Dữ liệu CPI của Mỹ tháng 2 sẽ được công bố vào thứ Tư tuần này, và thị trường dự kiến lạm phát có thể giảm nhẹ.
Tuy nhiên, ngay cả khi dữ liệu đáp ứng kỳ vọng (CPI tổng thể tăng 0,3% so với tháng trước, CPI lõi tăng 0,3%), tỷ lệ lạm phát hàng năm vẫn ở mức 3,9%, gần gấp đôi mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, vẫn chưa phải là thời điểm lạc quan.
Chúng tôi cần thấy Số lượng giao dịch trên mỗi giây giảm xuống 0,2 hoặc thấp hơn mới có thể khiến thị trường yên tâm mua vào, nhưng cần cảnh giác với các nhiễu động dữ liệu (như biến động giá năng lượng); nếu không may dữ liệu thực tế cao hơn kỳ vọng, thị trường có thể lại chứng kiến đợt sụp đổ.
Tiếp theo, cần lưu ý đến tác động chậm trễ của các mức thuế:
- Vào đầu tháng 2, Mỹ đã áp thêm 10% thuế nhập khẩu đối với hàng hóa từ Trung Quốc, bao gồm nội thất (chiếm 32% nhập khẩu), quần áo (26%) và điện tử (21%).
- Điều này khiến Chỉ số giá tiêu dùng lõi (trừ ô tô cũ) dự kiến tăng lên 0,2% vào tháng 2 (tháng 1 là -0,1%), với mặt hàng giáo dục có thể tăng rõ rệt nhất, tăng 2,8% so với tháng trước (chỉ 0,1% vào tháng 1); một số doanh nghiệp có thể tích trữ hàng hóa trước đó, dẫn đến biến động giá ngắn hạn, nhưng không mang tính bền vững.
Rủi ro trong tương lai là, dữ liệu nhập khẩu thường chậm trễ 1-2 tháng, ngay cả khi lần này dữ liệu không phản ánh tác động liên quan, Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) vào tháng 3-4 cũng có khả năng đối mặt với đợt tăng thứ hai.
Bởi vì thời gian vận chuyển trung bình từ Trung Quốc đến Mỹ là 25-35 ngày, hàng hóa được vận chuyển sau ngày 1 tháng 2 mới đến cảng vào đầu tháng 3; sau đó mất 1-2 tuần để thông quan, chi phí thuế mới bắt đầu được tính vào chi phí của nhà bán buôn vào giữa và cuối tháng 3; các nhà bán lẻ Mỹ hiện đang bán hàng tồn kho quý 4 năm 2023 (không có chi phí thuế), hàng hóa chịu thuế mới sẽ bắt đầu được bán ra từ tháng 4.
Vì vậy, Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) vào tháng 3-4 mới là thử thách thực sự
1. Đồ gia dụng: Chi phí bán buôn tăng vào tháng 3, bán lẻ có thể điều chỉnh giá vào tháng 4-5 (dự kiến tăng 0,3%-0,5% so với tháng trước);
2. Quần áo: Chi phí sản xuất quần áo mùa xuân tăng 5%-8%, Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) phân mục quần áo có thể tăng so với tháng trước vào tháng 4;
3. Điện tử tiêu dùng: Giá điện thoại, linh kiện máy tính tăng 3%-5% kể từ tháng 3 (như Anker đã thông báo tăng giá sạc vào tháng 4).
Tham khảo lịch sử: Bài học từ cuộc chiến thuế quan năm 2018
Vào tháng 7 năm 2018, Mỹ áp thuế 25% lên 34 tỷ USD hàng hóa của Trung Quốc, tác động của thuế quan lên Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) thường đạt đỉnh sau 2 quý kể từ khi chính sách có hiệu lực.
- Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tăng chậm 3 tháng: Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) quần áo tăng 0,5% so với tháng trước vào tháng 10 năm 2018 (trước đó là 0,1%);
- Đỉnh điểm chậm 6 tháng: Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) đồ gia dụng tăng lên 3,2% so với cùng kỳ vào tháng 1 năm 2019 (trước khi áp thuế là 1,5%).
Vì vậy, nếu thị trường chỉ tập trung vào dữ liệu tháng 2 và cho rằng "giai đoạn tồi tệ nhất đã qua", điều này có thể gieo mầm rủi ro đánh giá sai. Điều này chủ yếu là do thấy tốc độ giảm của lợi suất trái phiếu gần đây quá nhanh, hành vi tránh rủi ro của thị trường chứng khoán đã làm giảm kỳ vọng lạm phát, dự báo về việc giảm lãi suất vẫn ở mức 2 lần, vì vậy có thể đã được tính vào giá cả một phần. Giả sử lần này dữ liệu phù hợp với kỳ vọng và thị trường lãi suất không thay đổi dự báo giảm lãi suất, có thể coi là thị trường đang đánh giá thấp rủi ro phục hồi lạm phát.
Vào thời điểm đó, nếu Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) lõi phục hồi lên trên 0,4% vào tháng 3 (khả năng cao), có thể khiến Cục Dự trữ Liên bang Mỹ phải đánh giá lại kết luận "đã kiểm soát được lạm phát", dự báo giảm lãi suất vào năm 2025 có thể hoàn toàn biến mất.
Ngoài ra, dữ liệu tiền lương phi nông nghiệp công bố trước đó tăng 4,3% so với cùng kỳ vào tháng 1, chi phí lao động trong các doanh nghiệp dịch vụ vẫn ở mức cao, có thể buộc phải tăng giá, liệu có dẫn đến nguy cơ xoắn vòng lương-lạm phát hay không, đây cũng là vấn đề cần theo dõi ngoài tác động của thuế quan.
Một số dữ liệu tần suất cao có thể theo dõi:
1. Chỉ số giá nhập khẩu của Mỹ (công bố ngày 15 tháng 3): Phản ánh trực tiếp chi phí thuế quan;
2. Báo cáo kết quả kinh doanh của các nhà bán lẻ (như Walmart, Best Buy công bố vào tháng 4): Chú ý tuyên bố của ban lãnh đạo về việc tăng giá.
