Dưới đây là bản dịch tiếng Việt của văn bản: Trong hai tuần qua, chủ đề nóng nhất trên thị trường tài chính là: "Chính quyền ông Trump có đang cố ý khiến thị trường chứng khoán Mỹ sụp đổ?" Câu hỏi này được đưa ra bởi nhà đầu tư nổi tiếng Anthony Pompliano (hiện là CEO của Professional Capital Management), người cho rằng chính sách gần đây của chính quyền ông Trump không chỉ là điều chỉnh kinh tế đơn thuần, mà là một chiến lược được lên kế hoạch cẩn thận, nhằm mục đích ép Cục Dự trữ Liên bang (Fed) phải hạ lãi suất thông qua việc đè nén giá tài sản. Nếu đưa ra nhận định này trước khi ông Trump nhậm chức, có lẽ sẽ bị coi là điên rồ. Bởi vì ông Trump nổi tiếng với hình ảnh của một doanh nhân và nhà đầu tư, và ông đã nhiều lần công khai tuyên bố rằng thành tích của thị trường chứng khoán là chỉ số sức khỏe của nền kinh tế Mỹ. Tuy nhiên, hiện nay thị trường đang biến động mạnh, và chính sách của ông Trump dường như đang thúc đẩy xu hướng giảm này, khiến người ta phải suy nghĩ lại về chiến lược kinh tế của ông. Pompliano cho rằng tất cả những điều này không phải là ngẫu nhiên, mà là sự vận hành cố ý của chính quyền ông Trump. Liệu giả thuyết táo bạo này có thể đứng vững? - Mục tiêu của chính quyền ông Trump: Giảm lãi suất và giá năng lượng - Tạo ra tâm lý hoảng loạn trên thị trường, buộc nhà đầu tư chuyển sang thị trường trái phiếu - Cuộc đấu trí giữa Fed và ông Trump: Ai sẽ nhượng bộ trước? - Thị trường bất động sản và tiêu dùng sẽ được hưởng lợi từ việc giảm lãi suất - Đây là chiến lược kinh tế hoàn toàn mới, hay là một cuộc cá cược nguy hiểm? Pompliano chỉ ra rằng, chiến lược kinh tế của chính quyền ông Trump chủ yếu tập trung vào việc giảm lãi suất và giá năng lượng, và vấn đề then chốt là: Chính phủ Mỹ cần phải trả 7 nghìn tỷ USD nợ trong vòng 6 tháng tới, nếu không phải tái tài trợ. Vấn đề là, chính quyền ông Trump không muốn thực hiện tái tài trợ trong môi trường lãi suất cao hơn 4%, đặc biệt là khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đã từng lên tới 4,8%. Do đó, mục tiêu của chính phủ là tạo ra một môi trường đủ không chắc chắn để buộc nhà đầu tư rút khỏi thị trường chứng khoán và chuyển sang mua trái phiếu, từ đó đẩy lợi suất trái phiếu xuống thấp. Pompliano trích dẫn quan điểm của các nhà phân tích thị trường Kris Patel và Amit Is Investing để giải thích chiến lược này hoạt động như thế nào: 1. Thông qua việc tăng thuế quan và tạo ra sự không chắc chắn về kinh tế, khiến thị trường lo ngại về triển vọng tăng trưởng. 2. Nhà đầu tư, vì sợ rủi ro trên thị trường chứng khoán, bắt đầu mua trái phiếu lớn, đẩy giá trái phiếu lên và lợi suất xuống. 3. Sau khi lợi suất giảm, Fed sẽ có thêm lý do để hạ lãi suất, thúc đẩy lãi suất thị trường giảm thêm. Nhìn vào dữ liệu thị trường hiện tại, chiến lược này dường như đang phát huy tác dụng. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đã giảm từ mức 4,8% vào tháng 1 xuống còn 4,25%, cho thấy nhà đầu tư đang chuyển sang thị trường trái phiếu một cách đáng kể. Trong suốt năm qua, ông Trump liên tục công khai gây sức ép lên Chủ tịch Fed Jerome Powell, yêu cầu hạ lãi suất. Tuy nhiên, Powell vẫn kiên quyết không chịu nhượng bộ, do đó chính quyền ông Trump và cố vấn kinh tế Scott Bessent đã quyết định sử dụng các biện pháp thị trường để gây sức ép trực tiếp, buộc Fed phải hạ lãi suất. Trọng tâm của cuộc đấu trí này là liệu Fed có sẽ tuân theo áp lực thị trường và hạ lãi suất, hay sẽ tiếp tục chống lại sức ép từ chính quyền ông Trump? Pompliano nói thẳng rằng, mục tiêu hiện tại của chính quyền ông Trump không phải là giúp thị trường chứng khoán phục hồi ngắn hạn, mà là đảm bảo lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tiếp tục giảm, ngay cả khi điều này có thể gây ra tâm lý hoảng loạn trên thị trường trong ngắn hạn. Mặc dù chiến lược này táo bạo, nhưng rủi ro là nếu thị trường biến động quá mức, nền kinh tế có thể rơi vào suy thoái sâu hơn, điều này sẽ là gánh nặng mà chính quyền ông Trump không thể chịu đựng nổi. Pompliano cũng nhấn mạnh rằng, mặc dù chiến lược này có thể gây tác động ngắn hạn lên thị trường chứng khoán, nhưng nó vẫn có thể mang lại một số lợi ích dài hạn, đặc biệt là đối với thị trường bất động sản và tiêu dùng. Nhà phân tích thị trường Kris Patel chỉ ra rằng: "Khi lãi suất giảm, sẽ thu hút thêm nhiều người mua, đồng thời cũng có nhiều người bán ra, điều này sẽ giúp thị trường bất động sản sôi động trở lại." Ngoài ra, trợ lý AI Perplexity cũng giải thích về tác động của việc giảm lãi suất đối với nền kinh tế: "Lãi suất thấp hơn sẽ làm giảm chi phí vay mượn, giúp người tiêu dùng dễ dàng hơn trong việc mua nhà, ô tô hoặc trả học phí, từ đó thúc đẩy hoạt động kinh tế." Hiện tại, thị trường dự đoán Kalshi cho thấy kỳ vọng về việc Fed sẽ giảm lãi suất vào năm 2025 đang tăng lên, với hơn 75% khả năng dự báo sẽ có ít nhất hai lần giảm lãi suất trong năm nay. Tuy nhiên, cũng có 38% khả năng dự báo Mỹ sẽ rơi vào suy thoái kinh tế vào năm 2025. Tất cả những điều này cho thấy, chiến lược của chính quyền ông Trump có thể gây ra những tác động đau đớn trong ngắn hạn, nhưng nếu cuối cùng thành công trong việc đẩy lãi suất xuống thấp, có thể sẽ mang lại động lực tăng trưởng mới cho nền kinh tế Mỹ.

Đây là một chiến lược kinh tế hoàn toàn mới, hay là một cuộc cá cược nguy hiểm?

Pompliano cho rằng, đây không phải là chính sách kinh tế truyền thống, mà là một chiến lược kinh tế hoàn toàn mới. Cách làm của chính quyền ông Trump đã thách thức quan điểm kinh tế truyền thống về sự ổn định của thị trường, do đó gây ra nhiều tranh cãi lớn.

Tuy nhiên, chiến lược này cũng có thể phát huy tác dụng. Nếu kết quả cuối cùng là lãi suất giảm, tăng trưởng kinh tế tăng tốc, và Mỹ tránh được suy thoái, thì "cuộc cá cược liều lĩnh" của chính quyền ông Trump có thể được coi là một cải cách kinh tế thành công.

Tuy nhiên, mọi thứ vẫn đầy biến số. Pompliano nói: "Đây không phải là chính sách kinh tế của ông cha ông, mà là một cuộc thí nghiệm dũng cảm chưa từng có. Thị trường ghét sự không chắc chắn, đặc biệt là khi những chính sách này đến từ một phe phái chính trị cụ thể, càng dễ gây tranh cãi hơn."

Hiện tại, cuộc đấu tranh giữa thị trường và chính phủ vẫn đang tiếp diễn, và nhà đầu tư chỉ có thể chăm chú theo dõi diễn biến tình hình và chuẩn bị cho mọi khả năng.