就在前几天，Coinbase 的 CEO Brian Armstrong 和 CFO Alesia Haas 都表示考虑将 Coinbase 的股票进行代币化，以实现在 Base 区块链上交易美股。在这个创新乏味，以 PVP 为主线的加密周期，我们终于看到了一些有意思东西的曙光。如果推进顺利，美股会成为继稳定币（USDT、USDC）、国债（Buidl）之后的第三大类 RWA 资产，如果监管和合规框架清晰，为美股的代币提供足够的自由度，美股代币化资产应该有希望在短期内超越目前国债化代币的规模，因为其提供了加密用户更喜欢的高波动性和投机性。<h3>商业逻辑</h3>相比本轮周期出现的 Crypto AI agent、desci（去中心化科研）等叙事，链上美股的价值主张清晰，供需双方的需求都很明确，具体来说：美股上链的价值主张与其他 Defi 产品类似，体现在更大的自由市场和优越的可组合性：1.扩大了交易市场的规模：为美股交易提供了一个 7×24 小时、无国界、无许可的交易场所，这是目前纳斯达克、纽交所都做不到的（尽管纳斯达克已经在申请 24 小时交易，但预计实现需要到 26 年下半年）2.优越的可组合性：通过与其他现有的 Defi 基础设施结合，美股资产可以做为抵押物、保证金、构建指数和基金产品，衍生出很多目前想象不到的玩法供需双方的需求也很明确：<ul><li>供给方（美股上市公司）：通过无国界的区块链平台触达了来自全球的潜在投资者，获得了更多的潜在买盘</li><li>需求方（投资者）：许多过往因为种种原因无法直接交易美股的投资者，通过区块链可以直接配置和投机美股资产</li></ul>实际上，美股上链的设想早在之前就有尝试，比如 Coinbase 其实早在 2020 年就尝试通过发行证券型代币（代表其股票 $COIN）上市，但因美国 SEC 的监管障碍而搁置。上一轮 Defi 热潮中，我们也在 Terra 的 Mirror、以太坊的 Synthetix 等产品中见过美股合成资产，但后续同样因为 SEC 的监管威慑而逐渐式微。更早之前，于 2017 年创立和融资的证券化代币发行项目 Polymath 就推广过 STO（Security Token Offering）这一概念，即企业通过区块链技术发行代表证券权益的代币，投资者获得与股票、债券等传统金融工具类似的权利（如分红、投票权），在当时一度也获得了市场不少的关注。如今，让 STO 概念再次回潮、美股上链变得可行的主要推动力来自于换届后的 SEC 实质性的态度转向，从过去的强监管对抗转向合规框架内的创新支持。目力可及的范围内，STO 可能是本轮周期为数不多的影响较大、商业逻辑说得通、天花板也较高的加密商业叙事。<h3>相关标的</h3>从叙事的背景和逻辑出发，我们可以梳理下加密二级市场相关的标的有那些。实际上，已经发币并且上线了大所的根正苗红的 STO 概念项目并不多。关联度最高的可能是上文提到的 17 年即成立，并最早在加密行业里进行过 STO 概念教育的 Polymath，其后来上线了 Polymesh 区块链，一个专为合规资产（如证券型代币）打造的公有许可区块链，具备内置的身份认证、合规检查、隐私保护、治理和即时结算等功能。Polymesh 的代币已经上线币安，代币名为 Polyx，目前 MC 和 FDV 均为 1 亿 +，市值不高。此外，Ondo 等 RWA 概念项目虽然过往主要聚焦国债领域的代币化资产发行，但其产品同样可以根据合规规定进行调整，服务于股票的代币化场景。而且 Ondo 与川普家族走的很近，或能得到更多或明或暗的便利，甚至于川普家族成员的站台（尽管类似动作的边际影响已经越来越弱了）。Chainlink 此前也在连接众多传统金融机构和区块链之间做了大量工作，作为主流的预言机解决方案和证券代币化服务商，理论上也会受益于此。<h3>需要注意的风险</h3>本文标题之所以用「隐而未发」形容这波 STO 的叙事，是因为它能否起势仍然存在许多不确定性。尽管从这届 SEC 新班子的种种举措（撤销大量加密诉讼）来看，其对 STO 的态度也倾向于宽松，但是用于辅导 STO 的清晰合规框架何时能出台，仍是未知数，需要密切观察，这决定了 Coinbase 等公司跟进和推进的速度。最近一个的观测事件，就是本月 21 日 SEC 加密工作组举行的首场圆桌会议，圆桌会议本身就是为了提供清晰的监管框架而设，这次首场会议主题是「定义证券地位：历史与未来路径」，会议的议程之一就是合规路径设计。更值得注意的是，本次主讲嘉宾之一来自本次 STO 叙事的起势主角——Coinbase——的首席法务 Paul Grewal。如果 STO 相关的合规框架出台速度较慢，等待时间过长，目前暗涌的叙事可能势头就会延后乃至湮灭。

美股上链和STO：一场隐而未发的RWA叙事

Tác giả: Alex Xu
Bối cảnh
Chỉ vài ngày trước, CEO Brian Armstrong và CFO Alesia Haas của Coinbase đều đã nói rằng họ đang xem xét tokenizing cổ phiếu của Coinbase để giao dịch cổ phiếu Mỹ trên Chuỗi Base.
Trong chu kỳ Crypto nhàm chán này, chủ yếu là PVP, cuối cùng chúng ta cũng đã thấy được một số điều thú vị.
Nếu tiến triển suôn sẻ, cổ phiếu Mỹ sẽ trở thành loại tài sản thứ ba sau Stablecoin (USDT, USDC), trái phiếu chính phủ (Buidl)...

Tác giả: Alex Xu
<h3>Bối cảnh</h3>
Chỉ vài ngày trước, CEO Brian Armstrong và CFO Alesia Haas của Coinbase đều đã cho biết đang xem xét tokenization cổ phiếu của Coinbase để giao dịch cổ phiếu Mỹ trên chuỗi <Chainlink>.
Trong chu kỳ <DeFi> nhàm chán này, chủ yếu là PVP, chúng ta cuối cùng cũng đã thấy được một số điều thú vị.
Nếu tiến triển suôn sẻ, cổ phiếu Mỹ sẽ trở thành loại tài sản <Token bảo mật> thứ ba sau <USDT>, <USDC> và <Buidl> (trái phiếu chính phủ). Nếu khung pháp lý và tuân thủ rõ ràng, cung cấp đủ tự do cho <Token> cổ phiếu Mỹ, tài sản <Token hóa> cổ phiếu Mỹ có thể hy vọng vượt qua quy mô hiện tại của <Token hóa> trái phiếu chính phủ trong ngắn hạn, vì nó cung cấp mức biến động cao và tính đầu cơ mà người dùng <crypto> ưa thích hơn.
<h3>Logic kinh doanh</h3>
So với các câu chuyện như <Crypto AI agent>, <desci> (nghiên cứu phi tập trung) xuất hiện trong chu kỳ này, giá trị đề xuất của cổ phiếu Mỹ trên chuỗi rất rõ ràng, nhu cầu của cả hai bên cung và cầu cũng rất rõ ràng:
Giá trị đề xuất của việc đưa cổ phiếu Mỹ lên chuỗi tương tự như các sản phẩm <DeFi> khác, thể hiện ở thị trường tự do lớn hơn và khả năng tổ hợp vượt trội:
<ol>
<li>Mở rộng quy mô thị trường giao dịch: Cung cấp một nơi giao dịch 7x24, không giới hạn quốc gia, không cần cấp phép cho giao dịch cổ phiếu Mỹ, điều mà <Nasdaq> và <NYSE> hiện tại không thể làm (mặc dù <Nasdaq> đã nộp đơn xin giao dịch 24 giờ, nhưng dự kiến sẽ thực hiện vào nửa cuối năm 2026).</li>
<li>Khả năng tổ hợp vượt trội: Kết hợp với các cơ sở hạ tầng <DeFi> hiện có, tài sản cổ phiếu Mỹ có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp, ký quỹ, xây dựng chỉ số và sản phẩm quỹ, phát triển nhiều ứng dụng mà hiện tại chúng ta chưa thể tưởng tượng ra.</li>
</ol>
Nhu cầu của cả hai bên cung và cầu cũng rất rõ ràng:
<ul>
<li>Bên cung (công ty niêm yết trên sàn chứng khoán Mỹ): Tiếp cận được những nhà đầu tư tiềm năng trên toàn cầu thông qua nền tảng blockchain không giới hạn quốc gia, thu hút được nhiều nguồn cung tiềm năng hơn.</li>
<li>Bên cầu (nhà đầu tư): Nhiều nhà đầu tư trước đây vì lý do khác nhau không thể giao dịch trực tiếp cổ phiếu Mỹ, nay có thể trực tiếp đầu tư và đầu cơ vào tài sản cổ phiếu Mỹ thông qua blockchain.</li>
</ul>
Thực ra, ý tưởng đưa cổ phiếu Mỹ lên chuỗi đã có những nỗ lực thử nghiệm trước đây, như Coinbase đã thử phát hành <Token> chứng khoán (đại diện cho cổ phiếu $COIN) vào năm 2020, nhưng đã bị trì hoãn do rào cản quản lý của SEC Hoa Kỳ.
Trong cơn sốt <DeFi> trước đây, chúng ta cũng đã thấy các tài sản tổng hợp cổ phiếu Mỹ trong sản phẩm của <Terra> (Mirror), <Ethereum> (Synthetix), nhưng sau đó cũng dần phai nhạt do sự răn đe của SEC.
Trước đó, dự án phát hành <Token> chứng khoán <Polymath> được thành lập và huy động vốn vào năm 2017, đã từng quảng bá khái niệm <Security Token Offering> (STO), tức là doanh nghiệp phát hành <Token> đại diện cho quyền lợi chứng khoán thông qua công nghệ blockchain, nhà đầu tư nhận được các quyền tương tự như chứng khoán, cổ phiếu truyền thống (như cổ tức, quyền biểu quyết), cũng từng nhận được sự quan tâm đáng kể từ thị trường.
Ngày nay, động lực chính khiến khái niệm STO trở lại và việc đưa cổ phiếu Mỹ lên chuỗi trở nên khả thi là do sự thay đổi thái độ thực chất của SEC sau khi có lãnh đạo mới, từ đối đầu quản lý mạnh mẽ trước đây chuyển sang ủng hộ sự đổi mới trong khuôn khổ tuân thủ.
Trong phạm vi nhìn thấy, STO có thể là một trong số ít câu chuyện kinh doanh <crypto> ảnh hưởng lớn, logic kinh doanh hợp lý và trần nhà cũng khá cao trong chu kỳ này.
<h3>Các mã liên quan</h3>
Dựa trên bối cảnh và logic của câu chuyện, chúng ta có thể tìm hiểu các mã liên quan trên thị trường <crypto> thứ cấp.
Trên thực tế, không nhiều dự án STO đã phát hành <Token> và niêm yết trên các sàn lớn.
Liên quan chặt chẽ nhất có thể là <Polymath>, được thành lập vào năm 2017 và là một trong những dự án tiên phong trong việc truyền bá khái niệm STO trong ngành <crypto>. Sau đó, họ đã ra mắt chuỗi <Polymesh>, một chuỗi công cộng có giấy phép được thiết kế riêng cho tài sản tuân thủ (như <Token> chứng khoán), có các tính năng tích hẵn như xác thực danh tính, kiểm tra tuân thủ, bảo vệ quyền riêng tư, quản trị và thanh toán ngay lập tức.
<Token> của <Polymesh> đã được niêm yết trên <Binance>, có tên là <Polyx>, hiện tại <MC> và <FDV> đều trên 100 triệu, giá trị vốn hóa thị trường không cao.
Ngoài ra, mặc dù các dự án khái niệm <RWA> như <Ondo> trước đây chủ yếu tập trung vào lĩnh vực <Token hóa> trái phiếu chính phủ, nhưng sản phẩm của họ cũng có thể được điều chỉnh theo các quy định tuân thủ để phục vụ kịch bản <Token hóa> cổ phiếu. Hơn nữa, <Ondo> có mối quan hệ rất gần gũi với gia đình ông Trump, có thể nhận được nhiều tiện ích rõ ràng hay ngầm, thậm chí có thể được ủng hộ bởi các thành viên trong gia đình ông Trump (mặc dù tác động biên của những hành động tương tự ngày càng yếu).
<Chainlink> trước đây cũng đã làm rất nhiều công việc kết nối giữa các tổ chức tài chính truyền thống và blockchain, với tư cách là giải pháp <oracle> chủ lưu và nhà cung cấp dịch vụ <Token hóa> chứng khoán, lý thuyết cũng sẽ hưởng lợi từ điều này.
<h3>Các rủi ro cần lưu ý</h3>
Lý do tôi dùng từ "âm ỉ" trong tiêu đề bài viết này là vì vẫn còn nhiều yếu tố không chắc chắn liệu câu chuyện STO có thể bùng nổ hay không. Mặc dù từ các biện pháp của nhóm lãnh đạo SEC mới (rút lại nhiều vụ kiện <crypto>), họ có xu hướng nới lỏng với STO, nhưng khi nào khung tuân thủ rõ ràng để hướng dẫn STO sẽ ra mắt vẫn là điều chưa biết, cần theo dõi chặt chẽ, điều này sẽ quyết định tốc độ triển khai và tiến độ của các công ty như Coinbase.
Sự kiện quan sát gần đây nhất là cuộc họp tròn đầu tiên của nhóm công tác <crypto> của SEC vào ngày 21 tháng này, chủ đề là "Xác định địa vị chứng khoán: Lịch sử và hướng đi trong tương lai", trong đó có một nội dung về thiết kế lộ trình tuân thủ.
Đáng chú ý hơn, một trong những diễn giả chính của sự kiện này là Giám đốc pháp lý của Coinbase - Paul Grewal, một trong những nhân vật chính của câu chuyện STO này.
Nếu tốc độ ra mắt khung tuân thủ STO chậm, thời gian chờ đợi kéo dài, câu chuyện đang âm ỉ này có thể bị trì hoãn hoặc thậm chí biến mất.

Cổ phiếu Hoa Kỳ trên Chuỗi và STO: một câu chuyện ẩn về RWA

Không quan tâm đến sự tăng giảm, trọng tâm là <động lực>.

Xu hướng Chuỗi Hoa Kỳ trên blockchain đã xuất hiện. Dưới đây là 5 cơ hội chênh lệch giá theo "coin-stock parallel"

Dưới đây là bản dịch tiếng Việt:

KOL tổng hợp quan điểm của bên long.
Tác giả: TechFlow
Chào mừng đến với một ngày giảm giá khác.
Hôm nay thị trường crypto đầy bóng mây, giá BTC lại chịu áp lực, một lần nữa giảm xuống dưới 84.000 USD, giảm gần 3% trong ngày.
Trong bối cảnh nội bộ ngành đầy biến động và những rủi ro bên ngoài, tin xấu liên tiếp xuất hiện: người hành nghề liên tục nghỉ việc, các dự án và nhà tạo lập thị trường vướng vào các bê bối, các KOL công khai tranh chấp về phân chia lợi nhuận, niềm tin thị trường gần như sụp đổ.
Bầu không khí lạnh lại bắt đầu lan đến mọi nhà đầu tư.
Dữ liệu cho thấy, mức độ sợ hãi của thị trường hiện tại tương tự như năm 2020 khi đại dịch COVID-19 bùng phát...

BTC đang giằng co quanh mức 80.000 nhân dân tệ, liệu đây có phải là khúc dạo đầu thị trường gấu hay một mỏ vàng?

Nếu bạn sống sót, bạn không có lựa chọn nào khác ngoài thành công.

Tác giả: <degenspartan>, <eGirl Vốn>
Biên tập: <TechFlowGPT>

Charles D Ellis (một chuyên gia đầu tư lão luyện vẫn còn sống) đã phân loại đầu tư hiện đại (tài chính truyền thống) là "trò chơi của những người thua cuộc" (tôi cũng đồng ý với quan điểm này).

Có hai loại trò chơi:
- Trò chơi của những người chiến thắng: Chiến thắng được quyết định bởi kỹ năng vượt trội ngoài dự đoán
- Trò chơi của những người thua cuộc: Chiến thắng chỉ được quyết định bởi việc mắc ít sai lầm hơn những người chơi khác

Trước đây, <crypto> là một trò chơi của những người chiến thắng - sự tham gia...

Tâm lý nhà đầu tư giảm xuống mức của tháng 7 năm 2022, khi Bitcoin giảm xuống còn 17.500 đô la

Tải app và tham gia các sự kiện có thưởng