Bối cảnh của câu chuyện
Chỉ vài ngày trước đây, CEO Brian Armstrong và CFO Alesia Haas của Coinbase đều đã cho biết họ đang xem xét việc tokenize cổ phiếu của Coinbase để giao dịch cổ phiếu Mỹ trên Chuỗi Base.
Trong chu kỳ tiền điện tử đầy nhàm chán này, chủ yếu là PVP, chúng ta cuối cùng cũng đã thấy được một số điều thú vị.
Nếu tiến triển thuận lợi, cổ phiếu Mỹ sẽ trở thành loại tài sản RWA thứ ba lớn tiếp theo sau stablecoin (USDT, USDC) và trái phiếu chính phủ (Buidl), và nếu khung pháp lý và tuân thủ rõ ràng, các token cổ phiếu Mỹ có thể hy vọng sẽ vượt qua quy mô của các token trái phiếu chính phủ hiện tại trong ngắn hạn, vì chúng cung cấp mức độ biến động và đầu cơ cao hơn mà người dùng tiền điện tử ưa thích.
Logic kinh doanh
So với các câu chuyện như Crypto AI agent, desci (nghiên cứu phi tập trung) xuất hiện trong chu kỳ này, giá trị đề xuất của việc niêm yết cổ phiếu Mỹ trên chuỗi rất rõ ràng, và nhu cầu của cả hai bên cung và cầu cũng rất rõ ràng:
1. Mở rộng quy mô thị trường giao dịch: Cung cấp một nơi giao dịch cổ phiếu Mỹ 7 × 24 giờ, không giới hạn quốc gia, không cần cấp phép, điều mà Nasdaq và NYSE hiện tại không thể làm được (mặc dù Nasdaq đã nộp đơn xin giao dịch 24 giờ, nhưng dự kiến sẽ phải đến nửa cuối năm 2026 mới có thể thực hiện được).
2. Khả năng tổ hợp vượt trội: Kết hợp với các cơ sở hạ tầng DeFi hiện có, tài sản cổ phiếu Mỹ có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp, ký quỹ, xây dựng các chỉ số và sản phẩm quỹ, tạo ra nhiều ứng dụng mà hiện tại chúng ta chưa thể tưởng tượng ra.
Nhu cầu của cả hai bên cung và cầu cũng rất rõ ràng:
· Bên cung (các công ty niêm yết trên sàn chứng khoán Mỹ): Tiếp cận được những nhà đầu tư tiềm năng trên toàn cầu thông qua nền tảng blockchain không giới hạn quốc gia, thu hút được nhiều nguồn cung tiềm năng hơn.
· Bên cầu (nhà đầu tư): Nhiều nhà đầu tư trước đây vì lý do này nọ không thể giao dịch trực tiếp cổ phiếu Mỹ, nay có thể trực tiếp đầu tư và đầu cơ vào tài sản cổ phiếu Mỹ thông qua blockchain.
Thực ra, ý tưởng niêm yết cổ phiếu Mỹ trên chuỗi đã được thử nghiệm trước đây, ví dụ như Coinbase đã thử phát hành token chứng khoán (đại diện cho cổ phiếu $COIN của họ) vào năm 2020, nhưng đã bị hoãn lại do rào cản từ SEC Hoa Kỳ.
Trong cơn sốt DeFi trước đây, chúng ta cũng đã thấy các tài sản tổng hợp cổ phiếu Mỹ trong sản phẩm của Terra's Mirror và Synthetix trên Ethereum, nhưng sau đó cũng dần phai nhạt do áp lực từ SEC.
Trước đó, dự án phát hành token chứng khoán Polymath được thành lập và huy động vốn vào năm 2017, đã từng quảng bá về khái niệm STO (Security Token Offering), tức là các doanh nghiệp phát hành token đại diện cho quyền lợi chứng khoán thông qua công nghệ blockchain, nhà đầu tư nhận được các quyền tương tự như chứng khoán và trái phiếu truyền thống (như cổ tức, quyền biểu quyết), và cũng từng nhận được sự quan tâm đáng kể từ thị trường.
Ngày nay, động lực chính khiến khái niệm STO trở lại và việc niêm yết cổ phiếu Mỹ trên chuỗi trở nên khả thi là do sự thay đổi thái độ thực chất của SEC sau khi có ban lãnh đạo mới, từ việc trước đây mạnh tay kiểm soát sang hỗ trợ đổi mới trong khuôn khổ tuân thủ.
Trong tầm nhìn hiện tại, STO có thể là một trong số ít câu chuyện kinh doanh tiền điện tử trong chu kỳ này có ảnh hưởng lớn, logic kinh doanh hợp lý và trần nhà cũng khá cao.
Các mã chứng khoán liên quan
Dựa trên bối cảnh và logic của câu chuyện, chúng ta có thể liệt kê các mã chứng khoán liên quan trên thị trường tiền điện tử thứ cấp.
Trên thực tế, không có nhiều dự án STO đã phát hành token và niêm yết một cách vững chắc.
Dự án liên quan mật thiết nhất có lẽ là Polymath, được thành lập vào năm 2017 và là một trong những dự án tiên phong trong việc truyền bá khái niệm STO trong ngành công nghiệp tiền điện tử. Polymath sau đó đã ra mắt chuỗi Polymesh, một blockchain công cộng có giấy phép được thiết kế riêng cho tài sản tuân thủ (như token chứng khoán), với các tính năng như xác thực danh tính tích hợp sẵn, kiểm tra tuân thủ, bảo vệ quyền riêng tư, quản trị và thanh toán ngay lập tức.
Polymesh có uy tín tốt trong ngành, bao gồm cả việc BlackRock phát hành 500 triệu USD trái phiếu kỹ thuật số trên Polymesh vào tháng 11 năm ngoái, và CBRE, một tập đoàn bất động sản lớn, cũng phát hành các token đại diện cho phần sở hữu bất động sản dựa trên nó.
Token của Polymesh có tên là Polyx, đã được niêm yết trên Binance, hiện tại có giá trị vốn hóa thị trường và FDV đều trên 100 triệu USD, nhưng giá trị vốn hóa thị trường vẫn không cao.
Ngoài ra, mặc dù các dự án khái niệm RWA như Ondo trước đây chủ yếu tập trung vào lĩnh vực token hóa trái phiếu chính phủ, nhưng các sản phẩm của họ cũng có thể được điều chỉnh theo các quy định tuân thủ để phục vụ kịch bản token hóa cổ phiếu. Hơn nữa, Ondo có mối quan hệ rất gần gũi với gia đình Trump, có thể nhận được nhiều sự thuận lợi rõ ràng hay ngầm, thậm chí có thể được ủng hộ bởi các thành viên trong gia đình Trump (mặc dù tác động biên của những hành động như vậy đang ngày càng giảm).
Chainlink trước đây cũng đã làm rất nhiều công việc kết nối giữa các tổ chức tài chính truyền thống và blockchain, với tư cách là giải pháp oracle chủ lực và nhà cung cấp dịch vụ token hóa chứng khoán, lý thuyết cũng sẽ hưởng lợi từ điều này.
Các rủi ro cần lưu ý
Lý do tôi mô tả đợt STO này là "âm ỉ chưa phát triển" là vì vẫn còn nhiều yếu tố không chắc chắn về việc liệu nó có thể bùng nổ hay không. Mặc dù từ các hành động của nhóm lãnh đạo SEC mới (rút lại nhiều vụ kiện tiền điện tử) cho thấy họ có xu hướng nới lỏng với STO, nhưng việc khi nào khung tuân thủ rõ ràng để hướng dẫn STO được ban hành vẫn là một ẩn số, cần theo dõi chặt chẽ, điều này sẽ quyết định tốc độ triển khai và tiến độ của các công ty như Coinbase.
Một sự kiện quan sát gần đây là cuộc họp tròn đầu tiên của nhóm công tác tiền điện tử của SEC vào ngày 21 tháng này, chủ đề là "Xác định tư cách là chứng khoán: Lịch sử và hướng đi trong tương lai", trong đó một trong những nội dung là thiết kế lộ trình tuân thủ.
Đáng chú ý hơn, một trong những diễn giả chính tại sự kiện này là Giám đốc pháp lý của Coinbase - Paul Grewal, một trong những nhân vật chính thúc đẩy câu chuyện STO này.
Nếu tốc độ ban hành khung tuân thủ liên quan đến STO chậm trễ, thời gian chờ đợi kéo dài, câu chuyện đang âm ỉ này có thể bị trì hoãn hoặc thậm chí biến mất.
Hãy tham gia vào nhóm cộng đồng chính thức của BlockBeats:
Kênh Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats
Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App
Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
