Tác giả: Tô Vũ Thần

I. "Vòng lặp định mệnh" của Yescoin và TON

Gần đây, việc người sáng lập Yescoin bị bắt đã gây xôn xao trên Twitter, nhớ lại một tháng trước Trương Kỳ vẫn đang cập nhật suy ngẫm về khởi nghiệp của mình, và hàng triệu người dùng cũng đã chơi trò chơi nhấn nút Telegram này vào năm ngoái.

Theo dòng tò mò, tìm thấy thông tin tiết lộ "Tháng 5/2024 bỏ lỡ cơ hội phát hành tiền điện tử tốt nhất", không khỏi nhớ lại cơn sốt của hệ sinh thái TON cách đây nửa năm.

Lúc đó, các VC và KOL hô hào "TON sẽ trở thành WeChat của Web3", trên mạng xã hội tràn ngập huyền thoại "nhấn nút là giàu", các sàn giao dịch tranh nhau niêm yết các dự án trong hệ sinh thái TON, các nhà đầu tư bán lẻ điên cuồng đăng ký Telegram số nhỏ "rút tiền không công"... Nhưng giờ đây, số phận của Yescoin như một tấm gương phản chiếu đường cong từ đỉnh cao đến sụp đổ của hệ sinh thái TON...

II. Thời kỳ thịnh vượng: "Ba hợp tấu" của VC, sàn giao dịch và Telegram

1. VC tạo đà: Thiết kế tinh vi từ kịch bản đến bơm giá Năm 2024, Pantera Capital công khai kêu gọi mua TON, định vị nó là "cổng ứng dụng siêu ứng dụng của Web3", châm ngòi cho tâm lý thị trường. Lúc đó, TVL trên chuỗi TON tăng gấp 20 lần trong 2 tháng lên 6 tỷ USD, tốc độ tăng trưởng người dùng vượt trội so với Ethereum. Các VC rất hiểu logic "lưu lượng tức là giá trị định giá": Bể 1 tỷ người dùng của Telegram là "mỏ vàng" mà bất kỳ chuỗi công khai nào cũng không thể đạt được.

2. Sàn giao dịch xâm chiếm: Cuộc đua giành "thung lũng lưu lượng" Binance, OKX và các sàn giao dịch khác nhanh chóng ngửi thấy cơ hội, tranh nhau niêm yết các dự án trong hệ sinh thái TON. Các trò chơi nhỏ như Notcoin, Catizen nhờ "không rào cản + lan truyền xã hội" mà nhanh chóng nổi tiếng, Notcoin vượt 35 triệu người dùng, Catizen hút 20 triệu người dùng trong 2 tháng, niêm yết ngay lập tức đạt giá trị vốn hóa 10 tỷ USD. Cảnh người dùng Telegram ùn ùn kéo vào sàn giao dịch giống hệt "sự lan tỏa kiểu Pinduoduo" thời Web2, và những gì sàn giao dịch cần chính là câu chuyện "tăng trưởng dữ liệu" này.

3. Âm mưu của Telegram: Thanh toán và vòng khép kín kinh doanh Người sáng lập Telegram Durov nhiều lần công khai ủng hộ TON, thậm chí ra mắt ví điện tử TON Space tích hợp, hoàn thiện vòng khép kín "truyền thông + thanh toán + trò chơi". Tether phát hành stablecoin trên chuỗi TON, chính thức triển khai chương trình kích thích 5 triệu USD cho nhà phát triển, mỗi bước đều hướng tới tham vọng chuyển đế chế xã hội của Telegram thành một thể kinh tế tiền điện tử.

Chính sự thông đồng này đã thúc đẩy sự thịnh vượng của hệ sinh thái TON.

Những người tham gia sớm nếu gặp được các dự án như Notcoin, Dogs thì mỗi đơn vị chỉ 30 USD. Đợt này cũng giúp một số người buôn bán Telegram kiếm được vài triệu USD một đêm, đối với tôi lúc đó gây không ít sốc: Hóa ra đây chính là airdrop của hệ sinh thái TON?

Sau khi Binance niêm yết Notcoin, Dogs, vở kịch này cuối cùng cũng đến đỉnh điểm - Binance cuối cùng cũng niêm yết TON, giá cao nhất lên tới 8 USD, ngay sau đó là sự ra mắt của các dự án ngôi sao như Catizen và Hmster.

Nhưng với tư cách là người tham gia sâu vào hệ sinh thái TON, tôi cũng nhận ra một vấn đề không thể忽视: Giá trị của airdrop bắt đầu nhanh chóng co lại sau khi TON được niêm yết trên Binance, chính vào thời điểm đó tôi bắt đầu short các token của hệ sinh thái TON, và nhìn lại đây là một quyết định hoàn toàn đúng đắn.

III. Thời kỳ suy thoái: Sụp đổ giá trị sau khi hết lưu lượng

1. Người dùng mệt mỏi: Từ "cuồng nhiệt toàn dân" đến "một mảnh vỡ"

Đến giai đoạn cuối của hệ sinh thái TON, các dự án và sàn giao dịch cùng đẩy "Tháng TON", mô hình vẫn là đăng ký, mời bạn bè, tiêu hao gas như cũ. Nhưng các sàn giao dịch cũng dần tỉnh táo: Cái gọi là "bể 1 tỷ người dùng" chỉ có tỷ lệ chuyển đổi dưới 1%, và phần lớn mọi người chỉ đến để "xén lông cừu". Khi giá coin từ đỉnh 8 USD lao dốc xuống dưới 3 USD, ngay cả những thành viên trung thành nhất của cộng đồng cũng bắt đầu bán tháo.

2. VC, sàn giao dịch rút lui: Sụp đổ câu chuyện và rút vốn

Các nhà đầu tư sớm như Pantera âm thầm giảm tỷ lệ sở hữu, tần suất niêm yết các dự án trong hệ sinh thái TON của các sàn giao dịch cũng sụt giảm mạnh. Những nhà phân tích từng hô hào "TON sẽ vượt qua WeChat" giờ đây đã chuyển sang AI và các câu chuyện mới nổi. Còn Telegram đã kiếm đủ phí giao dịch thông qua hợp tác sinh thái, và vào năm 2024 đã đạt được lợi nhuận, chỉ để lại những nhà đầu tư bán lẻ than vãn trước biểu đồ giá như một đường parabol: Cái gọi là WeChat của Web3 đâu rồi?

Các dự án trong hệ sinh thái TON đã mở rộng từ các trò chơi nhỏ như Catizen, Hmster ban đầu đến ngày càng nhiều trò chơi nhỏ và ứng dụng DeFi, nhưng thực chất chỉ là thay đổi vỏ bọc, không có sự đổi mới thực chất.

Với tư cách là người chứng kiến và là nhân chứng, tôi cũng đã nhìn thấy giá trị vốn hóa của hệ sinh thái TON từ 10 tỷ USD giảm xuống 1 tỷ USD rồi chỉ còn vài trăm triệu USD, Binance cũng không còn niêm yết bất kỳ dự án nào trong hệ sinh thái TON sau Hmster. Nhìn nó từ đỉnh cao rơi xuống, thật đau lòng.

Kết luận: Thức tỉnh, tiếp tục đuổi theo cơn gió

Khi hệ sinh thái TON vừa khởi động, tôi đã mua 32 TON và hy vọng thông qua 32 TON này sẽ được trải nghiệm toàn bộ quá trình trỗi dậy của Telegram, trở thành một siêu ứng dụng kiểu WeChat của Web3, để số dư ví TON của tôi tăng giá như vàng.

Nhưng bây giờ tôi đã tỉnh giấc. Nó cho chúng ta thấy rõ lưỡi liềm của VC, những ảo thuật về lưu lượng của sàn giao dịch, và sự điên cuồng tập thể của con người trước cám dỗ trở nên giàu có. Câu chuyện của TON chưa kết thúc, có lẽ như Durov nói: "Telegram sẽ mãi thuộc về những người nổi loạn."

Chỉ là trận chiến tiếp theo không nên là sự phản bội lý trí của chính mình, liệu bạn và tôi có thể ngửi thấy hướng gió sớm hơn VC, nhấn nút nhanh hơn sàn giao dịch?