Tại sao dự trữ Stablecoin đạt mức cao nhất mọi thời đại, nhưng Altcoin lại vật lộn để phục hồi

Các đồng tiền ổn định (stablecoin) trên các sàn giao dịch thường được coi là một chỉ số quan trọng về sức mua của nhà đầu tư. Số dư stablecoin cao hơn cho thấy các nhà giao dịch sẵn sàng mua altcoin, tạo tiền đề cho một đợt phục hồi thị trường.

Dữ liệu on-chain cho thấy số dư stablecoin trên các sàn giao dịch đã đạt mức cao nhất trong ba năm. Tuy nhiên, vốn hóa thị trường altcoin vẫn tiếp tục giảm mạnh.

Số dư stablecoin vượt 45 tỷ USD vào đầu năm 2025

Theo CryptoQuant, tổng giá trị của các stablecoin ERC-20 trên các sàn giao dịch đã đạt 46,5 tỷ USD vào đầu năm 2025. Hiện tại, con số này là 44 tỷ USD. Dữ liệu này đã khiến các nhà đầu tư như The DeFi Investor tin rằng vốn đang sẵn sàng để thúc đẩy một đợt phục hồi thị trường.

"Số dư stablecoin trên các sàn tập trung (CEX) đạt mức cao nhất. Có rất nhiều vốn đang chờ được triển khai. Nhưng chúng ta cần tình hình vĩ mô cải thiện trước," The DeFi Investor bình luận.

Tuy nhiên, nhìn kỹ hơn vào các sàn giao dịch spot thì câu chuyện lại khác. Thay vì tăng, số dư stablecoin trên các nền tảng này thực sự đã giảm đáng kể.

Dữ liệu CryptoQuant cho thấy trong số 44 tỷ USD stablecoin ERC-20 trên các sàn tập trung (CEX), một con số ấn tượng là 43,8 tỷ USD được nắm giữ trên các sàn phái sinh. Trong khi đó, các sàn spot chỉ nắm giữ hơn 220 triệu USD stablecoin.

Xu hướng lịch sử cho thấy từ tháng 7/2023 đến tháng 3/2024, một đợt tăng đột biến trong số dư stablecoin trên các sàn spot đã trùng với việc vốn hóa thị trường tăng từ 1 nghìn tỷ USD lên 2,7 nghìn tỷ USD. Ngày nay, số dư stablecoin trên các sàn spot đã giảm xuống mức thấp nhất trong ba năm.

Hầu hết các stablecoin trên các sàn phái sinh không góp phần vào việc tăng giá bền vững. Thay vào đó, chúng phản ánh giao dịch có đòn bẩy ngắn hạn với rủi ro cao. BeInCrypto gần đây đã báo cáo rằng 334.404 nhà giao dịch đã bị thanh lý trong 24 giờ qua, tổng cộng 947,7 triệu USD. Các vị thế dài chịu thiệt hại nhiều nhất.

Ngoài ra, vốn hóa thị trường altcoin (TOTAL2) đã giảm 20% vào tháng 3, giảm từ 1,2 nghìn tỷ USD xuống dưới 1 nghìn tỷ USD.

Vốn hóa thị trường stablecoin đạt mức cao mới giữa bối cảnh gia tăng nhận được

Theo Ignas, đồng sáng lập của Pink Brains, vốn hóa thị trường stablecoin đã tăng 44% trong hai năm qua, vượt mức 200 tỷ USD.

Về mặt lịch sử, một nguồn cung stablecoin ngày càng tăng đã báo hiệu sự khởi đầu của Mùa altcoin. Tuy nhiên, Ignas tin rằng bối cảnh năm 2025 khác biệt.

"Cho đến gần đây, sự gia tăng nguồn cung stablecoin dẫn đến một đợt tăng giá trong thị trường tiền điện tử, vì stablecoin chủ yếu được sử dụng để nắm giữ ngắn hạn giữa các giao dịch. Bây giờ, stablecoin đang phát triển vượt ra ngoài đầu cơ," anh lưu ý.

Anh đề cập đến các trường hợp sử dụng thực tế vượt ra ngoài giao dịch tiền điện tử. Ví dụ, SpaceX xử lý các giao dịch bán Starlink tại Argentina và Nigeria bằng stablecoin. ScaleAI trả lương cho nhân viên ở nước ngoài bằng stablecoin.

Trong khi đó, các tổ chức TradFi lớn đang chuẩn bị cho sự tăng trưởng của stablecoin. Bank of America sẵn sàng phát hành stablecoin riêng nếu các quy định cho phép. PayPal có kế hoạch mở rộng PYUSD vào năm 2025. Gần đây, Stripe đã mua lại Bridge, một nền tảng stablecoin, với giá 1,1 tỷ USD. Revolut đang xem xét phát hành stablecoin. Visa đang tích hợp stablecoin vào các hoạt động và thanh toán toàn cầu.