Chainfeeds Tóm tắt:

Khi logic cơ bản của một thị trường là "vào để kiếm tiền rồi chạy", thì không thể xây dựng bất kỳ tài sản dài hạn bền vững (Compounders) nào.

Nguồn bài viết:

https://x.com/0xkyle__/status/1899503744620155233

Tác giả bài viết:

Kyle

Quan điểm:

Kyle: Trong thị trường tiền điện tử, chúng ta gần như không thấy sự xuất hiện của những "Compounders" (tài sản tích lũy) có thể tăng trưởng lâu dài, nguyên nhân cốt lõi là do chủ nghĩa ngắn hạn thịnh hành và cơ chế khích lệ bị lệch lạc nghiêm trọng. Nhiều dự án khởi nghiệp chỉ muốn "kiếm một khoản rồi bỏ chạy", do đó dẫn đến thị trường đầy tính đầu cơ và vòng đời dự án cực kỳ ngắn. Kun cũng đề cập rằng, phần lớn các dự án trong thị trường tiền điện tử, theo logic định giá của TradFi, thường bị loại bỏ trước khi IPO, nhưng trong thị trường tiền điện tử, mỗi dự án thất bại đều có thể phát hành một token và có được thanh khoản, từ đó tạo ra một chu kỳ đầu cơ ngắn hạn lại và lại. Hậu quả trực tiếp là thị trường tràn ngập các dự án không có giá trị tích lũy thực sự, thay vì các doanh nghiệp có tiềm năng tăng trưởng dài hạn. Cơ chế phản hồi của thị trường đang phát huy tác dụng, mọi người dần lựa chọn rời khỏi những token không có giá trị dài hạn. Ví dụ, sức hút của token sàn giao dịch tập trung (CEX) đã giảm mạnh, vì nhà đầu tư bán lẻ không muốn tiếp tục nắm giữ những token này. Thời đại của các L1 chung đã qua, hiện nay thị trường đầy rẫy các chuỗi L1 thừa, nhưng hầu hết đều không có sức cạnh tranh. Nếu bạn xếp hạng theo giá trị vốn hóa trên CoinGecko, bạn sẽ thấy các chuỗi L1 chiếm gần một nửa thị trường, tuy nhiên, Ethereum lại trì trệ. Nếu bạn mua Bitcoin vào tháng 7/2023, đến nay lợi nhuận của bạn là 163%; nhưng nếu mua Ethereum cùng thời điểm, lợi nhuận của bạn gần như bằng 0. Mặc dù Ethereum vẫn là chuỗi công khai (L1) có TVL cao nhất và sắp ra mắt ETF, nhưng giá vẫn thiếu động lực tăng trưởng. Tệ hơn nữa, đợt sóng "Ethereum Killer" năm 2021 đã tạo ra hàng trăm chuỗi L1 mới, hứa hẹn tốc độ nhanh hơn, chi phí thấp hơn và trải nghiệm nhà phát triển tốt hơn. Tuy nhiên, mặc dù nhận được nguồn vốn lớn, sau 4 năm, phần lớn các dự án L1 cuối cùng đều trở thành những trường hợp thất bại. Hiện tại, Coingecko đã có 752 token được phát hành bởi các nền tảng hợp đồng thông minh, nhưng chỉ có rất ít dự án L1 hoạt động thực sự. Trong bối cảnh thị trường hiện tại, các dự án token thanh khoản phải xây dựng hệ thống quan hệ với nhà đầu tư (IR) và định kỳ công bố báo cáo quý, để minh bạch thể hiện tiến độ dự án cho nhà đầu tư. Mặc dù cách làm này đã phổ biến trong thị trường tài chính truyền thống, nhưng trong thị trường tiền điện tử, vẫn rất ít dự án chủ động thực hiện. Thực tế, khi trao đổi với các giám đốc kinh doanh của nhiều dự án tiền điện tử, họ đều cho biết, nếu một dự án sẵn sàng định kỳ trao đổi với các quỹ đầu tư và cung cấp bản tin nhà đầu tư, thì mức độ IR của dự án đó đã vượt xa mức trung bình của ngành. Hiện nay, hầu hết các dự án vẫn dừng lại ở các biện pháp tiếp thị cấp độ cơ bản, chẳng hạn như tham gia các sự kiện ngành, quảng cáo tại sân bay, v.v. Tuy nhiên, để thu hút những nhà đầu tư dài hạn thực sự, cách hiệu quả nhất là trực tiếp thể hiện giá trị dài hạn của dự án với các nhà tài trợ. Mua lại và đốt (Buy Back & Burn) tuy là một chiến lược hoàn vốn có thể áp dụng, nhưng không phải là giải pháp tối ưu. Bản chất của mua lại và đốt là sử dụng một phần doanh thu để giảm nguồn cung lưu thông trên thị trường, từ đó thúc đẩy giá token. Tuy nhiên, ở giai đoạn hiện tại, phần lớn các dự án tiền điện tử vẫn đang ở giai đoạn phát triển sớm, những gì họ cần làm là đầu tư nguồn lực vào mở rộng sản phẩm, nâng cấp công nghệ và mở rộng thị trường, chứ không phải là hoàn vốn sớm cho người nắm giữ token. Hơn nữa, mặc dù một số nhà đầu tư mong muốn dự án trả "cổ tức" hoặc "lợi nhuận", nhưng nhà đầu tư trong thị trường tiền điện tử khác với thị trường truyền thống, họ có xu hướng chấp nhận rủi ro cao hơn và ưa chuộng các dự án tăng trưởng nhanh, sinh lợi cao. Do đó, áp dụng mua lại và đốt quá sớm sẽ khiến dự án mất đi tiềm năng tăng trưởng lớn hơn.