Tác giả: Tổng Tài
EigenLayer chứng minh nhu cầu về không gian an toàn của Ethereum ≠ tiền hóa không gian an toàn của Ethereum. Thực tế, đối thủ của Babylon là BTC Spot ETF, an toàn và lợi nhuận hứa hẹn không bằng ngoài chuỗi.
Sau một năm trải qua những thử thách khắc nghiệt và sự sụp đổ ở giữa chừng, chúng ta cuối cùng đã đạt được sự đồng thuận rằng nhu cầu của mọi người đối với BTC chính là nhu cầu đối với BTC bản thân, không thể mở rộng sang các tài sản thế chấp BTC, BTC L2 và DeFi dựa trên BTC.
Sao chép thành công và thất bại của Ethereum
Babylon không phải là một dự án mới, chỉ là không thể hoàn thành gọi vốn trong thời gian dài, vẫn còn ở lĩnh vực nghiên cứu học thuật.
Solv cũng không phải là hướng đi ban đầu, mà là một sự điều chỉnh hướng đi sau nhiều lần, và đã bay cao lên Binance.
Có thể coi Bitlayer/BEVM/Merlin và các BTC L2 khác là dự án mới không? Chỉ có thể nói là 50% khả năng, phần lớn được thành lập cùng thời với WBTC, và sự thật đã chứng minh rằng không có con đường nào được thông suốt thì cũng không chứng kiến được phép màu trong những lần thử nghiệm tiếp theo.
Ngay cả Runes cũng không thể sao chép được phép màu của Inscription, cuối cùng chỉ khiến mọi người lạnh lòng, nhưng lại nói rằng trời đã lạnh, mùa thu đến.
Chú thích ảnh: BTC etf, nguồn ảnh: @sosovalue
Trong báo cáo quý 1 năm 2025, chỉ có BTC Spot ETF thành công, ngoài Bitcoin bản thân, ETF là công cụ đầu tư đáng tin cậy nhất, tạo nên sự tương phản rõ rệt với ETH ETF, sinh thái trên chuỗi Ethereum đang phát triển rực rỡ, giao dịch ngoài chuỗi Bitcoin đang sôi động.
Không thể phủ nhận rằng, BTC không cần các kịch bản lặp lại như L2 và thế chấp, không có hợp đồng thông minh không phải là không gian thị trường của Babylon, mà là sự lựa chọn tất yếu của tính bền vững.
Mặc dù hiện tại mọi người đang chế giễu Vitalik và Ethereum, nhưng hầu hết các sáng tạo của BTC và Solana đều là sao chép và cải biên từ Ethereum, Solana lấy đi DeFi và Meme, BTC lấy đi hệ thống thế chấp và các kịch bản sinh lời, chơi trò vàng kỹ thuật số RWA.
Tuy nhiên, Solana ít nhất cũng đạt được thành công tạm thời, còn BTC bản thân vẫn vững chãi, 80.000 USD gọi là sụt giảm, SOL bắt đầu bằng 100 thì trong lòng đau khổ, đau khổ hơn là BTCFi bị chứng minh là tạm thời.
ETH L2 không phải là thất bại, ít nhất cũng đã nuôi dưỡng được những người kế nhiệm như Base, sự thất bại về giá không có nghĩa là thiếu các kịch bản ứng dụng thực tế, nhưng BTCFi về lớp thế chấp, L2 và DeFi chỉ có thất bại và thất bại hơn.
Tóm lại, BTCFi không thể sao chép thành công của Ethereum, mà lại bắt chước toàn bộ phần thất bại của Ethereum.
Bi kịch của việc tiền hóa an ninh mạng chính
Như đã nói, Eigenlayer hy vọng sẽ tiền hóa không gian an toàn của Ethereum, từ đó chia tách và cho thuê các phần an toàn cho các dự án có nhu cầu an ninh,本质上 Eigenlayer không cung cấp an ninh, chỉ là người vận chuyển an ninh.
Tại sao lại không thể áp dụng mô hình này sang các chuỗi công khai khác?
Các mô hình như LSD/LRT、Meme、DEX đều có thể được các chuỗi công khai khác học tập, không xuất hiện triệu chứng không thích nghi, duy chỉ có BTC không thể sao chép lại được sao?
Sự thật là, mỗi chuỗi chỉ nghiêng về một mô hình: sản phẩm phát hành tài sản, bất kể bao bì bên ngoài là L2 hay hệ thống thế chấp/reStake.
Nếu mọi người cũng có cảm tình với đường đua SVM L2, chúng ta có thể dự đoán trước, quy mô thị giá 100 tỷ USD của Solana không đủ để duy trì nền kinh tế ngoại ô, Bắc Kinh cần một trung tâm phụ, Tổng Lạc rõ ràng không cần.
BTC cũng như vậy, hệ sinh thái Bitcoin trị giá nghìn tỷ chỉ có một sản phẩm, đó là BTC bản thân, nếu dựa vào BTC để thực hiện một số trò chơi biên lề, chẳng hạn như WBTC và ETF, thì sẽ tăng cường giá trị vốn hóa của BTC, được thị trường công nhận và thưởng.
Nhưng một khi vượt qua ranh giới đó, hy vọng chuyển giá trị của BTC sang token của chính mình, thì sẽ phải đối mặt với một vấn đề khó khăn muôn đời, làm thế nào để mọi người đổi BTC lớn thành token của bạn, khó hơn cả việc thuyết phục mọi người đổi USDT thành USDD 100 lần.
Chú thích ảnh: Phân bố người nắm giữ BTC, nguồn ảnh: River.com
Các giao thức thế chấp BTC đang sôi động, nhưng phần lớn BTC chính chủ trên toàn cầu nằm trong tay các sàn giao dịch và công ty quản lý tài sản, hệ thống thế chấp trên chuỗi BTC chỉ là một khái niệm, rất khó được coi là thực thể.
Tóm lại, hệ thống thế chấp Bitcoin không thể tương đương với cảm giác an toàn khi nắm giữ BTC, nếu hệ thống thế chấp không thể được thiết lập, thì BTC L2 và BTC DeFi cũng không thể được thiết lập.
Hai rồng không gặp nhau
ETH L1 bị tắc nghẽn, đã tiến hành xây dựng quy mô lớn L2, cuối cùng bị Pump Fun lấy cắp, đó chính là toàn bộ câu chuyện của nửa năm qua trong thị trường tiền điện tử.
Gần đây, nếu không phải BTC L2 bắt đầu tiến hành kích động trước khi phát hành token, có lẽ những người trong thị trường tiền điện tử với tốc độ nhanh đã quên mất những ký ức cổ xưa này, theo quan điểm cá nhân của tôi, người chiến thắng duy nhất là Merlin Chain với việc phát hành token nhanh chóng và vận hành lâu dài.
Chú thích ảnh: Lịch sử phát triển của BTC L2s, nguồn ảnh: Galaxy Research
Càng phát hành token sớm, càng bị nhà đầu tư bán lẻ chửi, càng phát hành token muộn, càng khó kiểm soát thị trường, nếu đã bị định sẵn là phải bị nhà đầu tư bán lẻ chửi, thì không bằng chọn cách kiếm tiền nhiều hơn, đó chính là toàn bộ câu chuyện của BTC L2 trong một năm qua.
So sánh một chút, ETH bản thân cần L2 để phân tán lưu lượng, hiện tại cuộc chơi chỉ là điều chỉnh mối quan hệ tài chính giữa trung ương và địa phương, sự suy yếu của sinh thái EVM không quá liên quan đến L2s, ngay cả khi Ethereum thu thêm thuế từ L2s, nhà đầu tư bán lẻ cũng sẽ không quay lại sinh thái EVM.
SVM L2 cũng như vậy, Pump Fun đang ở giai đoạn cuối của đường cong lợi nhuận, lựa chọn cách kéo dài sự sống là cướp dòng tiền mặt của AMM DEX, nếu ở trong sinh thái Ethereum, khả năng cao sẽ là sự xuất hiện của Pump Fun Chain.
BTC L2 thì khó xử nhất, so với sự hỗ trợ và hướng dẫn từ Vitalik và Quỹ Ethereum, các giải pháp kỹ thuật của BTC L2 lộn xộn vô trật tự,既有削足适履模仿 ZK/OP 路线的模仿怪，也有一门心思在既有操作码上打补丁的细节控，还有欺师灭祖要给比特币脚本补全功能的维新派.
So với sự phi tập trung của SVM L2, BTC L2 lại mang nhiều màu sắc "dự án + VC" hơn, cuối cùng Anatoly - người sáng lập công khai của Solana và Quỹ Solana đối với SVM L2 có thái độ "không ủng hộ, không phản đối, không khuyến khích, không từ chối", không ngờ rằng Solana - chuỗi vẫn được gọi là chuỗi máy chủ lại là người theo triết lý phi tập trung một cách triệt để trong thị trường tiền điện tử.
Và như vậy, sống như thế 365 ngày, cho đến khi bước vào kỷ nguyên hậu VC, hậu nhà tạo lập thị trường ở nút Listing, giữa sự không hiểu và sửng sốt của những người đứng xem, BTC L2 lần lượt công bố chương trình airdrop và cơ chế kinh tế token.
Chỉ có BTC bản thân, lựa chọn không quan tâm đến những ồn ào này, 80.000 USD hay 1 USD, vẫn là vàng kỹ thuật số, vẫn là người cứu nguy của trái phiếu Mỹ, đều là vật bên ngoài, có thêm gì cho tôi.
Kết luận
Kể từ khi BTC ra đời, mọi người đã phát triển ra một ngành công nghiệp quy mô lớn về ví, khai thác, tài sản bao bọc, đặt nền móng cho sinh thái Ethereum, thậm chí Vitalik bản thân cũng là hạt giống được nuôi dưỡng từ Bitcoin Magazine.
Nhưng BTC quá đặc biệt, so với những đối thủ cần phải đối mặt với Mass Adaption, ngoại vi của nhiều sản phẩm, Bitcoin bản thân không có người chủ đạo, không cần phải như các thế hệ sau như Movement đi chinh phục hệ thống chính trị.
Giống như bản chất nội
